Global Skipsholding 2 AS. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript

1 Global Skipsholding 2 AS Kvartalsrapport juni 2014

2 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Generelt om selskapet 6 Markedskommentar 7 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

3 HOVEDPUNKTER Verdijustert egenkapital for Global Skipsholding 2 AS (GSH2) har i siste kvartal hatt en flat utvikling. Siste kurs per aksje er beregnet til 12,92 norske kroner. Hanjin Shipping har hatt tre av selskapets kjemikalietankskip på lange leiekontrakter. Siden forrige kvartalsrapportering har leiekontrakten for disse skipene løpt ut. GSH2 valgte å fremforhandle nye leiekontrakter med ny leietaker, og alle disse tre skipene er nå på tidscerteparti til BTS Tankers. Selskapet eier på nåværende tidspunkt 17 skip som alle har et globalt handelsmønster. Totalt sett har selskapet leiekontrakter med syv forskjellige motparter, og budsjetterte leieinntekter for 2014 er omtrent 435 millioner norske kroner. Selskapet har siden det ble etablert hatt en positiv avkastning på 33,0 prosent, justert for utbetalinger på totalt 0,30 norske kroner per aksje.* NØKKELTALL FOR GLOBAL SKIPSHOLDING 2 AS Markedsverdi (MNOK) LEIETAKERFORDELING AET 44 % Shipping-Land 1 % BTS Tankers 13 % Heung-A 8 % Polarcus 30 % MISC 3 % Agder Ocean Reefer 1 % SEGMENTFORDELING Aframax tankskip 44 % Kjøleskip 2 % Kjemikalietankskip 13 % Containerskip 8 % Seismikkskip 30 % LPG tankskip 3 % INNTEKTER, KONTRAKTSTYPE (MNOK) Årlig brutto leieinntekter 435 Leieinntekter for skip på bareboat leiekontrakt 415 Leieinntekter for skip på andre kontrakter (tc/spot) 20 FINANSIERING Totalt lån (MNOK) Rentebinding 100 % Låneforfall Ved utløp av leiekontrakt Løpetid lån 5-10 ÅR MANDAT Etableringsår 2007 Avviklingsperiode SENESTE VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL PER * Utvikling siste kvartal 0,00 % Utvikling siste år 3,69 % Utvikling siste tre år 26,05 % Utvikling siden start 33,00 % HISTORISKE UTBETALINGER ,3 Totalt 0,3 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Aksjekursen denne gang er helt lik kursen for forrige kvartal. Valutakursen er bare 0,1 prosent ned og det er ingen spesielle forhold som skulle tilsi en kursutvikling i hverken positiv eller negativ retning dette kvartalet. GENERELT OM SELSKAPET GSH2 er et selskap som eier 17 skip som alle er utleid på lange leiekontrakter. Selskapet har en diversifisert flåte bestående av tankskip, kjemikalietankskip, gasstankskip, kjøleskip, containerskip og seismikkskip. VERDSETTELSE Verdiene av selskapets aksjer fastsettes fire ganger i året. Verdiene i selskapene gjenspeiler nåverdiene av fremtidige kontantstrømmer og antatte restverdier av skipene etter utløpet av kontraktsperiodene på de ulike leiekontraktene. Leiekontraktene i porteføljene har ulik varighet; mens de korteste kontraktene nå løper til 2015, løper de lengste til Kursene gjenspeiler de inntektene og utgiftene som genereres fra den løpende driften i selskapene, skattemessige forhold og eventuelle utbetalinger til investorene siden forrige kursoppdatering. Det skapes løpende stabile inntekter fra skipene som er leid ut på såkalte bareboat-avtaler. I slike avtaler står leietakerne av skipet for drift, vedlikehold og mannskap. Leietakerne må også sørge for kostnader ved driftsavbrudd, og tapt inntekt som følge av dette. Dersom en leietaker ikke overholder sine avtalte forpliktelser vil man i stedet måtte gjøre en vurdering av dagens markedsverdi på skipene. Dette kan gjøres både gjennom salg og taksering eller megleranslag. UTVIKLING VALUTA Den amerikanske dollaren er 0,1 prosent svakere målt mot norske kroner sammenlignet med forrige kvartal. Det gjøres ingen valutasikring i selskapet. Aksjekursen blir derfor negativt påvirket av valutakursutviklingen i dette kvartalet. KURSUTVIKLING Siste beregning av verdijustert egenkapital (VEK) per 16. juni gir en kurs per aksje på 12,92 kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på 33,0 prosent. NOK 14 NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK Utbyttejustert 4 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

5 DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING Den operasjonelle driften i GSH2 forløper som den skal, og det er for tiden ingen nevneverdige forhold eller disputter å rapportere om. Selskapets leietakere oppfyller sine kontraktsforpliktelser, og skipene vedlikeholdes i henhold til den standarden som kreves av respektive klasseselskap og ikke minst av GSH2. Skipsverdiene holder seg på omtrent samme nivå som sist, og man ser antydninger til at verdien for noen av skipstypene er i en positiv trend. Dette er oppløftende da markedsverdien for GSH2s skip (som for alle andre skip) har vært fallende mer eller mindre siden Den totale verdien for GSH2s flåte er fremdeles på et lavt nivå i forhold til hva den var på investeringstidspunktet. Selskapets banker har såkalte LTV-klausuler (loan-to-value) i alle lånekontraktene, hvor markedsverdien på skipene blir målt mot utestående gjeld. Ettersom skipsverdiene fremdeles er på et lavt nivå har bankene til GSH2 hittil krevd at opptjent kontantstrøm beholdes i selskapet eller blir brukt til ekstraordinær nedbetaling av gjeld, inntil alle betingelser er i overenstemmelse med selskapets låneavtaler. På grunn av nevnte brudd på LTVklausulene har selskapets långivere også opprettholdt en utbyttebegrensning på ledig kontantstrøm, men denne utbyttebegrensningen anses som midlertidig inntil markedsverdiene kommer tilbake. Hanjin Shipping har som nevnt innledningsvis hatt Royal Peridot, Royal Diamond 7, og Royal Jasper (tre kjemikalietankskip) på bareboat leiekontrakter siden Disse leiekontraktene løp ut i forrige kvartal, og GSH2 valgte å fremforhandle nye tidscertepartier (tidsbegrensede leiekontrakter hvor GSH2 står for bemanning og drift av skipene), i stedet for å selge skipene til relativt lave markedsverdier sett i forhold til investeringstidspunktet. Alle tre skipene ble i løpet av forrige kvartal tilbakelevert fra Hanjin Shipping i henhold til kontraktene, og er nå utleid til BTS Tankers for en periode på ett år, med opsjon på ytterligere ett år. BTS Tankers er et shippingselskap lokalisert i Singapore, tidligere en del av Maersk/Brostömgruppen. KVARTALSRAPPORT JUNI

6 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte emisjoner i 2006 og 2007 og eier investeringer i skip innenfor ulike segmenter. Flåten består av kjøleskip, oljetankskip, containerskip og seismikkskip, kjemikalietankskip og gasstankskip. STRUKTUR Selskapet er organisert slik at GSH2 og det svenske søsterselskapet Global Skipsholding 2 AB (GSH2 AB) sammen eier datterselskapet Global Skipsholding Norden 2 AS (GSHN). GSH2 AS eier 49,5 prosent av aksjene i GSHN og GSH2 AB eier de resterende 50,5 prosentene. INVESTERINGSMANDAT GSH2 er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i skip og offshorefartøyer (inkludert andeler i skip og offshorefartøyer) med langsiktig beskjeftigelse på kontrakter med antatt solide kontraktspartnere. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER I henhold til prospekt har selskapet en målsetting om årlige utbetalinger til aksjonærene. Basert på selskapets økonomiske situasjon vurderer styret om det kan gjøres årlige utbetalinger. Det er generalforsamlingen i selskapet som eventuelt vedtar utbetaling. Det gis ingen garanti for at selskapet betaler ut årlige beløp til aksjonærene. Segmentfordeling av eksisterende flåte Aframax tankskip 44 % Kjøleskip 3 % Kjemikalie tankskip 13 % Containerskip 7 % LPG tankskip 3 % Seismikkskip 30 % 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

7 MARKEDSKOMMENTAR Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterte i april sine vekstprognoser for den globale økonomien med 0,1 prosentpoeng til 3,6 prosent for inneværende år. USAs økonomi forventes å vokse med 2,7 prosent i år mens Eurosonen forventes å vokse med 1,3 prosent. De siste PMI-tallene for Eurosonen viser at industrilederne endelig ser ut til å ha tro på fremtiden. Indeksen for mai var på 54,9, noe som indikerer økonomisk vekst fremover. IMF anslår en vekst på 1,3 prosent for Eurosonen inneværende år og 1,5 prosent for USA En uvanlig hard vinter rammet den amerikanske aktiviteten i begynnelsen av året og den økonomiske veksten var negativ med 1 prosent i årets første kvartal. De makroøkonomiske nøkkeltallene som har kommet i løpet av de siste månedene har derimot vært positive og mye tyder på at den amerikanske økonomien er på rett vei. ISM-indeksen for industrien, som måler industriledernes forventninger til aktiviteten fremover, steg i mai til 55,4 fra 54,9 i april. Indeksen er godt over det kritiske 50-nivået, som indikerer forventninger om økt vekst i økonomien. Boligmarkedet har bedret seg det siste året og Case-Shiller-indeksen, som måler boligprisene i 20 av USAs største byer, har steget med 12,9 prosent siden april Sysselsettingen økte i april med hele personer. Samtidig har arbeidsledigheten falt til 6,3 prosent fra 6,7 prosent i mars. Fallet i arbeidsledigheten skyldes hovedsakelig at arbeidsstyrken har blitt redusert de siste månedene. Til tross for bedring i bolig- og arbeidsmarkedet er det lite som tyder på at den amerikanske sentralbanken vil sette opp styringsrenten før tidligst til neste år. EUROPA Europa er endelig ute av resesjon og den finansielle uroen knyttet til de hardest rammede kriselandene har avtatt. Konflikten mellom Russland og Ukraina kan få en viss negativ effekt for den europeiske økonomien siden Russland er den største eksportøren av gass til Europa. Den europeiske sentralbanken (ECB) har over lang tid vært under press ettersom prisveksten er langt under målsettingen. I mai var inflasjonen på bare 0,5 prosent, noe som er betraktelig lavere en målet på rett under 2 prosent. ECB senket styringsrenten fra 0,25 til 0,15 prosent på rentemøtet i begynnelsen av juni. Samtidig innførte de negativ rente på 0,1 prosent på innskudd i sentralbanken. ECB ønsker at bankene ikke skal parkere innskudd i sentralbanken, men låne ut penger til næringslivet og husholdningene. Hvis inflasjonen fortsetter å være lav forventes det at ECB vil innføre ytterligere tiltak. NORDEN Det forventes en moderat vekst for norsk økonomi fremover og veksten vil være mer avhengig av andre næringer enn petroleumssektoren. OECD anslår en vekst på 2,0 prosent for inneværende år og 2,4 prosent for neste år. Det er spesielt petroleumsinvesteringene som ventes å avta. Arbeidsledigheten vil trolig holde seg relativ lav på rundt 3,0 prosent. Norges Banks nåværende prognoser tilsier at styringsrenten vil være uendret på 1,5 prosent fram til sommeren Signalene som kommer fra den svenske økonomien er blandet. Det er husholdningene og boligbyggingen som driver veksten, mens eksportindustrien henger etter. OECD forventer at den svenske økonomien vil vokse med 2,7 prosent i år og 3,1 prosent til neste år. Prisveksten er fortsatt lav og etter at ECB kuttet styringsrenten i begynnelsen av juni har presset økt på den svenske Riksbanken om å kutte styringsrenten ytterligere i begynnelsen av juli. KVARTALSRAPPORT JUNI

8 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet GSH2. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i GSH2. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i GSH2. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge