Global Private Equity II AS. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript

1 Global Private Equity II AS Kvartalsrapport juni 2014

2 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 7 Markedskommentar 8 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

3 HOVEDPUNKTER Aksjekursen stiger dette kvartalet med 4,3 prosent til 8,58 kroner per aksje. Selskapet avholdt ordinær generalforsamling den 26. mai hvor det ble vedtatt en ordinær utbetaling på 0,65 kroner per aksje. I tillegg har styret gjennom fullmakten gitt av generalforsamlingen vedtatt en tilleggsutbetaling på 0,40 kroner per aksje. Transaksjonsklimaet er globalt sett bra med lave renter og et stabilt aksjemarked. Det siste halvåret har dessuten antall børsnoteringer tiltatt etter flere år med lav aktivitet. Samlet sett legger dette grunnlaget for et fortsatt høyt utbetalingsnivå til selskapet, som igjen muliggjør fremtidige utbetalinger til aksjonærene. I mars solgte Reiten VII værtjeneste selskapet StormGeo til EQT etter å ha eid selskapet i kun tre år. StormGeo har i eiertiden hatt en kraftig vekst både når det gjelder omsetning og gevinst gjennom organisk vekst. Selskapet har siden det ble etablert hatt en avkastning på 8,69 prosent, justert for utbetalinger på totalt 2,13 kroner per aksje.* NØKKELTALL FOR GLOBAL PRIVATE EQUITY II AS Markedsverdi av investeringsporteføljen (MNOK) 380 GEOGRAFISK FORDELNING USA 28 % Europa 34 % Asia 17 % Norden 17 % Øvrige 4 % INVESTERINGER OG UTBETALINGER Investeringer i porteføljen hittil i år (MNOK) 9,7 Utbetalinger til porteføljen hittil i år (MNOK) 33,2 AVKASTNING OG MULTIPLER Årlig avkastning målt fra siste emisjon (IRR) 1,9 % Total verdi av innbetalt kapital (TVPI) 107 % Utbetalinger målt mot innbetalt kapital (DPI) 21 % Gjenværende verdi av innbetalt kapital (RVPI) 86 % MANDAT Etableringsår 2007 Forventet avviklingsperiode SENESTE VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL (VEK) * Utvikling siste kvartal 4,33 % Utvikling siste år 13,16 % Utvikling siste tre år 28,48 % Utvikling siden start 8,69 % HISTORISKE UTBETALINGER , , ,05 Totalt 2,13 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Aksjekursen har det seneste kvartalet økt med 4,3 prosent til 8,58 kroner per aksje. Kursen påvirkes negativt av en sterkere norsk krone mot både euro og amerikanske dollar. Verdien av investeringsporteføljen øker med to prosent siden forrige kursjustering. Det er i perioden gjort utbetalinger til aksjonærene på totalt 1,05 kroner per aksje. FORUTSETNINGER Verdien av investeringsporteføljen baseres på løpende rapporter fra underliggende fond. Underliggende fond rapporterer verdien i euro og amerikanske dollar. Disse verdiene regnes om til norske kroner med valutakurs den 30. mai. Aksjekursen i selskapet beregnes basert på underliggende investeringsportefølje, justert for bankinnskudd, fordringer og lån. INVESTERINGSPORTEFØLJEN Selskapets investeringsportefølje består av åtte fondsinvesteringer. Totalt har cirka 500 millioner kroner blitt kommitert til disse fondene, og cirka 76 prosent har blitt investert/trukket til nå. Verdien av investeringsporteføljen har økt med nærmere 27 prosent siden starten. Siden forrige kvartalsrapport har selskapet mottatt totalt 32,4 millioner kroner i utbetalinger, og investert rundt 9,7 millioner kroner. LIKVIDITETSFORVALTNING På Global Private Equity II AS (GPE II AS) sin ordinære generalforsamling i mai 2013 ble det vedtatt å plassere selskapets overskuddslikviditet i rentebærende papirer innenfor segmentet investment grade. Plasseringen er gjort i tre rentefond, hvorav to er forvaltet av BlueBay og ett av Muzinich. Per 30. april har fondene generert en urealisert gevinst på 110 tusen euro, tilsvarende 3,9 prosent. UTVIKLINGEN I VALUTA Investeringsporteføljen påvirkes av endringer i valuta ettersom porteføljens eiendeler er i henholdsvis euro og amerikanske dollar. Den norske kronen har i siste kvartal styrket seg med henholdsvis 1,6 prosent mot euro og 0,1 prosent mot dollar. Ser man på valuta isolert påvirker den aksjekursen negativt. Valutakursene er avlest per 30. mai LÅNEFASILITET GPE II AS har gjennom holdingselskapet Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS) en lånefasilitet hos en norsk bank på 60 millioner kroner. Formålet med fasiliteten er å kunne ha tilstrekkelig med kapasitet for å møte fremtidige kapitalinnkallinger fra eksisterende fond. Ettersom investeringsperioden til selskapet er utløpt per årsskiftet 2013/14 vil fasiliteten ikke benyttes til nyinvesteringer. Styret vil vurdere fortløpende om selskapet skal nedkvittere hele eller deler av fasiliteten. HENDELSER I PORTEFØLJEN Reiten VII har solgt værtjeneste selskapet StormGeo til EQT. StormGeo, som Reiten har eid siden 2011, har i eiertiden hatt en kraftig vekst både når det gjelder omsetning og gevinst gjennom organisk vekst. Selskapet har mottatt store utbetalinger fra både Auda Global Partners II og Auda Secondary Fund II. Dette er et resultat av et generelt sterkt transaksjonsklima globalt sett. Børsnoteringsaktiviteten har tiltatt både i USA og Europa, noe som er positivt for PEfondene siden dette er en viktig arena for realisering av porteføljeselskaper. Årsaken til at antallet børsnoteringer har tiltatt antas å være det relativt høyt prisede aksjemarkedet i kombinasjon med lave renter globalt sett. OPPSUMMERING AV KURSUTVIKLINGEN Aksjekursen oppjusteres dette kvartalet med 4,3 prosent. Selskapet har siden starten utbetalt 2,13 kroner per aksje, og utbetalingsjustert kurs er 10,71 kroner per aksje. Totalavkastningen siden siste emisjon er 1,9 prosent per år (IRR). Neste kursjustering publiseres 15. september KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

5 NOK 14 NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK Utbyttejustert * * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalingene følger samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT JUNI

6 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET Konsernet har en egenkapital på cirka 450 millioner norske kroner og totalt har det blitt investert, eller kommitert til å investere, rundt 500 millioner kroner i ulike PE-fond. Selskapet har investert i en bred portefølje bestående av over 30 PE-fond og har en god fordeling med hensyn til geografi og fondstyper. Fokuset ligger på buyout-fond i mid-cap segmentet. Selskapet har et geografisk investeringsmandat med spesiell fokus på Norden gjennom at deler av porteføljen er tilpasset for dette formål. Selskapet har gjennom et samarbeid med den amerikanske kapitalforvalteren Auda fått tilgang til noe av de mest ettertraktede PE-forvalterne i verden. Eksempler på PE-forvaltere som selskapet har investert gjennom er HitecVision, Bain, CVC og AXA. PE-fondene som selskapet har investert i har oppstartsår fra 2005 til GPE II AS har målsetting om å utbetale utbytte til aksjonærene når det er mulig. Utbetalingen forutsetter at det er gjennomført utbetalinger fra de underliggende fondene i porteføljen. INVESTERINGSMANDAT GPE II AS er et unotert aksjeselskap, etablert i 2007 og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i en bredt diversifisert portefølje av private equityinvestering på global basis via investeringsselskapet GPE 2007 AS. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst 12 prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER Utbetalinger skjer i takt med at den underliggende porteføljen realiseres. STRUKTUREN Selskapet er organisert slik at GPE II AS og det svenske søsterselskapet Global Private Equity 2 AB (GPE 2 AB), i felleskap eier datterselskapet Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS). GPE 2 AB eier 82 prosent og GPE II AS eier de resterende 18 prosent av GPE 2007 AS. 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

7 PORTEFØLJEOVERSIKT Tabellen under viser en oversikt over fond som det er kommitert kapital til og andelen av kommiteringen som fondet har trukket per 1. juni (Alle beløp i millioner) Fond Valuta Kommitert kapital Trukket kapital Andel trukket Auda Global Partners II Euro 32,3 21,1 65 % HitecVision V Amerikanske dollar 8,0 7,8 97 % Auda Asia II Amerikanske dollar 10,3 7,4 72 % Sector Speculare IV Norske kroner 32,0 32,0 100 % Auda Secondary II Amerikanske dollar 10,0 9,2 92 % Reiten VI Euro 2,7 2,7 100 % Reiten VII Euro 1,4 1,3 90 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 2,4 1,6 65 % KVARTALSVIS VERDIENDRING I INVESTERINGSPORTEFØLJEN 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % - 5 % - 10 % - 1,4 % 2Q 08 0,3 % 3Q 08 4Q 08-4,3 % - 0,1 % 1Q 09-0,9 % 2Q 09 0,5 % 3Q 09 2,2 % 4Q 09 0,1 % Mar- 10-0,3 % Jun- 10 2,3 % Sep- 10 6,9 % Dec- 10 2,1 % Mar- 11 1,2 % Jun- 11 0,6 % Sep- 11 1,5 % Dec- 11-0,6 % Mar- 12 1,9 % Jun- 12 1,8 % Sep- 12 1,6 % Dec- 12 5,4 % Mar- 13-2,1 % Jun- 13 0,1 % Sep- 13 0,0 % Dec- 13 2,5 % Mar- 14 2,0 % Jun- 14 CumulaHve value growth investments Quarterly change in value of investments GEOGRAFISK FORDELING FORVALTEREKSPONERING Other, 4 % USA, 28 % IceCapital, 4 % Reiten, 6 % Asia, 17 % Sector, 7 % Auda, 75 % Europe, 34 % HitecVision, 9 % Nordic, 17 % KVARTALSRAPPORT JUNI

8 MARKEDSKOMMENTAR Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterte i april sine vekstprognoser for den globale økonomien med 0,1 prosentpoeng til 3,6 prosent for inneværende år. USAs økonomi forventes å vokse med 2,7 prosent i år mens Eurosonen forventes å vokse med 1,3 prosent. De siste PMI-tallene for Eurosonen viser at industrilederne endelig ser ut til å ha tro på fremtiden. Indeksen for mai var på 54,9, noe som indikerer økonomisk vekst fremover. IMF anslår en vekst på 1,3 prosent for Eurosonen inneværende år og 1,5 prosent for USA En uvanlig hard vinter rammet den amerikanske aktiviteten i begynnelsen av året og den økonomiske veksten var negativ med 1 prosent i årets første kvartal. De makroøkonomiske nøkkeltallene som har kommet i løpet av de siste månedene har derimot vært positive og mye tyder på at den amerikanske økonomien er på rett vei. ISM-indeksen for industrien, som måler industriledernes forventninger til aktiviteten fremover, steg i mai til 55,4 fra 54,9 i april. Indeksen er godt over det kritiske 50-nivået, som indikerer forventninger om økt vekst i økonomien. Boligmarkedet har bedret seg det siste året og Case-Shiller-indeksen, som måler boligprisene i 20 av USAs største byer, har steget med 12,9 prosent siden april Sysselsettingen økte i april med hele personer. Samtidig har arbeidsledigheten falt til 6,3 prosent fra 6,7 prosent i mars. Fallet i arbeidsledigheten skyldes hovedsakelig at arbeidsstyrken har blitt redusert de siste månedene. Til tross for bedring i bolig- og arbeidsmarkedet er det lite som tyder på at den amerikanske sentralbanken vil sette opp styringsrenten før tidligst til neste år. EUROPA Europa er endelig ute av resesjon og den finansielle uroen knyttet til de hardest rammede kriselandene har avtatt. Konflikten mellom Russland og Ukraina kan få en viss negativ effekt for den europeiske økonomien siden Russland er den største eksportøren av gass til Europa. Den europeiske sentralbanken (ECB) har over lang tid vært under press ettersom prisveksten er langt under målsettingen. I mai var inflasjonen på bare 0,5 prosent, noe som er betraktelig lavere en målet på rett under 2 prosent. ECB senket styringsrenten fra 0,25 til 0,15 prosent på rentemøtet i begynnelsen av juni. Samtidig innførte de negativ rente på 0,1 prosent på innskudd i sentralbanken. ECB ønsker at bankene ikke skal parkere innskudd i sentralbanken, men låne ut penger til næringslivet og husholdningene. Hvis inflasjonen fortsetter å være lav forventes det at ECB vil innføre ytterligere tiltak. NORDEN Det forventes en moderat vekst for norsk økonomi fremover og veksten vil være mer avhengig av andre næringer enn petroleumssektoren. OECD anslår en vekst på 2,0 prosent for inneværende år og 2,4 prosent for neste år. Det er spesielt petroleumsinvesteringene som ventes å avta. Arbeidsledigheten vil trolig holde seg relativ lav på rundt 3,0 prosent. Norges Banks nåværende prognoser tilsier at styringsrenten vil være uendret på 1,5 prosent fram til sommeren Signalene som kommer fra den svenske økonomien er blandet. Det er husholdningene og boligbyggingen som driver veksten, mens eksportindustrien henger etter. OECD forventer at den svenske økonomien vil vokse med 2,7 prosent i år og 3,1 prosent til neste år. Prisveksten er fortsatt lav og etter at ECB kuttet styringsrenten i begynnelsen av juni har presset økt på den svenske Riksbanken om å kutte styringsrenten ytterligere i begynnelsen av juli. 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

9 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet GPE II AS. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i GPE II AS. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i GPE II AS. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. KVARTALSRAPPORT JUNI

10 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge