Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond

Transkript

1 Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond Rapport for tredje kvartal november 28

2 Forvaltinga av Statens petroleumsforsikringsfond Rapport for tredje kvartal 28 Statens petroleumsforsikringsfond skal vere ein reserve for utbetalingar til å dekkje skadar og ansvar forbundne med at staten er direkte økonomisk deltakar i petroleumsverksemda. Oljeog energidepartementet eig fondet. Etter lova om Statens petroleumsforsikringsfond har Noregs Bank ansvar for den operative forvaltinga. Olje- og energidepartementet har fastsett ein strategisk referanseportefølje for Statens petroleumsforsikringsfond som er samansett av 5 prosent euro, 15 prosent britiske pund og 35 prosent amerikanske dollar. Referanseindeksen er samansett av Lehman Global Aggregate Treasury Indices (statsobligasjonsindeksar) for dei tre valutaene og eit pengemarknadsinnskot for å vekte renterisikoen målt ved modifisert durasjon i kvar valuta til 4 (jf. omtale i kapittel 3). Gjennom året varierer valutavektene i den faktiske referanseporteføljen med marknadsutviklinga, men blir sette ved inngangen til juli månad kvart år tilbake til dei strategiske valutavektene. Tabellen nedanfor viser vektene i den faktiske og strategiske referanseporteføljen for fondet ved utgangen av tredje kvartal 28. Statens petroleumsforsikringsfond. Referanseporteføljen. Prosent. 3. september 28 Valuta Strategisk referanseportefølje Faktisk referanseportefølje Euro 5, 48,1 Britiske pund 15, 14,5 Amerikanske dollar 35, 37,4 Sum Hovudtal Tredje kvartal 28 var framleis prega av finansuroa som starta med problem i bustadlånsmarknaden i USA tidleg i 27, og som seinare utvikla seg til ein meir omfattande global tillits- og likviditetskrise. I tredje kvartal utvikla krisa i finanssektoren seg til ei grunnleggjande tillitskrise i det finansielle systemet. Fleire store finansinstitusjonar tok mot finansiering frå nasjonale styresmakter, somme vart sette under offentleg administrasjon og enkelte gjekk over ende. Store fall i aksjekursane og lågare obligasjonsrenter speglar auka sannsyn for eit kraftig økonomisk tilbakeslag og lågare inntening i bedriftene som følgje av sviktande tilgang på kreditt. Det var i tredje kvartal 28 kursoppgang i rentemarknadene.

3 Kursoppgangen i dei internasjonale rentemarknadene i tredje kvartal førde til positiv avkastning for fondet. Periodeavkastninga var 2,57 prosent målt i internasjonal valuta. Porteføljeavkastninga var,9 prosentpoeng høgare enn avkastninga til referanseporteføljen som er fastsett av Olje- og energidepartementet. Marknadsverdien av fondet var 17,4 milliardar kroner ved utgangen av kvartalet. Tabell 1-1 gir ei historisk oversikt over avkastning og risiko for fondet. Figur 1-1 gir ei oversikt over utviklinga i marknadsverdien sidan 1999 og figur 1-2 viser kvartalsvis avkastning sidan Tabell 1-1 Avkastning og risiko. Målt i norske kroner. Annualiserte tal per 3. september 28 Siste 2 år Siste 3 år Siste 5 år Siste 7 år Sidan Porteføljeavkastning (prosent) 2,1 3,3 3,1 3,93 3,42 Referanseavkastning (prosent) 1,92 3,16 2,95 3,78 3,32 Meiravkastning (prosentpoeng),18,14,15,15,1 Standardavvik (prosent) 8,41 8,15 7,7 7,44 6,88 Relativ volatilitet (prosentpoeng),16,13,11,11,16 Informasjonsrate 1,13 1,4 1,37 1,38,64 Figur 1-1 Marknadsverdi. Millionar kroner des. des. 99 des. 1 des. des. des. des. des des. sep

4 Figur 1-2 Kvartalsvis avkastning og rullerande annualisert avkastning siste tre år Prosent. 8, 6, Kvartalsvis avkastning Rullerande avkastning 8, 6, 4, 4, 2, 2,,, -2, -2, -4, , 2 Marknadsverdi og avkastning Ved utgangen av tredje kvartal 28 var marknadsverdien av den internasjonale porteføljen for fondet 17,4 milliardar kroner, sjå tabell 2-1. Tabell 2-1 Marknadsverdi. Millionar kroner Valuta Euro Britiske pund Amerikanske dollar Total marknadsverdi Marknadsverdien av fondet auka med 1,7 milliardar kroner i tredje kvartal. Hovudårsaka til auken var svakare kronekurs. Figur 2-1 viser endringa i marknadsverdien av fondet siste 12 månader. 3

5 Figur 2-1 Endring i marknadsverdi. Millionar kroner. Fjerde kvartal 27 tredje kvartal Avkastning Kronekurs Premieinnbetaling / Skadeerstatningar 4.kv kv kv kv. 28 Siste 12 mnd I tredje kvartal 28 var Petroleumsforsikringsfondets avkastning 2,57 prosent målt i internasjonal valuta, det vil seie målt i den valutakorga som tilsvarer samansetninga av referanseporteføljen for fondet, sjå tabell 2-2. Målt i norske kroner var avkastninga 1,73 prosent. Forskjellen kom av at krona gjennom kvartalet svekte seg i høve til dei valutaene som er med i referanseporteføljen. Den faktiske avkastninga var høgare enn avkastninga på referanseporteføljen, slik at Noregs Bank oppnådde ei meiravkastning på,9 prosentpoeng. Tabell 2-2 Periodeavkastning. Prosent Målt i internasjonal valuta Målt i norske kroner Faktisk portefølje Faktisk portefølje Referanseportefølje Referanseportefølje Meiravkastning 27 5,15 4,97-3,12-3,28,16 Første kvartal 28 2,41 2,38 -,6 -,9,3 Andre kvartal 28-1,31-1,4-1,36-1,44,8 Tredje kvartal 28 2,57 2,49 1,73 1,65,9 Januar september 28 3,67 3,47 9,16 8,96,21 Heile fondet blir forvalta internt i NBIM, og føremålet med forvaltninga er å oppnå ei avkastning som ligg rett i overkant av avkastninga på referanseporteføljen. Porteføljen er i hovudsak investert i statsobligasjonar og obligasjonar som er inkludert i referanseporteføljen sin delsektor for andre offentlege obligasjonar. I tillegg er det tilgang til å investere i tyske panteobligasjonar utferda mot sikkerheit i lån tekne opp av offentleg sektor ("Öffentliche Pfandbriefe"), i kortsiktige pengemarknadsinstrument og i ikkje-børsnoterte rentederivat. 4

6 3 Marknadsrisiko og retningslinjer for forvaltninga Marknadsrisikoen i fondet blir målt ved forventa relativ volatilitet. Dette er eit statistisk definert risikomål som seier noko om kor stort avvik vi normalt kan forvente i forskjell mellom avkastning på referanseporteføljen og avkastning på den faktiske porteføljen som fondet er plassert i. Olje- og energidepartementet har fastsett at marknadsrisikoen i fondet alltid skal vere lågare enn,75 prosentpoeng (75 basispunkt). Figur 3-1 viser utviklinga i marknadsrisikoen sidan 21. Som følgje av den internasjonale finansuroa har den relative volatiliteten i fondet stige noko i det siste året. Figur 3-1 Forventa relativ volatilitet. Basispunkt Olje- og energidepartementet har i tillegg fastsett eit tak på renterisikoen i fondet målt med modifisert durasjon. Dette omgrepet seier noko om forventa verdiendring på fondet ved ei endring i det generelle rentenivået. Departementet har fastsett at maksimal modifisert durasjon i fondet skal vere 5. Tabell 3-1 viser den modifiserte durasjon i fondet per 3. september 28. Tabell 3-1 Modifisert durasjon fordelt på valuta. 3. september 28 Valuta Referanseporteføljen Faktisk portefølje Euro 3,86 3,85 Britiske pund 3,98 4,14 Amerikanske dollar 3,87 4,6 Samla portefølje 3,88 3,97 5

7 Tabell 3-2 viser samansetninga av obligasjonsporteføljen fordelt på kredittvurdering. Tabell 3-2 Marknadsverdi fordelt etter kredittvurdering. 1) 3. september 28 Prosent av renteporteføljen Aaa Aa A Stats- og statsrelaterte obligasjonar 72,2 23,1 3,7 Pantesikra obligasjonar 1, - - Sum obligasjonar og andre renteberande verdipapir 73,1 23,1 3,7 1) Basert på kredittvurdering frå minst eitt av kredittvurderingsbyråa Moody s, Standard & Poor s og Fitch. Kategorien inga vurdering inkluderer verdipapir som ikkje er vurderte av desse tre byråa. Desse verdipapira kan vere vurderte av andre, lokale byrå. Tabell 3-3 gir ei oversikt over grensene for risikoeksponering som er fastsett i forskrifta og retningslinjene, og han viser den faktiske tilpassinga av porteføljen i høve til grensene ved slutten av kvartalet. Det var ingen brot på departementet sine retningslinjer i tredje kvartal 28 Tabell 3-3 Nøkkeltal for risiko og eksponering Risiko Grenser Faktisk Marknadsrisiko Maksimalt,75 prosentpoeng relativ volatilitet,9,24,22 Renterisiko Maksimal 5, modifisert durasjon 3,95 3,93 3,97 4 Rekneskapsrapportering Statens petroleumsforsikringsfond blir rekneskapsført av Noregs Bank, men fondet er ikkje ein del av rekneskapen og balansen for banken. Forvaltingskostnader Forvaltningsavtalen mellom Olje- og energidepartementet og Noregs Bank fastset prinsippa for den godtgjersla Noregs Bank skal få for å forvalte Petroleumsforsikringsfondet. For 28 er det avtalt ein godtgjeringssats på,6 prosent av den gjennomsnittlege marknadsverdien av fondet. Per 3. september 28 utgjorde påkomen godtgjering 6,7 millionar kroner. 6

8 Resultatrekneskap og balanse Resultatrekneskap Til no i året (tal i kroner) 3. kv kv Resultat frå finansielle eigedelar ekskl. valutakursreguleringar Renteinntekter innskot i utanlandske bankar Renteinntekter utlån knytte til tilbakesalsavtalar Netto inntekt/kostnad gevinst/tap frå: - obligasjonar og andre renteberande verdipapir finansielle derivat Rentekostnad innlån Andre rentekostnader Andre kostnader -46 Sum resultat frå forvalting før valutakursreguleringar Valutakursreguleringar Sum resultat Påkomen forvaltingsgodtgjering Resultat etter forvaltingsgodtgjering Balanse (tal i kroner) EIGEDELAR FINANSIELLE EIGEDELAR Innskot i utanlandske bankar Utlån knytt til tilbakesalsavtalar Obligasjonar og andre renteberande papir Finansielle derivat Uoppgjorde handlar Andre krav SUM FINANSIELLE EIGEDELAR GJELD OG EIGARKAPITAL FINANSIELL GJELD Kortsiktig innlån Innlån knytt til tilbakekjøpsavtalar Skuldig forvaltingsgodtgjering SUM FINANSIELL GJELD NETTO PORTEFØLJE