GER30.I/US 500.I - nivåer Indeks Viktige nivåer for uke 18 GER 30.I DAX hadde en svak forrige uke. Indekset endte ned 3 %, hvilket skyldes en sterkere EUR og regnskap som generelt har skuffet forventningene. Vi er nå tett på støttenivået 10.100/10.000, hvor det bør kunne ligge en del kjøpere. Så lenge DAX holder seg over støttenivået, er det gode muligheter for at vi kan komme til å teste 10.400/500 igjen. Skulle vi bryte ned gjennom 10.000, er neste viktige støttenivå 9.900, etterfulgt av 9.800/9.750. US 500.I S&P endte ned 1,5 % forrige uke. Momentet er vekk og de daglige utsving er små. De avlagte regnskapene ser ikke ut til å kunne presse indekset ytterligere opp, og selv ikke en svakere USD har stabilisert S&P. Det er fortsatt 2.100 som begrenser oppsiden. På nedsiden er det 2.050 som skal brytes for at vi kan rette fokus mot neste støttenivå rundt 2.040/2.020.
FOREX Short EURUSD (NY) Kampen mellom Draghi og Yellen Pris offentliggjøring av rapport: EURUSD: 1.1494 Prisutvikling 2015-2016 (EURUSD) EURUSD har siden begynnelsen av 2015 handlet i intervallet 1.15-1.045 (med unntak av et brudd opp mot 1.17 i Q3 15) I dag handler EURUSD opp mot den øvre delen av intervallet på 1.149, og vi tror markedet vil oppleve en del selgere ved høyere prisdannelse. Den seneste styrkelsen av euroen, til tross for mange finansielle lettelser fra Mario Draghi, underbygger at flere fysiske eller verbale tiltak må til for at valutaen kan støtte opp om vekst- og inflasjo nsmål. USAs seneste arbeids- og inflasjonstall mener vi på den andre side er så sterke, at vi i en «normal verden» ville hatt høyere renter. Vi ser dog argumentet om at USA ikke er tjent med høy dollar for landets eksport og handelspartners dollar- gjeld. Spørsmålet er likevel hvor lenge man kan snakke ned egen valuta? Strategi/nivåer Vi tror det kan være fornuftig å begynne å selge EURUSD rundt 1.14800, og eventuelt akkumulere seg inn i en short-posisjonen opp hvis vi skulle bevege oss opp mot 1.1500. ntjening per aksje Historisk prisutvikling 2011-2016 (EURUSD) Det kan være fornuftig å sette en stoppordre (dekke posisjonen) rundt 1.1655. Detaljhandel fra EU på onsdag, amerikanske «Non-farm payroll» på fredag. Kommunikasjon fra sentralbank-representanter. Osv. Merk stor risiko ved belånte investeringsprodukter.
Long Betsson (NY) Industri: nettspill / casino Sterk plattform klar for EM og OL Pris offentliggjøring av rapport: SEK 112 Den store svakheten til Betsson i Q1 har vært Tyrkia, der selskapet opplevde fallende topplinje og svak markedspenetrering. Betsson har derimot vist til sterk organisk vekst overordnet sett, og innehar en produktbase som åpner for M&A-muligheter og mer stabil inntjening. Oppkjøpet av det Georgia-baserte selskapet «Europe Bet», er et prakteksempel på de inntjeningssynergier som ligger i denne type oppkjøp i nye markeder. Gjennom selskapets Techsson-plattform, kan Betsson tilby flere sterke varemerker/produkter til sine sluttkunder. Samtidig vil denne nye plattformen øke fleksibiliteten og skalerbarheten, samt lette integrering og synergiene fra nye produkter. Vi synes selskapet fremstår attraktivt til dagens prising, spesielt med tanke på forventet økt spillaktivitet under årets Europamesterskap i Frankrike og OL i Brasil. Videre utgjør Tyrkia en mindre del av topplinjen, hvilket i våre øyne begrenser noe av aksjens potensielle nedside. Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig P/E på 14.9x. Til sammenligning handler Ladbrokes til 19.3x og 888 Holdings til 19x. Selskapet har nesten ingen netto rentebærende gjeld, og er forventet å levere en ROE på 29 % i 2016. Beta = 0.63. Avkast på egenkapital (ROE) Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom SEK 157,7/108,5. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på SEK 97. Markedsvekst, Konkurranse, integrering av nye selskaper.
Long Daimler (NY) Industri: Automotive Svakt Q1, bedre framtidsutsikter Pris offentliggjøring av rapport: 61.16 Selskapet handler over 30 % lavere enn sitt høyeste nivå, da aksjen lå på 90/aksje i midten av 2015. Svakere globale vekstutsikter og diesel-skandalen har bidratt til en kraftig reprising av bilaksjer i Europa. Samtidig leverte Daimler, som forventet, et svakt 1. kvartal forklart av valutasikringstap, bonusutbetalinger, og timingen av garantiutbetalinger. Likevel, selskapet handler til lave multipler, og vi mener at selskapet vil dra fordel av gode marginer fra hovedsakelig Mercedes, med lansering av E-class i Q2. Den frie kontantstrømmen, som har svekket seg i kvartalet på blant annet transitoriske poster og arbeidskapitalbinding, tror vi vil styrkes i 2016. Lastebilsegmentet ser fortsatt presset ut på syklisk usikkerhet, men vi ser bedring på den overordnede margin for selskapet. Samtidig virker selskapets forventninger for 2016 innen rekkevidde, med en forventet EBIT-vekst mellom 2.5-10 %. Daimler handler til en 12 måneders fremtidig EV/EBIT på 3.4x, mot et historisk snitt på 6.7x og BMWs 4.5x. Videre opererer selskapet med en utbytteavkastning (div yield) på ca 5 % til dagens kurs. Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom EUR 89,97/58,83. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på EUR 58. Avkast på egenkapital (ROE) Syklisk press på bilbransjen (spesielt lastebiler), sterkere EUR, svakt kinesisk forbrukermarked, flere drivstoffsaker.
Short Statoil (NY) Industri: Råvare/olje «Siste runde med gode kvartalstall?» Pris offentliggjøring av rapport: NOK 142.3 Selskapet leverte gode Q1-tall, hovedsakelig på grunn av lavere E&Pkostnader (drilling/utvinning) i kvartalet. I tillegg til et lavere kostnadsnivå, hadde selskapet en sterk produksjons-oppetid og leverte store gassvolum. Oppjusterte EPS-forventninger blant ulike meglerhusene og en kraftig stigning i oljeprisen har fått aksjen til å stige til rundt NOK140 (opp ca. 27 % siden januar). Historisk prising og selskapets kontantstrømutfordringer mener vi derimot fremhever hvorfor denne høye prisen ikke underbygger de fundamentale forholdene. Samtidig er vårt syn at den globale oljebalansen ikke er god nok til å underbygge høyere prisdannelse for oljeprisen. En tilbakegang i oljen kan derfor være en markant trigger for nedsiden i aksjen. Statoil handler til en 12 måneders fremtidig P/E på 39x, mot et historisk snitt rundt 10.1x og et industrisnitt på 24.3x. ROIC for 2016 er forventet å ligge på 2.3 %, og selskapet har et ønske om å holde sin utbyttegrad på 5 %. Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom NOK 160.8/97.9. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på NOK 152. Avkast på egenkapital (ROE) Høyere olje- og gasspriser, positive valutaeffekter, sterk eksekvering på prosjekter.
Long Michael Kors (KORS:xnys) Industri: Klær/skotøy Stabilitet til en god pris Pris offentliggjøring av rapport: USD 52 (I dag, USD51.6) Vi fastholder aksjen på bakgrunn av hva vi ser som sterke fundamentale inntjeningsforhold. En oppjustering fra et meglerhus fikk aksjen til å stige rundt 7 %, men aksjen falt senere tilbake med markedet og handler nå rundt samme nivå. Siden aksjens høyeste nivå i 2014, har aksjen falt over 45 %. Selskapet som retter seg mot salg mot luksussegmentet, har opplevd lavere salgsvekst grunnet blant annet avtagende salg av håndvesker i USA. Lavere vekst og sterk dollar har ført til svakere marginer og kursfall. Fra å være priset som en vekstaksje, har nå selskapet virkelig blitt repriset til et nivå som i våre øyne er for lavt. Stabil inntjening, gode kvartalstall og sterk kontantstrøm underbygger styrken til dette selskapet. Selskapet handler til en 12 måneders fremtidig P/E på 11,7x og en EV/EBITDA på 6,5x. Til sammenligning handler Burberry og Dior til en P/E, på henholdsvis 18,1x og 15,7x. Aksjen handler også til et standardavvik under sitt historiske gjennomsnittlige P/E-nivå. Etter å ha handlet nede på $35 i januar, steg aksjen nesten 60 % på gode tall. Likevel har aksjen falt nesten 12 % måneden etterpå. Vi synes den siste bevegelsen er ubegrunnet, og åpner for en ny inngang i aksjen. sdiagram (12 mnd forventet P/E) Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom $65,24/35,57. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på $49,12 Svakere resultat. Sterkere dollar. Frykt rundt global vekst.
Long Amazon (AMZN:xnas) Industri: E-handel Sterkt moment i alle segmenter Pris offentliggjøring av rapport: $ 620.16 (i dag, $ 659) Selskapet leverte knallsterke kvartalstall og steg over 10 % forrige uke. Topplinjen økte med 28 % sammenlignet med året før, og det var spesielt sky-løsningen (som tidligere nevnt under) som viste sterkest vekst. CEO Jeff Bezos tror denne avdelingen kan bidra med 10 mrd til topplinjen i 2016, opp fra 8 mrd fra året før. Vi mener denne bekreftelsen i lys av svake tall fra konkurrenter, bekrefter selskapets sterke posisjon og positive utvikling. Til tross for at selskapet har hatt utfordringer med å leve opp til avkastning på sine $12 mrd i investeringer de siste tre årene, har selskapet sett en bedring i kontantstrømmen og marginer. I 2016 estimerer markedet at Amazons frie kontantstrøm vil ligge på rundt $10 mrd. Selskapet er den største leverandøren av sky-løsninger ( clouds ), og har befestet sin posisjon gjennom investering i infrastruktur som åpner muligheten for større kundegruppe. I dag bidrar dette segmentet nesten med $8 mrd til topplinjen. Store investeringer kan fortsatt legge press på kvartalstallene, men vi tror selskapet vil bekrefte deres evne til å ta markedsandeler og levere god kontantstrøm, samt vise til en bedre logistikk. Selskapet har en CF/Operating assets (kontantstrøm til operasjonelle aktiver) på 30, hvilket er veldig høyt i bransjen. Den seneste økningen i dette nøkkeltallet, mener vi skyldes at effektene av investeringer begynner å generere cash og mindre kapitalbinding. Selskapet handler til en premie på rundt 55 % til lignende e-handelsselskaper, med en P/CF (pris til kontantstrøm) på 24.1. Avkast på egenkapital (ROE) Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom USD 693,9/375,6. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på $550. Sterkere dollar, negative makroutvikling. Priskonkurranse for skyløsningen. Svake kvartalstall.
Short Tesla (TSLA:xnas) Industri: Transport Usikker produksjon, profitabilitet og kontantstrøm Pris offentliggjøring av rapport: USD 250.4 (I dag, USD 240.58) Som en av de aksjer i verden med størst andel short-posisjoner, vil det åpenbart være en kamp mellom kjøper og selger, som igjen leder til store svingninger. Aksjen falt ca USD 10 forrige uke. Tesla har siden oppstart levert negativ inntjening, og det gjenstår fortsatt å se om selskapet kan tjene penger på driften. I 2015 ble det kalkulert at selskapet tapte $4.000 per bil (modell S). Til tross for at det nye produksjonsanlegget er ferdigstilt og kan øke effektiviteten og produksjonsvolumet, har selskapet fortsatt store utfordringer med å bedre marginnivået og kontantstrømmen. Sistnevnte har tidligere ført til at selskapet måttet selge aksjer for å finansiere driften. Den 31. mars 2016 lanserte Tesla modell 3 for ca. $35.000/bil, som skal bli et alternativ for den brede middelklassen. Aksjen reagerte positivt på at ordreboken økte etter lanseringen, men det er viktig å påpeke at dette også stiller store krav til produktlevering (Teslas nye «Gigafactory»). Med høye forventninger og mye som kan gå galt, tror vi fokuset vil flyttes over på de utfordringer selskapet står overfor. Samtidig vil nok enkelte stille spørsmålstegn ved selskapets høye prising, svake marginer og kontantstrøm, som fortsatt i våre øyne ikke reflekteres i aksjekursen. Selskapet handler til en 12-måneders forventet EV/EBITDA på 48x, og en beta på 1.31. Til sammenligning handler teknologiaksjen Apple til EV/EBITDA på 7.9x, mens BMW handler til 9.4x. Den høye prisen på selskapet kan forklares gjennom stort potensiale. Avkastning på investert kapital Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom $282,26/143,67. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på $287. Sterkere produksjon enn forventet. Økende ordrebok. Short-skvis. Bedre profitabilitet. Kommer med resultat 4. mai
Short Carlsberg (CARLb:xcse) Industri: Drikkevarer Fortsatt utfordrende marked Pris offentliggjøring av rapport: DKK 619 (I dag, DKK 633) Aksjen har forholdt seg rolig forrige uke, etter en uke med noe høyere kursdannelse på risikoappetitt i markedet. Vårt syn er derfor uendret. Selskapet kan nesten ikke vise til noen form for topp- eller bunnlinjevekst de siste fem årene. Videre stammer omtrent 15 % av total omsetning fra Russland som i dag er preget av blant annet svakere forbrukersentiment og valuta. Vi tror ikke pågående kostnadstiltak vil kunne utgjøre en avgjørende forskjell for de fundamentale utfordringer selskapet står overfor. Disse tiltak er i våre øyne i hvert fall ikke nok til å forsvare dagens aksjepris. Siden markedet bunnet ut i januar i år, har Carlsberg-aksjen prestert langt bedre enn tilsvarende konkurrenter i bryggeribransjen. Til tross for at vi den siste tiden har opplevd større appetitt for risikable aktiver, mener vi de fundamentale forhold går dypere og kan sørge for lavere prisdannelse på sikt. Selskapet handler til en 12 måneders fremtidig P/E på 23,8x, og en P/B på 2,05. Aksjen handler således over 1 standardavvik fra sitt 5- årige historiske P/E-snitt. Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom 648,5/490,6. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på 650 DKK. sdiagram (12 mnd forventet P/E) Sterkere Russisk Ruble. Mer «risk-on» i markedet. Nyheter som støtter opp om bedre forbrukersentiment.
DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatteeller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.