Handelspartner Securities

Transkript

1 Handelspartner Securities Sektorrapport uke juni 2006 Tilbakeblikk på uke 24. Den urolige og volatile utviklingen fortsatte på Oslo Børs i uke 24. Det er inflasjonsfrykt over store deler av verden noe som tynger børser på alle kontinenter, men Oslo Børs falt mer enn de internasjonale børsene, Hovedindeksen avsluttet uken på 356,07 poeng, ned 2,1 %. I Europa falt CAC40 1,5 %, DAX trakk ned 1,6 %, FTSE endte ned 1,0 % mens OMX falt 0,8 %. I USA steg Dow Jones 1,1 % for uken som helhet mens S&P 500 og Nasdaq trakk moderat ned, hhv. 0,1 % og 0,2 %. I Japan la Nikkei på seg 0,9 % forrige uke. - De fleste sektorene bidro til nedgangen forrige uke, unntakene var IT og forbruksvarer som steg 0,9 % og 1,2 %. Verst gikk det utover telekom og forsyning som falt 5,6 % og 4,3 % mens energisektoren trakk ned 2,6 %. Ukens vinner ble GGS som steg 32,1 % etter at det ble varslet bud på selskapet etterfulgt av Sinvest som la på seg 9,8 % på spekulasjoner om at selskapet kan komme i spill etter at gründer Bjarne Skeie solgte seg ut. Taperlisten forrige uke ble toppet av Grenland Group og Questerre som falt hhv. 16,7 % og 15,0 %. - Oljeprisen startet forrige uke med en fallende trend, men etter hvert snudde den litt opp igjen. For uken som helhet trakk Brent-olje moderat opp mens WTI-olje trakk noe ned. blant faktorene som trakk oljeprisen oppover var en sterkere enn ventet kinesisk industriproduksjon i mai, noe som bekrefter at landet fortsatt vil være en stor konsument av olje, mens sterkere lagertall enn ventet var med på å presse oljeprisen nedover. De amerikanske råoljelagrene viste et fall på 1,0 millioner fat, et noe større fall enn ventet mens både bensin- og destillatlagrene steg mer enn det markedet ventet, hhv. 2,1 8 og 2,1 millioner fat. - Det var ikke de store bevegelsene i valutamarkedet den forrige uken, men dollar styrket seg ytterligere noe mot euro. Dollarstyrkingen kom på stadig større forventninger om at Fed vil heve renten ved neste rentemøte i slutten av måneden, understøttet av de siste makrotallene og uttalelser fra medlemmer av Fed om at inflasjonen er for høy. Kronen svekket seg jevnt gjennom uken mot både dollar og euro. Hovedindeksen Brent 1. posisjon USD/NOK

2 Utsiktene for uke 25 og 2006 generelt Volatile dager har preget Oslo Børs de siste ukene og fallene har vært kraftige og ubehagelige. Under de verste fallene begynte flere og flere å frykte at man nå var i ferd med å gå inn i en nedgangsperiode på Oslo Børs. Lite tyder på at så er tilfelle. Norsk økonomi går egentlig bedre enn noen sinne og alt ligger til rette for gode tider i aksjemarkedet fremover. Oslo Børs er en oljesensitiv børs, men med en oljepris som nå har etablert seg rundt $70 vil selskapene i denne sektoren levere meget sterke tall i årene som kommer og med futurekontrakter som handles til $70 helt frem til 2013 tyder det meste på dagens oljepris vil vedvare. Oslo Børs har også flere laksoppdrettere på listen og med rekordhøye laksepriser som nå ligger tett opp til 50 kroner kiloen har aldri utsiktene sett bedre ut. Shipping er et annet satsningsområde blant de norske børsnoterte selskapene, denne sektoren har så langt i 2006 vært preget av overkontrahering og svak utvikling, men når vi nå ser at ratene i de forskjellige segmentene stiger kraftig, tror vi også denne sektoren er moden for en rekyl. Er det da ingen risiko for at vi når går inn i en nedgangsperiode på børsen? For at aksjemarkedet skal falle kraftig må mye gå galt samtidig. Vi trenger et stort fall i oljeprisen samtidig som de internasjonale rentene fortsetter å stige. Samtidig bør veksten i Kina avta som igjen vil føre til en kraftig fall i råvarepriser samt ratene innen shipping. Dette er dog lite sannsynlig og det meste tyder på at vi går gode tider i møte på Oslo Børs. - Korreksjonen vil nettopp har vært vitne til ble først og fremst utløst av USA og det stadig stigende rentefrykten. Det er nå stor uenighet om hvor langt rentene vil stige i USA og inflasjonen ligger godt over det ønskede nivået til FED. Marked har allerede priset inn en renteheving til, men det spekuleres i at flere rentehevinger kan komme for å få kontroll på inflasjonen. Resultatsesongen er så vidt startet i USA og ettersom flere og flere selskaper leverer tall fremover forventer vi å se at mye av fokus flyttes fra renten til resultatutviklingen. Mye av fallet vi har vært vitne til har kommet etter frykt for verdensøkonomien skal bli nedkjølt samtidig som rentene vil stige. En fortsatt resultatvekst gjennom andrekvartal vil gjøre utsiktene på de amerikanske børsene betydelig bedre. - Oljeprisen svinger kraftig fra dag til dag, men har tilsynelatende etablert seg i området rundt $70. Mange hevder at oljeprisen er dratt opp av politisk uro i blant annet Iran, Nigeria og Venezuela. Det er klart dette bidrar til en høyere oljepris, men hvor mye er usikkert. Det er også lite sannsynlig at det i nærmeste fremtid blir helt slutt på konflikter i land som eksporterer olje. Vi mener at oljeprisen hovedsakelig holdes sterk pga en særdeles sterk vekst i Asia, spesielt Kina og India., to land som stadig importerer mer og mer olje. Futurekontraktene indikerer en oljepris over $70 frem til 2013 noe som faktisk gjør det mulig for oljeselskapene å sikre en salgspris tilsvarende $70 på all oljeproduksjon frem til På litt kortere sikt forventer vi at orkansesongen vil bidra til økt frykt for frafall på tilbudssiden og ser for oss at oljeprisen igjen handles over $70. - Det virker mer og mer klart at Federal Reserve ikke er ferdige med å heve renten og at denne blir hevet igjen ved neste rentemøte i slutten av måneden, spørsmålet er hvor mange flere ganger den skal heves etter det. Inflasjonen i USA er fortsatt høyere enn det medlemmene i Fed karakteriserer som komfortsonen, samtidig som Fed-representanter i det siste har kommet med uttalelser om at amerikansk økonomi tåler flere rentehevinger, og forventninger om rentehevinger kan være med på å støtte dollaren i det korte bildet. På sikt ser vi det derimot som mer sannsynlig at dollar vil svekke seg mot øvrige valutaer ettersom også andre sentralbanker, deriblant Norges Bank og ESB, vil sette opp renten, og sannsynligvis har disse flere rentehevinger inne på litt sikt enn det Fed har. Med stadige ubalanser i amerikansk økonomi, blant de viktigste er tvillingunderskuddene, budsjett og handel, ser vi en dollarsvekkelse på sikt, og en krone som fortsetter å holde seg sterk ettersom norsk økonomi fortsatt går særdeles bra, bl.a. drevet av en høy oljepris og betydelige investeringer i oljesektoren.

3 Sektorer ENERGI Etter den kraftig korreksjonen vi nå har vitne til på Oslo Børs er aksjer igjen blitt meget attraktive. Energisektoren falt særlig mye tilbake under korreksjonen og noe urettferdig etter vår mening. Det vil alltid være stor risiko knyttet til en investering innen denne sektoren siden aksjene er veldig sensitive til oljeprisen. Dette hindrer oss likevel ikke i å anbefale kjøp på oljeog oljeserviceaksjer hvor meget sterke kontantstrømmer vil gi grunnlag for videre oppgang på både kort og lang sikt. Vi forventer også å se mer aktivitet på oppkjøps og fusjonssiden gjennom 2006 noe som bidra til mange rykter og spekulasjoner særlig blant de mindre selskapene. Sektoren er naturligvis meget sensitiv til oljeprisen og et større fall i oljeprisen vil starte en større korreksjon innenfor sektoren. MATERIALER Vi er inne i et fundamentalt sterkt råvaremarked og flere aktører tjener godt på de stigende råvareprisene. Flere selskaper har også opplevd kraftig kursstigninger den siste tiden og mye av potensialet er dermed tatt ut. INDUSTRI Etter en svak start på 2006 har ratene i shippingsektoren igjen vist positive takter. På kort sikt ser det meget positivt ut for tank, gass og supply. Det er samtidig ventet at en oppgang i disse segmentene vil dra opp resten av shippingaksjene på kort sikt. Ellers viser norsk industri en solid vekst og må kunne beskrives som en trygg havn på Oslo Børs de neste årene.

4 FINANS, FORBRUKS-/KONSUMENTVARER Norsk økonomi går meget bra, noe som er positivt for disse sektorene. Aksjer i disse sektorene er til dels defensive av natur og flere har til dels lav eller moderat risiko og kan således være av interesse for investorer med et litt lengre perspektiv. Etter korreksjonen den siste tiden er det mulig å finne gode valuecaser her, inkludert selskaper med solid inntjening og god kontantstrøm. IT OG TELEKOM Det skjer mye spennende innen IT-sektoren på Oslo Børs. Mange av selskapene er ledende innen sine felt og den siste tiden har man sett en økning i fusjons- og oppkjøpsaktiviteten innen sektoren. Dette kan godt vedvare fremover og spekulasjoner og rykter om oppkjøp kan være en mulig kurstrigger for aksjer. Samtidig har mange aksjer her blitt hardt rammet i korreksjonen den siste tiden og kan være klar for en rekyl om Børsen snur opp igjen.

5 Disclaimer Denne analyse er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. Analysen må ikke kopieres eller gjengis på noe vis, uten skriftlig tillatelse fra Handelspartner Securities. Denne analyse baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men Handelspartner Securities garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Handelspartner Securities oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Handelspartner Securities forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. Handelspartner Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. For nærmere informasjon kontakt Handelspartner Securities på telefon Informasjon om Handelspartner Securities er tilgjengelig på nettsiden Handelspartner Securities - organisasjonsnummer i Foretaksregisteret NO , Handelspartner Securities.