Forvaltningen i Norges Bank Investment Management (NBIM) i 2007 Pressekonferanse 4. mars 2008 1 Aksje- og rentemarkedene 2 1
Positiv kursutvikling i aksjemarkedene i 2007 Kursoppgang i de fleste hovedgrupper av næringer Sterkest oppgang innenfor: - Råvarer (39%) - Olje og gass (25 %) - Telekommunikasjon (17 %) Svakest utvikling innen: - Finansielle tjenester (-6 %) - Forbrukstjenester (-4%) 3 Verdiutviklingen på FTSE aksjeindekser i 2007 (31.12.06 = 100) 150 Japan USA Europa Fremvoksende markeder 140 130 120 110 100 90 80 70 des.06 jan.07 feb.07 mar.07 apr.07 mai.07 jun.07 jul.07 aug.07 sep.07 okt.07 nov.07 des.07 jan.08 Avkastning i 2007: USA: 5,7 Europa: 3,8 Japan: -10,7 Fremvoksende markeder: 36,7 4 2
Et uvanlig turbulent obligasjonsmarked i 2007 Økt usikkerhet Fra overopphetings- til resesjons frykt Tiltagende usikkerhet i boligmarkedet i USA Spørsmål ved kredittkvalitet (inkludert AAA) Høyere likviditetspremier Refinansieringsproblemstillinger Instrumentkompleksitet 5 Verdiutviklingen på LGA statsobligasjonsindekser 2007 (31.12.2006 = 100) 113 112 111 110 109 108 USA 107 106 105 104 103 102 101 100 99 98 97 Asia/Oseania Europa des.06 jan.07 feb.07 mar.07 apr.07 mai.07 jun.07 jul.07 aug.07 sep.07 okt.07 nov.07 des.07 jan.08 Avkastning i 2007: USA: 9,0 % Europa: 1,2 % Asia: 2,0 % 6 3
Verdiutviklingen på LGA obligasjonsindekser i USA 2007 (31.12.2006 = 100) 118 116 114 112 Selskapsobligasjoner Offentlig sektor obligasjoner Inflasjonsindekserte obligasjoner Pantesikrede obligasjoner Statsobligasjoner 110 108 106 104 102 100 98 des. 06 jan. 07 feb. 07 mar. 07 apr. 07 mai. 07 jun. 07 jul. 07 aug. 07 sep. 07 okt. 07 nov. 07 des. 07 jan. 08 feb. 08 Avkastning i 2007: Selskapsobligasjoner: 4,4 % Pantesikrede obligasjoner: 6,9 % Offentlig sektor obligasjoner: 8,0 % Statsobligasjoner: 9,0 % Inflasjonsindekserte obligasjoner: 11,6 % 7 Differansen mellom renten på kreditt - og statsobligasjoner (kredittspreaden) i USA (siden 1. januar 2000) 300 250 200 150 100 50 des.99 jun.00 des.00 jun.01 des.01 jun.02 des.02 jun.03 des.03 jun.04 des.04 jun.05 des.05 jun.06 des.06 jun.07 des.07 8 4
Rentevolatilitet tilbake Voaltilitet i amerikanske 2 år statsobligasjoner 3.0 % 2.8 % 2.6 % 2.4 % 2.2 % 2.0 % 1.8 % 1.6 % 1.4 % 1.2 % 1.0 % 25.07.1997 25.07.1998 25.07.1999 25.07.2000 25.07.2001 25.07.2002 25.07.2003 25.07.2004 25.07.2005 25.07.2006 25.07.2007 Pris volatilitet (historisk 90 d) 9 Rentespread i lengre perspektiv 140 Rentespread utvikling USA Basispunkter 120 100 80 60 40 20 0-20 Libor - Fedfunds 2 år stat mot swap 02.01.1997 02.07.1997 02.01.1998 02.07.1998 02.01.1999 02.07.1999 02.01.2000 02.07.2000 02.01.2001 02.07.2001 02.01.2002 02.07.2002 02.01.2003 02.07.2003 02.01.2004 02.07.2004 02.01.2005 02.07.2005 02.01.2006 02.07.2006 02.01.2007 02.07.2007 02.01.2008 10 5
Forvaltningen av Statens pensjonsfond - Utland 11 Utvikling i beløp under forvaltning 2 400 2 200 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 - Statens petroleumsforsikringsfond Norges Banks valutareserver Statens pensjonsfond - Utland des-99 des-00 des-01 des-02 des-03 des-04 des-05 des-06 des-07 Samlet kapital under forvaltning per 31/12 2007: 2.261 mrd. kroner 12 6
Tilførsel i 2007 Pensjonsfondets portefølje er tilført 313,6 milliarder kroner Aksjeporteføljen 252,1 mrd. kroner Renteporteføljen 61,5 mrd. kroner Beregnede transaksjonskostnader ved innfasing av nye midler og andre endringer i referanseporteføljen i 2007: 1,5 milliarder kroner 13 Avkastning 75 mrd. i 2007 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500-154 75 314 Avkastning 2 019 Kronekurs 1 784 Tilførsel 31.12.06 31.12.07 Pensjonsfondets verdi økte med 235 mrd. kroner Av dette er 314 mrd. ny tilførsel av midler Positiv avkastning økte verdien med 75 mrd. En sterkere kronekurs reduserte verdien med 154 mrd. kroner (uten at det har hatt betydning for fondets internasjonale kjøpekraft) 14 7
Avkastningen i 2007 og i 4. kvartal Samlet avkastning 2007 4. kvartal Aksjeporteføljen 6,8 % -2,8 % Renteporteføljen 3,0 % 1,3 % Totalt 4,3 % -0,6 % (Målt i NOK -3,9 % 0,6%) 15 Mindreavkastning på 0,22 prosent Ekstern Intern Totalt Meravkastning innen forv. forv. hver aktivaklasse Aksjeforvaltning 0,26 0,18 0,44 1,06 Renteforvaltning -0,20-0,46-0,66-1,19 Totalt 0,06-0,28-0,22 Mindreavkastningen er på 5,2 mrd. kroner. (I tillegg har forvaltningen dekket de direkte transaksjonskostnadene ved tilførsler av nye midler, etikk- uttrekk, mv beregnet til 1,5 milliarder kroner) 16 8
Meravkastning de siste tre årene - annualisert Ekstern Intern Totalt Meravkastning innen forv. forv. hver aktivaklasse Aksjeforvaltning 0,19 0,22 0,41 1,05 Renteforvaltning -0,05-0,06-0,11-0,22 Totalt 0,14 0,16 0,30 17 Meravkastning i siste 3 års periode Månedlig meravkastning 3 års rullerende meravkastning 0,9 % 0,8 % 0,7 % 0,6 % 0,5 % 0,4 % 0,3 % 0,2 % 0,1 % 0,0 % -0,1 % -0,2 % -0,3 % -0,4 % -0,5 % jan. 05 mar. 05 mai. 05 jul. 05 sep. 05 nov. 05 jan. 06 mar. 06 mai. 06 jul. 06 sep. 06 nov. 06 jan. 07 mar. 07 mai. 07 jul. 07 sep. 07 nov. 07 18 9
Relativ markedsrisiko 80 70 Forventet relativ volatilitet Faktisk relativ volatilitet 60 50 40 30 20 10 0 des.98 jun.99 des.99 jun.00 des.00 jun.01 des.01 jun.02 des.02 jun.03 des.03 jun.04 des.04 jun.05 des.05 jun.06 des.06 jun.07 des.07 Faktisk og forventet relativ volatilitet ved månedsslutt 1999-2007, basispunkter 19 Endring i retningslinjer for SPU Innfasing økt aksjeandel og av småselskap i aksjereferansen Retningslinjer fastsatt av FIN 22. juni 2007 47,4% aksjeandel ved årsskiftet Antall selskap i aksjereferansen fra 2,421 til 6,954 20 10
Forvaltningskostnader 2007 Kostnader i forhold til gjennomsnittlig portefølje i 2007 (prosent av forvaltet kapital) 2006 2007 Intern forvaltning 0,048 0,054 Ekstern forvaltning 0,283 0,251 Totalt 0,098 0,093 Uten avkastningsavhengige 0,073 0,079 honorarer til eksterne forvaltere* * Finansdepartementet betaler Norges Bank opp til 0,10% av forvaltet beløp og i tillegg dekkes avkastnings-avhengige honorarer til eksterne forvaltere 21 Eierskapsutøvelsen 22 11
Eierskapsutøvelse Satsningsområder eierrettigheter Rett til å stemme Rett til å velge styremedlemmer Rett til å selge aksjen Rett til informasjon Stemmegivning Stemt på 4202 generalforsamlinger (89%) 98% av sakene fremmet av administrasjonen Stemt i mot ledelsen i 10% av sakene 23 Offentliggjøring stemmegivning 24 12
Eierskapsutøvelse Satsningsområder miljø og lobbying Klimaforandringer kan medføre kostnader for porteføljen Har hatt dialog med 24 selskaper i transport/energi sektoren i USA Satsningsområde barns rettigheter 218 mill barn kan defineres som barnearbeidere India og Brasil har vært fokusområder i 2007 Dialog med 59 selskaper har hatt møte med 20 25 26 13
To temaartikler i Årsrapporten 2007 10 år med NBIM Sosiale forhold, miljø og finansiell avkastning 27 14