Februar MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 Februar 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Tung start på 2016 Det nye året har startet med knall og fall for verdens børser. Nok en gang har Kina og oljeprisen kommet i fokus, samtidig som flere prater om oppbremsing i USA. For måneden sett under ett falt S&P 500indeksen 5,0 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 falt 6,4 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte ned 7,7 prosent målt i NOK. Shanghaibørsen snublet samtidig 22,6 prosent målt i Yuan. Kina nok en gang Nyttårsfesten gikk rett over i markedsuro, ledet an av et kraftig fall i de innenlandske aksjemarkedene i Kina, etterfulgt av et fall i den kinesiske valutaen. Derfra snek frykten seg over i oljemarkedet, og vi har sett oljeprisen under 30 dollar fatet for første gang på over ti år. Størst usikkerhet er det trolig rundt valutapolitikken til Kina, hvor man har gått i retning av en mer markedsbestemt valuta, men likevel har intervenert for å holde bytteforholdet stabilt. Dette tærer på valutareservene, ettersom det har vært kapitalflukt, og enkelte trekker paralleller til Asiakrisen i Siden mye av dagens kapitalflukt er drevet av kinesiske selskaper som nedbetaler dollargjeld og investerer i utlandet, mener vi 1997parallellen er overdrevet. Dessuten har Kina fortsatt en positiv driftsbalanse som følge av positiv handelsbalanse, som betyr at de stadig øker fordringene på utlandet. Kombinert med fortsatt store valutareserver, gjør dette Kina mindre sårbarhet. Oljeprisfall og USAfrykt Noen kobler oljeprisfallet til Kina, mens dette først og fremst er en tilbudshistorie. Etterspørselen etter olje har vært bra, inkludert oljeimporten fra Kina. Ikke bare har samvariasjonen mellom oljepris og markedene vært uvanlig stor, men sammenhengen har også vært uvanlig. Historisk har fallende oljepris vært positivt for de globale vekstutsiktene og dermed risikomarkedene. I det siste virker sammenhengen å være motsatt. Mye forklares med frykt for konkursbølge i oljesektoren og kriser i råvareeksporterende og fremvoksende økonomier, i tillegg stikker USA seg ut. USAfrykten kobles delvis opp mot svakere industrisektor drevet av oljesektoren og sterkere dollar, men ikke minst på det generelle argumentet om at USA er i den sensykliske konjunkturfasen og det syvende året med vekst. Sentralbankene trapper opp igjen Mens den amerikanske sentralbanken hevet renten i desember, overrasket den japanske sentralbanken med rentekutt i januar til negativt for første gang i historien. I tillegg ble de kvantitative tiltakene med verdipapirkjøp opprettholdt. Dette skjedde kun én uke etter at den europeiske sentralbanken varslet nedside på inflasjonsutsiktene og opptrapping av sine tiltak og med det økte troen på ytterligere rentekutt og mer kvantitative tiltak. Dette kombinert med markedsuro og sterkere dollar, gjør trolig planen om rentehevinger i USA vanskeligere. Markedet priser nå inn færre rentehevinger, og skyver dem samtidig ut i tid. Veien videre Fundamentalt vurderer vi børsfallet til å være noe overdrevet i forhold til hva vi leser ut av de underliggende makroog mikroforholdene. Samtidig er børsene fortsatt i korreksjonsmodus, og det er vanskelig å spå når bunnen passeres. Så hva skal man gjøre? Vel, vi mener fortsatt at 2016 har de rette forutsetningene for å bli et positivt børsår samlet sett, selv om det åpenbart vil svinge mye i perioder. Nok en gang er tålmodighet nøkkelen. "Patience is not simply the ability to wait it's how we behave while we're waiting" Joyce Meyer Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Januar endte med en nedgang på 8,9 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 7,3 prosent begge målt ved indeksslutt. Det ble en tøff start på det nye børsåret, med relativt kraftige markedsfall i store deler av verden. Verst gikk det utover BRIKlandene og fremvoksende økonomier i Asia, mens de sterkeste områdene faktisk var deler av ØstEuropa og LatinAmerika. Bransjemessig klarte de tradisjonelt mer defensive bransjene seg best, med telekom, ikkesyklisk konsum og kraftforsyningsselskaper på topp, dog minustall også her. I bunnsjiktet finner vi råvarer, finans, industri og helse, mens energi endte "midt på treet". Frykt rundt vekstavmatningen i Kina, samt bekymring for veksten i USA og ytterligere rentehevninger fra den amerikanske sentralbanken, pekes på som de viktigste driverne til nedgang i aksjemarkedet. Råvareprisene var også volatile i januar, selv om mange faktisk oppsummeres som uendret eller litt opp prismessig. Oljeprisen og kobberprisen startet måneden kraftig ned, for så å ta igjen mye av det tapte mot slutten av måneden. På listen over nye/utgående porteføljeaksjer i januar, finner vi kun to små salgsposter i henholdsvis italienske Unicredit og tyske Commerzbank. Salgene begrunnes med svake resultater, økt risiko og fallende trender i aksjekursene. Fondets kontantandel økte til om lag seks prosent i januar. I påvente av bedre visibilitet i finansmarkedene, er vi fortsatt litt avventende med nye investeringer. Med 60 prosent av midlene, er Europa stadig største region i porteføljen. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 11,45 10,09 41,22 24,86 19,59 9,84 Fond 8,43 2,07 3,12 4,83 2,57 2,54 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.905,51 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) 2.460,56 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 41,2 38,1 29,7 24,3 24,9 19,6 17,0 12,5 13,1 12,5 10,1 7,2 8,0 35,0 26,3 17,5 8,8 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 17,34 12,03 12,62 Standardavvik Indeks 15,34 10,57 10,29 Information Ratio 0,48 0,24 0,27 Beta 1,10 1,04 1,09 Tracking Error 4,07 4,81 5, ,9 32, , , , ,8 7,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 0 8,8 17,5 26,3 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 9,84 6,76 7,49 4,94 22,25 13,28 9,74 +/Idx 2,54 1,55 3,27 1,95 1,16 1,63 1,92 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Svenska Cellulosa AB B 2,64 Gamesa Corporacion Tecnologica... 2,52 Alphabet Inc A 2,48 Adobe Systems Inc 2,44 Novo Nordisk A/S B 2,41 Procter & Gamble Co 2,34 Heineken NV 2,30 Koninklijke Ahold NV 2,29 Pandora AS 2,27 General Electric Co 2,24 Totalt antall aksjer 48 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 23,94 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 35,12 Nederland 11,33 Danmark 11,23 Tyskland 10,19 Frankrike 8,14 Sverige 7,05 Spania 4,90 Finland 4,67 Sveits 2,24 Irland 1,96 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,95 Materialer Industri 14,05 Forbruksvarer 21,11 Konsumvarer 10,20 Helse 16,59 Finans 20,23 Informasjonsteknologi 11,61 Telekom 2,27 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar Januar endte med en nedgang på 6,9 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 7,9 prosent begge målt ved indeksslutt. Også europeiske aksjer fikk føle markedets vrede i januar. Vanligvis er årets første måned en god periode for aksjemarkedet, og årets kraftige fall må trolig sees i sammenheng med flere negative nyheter fra både Kina og USA. Det spesielle for USAs del, er at kombinasjonen av sterk dollar og oppbremsing i industriproduksjonen vil gi et inntjeningsfall for amerikanske selskaper, mens den amerikanske økonomien vil fortsette å vokse takket være økt privat forbruk. Europa har ikke denne utfordringen i like stor grad. For det første har euroen stabilisert seg på lave nivåer mot dollaren, og utgjør ingen trussel for hverken inntjening eller vekst snarere tvert imot. For det andre ser vi at industriproduksjonen faller noe tilbake også i Europa, nærmere bestemt i Tyskland, men oppbremsingen er ikke like kraftig som i USA, og har hittil ikke spredd seg spesielt mye til de øvrige europeiske økonomiene. Vi forventer fremdeles at inntjeningsveksten for europeiske selskaper skal være god i Det er et viktig bakteppe i all markedsuroen. Kvartalsrapporteringen for de europeiske selskapene har så vidt kommet i gang. Så langt ser fjerde kvartal ut til å bli noe svakere enn ventet, spesielt innenfor råvare og energisegmentet. Samtidig er det for tidlig for selskapene å si noe fornuftig om hvordan 2016 vil utvikle seg. Derfor forventer vi ikke at rapporteringssesongen vil endre markedets oppfatning markert. I perioder med brå og kraftig børsfall, vil vi normalt avvente situasjonen til "røyken" har lagt seg. Også denne gangen forholder vi oss relativt rolige. Av aktivitet kan vi nevne at vi har valgt å øke eksponeringen i noen av de energirelaterte aksjene vi eier, samtidig som vi har solgt oss ut av selskaper som det tyske kjemikonsernet BASF og den italienske banken Mediobanca. Vi opplever porteføljen som robust i forhold til fortsatt uro, som vi forventer vil avta gradvis utover vinteren. Samtidig vil vi bruke markedssvakheten til å plukke opp attraktive aksjer. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 16,91 6,72 42,80 11,45 20,00 7,42 Fond 8,23 4,37 6,28 4,49 5,30 0,48 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 34, ,0 1, ,7 30,4 30, , ,1 23, ,5 16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,4 7,9 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 2.059,75 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) 2.928,31 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 14,26 11,43 13,37 Standardavvik Indeks 15,46 10,77 11,49 Information Ratio 0,75 0,40 0,24 Beta 0,88 0,96 1,07 Tracking Error 4,39 4,82 5,24 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,42 5,07 7,62 5,47 19,06 9,18 8,35 6,56 +/Idx 0,48 2,78 1,37 3,28 1,95 1,25 3,54 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Gamesa Corporacion Tecnologica... 4,71 Vestas Wind Systems A/S 3,72 AXA SA 3,13 Capgemini SA 3,10 Genmab A/S 3,09 Galp Energia SGPS SA 3,07 Lonza Group AG 3,05 Vinci SA 3,00 Svenska Cellulosa AB B 3,00 Allianz SE 2,93 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,81 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 18,54 Frankrike 15,56 Spania 15,23 Danmark 13,05 Tyskland 8,17 Nederland 8,11 Sverige 6,31 Sveits 6,28 Portugal 3,29 Finland 2,76 Sektorfordeling % Aksjer Energi 10,33 Materialer 0,79 Industri 17,35 Forbruksvarer 14,11 Konsumvarer 17,93 Helse 12,41 Finans 10,87 Informasjonsteknologi 10,12 Telekom 6,10 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar Januar endte med en nedgang på 7,2 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 7,7 prosent begge målt ved indeksslutt. Måneden begynte svakt, og derfra fortsatte det bare nedover, inntil en liten sluttspurt reddet oss fra fullstendig mageplask. Store selskaper klarte seg noe bedre i perioden enn små, og defensive Danmark klarte seg sammen med Finland best i uroen, mens Sverige ble hardest rammet og Norge befant seg midt mellom disse. Etter vårt skjønn har markedsuroen skapt en mulighet til å vekte seg opp i solide selskaper, som reelt sett rammes av uroen i mindre grad. Vi ser heller ikke bort i fra at det vil komme gode kjøpsanledninger i de råvarebaserte sektorene utover i året, ettersom disse nå har falt betydelig over lengre tid. Fra et trendmessig ståsted, er dette likevel for tidlig. Porteføljen klarte seg greit i januar, men vi så klare tegn til gevinsttagninger i flere av våre favoritter etter lang tid med høy. Det var få vinnere å snakke om gjennom måneden, men både Bakkafrost og Pandora endte måneden i pluss, og får stjerne i margen for det. Taperne var spredt litt utover, men Swedish Orphan og Autoliv falt begge mer enn 20 prosent, om enn litt ufortjent, og heller ikke Norwegian Air, som falt 19 prosent, får godkjent. Alle forblir aller nådigst i fondet inntil videre, ettersom vi mener at det fundamentale i liten grad har endret seg i disse selskapene. I januar tok vi inn Securitas i porteføljen, et navn som burde være velkjent for mange. Selskapet har stabil og god inntjening. På kort sikt kan vi også se noe oppside i inntjeningen fra økte flyktningestrømmer, samt ekstra sikkerhetstiltak i Europa etter siste tids terroranslag. På lengre sikt tror vi veksten i større grad vil komme fra teknologisiden, og da i stor grad fra overvåking, noe som vil kunne øke selskapets marginer og inntjening på en meningsfylt måte. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning 29,02 18,89 55,67 26,39 45,80 7,78 Fond 13,12 3,51 17,21 7,79 23,74 0,08 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 29, ,6 11,8 4, ,0 39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15, , ,5 26,4 18, , ,1 7,8 7,7 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 5.467,85 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) ,46 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Delphi Nordic Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 15,81 12,07 16,32 Standardavvik Indeks 14,59 10,68 13,21 Information Ratio 3,45 2,51 0,71 Beta 1,01 0,97 1,10 Tracking Error 5,88 6,12 7,55 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,78 2,76 7,19 27,80 35,83 17,49 12,13 14,35 +/Idx 0,08 5,98 10,99 20,32 15,40 5,39 3,67 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 9,36 Genmab A/S 7,46 Vestas Wind Systems A/S 6,23 Svenska Cellulosa AB B 4,91 Pandora AS 4,59 Huhtamäki Oyj 3,77 Neste Corp 3,58 Marine Harvest ASA 3,39 Elekta AB B 3,02 Saab AB B 2,89 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 49,19 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 37,91 Sverige 37,90 Norge 11,80 Finland 9,60 Malta 2,79 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,67 Materialer 9,41 Industri 27,87 Forbruksvarer 13,99 Konsumvarer 9,88 Helse 22,98 Finans 10,83 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 1,38 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar Januar endte med en nedgang på 7,0 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 8,6 prosent. Vi fikk en tøff start på det nye året, der bekymringer rundt vekstevnen i verdensøkonomien raskt svekket sentimentet i verdens finansmarkeder. Oljeprisen falt kraftig, helt ned til nivåer under 30 dollar i løpet av måneden. De mer sykliske selskapene stakk seg særlig ut blant de svakeste på børsen. Her finner vi råvareselskaper som Norsk Hydro og Yara, i tillegg til reiseselskaper som Norwegian Air Shuttle og Royal Caribbean Cruises. Også innenfor energisektoren var det store fall, om enn ikke like bredt som man kanskje kunne forvente Statoil falt blant annet langt mindre enn børsen. I porteføljen var det særlig aksjer innenfor lakseoppdrett som gjorde det godt, med Bakkafrost og Salmar helt i spissen. I tillegg trosset Veidekke og Storebrand markedsuroen begge endte måneden uendret. Blant de svakeste aksjene finner vi tankselskapene Tanker Investment og Frontline. Forsterkede bekymringer rundt oljeforbruk og flåtevekst har rystet tankmarkedet. Vi har vektet oss kraftig ned i begge aksjene. I løpet av måneden solgte vi oss helt ut av Bionor og Ocean Yield, samtidig som vi tok en mindre post i Axactor. Sistnevnte opererer innenfor gjeldsinnkreving i det europeiske markedet. Vi tok også inn Kid Interiør. Selskapet gikk på børs i slutten av 2015, og har etter vårt skjønn både en ledelse og et konsept som burde kunne skape lønnsom vekst. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning 20,87 15,83 32,24 11,66 1,64 6,98 Fond 2,12 4,81 8,07 5,97 5,06 1,67 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 7,0 8,6 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 711,31 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) ,70 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Delphi Norge Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,60 10,41 14,29 Standardavvik Indeks 14,62 11,40 14,31 Information Ratio 0,33 0,61 0,02 Beta 0,74 0,78 0,92 Tracking Error 5,76 6,03 5,59 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,98 7,90 12,21 7,23 10,53 5,19 6,13 12,57 +/Idx 1,67 0,70 1,04 1,90 3,66 0,10 1,68 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Marine Harvest ASA 8,16 DNB ASA 6,45 Scatec Solar ASA 5,43 XXL ASA 5,13 Bakkafrost P/F 4,86 Norsk Hydro ASA 4,64 SalMar ASA 4,07 Storebrand ASA 3,92 Leroy Seafood Group ASA 3,69 Veidekke ASA 3,56 Totalt antall aksjer 34 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 49,91 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 97,00 Singapore 1,92 Sverige 1,08 Sektorfordeling % Aksjer Energi 16,71 Materialer 9,58 Industri 9,65 Forbruksvarer 10,62 Konsumvarer 32,24 Helse 1,04 Finans 14,43 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 5,74 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Januar endte med en nedgang på 4,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode ned 3,7 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer startet med bratt motbakke for de nordiske aksjemarkedene. Felles for børsene var at det var få steder å gjemme seg, idet de fleste sektorer og undersektorer ble rammet hardt. Råvaresektorene, samt deler av industrisektoren, ble truffet av den samme uroen som har plaget oss en tid nå, mens vi så gevinsttagninger på bred front i andre sektorer. Tidligere trygge havner som helsesektoren hadde ingen god måned, og vi merker oss også at teknologi og biotek gjorde det svakt på global basis. Fondets aksjevekt var på rundt 60 prosent gjennom måneden. Selv om porteføljen er relativt konservativt konstruert, er det ikke til å komme bort fra at vi helst skulle sett aksjevekten noe lavere i perioden. Fundamentalt sett vurderer vi fallet til å være noe overdrevet sett fra hva de underliggende forhold på makro og mikronivå antyder, men vi frykter samtidig at volatiliteten i markedet er i ferd med å komme noe opp. Vi vurderer derfor å ta aksjevekten noe ned. Obligasjonsporteføljen gjorde det relativt bra i januar. Vi har lav eksponering mot høyrisikosegmentet, og spesielt mot oljebransjen, og i den grad vi har dette er varigheten på papirene kort. På aksjesiden var det større utslag enn normalt. Vår overvekt innenfor defensivt konsum, som i all hovedsak er våre lakseoppdrettere, samt svenske SCA og danske Royal Unibrew, gjorde det klart bedre enn markedet. Bakkafrost steg sågar ti prosent i løpet av perioden. På den andre siden bidro våre posisjoner innenfor helse i sum negativt, der spesielt Elekta og Swedish Orphan var syndebukker. Begge aksjene hadde en bra avslutning på 2015, og vi har ikke plukket opp noe negativt fra et fundamentalt ståsted rundt disse, som dermed forblir i fondet. Vi gjorde ingen endringer i fondet i perioden, hverken på selskapssiden eller på obligasjonssiden. Som tidligere nevnt tror vi at det blir gode muligheter for å drive aktiv porteføljeallokering gjennom I øyeblikket er det mest sannsynlig at det neste trekket blir å bevege seg nærmere midten av veien. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 7,16 5,85 25,25 19,81 23,47 4,15 Fond 2,05 3,00 6,80 8,10 11,90 0,47 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 19,5 15, , ,9 25,0 23, , ,3 11, ,2 7,2 5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 4,1 3,7 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.448,09 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) 4.480,14 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Delphi Kombinasjon Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,59 6,79 7,47 Standardavvik Indeks 7,22 5,51 6,41 Information Ratio 3,54 1,98 0,93 Beta 1,11 0,96 0,99 Tracking Error 3,19 4,25 4,03 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 4,15 2,13 3,31 15,86 19,95 11,61 8,82 8,55 +/Idx 0,47 3,33 4,63 11,27 8,40 3,74 2,62 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Den Norske Stat 0% Cert ,66 Norway(Kingdom Of) 2% ,14 Novo Nordisk A/S B 6,91 Genmab A/S 5,25 Svenska Cellulosa AB B 4,07 Vestas Wind Systems A/S 3,94 Pandora AS 3,04 Marine Harvest ASA 2,81 Elekta AB B 2,65 Unibet Group PLC 2,59 Totalt antall aksjer 31 Totalt antall obligasjoner 13 % av investeringer i fondets 10 største 49,06 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 37,44 Norge 26,38 Sverige 24,26 Finland 7,62 Malta 4,30 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,13 Materialer 5,83 Industri 15,80 Forbruksvarer 10,05 Konsumvarer 19,86 Helse 26,49 Finans 13,12 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 3,72 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Delphi Emerging kommentar Januar endte med en nedgang på 6,7 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 7,8 prosent. Emerging Markets ble på ingen måte skånet for markedsuroen i januar. Kapitalflukten fortsatte, og vi så et bredt fall over de fleste sektorer i de fleste land. Bare noen utvalgte land i LatinAmerika greide seg sånn noenlunde bra, mens for eksempel den kinesiske børsen falt kraftig tilbake. Ledende indikatorer peker fortsatt på at den kinesiske industriproduksjonen fortsetter å bremse opp, noe som setter veksttakten i økonomien under press. Med unntak av en rekke rentenedsettelser fra den kinesiske sentralbanken, er de store ubalansene i gjeldsmarkedet fremdeles ikke adressert. Vår hypotese er at oppbremsingen i Kina vil fortsette å prege utviklingen i Emerging Markets utover i året. Samtidig sliter Brasil, som også er en stor EMøkonomi. Eksportindustrien er preget av fallende råvareetterspørsel fra Kina, både gjennom volum og gjennom det kraftige prisfallet på råvarer. Vi ser også at verdens største korrupsjonssak, Petrobrassaken, stadig preger næringslivet og politikken. Kombinasjonen har gjort den politiske ledelsen mer eller mindre handlingslammet. Vi har hatt relativt høy eksponering mot Brasil det siste året, men vi har primært valgt eksponering mot eksportører som har dratt nytte av en fallende brasiliansk Real, samt produsenter av konsumentvarer. Begge sektorer har vist god vekst. Samtidig undervurderte vi hvor mye Realen ville falle, og vi har så langt tapt mer på valutaeksponeringen enn vi har tjent på aksjeoppgangen. Vi gjorde kun mindre justeringer gjennom markedsuroen i januar, primært ved å selge oss noe ned i SørAfrika. Vi har fremdeles en betydelig andel i Mexico, et av de sterkere landene i EM i januar. Samtidig har vi også en betydelig eksponering mot SørKorea, som vi oppfatter som et tryggere marked i disse tider. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 18,59 3,16 6,70 Fond 2,29 3,61 1,10 +/ Indeks Årlig Fond Indeks ,9 18, , ,4 6,7 7,8 I år 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0 2,5 5,0 7,5 Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 199,85 NOK NAV/Kurs (31 jan 2016) 1.052,03 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,74 Standardavvik Indeks 13,64 Information Ratio 0,45 Beta 0,73 Tracking Error 7,28 (31 jan 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,70 8,61 13,53 14,25 1,83 +/Idx 1,10 0,77 2,69 3,31 5,21 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 31 jan 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Alsea SAB de CV 4,78 Fomento Economico Mexicano SAB... 4,13 Raia Drogasil SA 4,06 AIA Group Ltd 3,65 LG Household & Health Care Ltd 3,61 Aselsan Elektronik Sanayi Ve... 3,61 Brait SE 3,48 Tencent Holdings Ltd 3,41 Grupo Lala SAB de CV Shs I... 3,36 ANTA Sports Products Ltd 3,29 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 37,38 plasseringer 10 største land % Aksjer Mexico 21,64 SørAfrika 15,62 Brasil 13,21 SørKorea 13,08 Kina 12,88 Tyrkia 8,41 Taiwan 4,96 Hong Kong 3,83 Malta 3,64 Indonesia 2,72 Sektorfordeling % Aksjer Energi Materialer 4,93 Industri 20,81 Forbruksvarer 20,46 Konsumvarer 21,07 Helse 2,39 Finans 17,99 Informasjonsteknologi 12,34 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.