Sluttkurs 3 3 3 37 37 37 37 37 OSEBX sist uke.9 1.9.9 3.9.9 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 37, Endring sist uke,79 % Endring i år 1,95 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.) 5,71 Gjsn. P/E (basert på estimat) 1,5 (mill). Siste % sist uke % YTD FTSE 1 559, 1,3 % 3,3 % DAX 9,3 1,3 % 5,7 % DJIA 1,,3 %,1 % S&P5 11,7,5 % 3,1 % Nasdaq Composite 31,,3 %,9 % MSCI Asia Apex 5 79,9 1, %,77 % VIX - Volatilitetsindeks 1,71-1,3 % - Brent Crude 7,9 -,3 % -,5 % Aluminium 3,7 % 3,1 % Gull 199,5 1,7 % 1,3 % Hvete 7,5 -,99 % 3,5 % Siste % sist uke % YTD DNOK 5,9 -, % 1,7 % EURNOK 7,93, % -,5 % CHFNOK 5,9 -, %, % GBPNOK 9,3 -,97 % -,33 % SEKNOK,35 -,1 %,7 % EURD 1,37 3,1 % -, % DJPY,3-1, % -9,57 % DCHF,95-1,99 % -, % EURJPY 113, 1,1 % -15, % Kilde: Bloomberg D/fat 79,5 79 7,5 7 77,5 77 Brent Crude sist uke.9 1.9.9 3.9.9 1 Ukerapport uke 39-1 Uken som gikk Oppløftende makro bedrer sentimentet Oslo Børs Hovedindeks åpnet uken sterkt etter at en av As største boligbyggere leverte resultater som var langt bedre enn ventet. Uken fikk en solid slutt etter at ordrer på varige goder kom inn bedre enn ventet. Det var også knyttet stor spenning til den amerikanske sentralbankens månedlige rentemøte. Uken sett under ett endte OSEBX opp,79 %. Handelsvolumet var vesentlig høyere enn uken før. I gjennomsnitt ble det handlet aksjer for NOK 5,71 milliarder hver dag. Gjennomsnittlig handelsvolum var ca 1,5 % over snittet de siste 9 dager. Det var stor spenning knyttet til amerikanske sentralbankens rentemøte tirsdag (1.9), men dette hindret ikke en positiv start på uken. Den amerikanske boligbyggeren Lennar leverte kvartalstall som var bedre enn forventet, selskapet kunne også vise til en god bedring i marginene. Dette førte til bedre sentiment i markedet da det kan være en indikasjon på boligmarkedet har bunnet ut etter at skattefordelen ved boligkjøp ble fjernet tidligere i sommer. Utover uken kom det flere statistikktall som viste en positiv utvikling i boligmarkedet. Både bruktboligsalg og igangsatte boliger kom inn bedre enn ventet. Nyboligsalget var stabilt og viste ikke videre nedgang. Mot slutten av uken kom ledende indikatorer fra A inn bedre enn ventet. Uken ble avsluttet med solid oppgang i de globale markedene etter at ordrer på varige goder ekskludert transport kom inn langt bedre enn ventet. Dette ble svært godt mottatt i markedet da det er en viktig makroøkonomisk indikator. Varige goder defineres som goder som forventes å vare i mer enn tre år. Slike produkter krever ofte store investeringer og reflekterer vanligvis optimisme hos kjøperen. Når forbrukere blir optimistiske til økonomiske forhold er salg av varige goder noe av det første som blir påvirket. Dette tallet gir derfor en god prognose for kommende amerikansk produksjon. På tirsdag var det rentemøte i den amerikanske sentralbanken. Avgjørelsen er som regel høyst ventet i markedet. På grunn av dette blir ofte ordlyden i uttalelsen like viktige, om ikke viktigere enn selve renteendringen. Den klare beskjed fra Fed var at sentralbanken fryktet deflasjon og bekreftet at den vil tilføre mer penger i økonomien om det blir nødvendig. De toneangivende indeksene steg etter rentekunngjøringen. Frykten for en ny resesjon gjør at sentralbanken er tydelig på at det vil gjøre sitt for at dette ikke skal skje. Forventninger om at det skal sprøytes mer penger inn i den amerikanske økonomien gjorde at den amerikanske dollaren svekket seg mot andre internasjonale valutaer. Dette vil være positivt for konkurranseutsatte bedrifter i A. Norges Bank kunngjorde også som ventet at renten holdes uendret. De presiserte at aktiviteten øker i norsk økonomi, men at det fortsatt er en del ledig kapasitet. Det var en del auksjoner av europeiske statsobligasjoner som ble gjennomført i uken som gikk, og interessen var bedre enn ventet. Oppdaterte analyser Stolt-Nielsen Kjøp mål NOK 15 Innhentning i 11 Vi forventer at selskapet skal rapportere 3Q EBIT på D 3m, ned fra D 1m i Q. Spotratene har vært flate i juni-august perioden. Vi forventer en oppgang i ratene neste år på grunn av økt industriaktivitet. Selskapet er markedsledende i et nisjesegment i shippingmarkedet, hvor det er høye inngangsbarrierer. Stolt-Nielsen fikk nylig tilbakebetalt D 95m pluss renter etter en kansellering av nybygg.,5,,3,,1, NIBOR 3MND sist uke.9 1.9.9 3.9.9 Schibsted Kjøp - mål NOK Endring i eierandeler Før selskapets kapitalmarkedsdag annonserte Schibsted at de har byttet eiendeler med Spir Communications. Schibsted får 1 % av LeBonCoin mens Spir får 1 % av Car/Boat Media. LeBonCoin har sett sterk vekst den siste tiden med gode marginer og er en av de mest besøkte nettsidene i Frankrike. Vi liker at Schibsted øker eksponeringen i LeBonCoin uten et premium i forhold til dagens verdsetting. REC Nøytral mål NOK 1 Stenger svensk modulanlegg Selskapet har bestemt at de skal stenge all modulproduksjon i Glava, Sverige. Anlegget er mindre enn 5 år gammelt, ekspansjon var ferdig i -9. Negativ effekt på SEK 1m i 3Q. Vi ser stengingen som nøytral og på linje med RECs mål om bedret kostnadsposisjon. Vi gjentar vårt syn på at solcelleanlegget i Norge vil bli stengt i 11 og erstattet med kapasitet i Singapore. For utfyllende analyser fra Fondsfinans besøk www.norne.no Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 post@norne.no www.norne.no
Ukens viktigste makrotall Mandag 7.9.1 EU 1: Pengemengdevekst (M3),% Tirsdag.9.1 DE : KPI foreløpig september -,% FR :5 Privatforbruk m/m -,3% UK 1:3 BNP endelig kv 1,% 15: S&P Case-Shiller boligprisindeks -,1% 1: Forbrukertillit sep* 5,5 Onsdag 9.9.1 EU 11: Økonomisk sentiment 11, 13: Nye boliglånssøknader - Torsdag 3.9.1 JP 1:5 Detaljhandel august år/år 1,9% JP 7: Industriordre m/m - JP 7: Industriproduksjon foreløpig 1,1% DE 9:55 Arbeidsledighet m/m 7,% EU 11: KPI estimat 1,% 1:3 BNP revidert kv* 1,% 1:3 Førstegangssøkende til ledighetstrygd 5k 15:5 Chicago PMI* 5, Fredag 1.1.1 JP 1:3 Arbeidsledighet august 5,1% UK 1:3 PMI september 53, 1:3 Privatinntekt m/m,3% 1:3 Privatforbruk m/m,3% 1:3 Kjerne PCE,1% 15:55 Univ. of Michigan konsumenttillitsundersøkelse* 7, 1: ISM industri* 5,5 *Makroøkonomiske indikatorer som kan påvirke markedet betydelig Forrige ukes tall Mandag.9.1 Utfall JP Markeder stengt - - NAHB boligprisindeks 1 13 Tirsdag 1.9.1 Utfall JP Ledende indikatorer - 1 Igangsatte boliger m/m,7% 1,5% Federal Reserve rentekunngjøring - - Onsdag.9.1 Utfall NO Arbeidskraftundersøkelse - - EU Industriordre juli -1,% -,% Nye boliglånssøknader - -1,% CA Ledende indikatorer m/m,3%,5% Kommende uke Spennende uke på makrofronten Den siste tids makrotall fra A har stort sett vært bedre enn ventet og det underliggende sentimentet i markedet virker å være positivt. Markedene viser styrke ved negative nyheter og utslagene er ikke like volatile som tidligere i sommer. September er historisk en svak måned i de globale markedene, ofte preget av resultatvarsel. For at markedene skal klatre videre er det et behov for et lavt antall resultatvarsel, kombinert med positiv makro fra statene. Kommende uke kommer det flere viktige tall, blant de viktigste er: - Konsumenttillit (Univ. Of Michigan) er en spørreundersøkelse blant konsumenter om fremtidsutsikter for egen finansiell situasjon og landets generelle økonomi på kort og lang sikt. En lav eller fallende verdi regnes som en tidlig indikator på en økonomisk nedgang. Mange ser derfor på tallet for å få en innsikt i den generelle helsen i økonomien. - ISM Produsentindeks i A måler sysselsetting, lagernivå, nye ordrer samt leveranser fra underleverandører. Indeksen er verdsatt fordi den gir et godt overblikk over tilstanden i økonomien og en høyere enn forventet indeks etterfølges ofte av oppjusteringer i inntjeningsestimater. - Chicago PMI måler industriforholdene basert på undersøkelser hos innkjøpssjefer i Illinios, Indiana og Michigan. Blir offentliggjort på den siste virkedagen hver måned og blir ofte brukt som ledende indikator på den viktigere indeksen: ISM Produsentindeks. En verdi som avviker fra forventing vil påvirke sentimentet i forkant av ISM-tallene. Det vil være stor spenning knyttet til det reviderte bruttonasjonalproduktet til A for andre kvartal. Samtidig vil ISM tallene som kommer fredag gi en indikasjon på hvordan veksten i tredje kvartal vil være. ISM produsentindeks er ofte sett på som en ledende indikator for bruttonasjonalproduktet i A, og disse tallene vil naturligvis følges ekstra nøye. Ukens Graf Amerikansk boligmarked Amerikanske makrotall har vist styrke den siste tiden. To av de største usikkerhetsmomentene i A har vært arbeids- og boligmarkedene. Arbeidsmarkedsrapporten, Non-farm payrolls, viste at arbeidsmarkedet har bedret seg vesenlig, noe som også er reflektert i nedgangen i førstegangssøkende til ledighetstrygd. Etter at skattefordelen ved boligkjøp i A ble fjernet oppstod det stort fall i både nybolig- og bruktboligsalg. Fallet skjedde i juni måned og man kan se det tydelig i grafen under. Forrige uke bød på flere positive statistikktall fra boligmarkedet. Av grafen under kan man se at både bruktboligsalg og igangsatte boliger virker å ha bunnet ut. Fortsetter den positive utviklingen i boligmarkedet vil sentimentet bedre seg vesentlig for andre halvår. Mandag (.9) leverte en av de største boligbyggerne i A, Lennar, bedre resultater enn ventet. Dette kan ytterligere bekrefte at boligmarkedet har bunnet ut. Boligmarkedet i A 7 Torsdag 3.9.1 Utfall 7 NZ BNP kv,7%,% EU PMI foreløpig 5,5 53, Førstegangssøkende til ledighetstrygd 5k 5k Bruktboligsalg m/m 7,1% 7,% Ledende indikatorer m/m,1%,3% 5 5 Igangsatte boliger Nyboligsalg Fredag.9.1 Utfall 3 3 Bruktboligsalg FR BNP kv,%,7% DE IFO-indeksen 1, 1, Ordrer på varige goder eks transport 1,%,% Nyboligsalg m/m,9%,% 1 1 1.1..3.9.7.9 1.1.9.1.1.5.1 1..1 1.11.1 Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Grafer (1 år) 1 OSEBX 39 1 37 35 33 31 9 7 5 5.9.9 1.1.9 1.3.1 1..1 1.9.1 5 55 5 5 35 DAX 5.9.9 1.1.9 1.3.1 1..1.9.1 1 1 1 1 FTSE 1 55 1 5 5 35 5.9.9 1.1.9 17.3.1 15..1.9.1 1 Dow Jones Industrial Average 11 1 1 1 1 9 1 7 5.9.9 1.1.9 19.3.1 15..1 9.9.1 1 1 S&P 5 15 1 115 11 5 15 1 3 95 9 5 1 5.9.9 1.1.9 19.3.1 15..1 9.9.1 7 5 3 1 19 1 17 1 Nasdaq Composite 5.9.9 1.1.9 19.3.1 15..1 9.9.1 35 3 5 15 1 5 MSCI ASIA APEX 5 5 1 1 75 5 55 5.9.9 1.1.9 1.3.1..1 7..1 5 VIX Volatilitetsindeks 5 35 3 5 15 5.9.9 1.1.9 19.3.1 15..1 9.9.1
Grafer (1 år) 7 DNOK,9 EURNOK,,5, 5,,1 5, 5.9.9 1.1.9 1.3.1..1 7..1 7,7 5.9.9 1.1.9 1.3.1..1 7..1 95 Brent Crude 75 Aluminium 5 5 75 5 55 5.9.9 1.1.9 1.3.1 9..1 1.9.1 15 15 155 15 5.9.9 1.1.9 17.3.1 15..1.9.1 1 Gull 9 Hvete 13 1 11 1 7 9 5 7.1.9 3.1.9.3.1 1..1.9.1 7.1.9.1.1 31.3.1 5..1 1.9.1 3,7, NIBOR 3MND 3, 3,1 NIBOR 1MND,1, 1,,5 1,5.1.9 9.1.9.3.1..1 1.9.1,.1.9 9.1.9.3.1..1 1.9.1
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no