Global Skipsholding 2 AS

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Skipsholding 2 AS Kvartalsrapport mars 2015

2 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 5 Drift, forvaltning og finansiering 5 Generelt om selskapet 6 Last ned flere rapporter fra

3 HovedPUNKTER Kursen aksjene i Global Skipsholding 2 AS (GSH2) har hatt en positiv utvikling siden forrige kvartal. Ny kurs per aksje er beregnet til 12,77 norske kroner. Selskapet eier totalt 17 skip og har syv forskjellige leietakere. Porteføljen er bra diversifisert og alle skipene har et globalt handelsmønster. Budsjetterte leieinntekter for 2015 er omtrent 576 millioner norske kroner. Selskapet har siden det ble etablert hatt en positiv avkastning på 31,46 prosent, justert for utbetalinger på totalt 0,30 norske kroner per aksje.* NØKKELTALL FOR GLOBAL SKIPSHOLDING 2 AS Verdijustert egenkapital (MNOK) 999 LEIETAKERFORDELING AET 44 % Shipping-Land 1 % BTS Tankers 13 % Heung-A 8 % Polarcus 30 % MISC 3 % Agder Ocean Reefer 1 % SEGMENTFORDELING Aframax tankskip 44 % Kjøleskip 2 % Kjemikalietankskip 13 % Containerskip 8 % Seismikkskip 30 % LPG tankskip 3 % INNTEKTER, KONTRAKTSTYPE (MNOK) 3 % Årlig brutto leieinntekter 576 Leieinntekter for skip på bareboat leiekontrakt 536 Leieinntekter for skip på andre kontrakter (tc/spot) 40 FINANSIERING Totalt lån (MNOK) Rentebinding 100 % Låneforfall Ved utløp av leiekontrakt Løpetid lån 5-10 år MANDAT Etableringsår 2007 Avviklingsperiode SENESTE VERDI PER * Utvikling siste kvartal 8,68 % Utvikling siste år -1,16 % Utvikling siste tre år 16,09 % Utvikling siden start 31,46 % * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Det har vært en positiv utvikling i aksjekursen siden forrige kvartal, og hovedgrunnen til dette er den styrkede dollarkursen. GENERELT OM SELSKAPET GSH2 er et selskap som eier 17 skip som alle er utleid på lange leiekontrakter. Selskapet har en diversifisert flåte bestående av tankskip, kjemikalietankskip, gasstankskip, kjøleskip, containerskip og seismikkskip. VERDSETTELSE Verdien av selskapets aksjer består av nåverdiene av fremtidige kontantstrømmer inklusiv antatte restverdier av skipene etter utløpet av kontraktsperiodene på de ulike leiekontraktene. Som meddelt i de forrige kvartalsrapportene er det besluttet å bruke oppdaterte verdivurderinger fra uavhengige skipsmeglerforetak (megleranslag) for å sette restverdiene på selskapets skip. Dette blir gjort for å tilnærme seg dagens markedsverdi på skipene gjennom hele leieperioden i stedet for å kun justere restverdien når det er mindre enn to år igjen av leieperiodene på de enkelte skipene (i henhold til tidligere praksis). Dette vil kunne medføre en mer volatil kurs på selskapets aksjer da restverdiene på skipene vil variere fra kvartal til kvartal. Verdiene av selskapets aksjer fastsettes fire ganger i året. Leiekontraktene i porteføljene har ulik varighet; mens de korteste kontraktene nå løper til 2015, løper de lengste til Kursene gjenspeiler de inntektene og utgiftene som genereres fra den løpende driften i selskapene og eventuelle utbetalinger til investorene siden forrige kursoppdatering. Det skapes løpende stabile inntekter fra skipene som er leid ut på såkalte bareboat-avtaler. I slike avtaler står leietakerne av skipet for drift, vedlikehold og mannskap. Leietakerne må også sørge for kostnader ved driftsavbrudd, og tapt inntekt som følge av dette. Dersom en leietaker ikke overholder sine avtalte forpliktelser slik at GSH2 velger å avbryte leiekontrakten, vil man i stedet måtte gjøre en vurdering på disse skipenes markedsverdi og mulige inntjening på utleie for å fastsette verdien. Dette kan gjøres både gjennom salg og taksering eller megleranslag. UTVIKLING VALUTA Den amerikanske dollaren er 9,5 prosent sterkere målt mot norske kroner sammenlignet med forrige kvartal. Det gjøres ingen valutasikring i selskapet. Aksjekursen blir derfor positivt påvirket av valutakursutviklingen i dette kvartalet. KURSUTVIKLING Siste beregning av selskapets verdi per 16. mars gir en kurs per aksje på 12,77 kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på 31,46 prosent. 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

5 Kursutvikling NOK 16 NOK 14 NOK 12 VEK per aksje NOK 10 NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 Utbyttejustert VEK DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING Det er ingen store hendelser i noen av prosjektene siden forrige kvartalsrapportering og den operasjonelle driften i GSH2 forløper i henhold til plan. Selskapet eier 17 skip, hvorav fire er utleid på tidscertepartier mens resten er på bareboat leiekontrakter. Selskapets leietakere overholder sine kontraktsforpliktelser, og skipene blir vedlikeholdt i henhold til den standarden som kreves av både GSH2 samt av respektive klasseselskap. Markedsverdiene for skipene som GSH2 eier er relativt stabile, men samlet sett er utviklingen litt ned siden forrige kvartal. Det er spesielt skip direkte relatert til oljeservice som har utfordringer i dagens marked hvor en lav oljepris har konsekvenser for oljeservicenæringens satsing på relaterte tjenester. En betydelig andel av GSH2s portefølje (målt i investert egenkapital) består av to seismikkskip som er på leiekontrakter til Polarcus. Som de fleste selskap innenfor oljeservicenæringen er også Polarcus preget av et svakt marked, og markedsverdiene på disse to skipene er justert ned siden forrige kvartal. Siste megleranslag viser at verdiutviklingen for resten av flåten til GSH2 er relativt flat, slik at det ikke har vært behov for ekstraordinære gjeldsnedbetalinger dette kvartalet. Markedsverdiene er dog enda på et lavt nivå sammenlignet med verdiene på investeringstidspunktene, og det er fremdeles et krav fra bankene om at opptjent kontantstrøm beholdes i selskapet eller blir brukt til å betale ned ytterligere på utestående lån. Selskapets banker opprettholder derfor en utbyttebegrensning på ledig kontantstrøm, men denne utbyttebegrensningen anses som midlertidig inntil markedsverdiene kommer tilbake på et nivå som tilsier at selskapet oppfyller alle sine krav under låneavtalene. KVARTALSRAPPORT MARS

6 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte emisjoner i 2006 og 2007 og eier investeringer i skip innenfor ulike segmenter. Flåten består av kjøleskip, oljetankskip, containerskip, seismikkskip, kjemikalietankskip og gasstankskip. STRUKTUR Selskapet er organisert slik at GSH2 og det svenske søsterselskapet Global Skipsholding 2 AB (GSH2 AB) sammen eier datterselskapet Global Skipsholding Norden 2 AS (GSHN). GSH2 AS eier 49,5 prosent av aksjene i GSHN og GSH2 AB eier de resterende 50,5 prosentene. INVESTERINGSMANDAT GSH2 er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i skip og offshorefartøyer (inkludert andeler i skip og offshorefartøyer) med langsiktig beskjeftigelse på kontrakter med antatt solide kontraktspartnere. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER I henhold til prospekt har selskapet en målsetting om årlige utbetalinger til aksjonærene. Basert på selskapets økonomiske situasjon vurderer styret om det kan gjøres årlige utbetalinger. Det er generalforsamlingen i selskapet som eventuelt vedtar utbetaling. Det gis ingen garanti for at selskapet betaler ut årlige beløp til aksjonærene. 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

7 om rapporten Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet GSH2. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i GSH2. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i GSH2. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. KVARTALSRAPPORT MARS

8 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge