September MÅNEDSRAPPORT

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "September MÅNEDSRAPPORT"

Transkript

1 September 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Minste motstands vei August ble en brukbar måned for mange aksjemarkeder, godt hjulpet av sentralbanker som tar grep etter brexit. Vi tror minste motstands vei for aksjer er videre opp. For måneden sett under ett steg S&P 500-indeksen 0,1 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 0,8 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte ned 1,4 prosent målt i NOK. Shanghaibørsen kunne samtidig vise til en oppgang på 3,7 prosent målt i Yuan. Kronekursen styrket seg markert i august, noe som reduserte en på internasjonale plasseringer målt i NOK. Sentralbanker fyrer opp I etterkant av brexit var det ventet at sentralbankene ville komme raskt på banen for å dempe frykten. Først ute var Bank of England, med både rentekutt og annonsering av nye kvantitative tiltak. Nå forventes det at den europeiske sentralbanken også skal signalisere forlengelse av sine obligasjonskjøp. Lavere renter kommer normalt fordi økonomien går dårlig og selskapenes inntjening faller. Med sistnevnte faller normalt også aksjekursene. Så er ikke tilfellet i dag. Både aksjer og selskapsobligasjoner trekker oppover, oppildnet av sentralbankdominans og pengetrykking. Mye tyder på at dette vil vedvare en god stund til. FED på bremsen Til forskjell fra nevnte sentralbanker, og den japanske, forsøker den amerikanske å normalisere sin pengepolitikk. Markedsuro, oljeprisfall, dollarstyrking og Kinafrykt det siste året, kombinert med svak økonomisk vekst, har bidratt til å skyve på renteoppgangen. Nå signaliserer Fed at en renteheving i desember er svært sannsynlig gitt at det ikke skjer noe uventet. Arbeidsmarkedet er fortsatt i bedring, lønningene begynner å peke rett vei, og samtidig er veksten i privat konsum god. I Delphi Fondene forventer vi at aksjemarkedet vil stå godt imot rentehevninger, så lenge de skjer i små og gradvise steg. Få brexit-spor Globalt ser vi at amerikanske makrotall opprettholder best moment, selv om BNP-veksten i første halvår var svak. Tap av makromomentet er tydeligere i Japan og Europa, spesielt hvis man ser utviklingen over siste 12 måneder. Makrotallene i Storbritannia har dabbet videre av, men samtidig er brexit-sporene svakere enn fryktet. Trolig vil effektene komme mer gradvis, og mye er avhengig av hvor rask utmeldingsprosessen blir. Veien videre Høstmånedene har tidvis vært ruglete for aksjemarkedet, og det er heller ikke unaturlig med mindre korreksjoner etter en relativt bra periode. Vi forblir likevel positive til børsen fremover, og tror at minste motstands vei er oppover alt tatt i betraktning. "Be as you wish to seem" Socrates Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar August endte med en nedgang på 0,4 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,9 prosent. Vi har lagt bak oss en positiv måned for de fleste av verdens børser, men samtidig en måned hvor sterk utvikling for kronekursen gjorde at fondets og referanseindeksens ble negativ målt i norske kroner. August var også en måned hvor oljeprisen løftet seg bra, selv om de fleste andre råvareprisene gikk den andre veien. Makromessig er det fortsatt slik at konsumentene viser styrke globalt, samtidig som bedriftene er tilbakeholdne med sine investeringer. Mot slutten av august var mye av oppmerksomheten rettet mot den amerikanske sentralbanken. Spørsmålet er om rentene vil bli hevet i nær fremtid, etter at sentralbanken har kommunisert at forholdene ligger til rette for dette. September og desember er i så fall aktuelle tidspunkter. Blant de beste aksjemarkedene forrige måned finner vi en rekke fremvoksende økonomier, mens Australia, Midt-Østen og Afrika var å finne blant de svakeste. Bransjemessig var det finans som toppet pallen. I løpet av august tilpasset vi fondets energieksponering. Nå består den i mindre grad av store oljeselskaper, og i økende grad av oljeserviceselskaper, hvor vi ser mer attraktive priser og fremtidsutsikter. På salgssiden finner vi oljeselskapene Shell og Eni, samtidig som det britiske oljeserviceselskapet Amec er å finne på kjøpssiden. Ellers reduserte vi eksponeringen innenfor konsum noe, samtidig som vi økte litt innenfor industri og finans. På aksjesiden gikk Sampo, Ferrovial, Heineken, Aggreko, Deutsche Telekom og General Electric ut, drevet av svakere fremtidsutsikter eller svakere trend. Inn kom det danske transportselskapet DSV, de amerikanske helseselskapene Abbvie og Valeant, det amerikanske industriselskapet Sensata Technology, som er et kvalitets-vekstselskap som leverer sensorer og kontroll-systemer til bil og flyindustrien, danske A.P. Møller Maersk, som opererer innenfor containerfrakt, offshore og tank, den nederlandske banken ING, samt det amerikanske kjemiselskapet Dow Chemicals. Til forskjell fra forrige måned, representerer nå Nord-Amerika største region i fondet, mens Europa følger hakk i hæl. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning -11,45 10,09 41,22 24,86 19,59-6,59 Fond -8,43 2,07 3,12-4,83 2,57-5,53 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.314,69 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) 2.549,23 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 15,48 12,65 11,98 Standardavvik Indeks 13,10 11,03 9,45 Information Ratio -1,54-0,42-0,34 Beta 1,15 1,09 1,11 Tracking Error 4,25 3,95 5,89 Årlig Fond Indeks 41,2 38,1 29,7 24,3 24,9 19,6 17,0 12,5 13,1 12,5 10,1 7,2 8,0-4,9-3,0-1,1-6,6-11,4-23,5-32,7 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -6,59 0,77 4,59-0,41 17,34 17,68 9,37 9,53 +/-Idx -5,53-2,10-3,07-6,53-1,67-2,01 1,86 1, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 2,44 Procter & Gamble Co 2,31 Infineon Technologies AG 2,31 Amazon.com Inc 2,26 Gamesa Corporacion Tecnologica... 2,26 Alphabet Inc A 2,23 Adobe Systems Inc 2,18 Tyson Foods Inc Class A 2,13 Merck & Co Inc 2,12 Koninklijke Ahold Delhaize NV 2,11 Totalt antall aksjer 56 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,34 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 47,60 Danmark 12,28 Storbritannia 8,32 Nederland 7,11 Sverige 5,62 Tyskland 5,17 Sør-Korea 3,52 Frankrike 3,02 Spania 2,33 Portugal 2,16 Sektorfordeling % Aksjer Energi 11,14 Materialer 6,91 Industri 18,67 Forbruksvarer 6,70 Konsumvarer 10,01 Helse 17,14 Finans 16,86 Informasjonsteknologi 12,56 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar August endte med en nedgang på 1,3 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,7 prosent. Årets siste sommermåned kunne by på rimelig stabile forhold og en oppgang for det europeiske aksjemarkedet på 0,8 prosent (Stoxx 600 indeksen i EUR). Målt i NOK var en negativ, etter at kronekursen styrket seg gjennom måneden. Finanssektoren kunne notere en oppgang på nesten ti prosent i august, og fikk med det en liten revansje. Sektoren er likevel årets svakeste, med et fall på over ti prosent. Ellers kan vi nevne at helseaksjene opplevde motvind i august, med et fall på fire prosent samlet sett. Makrodata for Europa var stabile gjennom måneden. Den negative effekten av Brexit som vi så i juli virker å ebbe ut, og markedet kan igjen begynne å se fremover. Selv om inntjeningsestimatene for europeiske selskaper har kommet en del ned i takt med noe lavere vekstforventninger, ser vi tegn til stabilisering også her. Gjennom måneden vektet vi oss noe ned innenfor de mer råvaresensitive aksjene. Til gjengjeld kjøpte vi oss relativt kraftig opp innenfor bankaksjer. Selv om utfordringene fremdeles står i kø for europeiske banker, ser vi at investorer i økende grad ser for seg noe høyere rentenivå fremover, noe som kan gjøre bankene i stand til å øke marginene sine. Samtidig fremstår bankaksjer attraktivt priset i forhold til bokførte verdier. Ellers kan vi nevne en mindre posisjon vi tok i det danske konglomeratet A.P. Maersk-Møller. Hovedvirksomheten til konsernet er containerfart og oljerelatert virksomhet. Det har lenge vært spenning knyttet til hvorvidt dagens konglomeratstruktur vil bestå. Gjennom sommeren har det blitt jobbet med en ny strategi som skal presenteres i september. En oppdeling av selskapet fremstår som et godt grep, både for å synliggjøre underliggende verdier og for å gjøre konsernet i stand til å konsolidere noen av de markedene de er operative i. Spesielt gjelder dette med konsolidering for containerfartvirksomheten. Vi tror at oppsiden i aksjen er betydelig, og at jerngrepet som Møllerfamilien har hatt på konsernet endelig er i ferd med å løses opp. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning -16,91 6,72 42,80 11,45 20,00-7,78 Fond -8,23-4,37 6,28-4,49 5,30-1,20 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.700,97 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) 2.916,91 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 13,94 12,37 12,36 Standardavvik Indeks 13,62 11,45 10,38 Information Ratio -0,31 0,27-0,19 Beta 0,97 1,00 1,08 Tracking Error 4,37 4,68 5,30 Årlig Fond Indeks 34, ,0 1, ,7-30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,8-6,6 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -7,78-1,32 1,07-5,01 13,71 13,57 7,65 6,31 +/-Idx -1,20-0,91-2,33-1,36 1,25-0,98 3,27 - NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Repsol SA 3,94 Vestas Wind Systems A/S 3,86 Infineon Technologies AG 3,63 Lonza Group Ltd 3,56 Gamesa Corporacion Tecnologica... 3,48 Galp Energia SGPS SA 3,37 Reckitt Benckiser Group PLC 3,31 Amec Foster Wheeler PLC 3,09 BNP Paribas 3,09 Vinci SA 3,08 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 34,41 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 23,58 Frankrike 16,48 Tyskland 12,18 Spania 11,23 Danmark 9,25 Sveits 8,54 Nederland 6,98 Sverige 4,44 Finland 3,86 Portugal 3,46 Sektorfordeling % Aksjer Energi 16,15 Materialer 11,16 Industri 17,96 Forbruksvarer 7,63 Konsumvarer 9,30 Helse 8,91 Finans 15,44 Informasjonsteknologi 13,45 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 7

8 Delphi Nordic kommentar August endte med en nedgang på 1,3 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,4 prosent. De nordiske børsene sprikte i ulike retninger i august måned. Den svenske børsen gjorde det klart best i perioden, opp 2,5 prosent, hjulpet av at banksektoren fikk luft under vingene. Finland hadde den svakeste utviklingen, ned 0,7 prosent, men viktigst for Delphi Nordic var likevel utviklingen i Danmark. Q2-rapporten til Novo Nordisk inneholdt nemlig uventede, og klart mer negative, utsikter for diabetes-markedet, enn hva både vi og aksjemarkedet hadde diskontert på forhånd. Dette førte til at aksjen falt 18 prosent i perioden. Delphi Nordic har vært en langsiktig eier av Novo Nordisk, og vi liker fortsatt selskapets langsiktige utsikter. Kortsiktig er det nok mer grumsete, og i tråd med et svekket trendbilde, har vi i første omgang redusert posisjonen betydelig. På den positive siden leverte Vestas Wind svært gode tall for Q2, noe som førte til at aksjen steg 17 prosent. Vi fortsetter å like Vestas, som nå er vår største posisjon. I løpet av august økte vi for første gang på lenge fondets eksponering mot finanssektoren. De nordiske bankene har vært svake så langt i år; både fallende renter og regulatorisk usikkerhet har vært grunner til det. De nordiske bankene er i våre øyne blant de mest solide i Europa, og har en ganske attraktiv verdsettelse på dagens nivåer. Vi har kjøpt oss ytterligere opp i Swedbank og Danske Bank, mens svenske SEB kommer inn som en ny aksje. Alle har etter vår mening god klaring til regulatoriske krav, og vil kunne utbetale attraktive utbytter fremover. Vi har også kjøpt oss inn igjen i Sampo, etter at denne har hatt en svak periode. Selskapets forsikringsdel prises attraktivt, og vi ser begrenset nedside fra Sampos eierandel i Nordea. Ellers kvittet vi oss med flere mindre posisjoner i august. Swedish Orphan forsvant ut etter større innsidesalg fra både styreformann og ledelse, mens det danske konglomeratet NKT ble solgt etter svak operasjonell utvikling i Nilfisk over lengre tid på tross av gjentatte løfter om bot og bedring. Industriselskapet Trelleborg leverer bra operasjonelt, men sliter med motvind fra jordbruks- og oljesektoren. Selskapet forsvant ut til fordel for bedre muligheter andre steder. Til slutt solgte vi oss helt ut av Neste Oil, etter at selskapets verdsettelse har gått noe langt i forhold til det fundamentale. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning -29,02 18,89 55,67 26,39 45,80 0,86 Fond -13,12 3,51 17,21 7,79 23,74 5,23 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 6.595,30 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) ,47 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 16,11 12,91 14,31 Standardavvik Indeks 12,72 10,87 11,70 Information Ratio 2,99 2,69 1,25 Beta 1,22 1,07 1,07 Tracking Error 5,08 5,67 7,03 Årlig Fond Indeks 55,7 49,5 45,8 38,5 34,2 29,6 26,8 28,4 26,4 19,6 22,1 18,9 18,6 15,4 11,8 4,4 0,9-4,4-15,9-29,0-45,0-39,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,86-1,35 7,49 18,12 31,82 26,86 12,76 14,40 +/-Idx 5,23-0,85 3,86 15,19 15,24 8,78 4, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 8,31 Pandora AS 6,25 Genmab A/S 5,55 Novo Nordisk A/S B 5,33 DSV AS 5,23 Statoil ASA 4,91 Svenska Cellulosa AB B 4,44 Huhtamäki Oyj 3,99 Danske Bank AS 3,69 Boliden AB 3,42 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 51,13 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 38,50 Danmark 38,16 Norge 14,98 Finland 6,65 Malta 1,71 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,92 Materialer 11,00 Industri 34,23 Forbruksvarer 17,42 Konsumvarer 6,48 Helse 13,01 Finans 11,14 Informasjonsteknologi - Telekom - Forsyningsselskaper 0,81 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 9

10 Delphi Norge kommentar August endte med en nedgang på 0,1 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,7 prosent. Finans var den sterkeste sektoren på Oslo Børs i august. Og etter at vi økte eksponeringen i DNB, Axactor og B2Holding gjennom måneden, utgjør sektoren nå drøye 20 prosent av fondet. Axactor og B2Holding er inkassoselskaper med virksomhet i ulike deler i Europa. I kjølvannet av flere krevende år for den europeiske økonomien, er dette en bransje med gode markedsutsikter for spesialiserte selskaper som kjøper billig gjeld fra banker uten egen innkrevingsvirksomhet. Ledelsen i begge selskapene har bred erfaring fra denne type virksomhet. Axactor, som er det minste av disse, var med en oppgang på nesten 30 prosent den sterkeste aksjen i porteføljen i august. Langt svakere var utviklingen innenfor lakseoppdrett. Vi solgte oss videre ned i løpet av måneden, og lakseoppdrett utgjør nå om lag 12 prosent av fondet. Til sammenligning var andelen på 25 prosent før sommeren. Vi opplever spesielt økt usikkerhet på etterspørselssiden, etter en lengre periode med svært høye priser. Mulig kronestyrkelse, fortsatt høye kostnader, samt sykdom, bidrar også til bekymring. Selv om vi fortsatt opplever de langsiktige driverne i sektoren som sterke, er vi altså mer forsiktige i det korte bildet. Noe av midlene fra lakseoppdrett har vi valgt å plassere i oljesektoren, en sektor vi hadde svært lav eksponering mot ved inngangen til 2016, men som nå utgjør rundt 20 prosent av porteføljen. Selv om trendene er sterke, er vi likevel nølende til å øke ytterligere. En rask kursoppgang ha økt fallhøyden dersom det forventede oppsvinget i oljeprisen skulle utebli. Ellers økte vi eksponeringen i Skandiabanken, Telenor, Entra og Orkla i august, mens vi reduserte videre i Scatec Solar, og solgte ut oss helt ut av REC. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning -20,87 15,83 32,24 11,66 1,64 8,01 Fond -2,12-4,81 8,07 5,97-5,06 6,28 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 33,0 23, ,7 10, ,9-57, ,3 70, ,6 22, ,9-18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 8,0 I år 1,7 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 781,30 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) ,26 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,97 10,29 13,40 Standardavvik Indeks 14,08 11,04 13,36 Information Ratio 0,27 0,78 0,27 Beta 0,74 0,78 0,91 Tracking Error 6,88 6,06 5,76 (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,01 1,07 12,25 7,57 12,99 12,46 7,41 12,98 +/-Idx 6,28 0,35 3,36 1,87 4,74 1,55 2,70-10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Statoil ASA 8,86 Telenor ASA 6,15 Orkla ASA 6,01 DNB ASA 4,80 Det Norske Oljeselskap ASA 4,66 Storebrand ASA 4,51 Skandiabanken ASA 3,69 Veidekke ASA 3,56 Tomra Systems ASA 3,45 Bakkafrost P/F 3,45 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 49,12 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 94,94 Storbritannia 2,99 Sverige 2,07 Sektorfordeling % Aksjer Energi 24,23 Materialer 5,45 Industri 10,33 Forbruksvarer 6,88 Konsumvarer 19,20 Helse 1,04 Finans 22,04 Informasjonsteknologi 1,98 Telekom 6,53 Forsyningsselskaper 2,32 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar August endte med en nedgang på 1,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte ned 0,8 prosent i perioden. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Det var en positiv underliggende tone på de nordiske børsene i august, der spesielt Stockholm gjorde det bra, opp 2,5 prosent. Finland falt tilbake 0,5 prosent, mens Norge og Danmark var svakt i pluss. Den norske kronen styrket seg i perioden, noe som påvirket absolutten i fondet negativt. På rentesiden var det få nyutstedelser i det norske markedet for selskapsobligasjoner i perioden og få selgere i andrehåndsmarkedet. Dermed fortsatte spreadene inn, men på lave volumer. Vi kjøpte noe Aker med forfall i 2020 i løpet av måneden. Etter vårt skjønn er det risikojusterte spotensialet fortsatt større i aksjemarkedet enn i obligasjonsmarkedet, og vi har derfor vektet oss videre opp i aksjedelen av porteføljen, slik at aksjevekten nå er på 57 prosent. Mer konkret økte vi eksponeringen mot nordiske finansaksjer, som fremstår attraktive etter å ha gjort det svakere enn markedet hittil i år. I Sverige vektet vi oss ytterligere opp i Swedbank og Investor, mens SEB kom inn som en ny aksje i porteføljen. I Norge var Skandiabanken nykommer. Skandiabanken er en veldrevet bank med lave kostnader og en solid digital plattform, og ikke minst underpriset, gitt selskapets vekst og kvalitet. Vi solgte oss helt ut av Marine Harvest i august etter en pen reise. Vi håper og tror vi kommer tilbake ved en senere anledning. Kortsiktig mener vi at det fortsatt er usikkerhet rundt hvorvidt konsumleddet vil klare å absorbere dagens høye priser, og samtidig er verdsettelsen av laksesektoren relativt frisk i forhold til historiske nivåer. Vi beholder likevel eksponeringen i Bakkafrost og Austevoll. Novo Nordisk var månedens store skuffelse etter at selskapet guidet ned inntjeningen i USA fremover. Dette kom overraskende på oss og markedet. Svakere trend og svakere fundamentale forhold førte til at vi vektet oss ned i Novo i august. Høstmånedene har historisk vært ruglete for aksjemarkedet, og det er heller ikke unaturlig med mindre korreksjoner etter en relativt bra periode. Vi forblir likevel positive til børsen fremover, og tror at minste motstands vei er oppover alt tatt i betraktning. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning -7,16 5,85 25,25 19,81 23,47 0,42 Fond -2,05-3,00 6,80 8,10 11,90 2,01 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 19,5 15, , ,9-25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 0,4 I år -1,6 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.552,35 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) 4.693,69 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,56 7,21 6,89 Standardavvik Indeks 6,26 5,53 5,74 Information Ratio 1,72 2,60 1,09 Beta 1,26 1,10 0,98 Tracking Error 3,72 3,91 4,04 (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,42-0,41 4,62 8,64 19,91 14,67 8,61 8,54 +/-Idx 2,01-0,42 2,59 6,40 10,17 4,40 2,62-12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2% ,59 Norway(Kingdom Of) ,86 Vestas Wind Systems A/S 3,79 Hemfosa Fastigheter AB 3,74 Pandora AS 3,45 ISS A/S 3,10 Svenska Cellulosa AB B 2,96 Genmab A/S 2,95 Novo Nordisk A/S B 2,72 DSV AS 2,58 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 16 % av investeringer i fondets 10 største 43,73 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 36,66 Sverige 35,77 Norge 23,83 Finland 2,06 Malta 1,68 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,68 Materialer 3,66 Industri 33,62 Forbruksvarer 9,39 Konsumvarer 11,17 Helse 13,64 Finans 23,68 Informasjonsteknologi - Telekom - Forsyningsselskaper 1,16 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 13

14 Delphi Emerging kommentar August endte med en nedgang på 1,2 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,5 prosent. Emerging Markets opplevde god utvikling i august, og den brede MSCI Emerging Markets indeksen steg 2,3 prosent målt i US dollar. Som i mange andre regioner, viste finansaksjene sterkest utvikling, og samtidig gjorde også konsumentaksjene og IT-aksjene det jevnt over bra. Helse og telekom oppsummerer måneden som de svakeste sektorene, uten at det forelå selskaps- eller sektornyheter som forklarer utviklingen godt. Makromessig ser vi nå en mer stabil utvikling for flere av de ledende EM-økonomiene. Selv om den brasilianske økonomien fremdeles er svak, har den ikke svekket seg ytterligere. Økte råvarepriser gir også grobunn for en viss optimisme rundt utsiktene for Brasil. Markedene i Kina har samtidig stabilisert seg, og investorer har fått tilbake litt av tiltroen til økonomien. Gjeldsspøkelset er der fremdeles, men holdes stadig inne i skapet. I porteføljen har vi så smått begynt å bevege oss inn i råvaresensitive aksjer igjen. Vi har blant annet kjøpt en liten posisjon i det russiske oljeselskapet Lukoil. Aksjen er særdeles billig, og nå ser det ut til at inntektene vil øke noe fremover. Vi oppfatter dette som en risikofylt posisjon, hvilket forklarer hvorfor vi i første omgang bare har tatt en mindre posisjon. I Sør-Afrika har vi kjøpt aksjer i Barloworld, et ledende logistikkselskap som har råvareprodusenter som sin viktigste inntektskilde. Stigende råvarepriser gjør at volumet som fraktes vil øke fremover, noe som er bra for aksjen. Vi har også tatt en posisjon i indiske Tata Motors, eieren av LRJ, Land Rover Jaguar Group. Selskapet kan vise til god vekst innenfor flere av områdene sine, samtidig som inntjeningen er økende. LRJ er en av de viktigste inntjeningsdriverne til selskapet. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning ,59-3,16-0,61 Fond ,29-3,61-8,55 +/- Indeks Årlig Fond Indeks , ,9-3, ,4-0,6 I år 7,9 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0-2,5 Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 208,87 NOK NAV/Kurs (31 aug 2016) 1.120,70 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Emerging Markets NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 12,34 11,72 - Standardavvik Indeks 14,91 12,60 - Information Ratio -2,24-0,86 - Beta 0,76 0,81 - Tracking Error 6,00 6,34 - (31 aug 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -0,61 6,81 7,85-2,19 6, ,43 +/-Idx -8,55-4,84-9,54-13,43-5, ,41 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 31 aug 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Tencent Holdings Ltd 3,84 NAVER Corp 3,63 Samsung Electronics Co Ltd 3,56 Naspers Ltd Class N 3,33 Tata Motors Ltd ADR 3,26 Cosan SA Industria e Comercio 3,25 Taiwan Semiconductor... 3,21 PT Telekomunikasi Indonesia... 3,04 Grupo Aeroportuario del... 3,03 Alsea SAB de CV 3,01 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 33,17 plasseringer 10 største land % Aksjer Mexico 17,72 Brasil 15,74 Sør-Afrika 14,67 Kina 13,56 Sør-Korea 11,65 Taiwan 10,92 Hong Kong 5,57 India 3,36 Indonesia 3,14 Malaysia 2,74 Sektorfordeling % Aksjer Energi 6,64 Materialer 2,74 Industri 16,96 Forbruksvarer 14,95 Konsumvarer 9,45 Helse 2,50 Finans 14,54 Informasjonsteknologi 23,76 Telekom 8,46 Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i fondets referanseindeks. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Emerging Markets NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.

August MÅNEDSRAPPORT

August MÅNEDSRAPPORT August 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

August MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8

August MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 August 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Global Valutasikret s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi

Detaljer

September MÅNEDSRAPPORT

September MÅNEDSRAPPORT September 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

August MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

August MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. August 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Juli 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi

Detaljer

Desember MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Desember MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Desember 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 November 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

Oktober MÅNEDSRAPPORT

Oktober MÅNEDSRAPPORT Oktober 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

April 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

April 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. April 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Mai MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Mai MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Mai 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge

Detaljer

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Juli 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi

Detaljer

April MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

April MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 April 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge

Detaljer

Januar MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Januar MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Januar 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

Mai MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Mai MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Mai 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi

Detaljer

Mars 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Mars 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Mars 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi

Detaljer

Februar MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Februar MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Februar 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi

Detaljer

Mars MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Mars MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Mars 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge

Detaljer

Juni MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Juni MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12 Juni 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge

Detaljer

April 2015 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

April 2015 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. April 2015 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8

Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Juli 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Global Valutasikret s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi

Detaljer

Håkon H. Sætre Bakgrunn og historikk fra Delphi Norge

Håkon H. Sætre Bakgrunn og historikk fra Delphi Norge Håkon H. Sætre Bakgrunn og historikk fra Delphi Norge Trender og fundamental analyse i samspill www.delphi.no Aktuelt: Tar over forvaltningen av Delphi Nordic Håkon H. Sætre tar over forvaltningen av Delphi

Detaljer

Januar MÅNEDSRAPPORT

Januar MÅNEDSRAPPORT Januar 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

September MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8

September MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 September 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Global Valutasikret s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global

Detaljer

September MÅNEDSRAPPORT

September MÅNEDSRAPPORT September 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

August MÅNEDSRAPPORT

August MÅNEDSRAPPORT August 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

AUGUST MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10

AUGUST MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 AUGUST 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 Delphi Vekst Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 12 s. 14 s. 16 1 Delphi Fondene Investeringsområde

Detaljer

Februar MÅNEDSRAPPORT

Februar MÅNEDSRAPPORT Februar 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. November 2015 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Januar MÅNEDSRAPPORT

Januar MÅNEDSRAPPORT Januar 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Mai 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Mai 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Mai 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Juni 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Juni 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Juni 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. November 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

April 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

April 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. April 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

2018 HALVÅRSKOMMENTAR

2018 HALVÅRSKOMMENTAR 2018 HALVÅRSKOMMENTAR Markedskommentar: Ser stadig muligheter nes kommentarer s. 6 Lipper-priser og nominasjoner Aksjesparekonto: Nedtellingen er i gang s. 18 s. 19 Innhold 3 LEDER 4 MARKEDSKOMMENTAR 5

Detaljer

JULI MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10

JULI MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 JULI 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 Delphi Vekst Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 12 s. 14 s. 16 Delphi Fondene Investeringsområde Aksjefond

Detaljer

Juli 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Juli 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Juli 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi

Detaljer

September MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10

September MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 September 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge s. 4 s. 6 s. 8 s. 10 Delphi Vekst Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 12 s. 14 s. 16 1 Delphi Fondene Investeringsområde

Detaljer

2017 ÅRSKOMMENTAR. Fortsatt fart i aksjetrenden. Markedskommentar: 20 år med Delphi Kombinasjon s. 16. Forvalternes kommentarer s.

2017 ÅRSKOMMENTAR. Fortsatt fart i aksjetrenden. Markedskommentar: 20 år med Delphi Kombinasjon s. 16. Forvalternes kommentarer s. 2017 ÅRSKOMMENTAR Markedskommentar: Fortsatt fart i aksjetrenden nes kommentarer s. 6 20 år med Delphi Kombinasjon s. 16 Delphi-ASK åpen for butikk s. 17 Innhold 3 LEDER 4 MARKEDSKOMMENTAR 5 MAKROPERSPEKTIV

Detaljer

2018 ÅRSKOMMENTAR. Volatile markeder. Markedskommentar: Forvalternes kommentarer s. 6. Leder: En perfekt storm s. 3

2018 ÅRSKOMMENTAR. Volatile markeder. Markedskommentar: Forvalternes kommentarer s. 6. Leder: En perfekt storm s. 3 2018 ÅRSKOMMENTAR Markedskommentar: Volatile markeder Leder: En perfekt storm s. 3 nes kommentarer s. 6 Aksjesparekonto: Flyttefristen forlenget s. 19 Innhold 3 LEDER 4 MARKEDSKOMMENTAR 5 MAKROPERSPEKTIV

Detaljer

2018 ÅRSKOMMENTAR. Volatile markeder. Markedskommentar: Forvalternes kommentarer s. 6. Leder: En perfekt storm s. 3

2018 ÅRSKOMMENTAR. Volatile markeder. Markedskommentar: Forvalternes kommentarer s. 6. Leder: En perfekt storm s. 3 2018 ÅRSKOMMENTAR Markedskommentar: Volatile markeder Leder: En perfekt storm s. 3 nes kommentarer s. 6 Aksjesparekonto: Flyttefristen forlenget s. 19 Innhold 3 LEDER 4 MARKEDSKOMMENTAR 5 MAKROPERSPEKTIV

Detaljer

Desember MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Desember MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Desember 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Mars 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Mars 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. Mars 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

2019 HALVÅRSKOMMENTAR

2019 HALVÅRSKOMMENTAR 2019 HALVÅRSKOMMENTAR Markedskommentar: Aksjer tilbake i front nes kommentarer s. 6 Bonheur: Surfer på Bilindustrien presses en grønn bølge fra flere kanter s. 18 s. 19 Innhold 3 LEDER 4 MARKEDSKOMMENTAR

Detaljer

Februar MÅNEDSRAPPORT

Februar MÅNEDSRAPPORT Februar 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen

Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Oktober MÅNEDSRAPPORT

Oktober MÅNEDSRAPPORT Oktober 2013 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe

Detaljer

Makrokommentar. April 2019

Makrokommentar. April 2019 Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder

Detaljer

Kvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017

Kvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017 Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter

Detaljer

Månedsrapport November 2018 Borea Global Equities

Månedsrapport November 2018 Borea Global Equities Månedsrapport November 2018 Borea Global Equities Månedsrapport Borea Global Equities november 2018 Makrokommentar: Verdens viktigste rente, amerikansk 10-års statsrente, steg betydelig i begynnelsen av

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2018

Makrokommentar. Januar 2018 Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Makrokommentar. September 2016

Makrokommentar. September 2016 Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Makrokommentar. Desember 2017

Makrokommentar. Desember 2017 Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn

Detaljer

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2019

Makrokommentar. Februar 2019 Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2018

Makrokommentar. Oktober 2018 Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene

Detaljer

Makrokommentar. August 2018

Makrokommentar. August 2018 Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen

Detaljer

Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017

Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017 Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016

Detaljer

Makrokommentar. August 2016

Makrokommentar. August 2016 Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

PB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017

PB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017 PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden

Detaljer

Modellportefølje Avkastning Oppstart : 31. desember 1999 C/O SR-Forvaltning 4001 Stavanger Rapport pr. : 31. januar 2014

Modellportefølje Avkastning Oppstart : 31. desember 1999 C/O SR-Forvaltning 4001 Stavanger Rapport pr. : 31. januar 2014 Modellportefølje Avkastning Oppstart : 31. desember 1999 C/O SR-Forvaltning 4001 Stavanger Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 166 519,99 4,11 AKSJER 3 310

Detaljer

ODIN Aksje Robust og langsiktig aksjesparing. ODIN Forum Oddbjørn Dybvad

ODIN Aksje Robust og langsiktig aksjesparing. ODIN Forum Oddbjørn Dybvad Aksje Robust og langsiktig aksjesparing Forum 2017 - Oddbjørn Dybvad Våre fond Aksjefond - geografi Norge Norden Europa Global EM USA Sverige Finland Aksjefond - bransje Eiendom Energi Aksje + = Rente

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2017

Makrokommentar. Januar 2017 Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang

Detaljer

Månedsrapport Borea Rente november 2018

Månedsrapport Borea Rente november 2018 Månedsrapport Borea Rente November 2018 Månedsrapport Borea Rente november 2018 Makrokommentar: Verdens viktigste rente, amerikansk 10-års statsrente, steg betydelig i begynnelsen av oktober og var ifølge

Detaljer

Dårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit

Dårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit Dårlig sikt Det var mange, oss inkludert, som trodde de negative reaksjonene i globale aksjemarkeder i etterkant av Brexit ville vare lenger enn kun to handledager. Juli endte med god avkastning i både

Detaljer

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont Fondskommentarer februar 2014 Bra februar Øker i Europa og forsikring ODIN-fond i topp Gode resultater i Februar Februar var en positiv måned for kombinasjonsfondene,

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport juni 2016 (Kurser per )

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport juni 2016 (Kurser per ) PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport juni 2016 (Kurser per 27.06.16) Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for juni De internasjonale aksjemarkedene falt med

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

Makrokommentar. Desember 2016

Makrokommentar. Desember 2016 Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2017

Makrokommentar. Februar 2017 Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2019

Makrokommentar. Mars 2019 Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg

Detaljer

Makrokommentar. August 2019

Makrokommentar. August 2019 Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

3. kv. Pressekonferanse 28. oktober 2011 STATENS PENSJONSFOND UTLAND TREDJE KVARTAL 2011

3. kv. Pressekonferanse 28. oktober 2011 STATENS PENSJONSFOND UTLAND TREDJE KVARTAL 2011 3. kv. 211 Pressekonferanse 28. oktober 211 STATENS PENSJONSFOND UTLAND TREDJE KVARTAL 211 1 Fondets markedsverdi Kvartalstall. Milliarder kroner 3 5 3 55 3 5 3 2 5 Rente Aksje 3 2 5 2 2 1 5 1 5 1 1 5

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2017

Makrokommentar. Juli 2017 Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2019

Makrokommentar. Januar 2019 Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 317 792,87 6,14 AKSJER 4 356 926,45 84,16 EGENKAPITALBEVIS 502 153,60 9,70 TOTALT

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2016

Makrokommentar. Mars 2016 Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en

Detaljer

PB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017

PB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017 PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august

Detaljer

Makrokommentar. Desember 2018

Makrokommentar. Desember 2018 Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt

Detaljer

Markedskommentar. 1. kvartal 2014

Markedskommentar. 1. kvartal 2014 Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 155 736,27 3,42 AKSJER 3 241 755,70 71,19 EGENKAPITALBEVIS 1 156 032,20 25,39

Detaljer

Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning

Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning 6. Februar 2017 MSCI World Total Return falt med 1,1 % i NOK Markedsutvikling januar 2017

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer