Fornybar Energi I AS. Kvartalsrapport september 2014

Transkript

1 Fornybar Energi I AS Kvartalsrapport september 2014

2 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 5 Markedskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014

3 HOVEDPUNKTER Kursen per ordinære aksje / A-aksje reduseres dette kvartalet med 59 prosent til 0,69 kroner per aksje, mens preferanseaksje / B-aksjene holdes uendret til 17,92 kroner per aksje. I tredje kvartal har Scanergy solgt vindkraftprosjektet Sättravallen til et tysk kraftselskap. Dette salget sikrer Scanergy nødvendig likviditet til videre drift. Prosessen med å selge vannkraftdelen av prosjektporteføljen til Scanergy fortsetter som planlagt. NØKKELTALL FOR FORNYBAR ENERGI I AS GEOGRAFISK FORDELNING Sverige 63 % Norge 37 % MANDAT Etableringsår 2009 Forventet avviklingsperiode SENESTE VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL (VEK) Utvikling siste kvartal N/A Utvikling siste år N/A Utvikling siste tre år -90,5 % Utvikling siden start -93,1 % HISTORISKE UTBETALINGER Totalt 0 Oslo Stockholm Kartet viser den geografiske lokaliseringen av selskapets investeringer, herunder vannkraft i Norge og vindkraft i Sverige. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Selv om det fortsatt råder stor usikkerhet rundt salgsprosessen av Scanergys vannkraftsportefølje velger likevel Obligo å sette nye kurser i selskapet dette kvartalet. Kursen per ordinære aksje / A-aksje reduseres dette kvartalet med 59 prosent til 0,69 kroner per aksje, mens preferanseaksje / B-aksjene holdes uendret til 17,92 kroner per aksje. INVESTERINGSPORTEFØLJEN Selskapets investeringsportefølje består av aksjer i det norske energiselskapet Scanergy, som utvikler vannkraftprosjekter i Norge og vindkraftprosjekter i Sverige. Totalt har cirka 48 millioner kroner blitt investert i Scanergy via investeringsselskapet Renewable Energy 2009 AS (RE 2009 AS), både i form av ordinære aksjer og preferanseaksjer, og selskapet er dermed største aksjonær med cirka 17 prosent eierandel. UTVIKLINGEN I VALUTA Investeringen i Scanergy er gjort i norske kroner og valuta får derfor ingen innvirkning på aksjekursen i Fornybar Energi I AS (FE I AS). HENDELSER I PORTEFØLJEN I tredje kvartal har Scanergy solgt vindkraftprosjektet Sättravallen til et tysk kraftselskap. Dette salget sikrer selskapet nødvendig likviditet til videre drift samt nedbetaling av gjeld. I Sverige arbeider Scanergy parallelt med flere spennende vindkraftprosjekter. Obligo har gjort en skjønnsmessig vurdering av aksjene i Scanergy basert på følgende faktorer: (i) indikativt bud på vannkraft-porteføljen justert for gjeld; (ii) siste tilgjengelig tredjepartsvurdering for verdsettelse av vindkraft-porteføljen med enkelte justeringer. Scanergy jobber fortsatt aktivt med å selge hele vannkraftdelen av prosjektporteføljen hvor svenske Newsec er engasjert som finansiell rådgiver. Det råder fortsatt stor usikkerhet om hva utfallet av denne salgsprosessen blir. Interessen for Scanergys vannkraft-eiendeler har hittil vært stor fra potensielle kjøpere, men usikkerhet gjeldene dens verdi er fortsatt høy. Verdien av aksjene i FE I AS er helt og holdent avhengig av utfallet rundt salgsprosessen av Scanergys eiendeler som nå pågår. OPPSUMMERING AV KURSUTVIKLINGEN Kursen per ordinære aksje / A-aksje reduseres dette kvartalet med 59 prosent. Preferanseaksje / B-aksjene holdes uendret. Neste kursjustering publiseres 15. desember KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014

5 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET Selskapet har investert i Scanergy hvor selskapets eierandel utgjør cirka 17 prosent. Scanergy sitt primære forretningsområde er innen vindkraft i Sverige og vannkraft i Norge. Selskapet har en stor prosjektportefølje i ulike utviklingsfaser og har flere viktige samarbeidsavtaler med industrielle kraftselskaper. Scanergy er aktivt involvert i prosjekterings- og utviklingsfaser, mens selskapet er mindre involvert i driftsfasen. Forretningsmodellen bidrar til å øke avkastningspotensialet, men gir også høyere risiko. STRUKTUREN Porteføljen er organisert slik at selskapene FE I AS og det svenske søsterselskapet Fornyelsesbar Energi 1 AB, i felleskap eier datterselskapet Renewable Energy 2009 AS. FE1 AB eier 69,1 prosent og FE I AS eier de resterende 30,9 prosent av RE 2009 AS. INVESTERINGSMANDAT FE I AS er et unotert aksjeselskap, etablert i 2008 og registrert i Norge. Selskapets formål er via investeringsselskapet RE 2009 AS å investere i prosjekter som har til hensikt å konstruere anlegg og systemer som kan produsere fornybar energi, hovedsakelig i nordiske land. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER I henhold til prospekt tas det ikke sikte på å utbetale periodiske (årlige) beløp til investorene. ELSPOT PRICES E- SERTIFICATE PRICES EUR/MWh SEK Weekly Weekly KVARTALSVIS VERDIENDRING I INVESTERINGSPORTEFØLJEN 40 % 25,0 % 20 % 0 % - 1,8 % - 20 % - 19,4 % - 11,7 % - 40 % - 47,2 % - 60 % Nov- 11 Feb- 12 May- 12 Aug- 12 Nov- 12 Feb- 13 May- 13 Aug- 13 Nov- 13 Feb- 14 May- 14 Aug- 14 Cumula>ve value growth investments Quarterly change in value of investments KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

6 MARKEDSKOMMENTAR Den globale økonomien har vært preget av flere geopolitiske hendelser det siste kvartalet. Spesielt har den pågående konflikten i Ukraina samt den politiske spenningen mellom Russland og Vesten vært i fokus. Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterte i juli sin vekstprognose for den globale økonomien fra 3,7 til 3,4 prosent for inneværende år. IMF forventer at den amerikanske økonomien vil vokse med 1,7 prosent i år mens økonomien i eurosonen vil vokse med 1,1 prosent. Kina er fortsatt det landet som bidrar mest med en forventet vekst på 7,4 prosent for inneværende år. USA Det har kommet flere gode makroøkonomiske nøkkeltall fra USA den siste tiden. Den økonomiske veksten for årets andre kvartal var bedre enn ventet med en årlig veksttakt på fire prosent. ISMindeksen, som måler stemningen blant amerikanske industriledere, steg i juli fra 55,3 til 57,1. Et nivå over 50 signaliserer forventninger om BNP-vekst fremover. Arbeidsmarkedet har også bedret seg den siste tiden og juli ble den femte måneden på rad med en sysselsettingsvekst på over personer. Økt optimisme blant industrilederne og sterke arbeidsmarkedstall tilsier fortsatt bra vekstpotensial fremover. Gode veksttall for andre kvartal og en rekke gode makroøkonomiske nøkkeltall de siste månedene fikk sentralbanksjef Janet Yellen til å indikere på et møte for kongressen i midten av juli at en renteøkning kan komme tidligere enn antatt. Mange analytikere tror nå at styringsrenten kan bli satt opp i mars 2015 istedenfor midten av neste år som er sentralbankens eksisterende anslag. I dag ligger styringsrenten i intervallet 0-0,25 prosent. EUROPA Europa har blitt påvirket av den geopolitiske uroen, og de siste BNP-tallene var lavere enn forventet. Fransk økonomi hadde nullvekst i årets andre kvartal mens Italia for tredje gang på seks år havnet i resesjon. I Tyskland falt BNP med 0,2 prosent i samme periode. Landet sees på som Europas lokomotiv og anses å være en viktig indikator for resten av regionen. Den pågående konflikten mellom Russland og Ukraina samt EUs sanksjoner mot Russland har gitt lavere etterspørsel etter europeiske varer. Dette har fått investorene til å bli bekymret over inntjeningene til bedriftene samt deres investeringsvillighet. Flere har derfor flyttet sine investeringer over til mer trygge plasseringer som blant annet tyske statspapirer. Renten på 10-årige tyske statsobligasjoner handles nå under 1,0 prosent, noe som er det laveste rentenivået noensinne. Fallende aktivitet og trussel om negativ prisvekst påvirker Europas økonomi. I juni besluttet den europeiske sentralbanken (ECB) å kutte styringsrenten ytterligere til rekordlave 0,15 prosent, i et forsøk på å stimulere økonomien. Samtidig innførte ECB negativ rente på 0,1 prosent på innskudd i sentralbanken. Det ble også annonsert en handlingspakke på 400 milliarder euro som bankene skal bruke til å finansiere bedrifter i den private sektoren. Skulle ikke disse tiltakene virke, kommer trolig ECB til å innføre kvantitative lettelser i løpet av høsten. NORDEN Norsk økonomi har vokst med jevn takt det siste året. Arbeidsledigheten holder seg lav, inflasjonen ligger rundt Norges Banks målsetting og forbrukernes kjøpelyst har tatt seg opp. Derimot har boligbygging stagnert og investeringene i oljesektoren har falt. I sin siste prognose forventer Norges Bank en BNP-vekst på 2,0 prosent for inneværende år og 2,3 prosent til neste år. Norges Bank indikerer at styringsrenten blir holdt uendret på 1,5 prosent frem til sommeren Sveriges finansdepartement justerte i august forventningene til landets BNP-vekst. De forventer en vekst på 1,9 prosent for inneværende år, og at den tar seg opp til omlag 3,0 prosent til neste år. Dette er noe lavere enn den svenske Riksbankens prognoser i juli, hvilket trolig skyldes lavere vekstutsikter for Europa. I begynnelsen av juli valgte Riksbanken å kutte styringsrenten til rekordlave 0,25 prosent, samtidig ble rentebanen også nedjustert. Finansminister Anders Borg uttalte nylig at kutt i offentlige utgifter og skatteøkninger vil være nødvendig for å styrke landets statsfinanser. Dette vil gi Sverige bedre handlingsrom i tiden fremover. 6 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014

7 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet FE I AS. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i FE I AS. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i FE I AS. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

8 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge