September 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 Delphi Vekst Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 12 s. 14 s. 16 1
Delphi Fondene Investeringsområde Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Vekst Delphi Emerging Global Europa Norden Norge Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium Små 5060 aksjer 3040 aksjer 3040 2535 aksjer aksjer 2030 aksjer 3545 aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Internasjonale utmerkelser Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Disclaimer: S&P Capital IQ: An S&P Capital IQ fund grading represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. Past performance is not indicative of future results. Currency exchange rates may affect the value of investments. Copyright 2012 by McGrawHill international (UK) Limited (S&P), a subsidiary of The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. Citywire EuroStars Rating: Fund Manager is rated by Citywire for his 3 year risk adjusted performance for the period 31/08/2009 31/08/2012. Every fund manager registered in three or more countries is eligible for the EuroStars Rating. Source & Copyright: CITYWIRE. Ratings and awards mentioned above can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption. 2
Økt volatilitet i markedene De underliggende faktorene peker i retning av et sunnere økonomisk klima i USA, Kina og Europa. Likevel ble august en børsmåned preget av større svingninger, i stor grad drevet av situasjonen i Syria. I august ble det klart at USA planlegger militære tiltak mot regimet i Syria. Dette fikk risikoaversjonen til å øke i markedet, med blant annet stigende oljepris og nedgang på mange børser som følge. Stemningen på børsene ble ikke bedre da Iran uttalte at de, sammen med Russland, går mot USA i spørsmålet om aksjoner i Syria. Siste ord er ikke sagt i denne saken, noe som potensielt kan skape økt volatilitet på børsene også en tid fremover. En nærmere titt på børsutviklingen i august viser at USA ble den svakeste regionen, og den brede indeksen S&P 500 falt tilbake tre prosent målt i USD. De nordiske børsene klarte seg med en nedgang på én prosent målt ved VINXindeksen i EUR. Samtidig falt den svenske børsen 1,5 prosent målt ved OMX30 i SEK. Oslo Børs endte omtrent uforandret, godt hjulpet av stigende oljepris og god utvikling for Statoil. Bedring i Kina I en tid nå har signalene fra den kinesiske økonomien indikert lavere økonomisk vekst, og estimatene har blitt nedjustert fortløpende for "Midtens Rike". Den største forklaringen til dramaet er den planlagte omstillingen av økonomien, som fremover i større grad skal drives av innenlandsk konsum til forskjell fra de siste tiårene, hvor enorme investeringer i boliger og infrastruktur har dratt lasset. I en så stor og heterogen økonomi som den kinesiske, er dette en langvarig omstilling som på ingen måte vil gå rett som en pil. I løpet av prosessen dukker det opp utfordringer som må løses, slik at økonomien justeres i forhold til de nye spillereglene. Dette vil skape volatilitet i veksten. I kjølvannet av en svak periode ser vi imidlertid nå at aktivitetsnivået er på vei opp igjen. Oppgangen er etter vårt skjønn ikke priset inn av investorkollektivet, og har i så måte potensial til å bidra positivt til utviklingen i aksjemarkedet fremover. Veien videre Til tross for geopolitiske uroligheter og en varslet tilbaketrekking av de økonomiske stimulansene i USA, forventer vi en sterkere global økonomi fremover. De økonomiske indikatorene i USA peker fortsatt oppover, og landet har langt frem til noe som ligner en sykeltopp. I Europa har Tyskland i lang tid fungert som lokomotiv for den samlede økonomien. Nå ser vi at også landene i SørEuropa gradvis vender tilbake fra økonomisk tragedie, og begynner å se lyset i tunnelen. Legger vi til et lite kinesisk oppsving til miksen, er det gode forutsetninger for en mer positiv stemning blant investorene og stigende børser i tiden som kommer. «If you want to have better performance than the crowd, you must do things differently than the crowd» John Templeton Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3
Delphi Global kommentar August endte med en oppgang på 1,4 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte også opp 1,4 prosent i samme periode. Vi har lagt bak oss en volatil børsmåned, hvor først og fremst uroen i MidtØsten preget finansmarkedene, noe som blant annet resulterte i en sterkt stigende oljepris. På soversikten var likevel de fremvoksende markedene å finne blant de beste (valutakursene falt imidlertid til dels kraftig), mens Europa og NordAmerika var blant de svakeste. Selv om de to sistnevnte regionene for tiden representerer det vesentligste av investeringene i Delphi Global, holdt fondet seg likt med referanseindeksen for måneden sett under ett. På bakgrunn av den økte usikkerheten rundt MidtØsten, samt faren for en eskalering og økt frykt i finansmarkedene, holdt vi tilbake på noen av nyinvesteringene, samtidig som vi begrenset størrelsen på de investeringene vi gjorde. Dette bidro til at kontantandelen i fondet ved utgangen av august var rundt ni prosent, noe som er høyere enn normalt. Bransjemessig var energi og råvarerelaterte bransjer blant de sterkeste denne måneden, mens de mer defensive, som farmasi og konsum, var blant de svakeste. Blant enkeltselskapene i porteføljen som hadde en fin verdistigning finner vi amerikanske Jazz Pharmaceuticals og Danske Bank. I den motsatte enden finner vi franske Sanofi, svenske Electrolux, samt de amerikanske bankene JPM, Citigroup og Wells Fargo. Vi tok inn fire nye porteføljeselskaper i august; den engelske banken Lloyds Banking, den Belgiske banken KBC, det amerikanske olje og gass serviceselskapet Halliburton, samt det sveitsiske farmasiselskapet Novartis. Vi har med dette økt vår eksponering innenfor europeisk bank, samtidig som vi har redusert noe innenfor amerikansk finans. På salgssiden tok vi farvel med to mindre poster; tyske BASF og amerikanske McDonalds. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 32,70 13,14 24,29 11,45 10,09 21,91 Fond 9,15 5,90 11,84 8,43 2,08 1,11 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 2003 2004 2005 2006 12,5 2007 4,9 32,7 2008 23,5 13,1 2009 7,2 24,3 2010 12,5 11,4 2011 3,0 10,1 2012 8,0 21,9 23,0 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 31,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO0010317282 Forvaltningskapital (mill) 4.161,75 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 1577.68 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR EUR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,13 12,05 14,88 Standardavvik Indeks 5,74 8,66 12,04 Information Ratio 0,15 0,18 0,11 Beta 1,10 1,29 1,17 Tracking Error 6,05 7,33 7,43 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 21,91 4,23 14,40 25,45 11,00 5,97 6,47 +/Idx 1,11 0,40 0,74 0,99 1,34 0,78 2,64 **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 4
Delphi Global Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Cash & Cash Equivalents 9,02 Bayer AG 2,30 Valeant Pharmaceuticals... 2,29 Gilead Sciences Inc 2,28 Carrefour 2,27 Danske Bank AS 2,24 American International Group Inc 2,22 Home Depot, Inc. 2,22 Valeo SA 2,21 Jazz Pharmaceuticals PLC 2,20 Totalt antall aksjer 52 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 29,24 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index USA 45,81 53,37 Storbritannia 10,13 9,33 Sveits 9,31 4,09 Frankrike 7,28 3,78 Tyskland 6,89 3,55 Sverige 5,43 1,35 Finland 3,72 0,33 Nederland 3,01 1,41 Canada 2,50 4,30 Danmark 2,45 0,48 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 5,37 9,87 Materialer 4,66 5,78 Industri 8,39 11,09 Forbruksvarer 24,82 11,99 Konsumvarer 4,37 10,36 Helse 20,05 11,32 Finans 22,58 20,73 Informasjonsteknologi 9,75 11,83 Telekom 3,72 Forsyningsselskaper 3,30 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 5
Delphi Europe kommentar August endte med en oppgang på 1,4 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,3 prosent. Etter sterk oppgang i juli, korrigerte den brede Stoxx 600 indeksen tilbake nærmere én prosent i august (målt i EUR). Oppgangen hittil i år er likevel på over seks prosent. De viktigste nyhetene kom på makrosiden denne måneden. Flere makrotall peker i retning av økt aktivitetsnivå i eurosonen. Både sentimentsundersøkelsen og tall fra arbeidsmarkedet peker klart i retning av at resesjonen nå trolig er over i området. Selv tall for periferieuropa peker i retning av stabilisering, noe som er meget positivt for investorene. Likevel ga ikke tallene et stort utslag på børsutviklingen. Dette kan delvis forklares med visse forventninger om forbedring denne høsten, samt usikkerhet rundt den geopolitiske situasjonen i Syria. Vi forventet at eurosonen skulle karre seg ut av resesjonen i løpet av høsten. At resesjonen allerede ser ut til å være avsluttet, bedømmer vi som en positiv overraskelse. I lys av ovenfornevnte økte vi vår eksponering mot periferieuropa i løpet av måneden. Ved utgangen av måneden var 18 prosent av porteføljen investert i periferieuropa, noe som er «all time high» for fondet. De fleste av våre spanske posisjoner er enten normaliserings eller restruktureringscase. Den spanske økningen i porteføljen kommer som følge av kjøp av to nye posisjoner, en mindre posisjon i den spanske børsen BME, og tilsvarende i det spanske IT selskapet Indra. Indra er et ITselskap som leverer en bred portefølje av ITprodukter og ITtjenester til det iberiske markedet. BME er på sin side eksponert mot det spanske aksjemarkedet, og opplever stadig økende omsetningsnivåer for spanske aksjer. Utover dette reduserte vi eksponeringen noe mot finans og industri. Samtidig økte vi igjen noe innenfor farmasi, primært gjennom de posisjonene vi allerede har. Vi solgte våre aksjer i Sanofi, og økte vekten i farmasigigantene Novartis og Roche. Fondets kontantandel økte i løpet av måneden, noe som primært reflekterer den økte volatilitet vi nå opplever. Vi forventer imidlertid at kontantandelen vil falle igjen utover høsten. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 30,39 29,76 23,90 16,91 6,72 19,81 Fond 0,52 17,70 19,38 8,23 4,37 0,55 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO0010039712 Forvaltningskapital (mill) 992,74 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 1984.06 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR USD Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,33 13,92 17,06 Standardavvik Indeks 4,93 11,20 15,30 Information Ratio 0,14 0,48 0,24 Beta 1,14 1,11 1,04 Tracking Error 3,76 5,85 7,20 Årlig Fond Indeks 40,2 33,0 10,1 3,0 25,5 22,3 34,2 23,0 1,0 0,7 30,4 30,9 29,8 12,1 23,9 4,5 16,9 8,7 11,1 6,7 19,8 19,3 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 19,81 5,88 12,58 26,82 6,24 5,55 8,92 4,84 +/Idx 0,55 0,84 0,13 0,57 2,78 1,79 3,14 2,75 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 6
Delphi Europe Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Cash & Cash Equivalents 8,52 ITV PLC 4,43 Sacyr SA 4,13 Pandora AS 4,10 Carrefour 3,80 Next PLC 3,79 Credit Suisse Group 3,54 KBC Group SA/NV 3,52 Henkel AG & Co. KGaA 3,46 Adidas AG 3,42 Totalt antall aksjer 31 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 42,71 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Storbritannia 29,86 33,52 Tyskland 19,77 13,20 Spania 17,46 4,57 Sveits 10,39 13,99 Danmark 7,71 1,79 Sverige 4,66 4,88 Frankrike 4,15 14,00 Belgia 3,85 1,79 Nederland 2,16 4,73 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 9,84 Materialer 8,01 Industri 13,69 11,51 Forbruksvarer 25,09 9,77 Konsumvarer 13,57 14,20 Helse 13,73 12,68 Finans 16,74 21,16 Informasjonsteknologi 10,93 3,16 Telekom 6,25 5,75 Forsyningsselskaper 3,93 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 7
Delphi Nordic kommentar August endte med en oppgang på 1,0 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,9 prosent. August bød på noe mer volatilitet enn det som har vært tilfellet tidligere i år. Fokuset på FEDs forventede reduksjon i kvantitative lettelser fortsatte gjennom måneden, noe som ga seg utslag i kraftige svekkelser i enkelte fremvoksende økonomiers valutaer. I tillegg bidro uroen i Syria til større kursbevegelser mot slutten av måneden. I det nordiske aksjemarkedet var energi og industrisektorene de sterkeste denne måneden, mens finans og stabilt konsum var de svakeste. Vi tror fortsatt at markedet gradvis vil rotere mot de mer sykliske sektorene, i takt med bedrede økonomiske utsikter. I finanssektoren ser vi likevel at de største svenske bankene har tatt ut mye av potensialet. På aksjesiden gjorde vi en rekke endringer gjennom måneden. Vi solgte oss helt ut av Gjensidige, TopDanmark og Elekta. Aksjene har en fallende relativ trend, fremstår som høyt priset mot historiske multipler, og vi ser større oppside i andre aksjer. Vi solgte oss samtidig helt ut av Swedbank, ettersom signalene fra de svenske myndighetene indikerer lavere utbyttebetalinger enn det markedet forventer fremover. Vi tok inn to nye danske aksjer i porteføljen i august; Vestas Wind Systems, som er en global leverandør av vindmøller, samt FLSmidth, som leverer løsninger til gruve og sementindustrien. Begge har vært i porteføljen ved tidligere anledninger. Vestas Wind Systems og FLSmidth har hatt noen operasjonelle utfordringer de siste årene, men har nå byttet ledelse og jobber hardt for å kutte kostnader og effektivisere driften. Vi tror at begge er i stand til å overgå markedets forventninger, og vi synes at verdsettelsen av selskapene ser attraktiv ut. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks K 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 44,96 49,46 34,18 29,02 18,89 26,31 Fond 5,44 22,63 5,78 13,12 3,51 5,33 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 48,7 44,1 2003 25,5 18,8 2004 45,6 2005 33,2 29,6 31,9 2006 4,4 2007 1,4 39,5 45,0 2008 49,5 2009 26,8 34,2 28,4 2010 29,0 2011 15,9 18,9 15,4 2012 26,3 21,0 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 45,0 33,8 22,5 11,3 0 11,3 22,5 33,8 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO0010039670 Forvaltningskapital (mill) 786,24 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 13310.03 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,74 18,34 23,32 Standardavvik Indeks 8,91 14,95 20,26 Information Ratio 0,22 0,14 0,07 Beta 0,72 1,10 1,06 Tracking Error 7,74 8,37 9,02 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 26,31 3,89 15,53 28,98 10,35 6,19 12,91 12,26 +/Idx 5,33 1,39 6,19 1,73 1,18 0,62 2,74 8
Delphi Nordic Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Pandora AS 6,96 Danske Bank AS 5,21 Genmab A/S 5,05 Cash & Cash Equivalents 4,81 Nordea Bank AB 4,53 Sampo Oyj 4,50 Opera Software ASA 4,26 Dolphin Group ASA 4,21 Novo Nordisk A/S 4,16 Algeta ASA 3,74 Totalt antall aksjer 35 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 47,43 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 34,69 Norge 32,97 Sverige 17,44 Finland 13,38 Luxemburg 1,31 Kypros 0,21 Sektorfordeling % Aksjer Energi 12,79 Materialer 3,02 Industri 8,74 Forbruksvarer 18,59 Konsumvarer 9,25 Helse 18,10 Finans 18,72 Informasjonsteknologi 10,78 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 9
Delphi Norge kommentar August endte uforandret for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,4 prosent. Økt spenning rundt Syria og i MidtØsten skapte usikkerhet i en del av verdens finansmarkeder i august. Urolighetene sendte også oljeprisen opp, noe som blant annet kom Statoils aksjekurs til gode, og som videre bidro til at Oslo Børs endte måneden omtrent uendret. Opera Software var den viktigste positive bidragsyteren i porteføljen i august. Selskapet har bygget opp en svært gunstig posisjon i markedet for internett på mobil rundt deres nettleser, samt gjennom oppkjøp av Admarvel. Sistnevnte er en reklameplattform innenfor mobil og Skyfire, som leverer datakomprimering av video på mobil. Mye ligger til rette for god vekst på topp og bunnlinje de neste årene, og selskapet er heller ikke spesielt dyrt i forhold til sammenliknbare selskaper. Av andre positive bidragsytere i august finner vi fiskeoppdretteren Bakkafrost og offshoreselskapet Seadrill. Begge leverte overbevisende resultater mot slutten av måneden. På den negative siden finner vi Norwegian Air Shuttle. Selskapet har korrigert tilbake den siste tiden, etter å ha gitt et godt bidrag tidligere i år. Den varme sommeren i Norge har gitt noe lavere reiselyst, og sammen med geopolitiske uroligheter, oppgang i oljeprisen, samt stor gjeld i amerikanske dollar, har dette tynget aksjen. Vi har valgt å beholde vår eksponering, da selskapets posisjon og vekstambisjoner fortsatt fremstår som svært attraktive. Av nye investeringer tok vi mot slutten av måneden inn Idex, et lite norsk selskap med verdensledende teknologi innenfor fingeravtrykksidentifisering. Mange forhold tilsier at stadig flere mobiltelefoner vil bli utstyrt med fingeravtrykksidentifisering fremover, noe som kan bety store ordre for selskapet. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 0.0K 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 53,92 80,27 23,56 20,87 15,83 12,39 Fond 3,50 10,15 1,29 2,12 4,82 0,06 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 68,7 2003 54,1 44,1 38,8 2004 54,4 2005 39,8 33,0 23,4 2006 16,7 10,2 2007 53,9 57,4 2008 80,3 70,1 2009 23,6 22,3 2010 20,9 18,8 2011 15,8 20,6 2012 12,4 12,3 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039688 Forvaltningskapital (mill) 855,41 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 10470.58 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,76 18,12 25,72 Standardavvik Indeks 9,63 17,88 27,16 Information Ratio 0,64 0,38 0,18 Beta 0,80 0,98 0,92 Tracking Error 6,27 4,92 6,41 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,39 0,13 5,74 12,63 10,32 3,90 14,68 12,98 +/Idx 0,06 1,08 0,71 4,01 1,88 1,17 2,50 4,10 10
Delphi Norge Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA. 7,22 Opera Software ASA 6,66 Cash & Cash Equivalents 6,63 Norwegian Air Shuttle ASA 5,13 Seadrill Ltd 5,12 Bakkafrost P/F 4,93 Statoil ASA 4,56 Marine Harvest ASA 4,45 Dolphin Group ASA 3,93 Algeta ASA 3,86 Totalt antall aksjer 34 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 52,49 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 96,08 USA 3,92 Sektorfordeling % Aksjer Energi 32,29 Materialer 2,65 Industri 5,52 Forbruksvarer 3,94 Konsumvarer 17,81 Helse 6,04 Finans 18,33 Informasjonsteknologi 11,26 Telekom 2,16 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 2535 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 11
Delphi Vekst kommentar August endte med en nedgang på 0,3 prosent for Delphi Vekst. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,4 prosent. Oslo Børs endte omtrent uendret for måneden sett under ett, tross globale uroligheter. Mye av forklaringen er å finne i en sterk oljepris, som løftet aksjekursen til Statoil. Selv om mye av oppgangen i oljeprisen i det korte bildet skyldes uroligheter rundt Syria og streik i Libya, har oljeprisen generelt sett utviklet seg sterkere enn mange så for seg kort tid tilbake. Blant annet ser veksten i den amerikanske skiferoljen ut til å normalisere seg, og mye tyder også på at SaudiArabia, som i realiteten sitter på all reservekapasiteten i markedet, sikter seg inn på en oljepris rundt 110 dollar fatet. I porteføljen valgte vi likevel å selge oss helt ut av seismikkselskapene TGS Nopec og EMGS i august. På tross av forholdsvis høy oljepris, kutter flere av de store oljeselskapene på utgiftssiden for å øke lønnsomheten. Dette vil sette press på leverandørenes marginer. Av nye aksjer tok vi inn Storebrand, Golden Ocean og Nordic Semiconductor. Opera Software var den viktigste positive bidragsyteren i porteføljen i august. Selskapet har bygget opp en svært gunstig posisjon i markedet for internett på mobil rundt deres nettleser, samt gjennom oppkjøp av Admarvel. Sistnevnte er en reklameplattform innenfor mobil og Skyfire, som leverer datakomprimering av video på mobil. Forholdene ligger til rette for god vekst på topp og bunnlinje de neste årene, og selskapet er heller ikke spesielt dyrt i forhold til sammenliknbare selskaper. På den negative siden finner vi Norwegian Air Shuttle, en aksje som vi tidligere har vektet oss noe ned i. Den varme sommeren i Norge har gitt noe lavere reiselyst, og sammen med geopolitiske uroligheter, oppgang i oljeprisen, samt stor gjeld i amerikanske dollar, har dette tynget aksjen. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 0.0K 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 51,47 63,19 20,47 22,18 6,72 17,04 Fond 5,95 6,93 1,81 3,43 13,93 4,71 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 56,0 54,1 2003 35,9 38,8 2004 44,4 39,8 2005 33,0 23,1 2006 14,6 10,2 2007 51,5 57,4 2008 63,2 70,1 2009 20,5 22,3 2010 22,2 18,8 2011 6,7 2012 20,6 17,0 12,3 I år 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039704 Forvaltningskapital (mill) 77,06 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 3142.16 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 14%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,48 18,16 24,69 Standardavvik Indeks 9,63 17,88 27,16 Information Ratio 0,36 0,79 0,28 Beta 0,73 0,92 0,86 Tracking Error 9,48 7,95 9,14 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 17,04 2,90 7,29 13,21 5,91 0,21 11,34 7,48 +/Idx 4,71 1,94 2,26 3,42 6,30 2,52 0,84 2,00 **Forvaltningshonoraret utgjør p.a. 1,0 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent honorar av en som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent p.a. 12
Delphi Vekst Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Opera Software ASA 7,99 Bakkafrost P/F 6,97 Algeta ASA 6,76 Nordic Cap Partners Asa 6,76 Golden Ocean Group Limited 5,42 Seadrill Ltd 5,13 Renewable Energy Corporation ASA 4,67 Apple Inc 4,45 DNB ASA. 4,45 Storebrand ASA 4,13 Totalt antall aksjer 22 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 56,71 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 83,93 USA 8,67 Danmark 4,07 Sverige 3,32 Sektorfordeling % Aksjer Energi 11,66 Materialer Industri 9,97 Forbruksvarer 12,10 Konsumvarer 15,68 Helse 11,14 Finans 12,95 Informasjonsteknologi 26,50 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 okt 2009 Investeringsprofil Delphi Vekst har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 2030 selskaper, med fokus på mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet kan investere inntil 20 prosent av porteføljen i utenlandske aksjer. Fondet har UCITS status. Forvaltningshonoraret utgjør p.a. 1,0 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent honorar av en som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent p.a. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. **Forvaltningshonoraret utgjør p.a. 1,0 prosent. I tillegg beregnes 10 prosent honorar av en som overstiger 5 prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent p.a. 13
Delphi Kombinasjon kommentar August endte med en nedgang på 0,5 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 0,6 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. August bød på noe mer volatilitet enn det som har vært tilfelle tidligere i år. Fokuset på FEDs forventede reduksjon i kvantitative lettelser fortsatte gjennom måneden, noe som ga seg utslag i kraftige svekkelser i enkelte fremvoksende økonomiers valutaer. I tillegg bidro uroen i Syria til større kursbevegelser mot slutten av måneden. Selv om vi forventer kortsiktig volatilitet fremover basert på ovenfornevnte faktorer, ser vi for oss at denne er forbigående, og vi er derfor relativt konstruktive i det vi nærmer oss årets innspurt. I sum er det mer sannsynlig at vi øker aksjevekten i tiden som kommer, enn det motsatte. Aksjeporteføljen leverte noe under pari i august. Mye av forklaringen er å finne i energi og industrisektorene, hvor våre aksjer leverte dårlig. Norwegian Air Shuttle, som er blant årets vinnere så langt, endte som dårligste aksje, ned 17 prosent, mens energiselskapene leverte jevnt over dårlig, ledet an av seismikksektoren. Opera Software hadde en solid måned, og var porteføljens beste aksje med en oppgang på 19 prosent. Vi gjorde ingen endringer i rentedelen av fondet i august. I aksjeporteføljen tok vi derimot flere grep. Vi solgte oss helt ut av Elekta og Swedbank, samt reduserte eksponeringen i Skandinaviska Enskilda Banken og Gjensidige. Vi økte eksponeringen klart i Opera Software, samt tok inn FLSmidth og Vestas Wind Systems som nye selskaper. De siste par månedene har vi rotert aksjeporteføljen noe i konstruktiv retning, slik at den nå fremstår som mer balansert mellom sykliske og defensive selskaper, enn den var ved inngangen til året. Gitt at sykliske aksjer ser mer attraktive ut fra et verdsettelsessynspunkt sammenlignet med defensive aksjer, tror vi rotasjonen vil bidra positivt til en fremover. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning 25,05 30,26 11,41 7,16 5,85 7,91 Fond 1,39 14,92 4,80 2,05 3,00 2,01 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO0010039696 Forvaltningskapital (mill) 451,89 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 2722.25 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap TR NOK, 50% OSE Statsobligasjonsind 3.00 Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 30,3 26,6 28,0 23,1 19,5 17,1 14,5 15,9 15,3 16,2 13,0 11,4 8,8 7,9 5,7 5,8 9,9 2,5 7,2 5,1 25,0 23,7 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,08 7,05 10,44 Standardavvik Indeks 4,83 7,05 9,70 Information Ratio 0,65 0,72 0,25 Beta 0,61 0,91 0,98 Tracking Error 3,33 3,03 4,44 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,91 0,61 3,16 10,74 5,04 3,65 8,33 6,52 +/Idx 2,01 2,48 1,30 2,18 2,19 1,09 1,50 14
Delphi Kombinasjon Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Sparebank 1 Sr Bk... 4,62 Fjellinjen As, Oslo... 4,47 Agder Energi As 2.61%20160302 4,45 Pandora AS 4,43 StoltNielsen FRN20160622 3,94 Entra Eiendom As20151109 3,81 Opera Software ASA 3,72 Cash & Cash Equivalents 3,61 Marine Harvest ASA 3,58 Fred Olsen Engy FRN20160512 3,48 Totalt antall aksjer 28 Totalt antall obligasjoner 14 % av investeringer i fondets 10 største 40,11 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 42,57 Danmark 40,00 Sverige 8,04 Finland 6,28 Luxemburg 3,11 Sektorfordeling % Aksjer Energi 11,11 Materialer 2,16 Industri 10,03 Forbruksvarer 16,66 Konsumvarer 16,71 Helse 12,65 Finans 15,23 Informasjonsteknologi 13,22 Telekom 2,23 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 15
Delphi Emerging kommentar August endte med en nedgang på 1,5 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,8 prosent. Børsene i Emerging Markets viser fremdeles svakheter. I august så vi svekkelse spesielt i Indonesia, med et børsfall på 15 prosent. Samtidig falt børsene i India og Tyrkia markert. Oppbremsingen i Emerging Markets er fremdeles et meget aktuelt tema, som setter sitt preg på aksjekursutviklingen i disse delene av verden. Det er i hovedsak to krefter som virker negativt på børsene: For det første henger den pågående oppbremsingen i Kina fremdeles over finansmarkedene som en våt klut. Her er det dessverre lite som tyder på at veksten skal bli vesentlig bedre med det første, selv om vi den siste tiden har sett noen små tegn til stabilisering. Det nye regimestyret som ble satt inn i vår ønsker å dempe boblepresset i økonomien, og holder landets finansvesen i stramme tøyler. Som følge av dette er det usikkerhet knyttet til hvilket nivå veksten vil ligge på fremover. For det andre preger nedskalering av pengetrykkingen i USA markedene generelt, og Emerging Markets spesielt. Pengetrykkingen, som har pågått siden finanskrisen, har blant annet bidratt til store investeringer i Emerging Markets. På toppen av dette ser vi at både India og Brasil sliter med å få politiske beslutninger til å støtte oppunder den økonomiske veksten. For Indias del hemmer korrupsjon og et overveldende byråkrati veksten, mens det i Brasil primært er mangelen på ytterligere liberaliseringer i privat sektor som demper veksten. Svake makrotall fra disse økonomiene ga markerte valutasvekkelser i august. Vi gjorde en rekke endringer i porteføljen også i august. Vi økte vår eksponering mot Kina, Malaysia og Polen noe, samtidig som vi reduserte eksponeringen mot Brasil og Tyrkia. På den positive siden ser vi at våre utvalgte aksjer i SørAfrika fremdeles går meget godt, og i stor grad synes uberørte av uroen som preger markedene forøvrig. Vi har også trosset det sterke børsfallet i Indonesia gjennom kjøp av aksjer i det lokale farmasiselskapet Kalbe Farma. Selskapet har en bred farmasiportefølje rettet mot både mennesker og dyr. Kalbe Farma kan vise til solid omsetningsvekst over mange år, noe vi forventer vil fortsette. Vi hadde ved utgangen av måneden en kontantandel på 12 prosent, noe som er litt opp fra måneden før. Vi kommer til å beholde dette nivået inntil volatiliteten i markedene dempes noe. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av 100 (NOK) Fond Indeks 2008 2009 2010 2011 2012 08/13 Avkastning Fond +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO0010670755 Forvaltningskapital (mill) 170,49 NOK NAV/Kurs (31 aug 2013) 924.69 UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR USD Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik Standardavvik Indeks Information Ratio Beta Tracking Error Årlig Fond 30,0 20,0 10,0 0 10,0 20,0 30,0 (31 aug 2013) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart Avk. % 7,85 7,53 +/Idx 4,68 8,16 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 I år 16
Delphi Emerging Portefølje Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Cash & Cash Equivalents 11,06 Great Wall Motor Co., Ltd. H... 3,17 China Oilfield Services... 3,15 Sands China Ltd. 3,06 Aspen Pharmacare Holdings PLC 3,02 SK Telecom Co., Ltd. 3,01 Naspers Ltd 2,98 Mediclinic International Limited 2,96 Advantech Co., Ltd. 2,92 Discovery Limited 2,91 Totalt antall aksjer 35 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 38,24 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Kina 21,79 20,96 SørAfrika 13,28 7,64 Mexico 12,74 5,55 Brasil 11,12 8,21 Malaysia 8,57 3,96 Tyrkia 6,54 1,69 Polen 5,83 1,77 Thailand 4,15 2,48 Hongkong 3,42 0,07 SørKorea 3,37 15,31 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 12,83 11,47 Materialer 6,09 9,15 Industri 18,95 6,51 Forbruksvarer 23,53 8,69 Konsumvarer 5,92 8,96 Helse 9,43 1,54 Finans 10,81 27,02 Informasjonsteknologi 6,30 15,42 Telekom 6,13 8,09 Forsyningsselskaper 3,16 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april 2013. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 17
Omslagsfoto: Colourbox....... Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65. Epost: fond@delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868 Delphi Fondene en enhet i Storebrand Fondene AS.. I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport. 18