Oktober MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 Oktober 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding aksjer *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Markedet trosser geopolitisk uro Det gode makromomentet fortsatte inn i september, men måneden var også preget av politisk og geopolitisk uro. Råvareprisene fortsatte å vise styrke, mens den amerikanske dollaren svekket seg videre. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 X,x prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg X,x prosent målt i EUR, mens nordiske VINX steg X prosent målt i NOK. Euro og dollar opp, kronen ned Globale aksjer steg denne måneden målt i lokal valuta. Den sterkeste regionen var Nord-Amerika, tett fulgt av Japan. Kina åpnet måneden sterkt, men falt tilbake utover i måneden. De mer perifere delene av både Asia og Afrika var imidlertid svake og kunne notere seg en negativ utvikling. Både euroen og den amerikanske dollaren var sterke denne måneden, mens den norske kronen var svakere. Dette er kanskje noe overraskende gitt den sterke utviklingen i oljeprisen denne måneden. FED strammer inn Den amerikanske dollaren styrket seg denne måned, godt hjulpet av den amerikanske sentralbanken FED signaler rundt det pågående innstrammingen av pengepolitikken. Selv om de bare gjorde mindre endringer i planene, oppfattet verdens finansmarkeder at FED er fast bestemt på å gjennomføre innstramningene. Dette innebærer også at rentene etter hvert vil bli satt videre opp, om enn i et sakte tempo. De lange rentene beveget seg også oppover og har dermed reversert fallet fra august. Klam hånd over Asia Den geopolitiske uroen forsetter å sette sitt preg på nyhetsbilde. Selv om vi har sett kun mindre effekter i verdens finansmarkeder, er det ingen tvil om at spesielt situasjonen i Nord- Korea holder en klam hånd over de asiatiske markedene. Det er alltid vanskelig å forutse hva som skal komme ut av en slik situasjon, men finansmarkedene signaliserer inntil videre at den umiddelbare faren for en åpen konflikt ikke er overhengende. Positive skattekutt Utover den harde retorikken mot Nord - Korea har president Donald Trump også rukket å lansere sin etterlengtede skattereform, der han foreslår lavere skatt både til private og til foretak. Selv om president Trump ikke fikk flertall for å nedskalere Obamacare, som skulle betale for en del av disse skattekuttene, velger har Trump likevel å kjøre på med skattekuttene. Dette ble oppfattet som positivt i aksjemarkedet. Veien videre Et makrobilde der både USA, Europa og Emerging markets viser god underliggende vekst fortsetter å støtte opp under aksjemarkedene. Aksjer fortsetter å være det beste stedet å være investert. Spend your money on the things money can buy. Spend your time on the things money can t buy. Haruki Murakami Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar September endte med en oppgang på 4,5 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,6 prosent. De fleste børser steg i september og mange av de vestlige børsene var denne måneden i toppskiktet. Den amerikanske dollaren styrket seg noe igjen etter flere svært svake måneder. Bakgrunnen for dette er blant annet fornyede signaler fra den amerikanske sentralbanken om rentehevninger. De fleste markedsaktørene forventer nå en ny rentehevning i desember. I tillegg har den amerikanske sentralbanken sagt at den nå skal begynne å bygge ned sin balanse igjen, noe også den europeiske sentralbanken har hintet om at den etter hvert skal. Dette vil sannsynligvis gjøres rolig og kontrollert, og dermed ikke innebære noen stor risiko for aksjemarkedet totalt sett. Økte markedsrenter vil det imidlertid bli, noe som også vil påvirke sektorallokeringer i aksjemarkedet. Sykliske sektorer har i september vært blant de sterkeste i tråd med noe høyere renter. Finans, råvarer, energi og sykliskindustri var blant vinnerne, mens kraft og helsebransjen var i den svakere enden. Av bransjemessig endringer denne måneden har vi blant annet økt innen energisektoren, samt noe innen sykliskindustri. I førstnevnte tok vi inn oljeselskapet Royal Dutch Shell og oljeservice selskapet TechnipFMC. Dermed har vi gått fra ett selskap den senere tid (spanske Repsol) til tre innen olje- og energisektoren. Vi synes det fundamentale bildet innen olje ser bedre ut enn på lenge, og sektoren har samtidig vært lavt på radaren for mange investorer i lang tid. Finans, helse og IT er fortsatt de tre største sektorene i Delphi Global. Europa er største region med 53 prosent av porteføljen, mens USA ligger rundt 45 prosent og Asia 2 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning 10,09 41,22 24,86 19,59-0,71 8,29 Fond 2,07 3,12-4,83 2,57-5,27 1,00 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 12, ,9-32, ,5 13, ,2 24, ,5-11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,7 24, ,6 17, , ,6 8,3 7,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.383,71 NOK NAV/Kurs (30 sep 2017) 2.934,22 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,50 13,00 11,10 Standardavvik Indeks 9,76 12,19 10,09 Information Ratio 0,40-0,38-0,12 Beta 0,81 1,02 1,01 Tracking Error 3,70 3,80 4,34 (30 sep 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,29 0,22 2,44 19,16 14,23 18,03 7,67 9,94 +/-Idx 1,00 0,60 1,36 1,47-1,44-0,52-0,63 1,50 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 30 sep 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Lonza Group Ltd 2,84 Infineon Technologies AG 2,34 Baxter International Inc 2,33 Atlas Copco AB A 2,29 Volvo AB B 2,28 Novartis AG 2,28 Novo Nordisk A/S B 2,28 Natixis 2,27 NextEra Energy Inc 2,25 Repsol SA 2,23 Totalt antall aksjer 55 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 23,37 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 44,04 Sveits 8,58 Sverige 8,51 Frankrike 7,76 Danmark 7,09 Nederland 6,79 Tyskland 5,43 Storbritannia 4,52 Spania 2,37 Finland 1,86 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,80 Materialer 6,81 Industri 12,91 Forbruksvarer 6,75 Konsumvarer 2,62 Helse 21,38 Finans 19,61 Informasjonsteknologi 21,74 Telekom - Forsyningsselskaper 2,39 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar September endte med en oppgang på 5,0 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,7 prosent. Etter en svakere utvikling i det europeiske aksjemarkedet gjennom sommeren, våknet markedet til liv i september og kunne notere seg en hyggelig oppgang. Hverken den økende konflikten mellom Nord-Korea og USA eller utsikter til innstramminger fra de store sentralbankene, la særlig demper på optimismen. I tet fant vi energiaksjene. Oppgangen kommer delvis på grunn av oppgangen i oljeprisen vi har sett den senere tiden, samtidig som oljeselskapene nå igjen åpner lommeboken og setter i gang nye prosjekter. Industriaksjene steg også bra denne måneden. Forrige måneds vinnersektorer, telekom og forsyningsselskaper, gjorde det svakt denne måneden sammen med de stabile konsumselskapene. I sum tyder dette på at investorer igjen ønsker mer eksponering mot den økende veksten i verdensøkonomien. Vi har igjen gjort en rekke endringer i porteføljen. Vi har vektet oss noe opp innenfor helse, gjennom å øke eksponeringen mot både den globale farmagiganten Novartis, men har også økt eksponeringen i diabetesselskapet Novo Nordisk samt i italienske Recordati, som har spesialisert seg på utvikling av medisiner til sjeldne sykdommer. I takt med bedre utsikter for energisektoren er vi også i ferd med å bli mer positive, og har blant annet begynt å bygge opp posisjoner i Aker BP og TechnipFMC. Fra før har vi en posisjon i den spanske olje- og gassprodusenten Repsol. Innen industri har vi også økt eksponeringen noe gjennom kjøp av en posisjon i det sveitsiske byggematerialeselskapet Sika. Vi har blant annet også kjøpt en posisjon i det danske logistikkonsernet DSV, som opplever solid vekst og økende lønnsomhet. Innen finans har vi tatt ned vår eksponering mot Storbritannia og solgt våre posisjoner i storbanken HSBC og forsikringsselskapet Prudential og heller valgt å vekte opp noen av våre andre posisjoner innen denne sektoren, blant annet i tyske Commerzbank og i Danske Bank. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 6,72 42,80 11,45 20,00-2,62 8,36 Fond -4,37 6,28-4,49 5,30 0,53-5,20 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.632,80 NOK NAV/Kurs (30 sep 2017) 3.337,64 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,20 12,63 11,40 Standardavvik Indeks 12,07 12,91 10,76 Information Ratio -0,81-0,16 0,05 Beta 0,87 0,93 0,98 Tracking Error 4,23 4,14 4,37 Årlig Fond Indeks 1, ,7-30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,6-3, ,6 8,4 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (30 sep 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,36-0,51 2,94 18,37 11,43 15,96 7,01 6,71 +/-Idx -5,20-1,66-2,98-3,44-0,67 0,22 1,98 - NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 6

7 Delphi Europe Portefølje per 30 sep 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Natixis 4,04 Novartis AG 3,97 Deutsche Post AG 3,91 Novo Nordisk A/S B 3,89 Infineon Technologies AG 3,59 ASML Holding NV 3,57 LVMH Moet Hennessy Louis... 3,48 Leoni AG 3,45 Repsol SA 3,42 Atos SE 3,33 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 36,65 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 27,59 Tyskland 17,88 Frankrike 16,64 Danmark 10,64 Storbritannia 6,51 Spania 5,11 Norge 3,92 Nederland 3,62 Italia 3,10 Finland 2,54 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,42 Materialer 16,57 Industri 10,63 Forbruksvarer 9,75 Konsumvarer 5,41 Helse 20,68 Finans 16,61 Informasjonsteknologi 10,81 Telekom 2,12 Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 7

8 Delphi Nordic kommentar September endte med en oppgang på 4,6 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,4 prosent. September ble en god måned på de nordiske børsene der særlig Sverige og Norge var sterke med en oppgang på henholdsvis 5,9 og 6,5 prosent i lokal valuta. Finland var noe svakere, men endte opp 1,8 prosent, mens Danmark var tilnærmet flat. Oppgangen gjenspeiler høyere risikoappetitt i markedet etter noen nervøse sommermåneder der særlig Sverige har kommet ned. De siste månedene har også Oslo Børs vært svært sterk drevet av oppgang i oljeprisen og stigende råvarepriser generelt. I september var energisektoren den desidert sterkeste sektoren i Norden og oljeserviceselskaper Subsea 7 den viktigste bidragsyteren i porteføljen. Den norske delen utgjør nå 25 prosent av porteføljen etter at vi har vektet oss opp både gjennom denne og forrige måned. Denne måneden har vi blant annet tatt inn Statoil og en mindre post i Telenor, samtidig som vi har økt i finans gjennom Storebrand og DNB. Innenfor sistnevnte sektor har vi også tatt inn en større post i Nordea. Styrkede utsikter for høyere renter internasjonalt bidrar til at vi ønsker å øke eksponeringen i bank og finans som nå utgjør omlag 20 prosent av porteføljen. Innenfor industri har vi spisset porteføljen noe mer inn mot leverandører til gruveindustrien ved blant annet å ta inn Sandvik, samt og øke noe i Atlas Copco. Innen samme sektor har vi også økt noe i Volvo og i vindmølleutbyggeren Dong Energy, samtidig som vi har minket videre i Vestas. På salgssiden har vi kvittet oss med hele seks selskaper denne måneden: Maersk, Securitas, William Demant, Kesko, Cargoteck og Nokia er solgt ut. En del av disse var mindre poster som ikke viste nok stryke til å kunne vektes videre opp. Totalt antall aksjer i porteføljen er nå 37. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 18,89 55,67 26,39 45,80 1,23 13,86 Fond 3,51 17,21 7,79 23,74 4,28-3,42 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 7.073,97 NOK NAV/Kurs (30 sep 2017) ,67 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,16 12,50 11,81 Standardavvik Indeks 10,50 11,80 10,51 Information Ratio -0,92 1,53 1,34 Beta 0,78 0,95 0,96 Tracking Error 4,77 5,43 6,21 Årlig Fond Indeks 11,8 4, ,0-39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15, , ,5 26,4 18, , ,1 1, ,1 13,9 17,3 I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 (30 sep 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 13,86 1,47 5,47 18,02 23,56 26,84 11,41 14,35 +/-Idx -3,42-0,09-4,41-4,39 8,33 8,32 4,02 - NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 30 sep 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,10 Volvo AB B 4,98 DSV A/S 4,97 Nordea Bank AB 4,57 Subsea 7 SA 4,19 Danske Bank A/S 4,05 Atlas Copco AB A 3,80 Boliden AB 3,80 Vestas Wind Systems A/S 3,65 Norsk Hydro ASA 3,63 Totalt antall aksjer 38 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 45,74 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 39,30 Danmark 25,81 Norge 15,60 Finland 8,94 Storbritannia 4,33 USA 3,20 Malta 1,67 Sveits 1,15 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,96 Materialer 15,82 Industri 30,59 Forbruksvarer 6,97 Konsumvarer 4,39 Helse 10,61 Finans 22,72 Informasjonsteknologi - Telekom 0,75 Forsyningsselskaper 2,19 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 9

10 Delphi Norge kommentar September endte med en oppgang på 2,8 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,5 prosent. Dette var en måned for tungvekterne på Oslo Børs, der samvariasjonen mellom størrelse og bidrag til referanseindeksen har vært veldig høy. I et stigende marked har ikke så høy samvariasjon inntruffet på fem år. Den soleklare vinneren var energisektoren, som sto for nesten halvparten av indeksens oppgang i september. De indekstunge finans-, råvareog telekomsektorene viste også en sterk utvikling, mens øvrige sektorer stort sett var flate eller negative. I Delphi Norge har vi fått med oss den kraftige oppgangen i energi- og finanssektorene gjennom en høy eksponering i disse sektorene, men relativt til referanseindeksen har ikke dette klart å kompensere for manglende eksponering i Telenor og Yara, samt tap i shippingsektoren. Vi fortsatte å kjøpe oss opp i sjømatsektoren i september. Sektoren har stort sett vært flat i september, som sesongmessig har de laveste lakseprisene. Vi synes sektoren ser attraktiv ut, men vi går forsiktig frem da noe usikkerhet rundt den forventede lakseprisoppgangen hersker. Råvaresektoren fortsatte opp i september, drevet frem av økende priser blant annet som følge av kapasitetsreduksjoner i Kina. Vi har økt eksponeringen i Yara, men ikke tidsnok til å få med oss hele oppgangen i september. God vekst i verdensøkonomien og begrenset med tilbudsvekst fremover danner et godt bakteppe for råvareaksjene på Oslo Børs. Dette gjelder også tørrbulkaksjen Golden Ocean, men etter et kraftig rally i august, er aksjen porteføljens største negative bidragsyter i september. Fallende jernmalmpriser og frykt for svak etterspørsel fra Kina i vinter har økt usikkerheten i det korte bildet. Vi har redusert eksponeringen på vei nedover. Vi har tatt inn Kongsberg Automotive i porteføljen i september. Selskapet leverer utstyr og deler til bilindustrien globalt og gjennomfører for tiden en restrukturering for å øke lønnsomheten og konkurransedyktigheten. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 15,83 32,24 11,66 1,64 24,90 10,51 Fond -4,81 8,07 5,97-5,06 13,41-2,17 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 16,7 10, ,9-57, ,3 70, ,6 22, ,9-18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 24, ,5 10,5 12,7 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.209,92 NOK NAV/Kurs (30 sep 2017) ,29 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,73 10,14 9,83 Standardavvik Indeks 6,96 10,79 9,99 Information Ratio 0,19 0,48 0,48 Beta 0,87 0,79 0,79 Tracking Error 6,35 6,00 6,20 (30 sep 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 10,51 9,29 6,27 23,15 11,94 15,09 7,15 13,53 +/-Idx -2,17-1,28-5,63 1,20 2,87 2,98 2,87 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 10

11 Delphi Norge Portefølje per 30 sep 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norsk Hydro ASA Subsea 7 SA Storebrand ASA DNB ASA Yara International ASA 8,23 7,67 6,45 6,30 5,27 Marine Harvest ASA Kitron ASA Telenor ASA SpareBank 1 SMN SpareBank 1 SR Bank ASA 4,88 4,35 3,44 3,36 3,30 Totalt antall aksjer Totalt antall obligasjoner % av investeringer i fondets 10 største plasseringer 10 største land Norge Storbritannia USA Sverige Singapore % Aksjer 83,12 7,73 6,42 2,17 0,56 Sektorfordeling Energi Materialer Industri Forbruksvarer Konsumvarer Helse Finans Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper % Aksjer 21,42 13,60 7,84 3,88 10,92 29,37 6,29 6, ,25 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar September endte med en oppgang på 2,8 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,2 prosent. Det ble en sterkt måned på de nordiske børsene der særlig Norge og Sverige bidro sterkt med oppgang på henholdsvis 6,5 og 5,9 prosent målt i lokal valuta. Finland endte med en oppgang på 1,8 prosent, mens Danmark var tilnærmet flatt. Oppgangen gjenspeiler høyere risikoappetitt i markedet etter noen nervøse sommermåneder der særlig Sverige har kommet ned. De siste månedene har oppgang i oljeprisen og råvarer generelt bidratt godt i Norge, og energisektoren var den desidert sterkeste sektoren i Norden denne måneden. I porteføljen var også oljeserviceselskapet Subsea 7 var den viktigste bidragsyteren i september. Vi har i løpet av måneden vektet oss ytterligere opp i Norge i aksjedelen av porteføljen, og har blant annet tatt inn Statoil og økt i DNB. Generelt har vi økt eksponeringen mot finans ved også å ta inn Nordea. Innen industrisegmentet har vi tatt inn Sandvik, og økt på noe i Atlas Copco og Volvo. Vi har også tatt inn mer i Dong Energy. På salgssiden har vi solgt oss helt ut av Cargotec, Securitas og Nokia og nesten helt ut i Maersk. På rentesiden steg de norske obligasjonsrentene noe i september i tråd med oppgangen i globale renter. Oppgangen var drevet av forventninger om økte sentralbankrenter, en forventet reversering av de pågående pengepolitiske tiltakene (Quantitative easing, QE) i USA, samt nedtrapping av dagens pengepolitiske tiltak i Europa. Vi gjorde ingen store endringer i renteporteføljen sist måned. Vektet yield i porteføljen var ved utgangen av måneden ca. 2,2 prosent. Ved utgangen av juni var fondets aksjevekt 55,3 prosent, tilnærmet uendret fra foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 5,85 25,25 19,81 23,47 0,97 9,32 Fond -3,00 6,80 8,10 11,90 2,08 0,29 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 5, ,9-25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 1, ,1 9,3 9,0 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Håkon H. Sætre og Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.413,69 NOK NAV/Kurs (30 sep 2017) 5.159,15 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,37 6,56 6,36 Standardavvik Indeks 5,31 6,01 5,37 Information Ratio 0,08 1,24 1,40 Beta 0,57 0,92 0,92 Tracking Error 3,87 3,57 4,03 (30 sep 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 9,32 2,42 4,72 11,72 12,96 15,68 8,16 8,57 +/-Idx 0,29 1,45-0,45 0,32 4,41 5,62 3,12 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 30 sep 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2% ,46 Novo Nordisk A/S B 4,31 Norway(Kingdom Of) ,24 Kitron ASA 3,05 Norlandia Health FRN ,56 Entra Asa FRN ,52 Volvo AB B 2,49 DSV A/S 2,45 B2holding Asa FRN ,42 Skandiabanken ASA 2,30 Totalt antall aksjer 35 Totalt antall obligasjoner 22 % av investeringer i fondets 10 største 30,81 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 31,64 Norge 28,53 Danmark 23,85 Finland 9,05 Storbritannia 3,94 USA 2,98 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,43 Materialer 15,62 Industri 23,05 Forbruksvarer 1,75 Konsumvarer 5,71 Helse 9,92 Finans 30,30 Informasjonsteknologi 5,60 Telekom 0,66 Forsyningsselskaper 1,95 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Stig Tønder Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 13

14 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.