September MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 September 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding aksjer *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre.

3 God vekst Måneden har vært preget av fortsatt godt makromoment, men også politisk og geopolitisk uro. Råvareprisene har fortsatt å vise styrke, mens den amerikanske dollaren fortsatte å svekke seg. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 0,2 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 falt 0,9 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX steg 0,1 prosent målt i NOK. Sterkt Kina, svak dollar Globale aksjer var i sum omtrent uendret i august måned målt i lokal valuta. Av andre store markeder var Kina i den sterke enden med en oppgang på over 3 prosent, mens Japan var i den svakere enden med et fall på 1,5 prosent. Den amerikanske dollaren fortsatte å svekke seg gjennom måneden, spesielt mot norske kroner som holdt seg sterk også i august. Synkron oppgang Makrobildet er fortsatt bra. God vekst, godt inntjeningsbilde, lav inflasjon og lave renter gjør at det fortsatt er et gunstig klima for aksjer. Den globale kvartalsvise BNP-veksten i andre kvartal var på nesten 4 prosent, noe som er den høyeste kvartalsvise - veksttakten siden Oppgangen er relativt synkron hvor også de fremvoksende økonomiene bidrar positivt etter å ha vært delvis syklisk dekoblet fra industrilandene en periode. Stigende råvarepriser og fallende dollar har bidratt til at disse landene igjen viser en bedre utvikling. Trusler med stor ro Den politiske uroen er imidlertid fortsatt relativt høy og strekker seg fra Trumps problemer med budsjetter, reformer og gjeldtak til den geopolitiske frykten omkring Nord-Korea. Markedene ser imidlertid ut til å ta Nord-Koreas trusler med stor ro. Selv om landets våpenarsenal ser stadig mer skremmende ut så ser ikke markedet ut til å tro på en eskalering av situasjonen. Brexit - et lokalt problem På den positive siden ser det imidlertid ut til at Brexit-frykten har avtatt og de fleste ser ut til å anse Brexit som et mer lokalt problem i Storbritannia enn et problem for EU med tanke på vekstutsiktene. Fokuset på sentralbankenes tilbaketrekning av stimuli og mulige rentehevninger er også høyt. Global inflasjon har imidlertid falt noe den siste tiden og kjøper sentralbankene noe mer tid. Veien videre Mange råvarerelaterte bransjer fortsatte oppgangen i august og spesielt prisene på industri- og edelmetaller viste en fortsatt sterk utvikling. Videre oppgang er fortsatt støttet av en svekkelse i amerikanske dollar. Oljeprisen var omtrent uendret i august måned. Makrobildet ser solid ut og aksjemarkedet synes fortsatt å være det beste stedet å være investert. Vi tror videre oppgang er det mest sannsynlige. They say it is better to be poor and happy than rich and miserable, but how about a compromise like moderately rich and just moody? Princess Diana Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar August endte med en nedgang på 0,3 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,4 prosent - begge målt i NOK. Det var et variert bilde på verdens børser også denne måneden. De vestlige markedene var stort sett svakt i minus, mens mange fremvoksende markeder viste en sterk utvikling. Denne utviklingen kom delvis som følge av en videre svekkelse av amerikanske dollar, og en relativt sterk utvikling i mange råvarepriser. En sterk utvikling i norske kroner mot mange valuta bidro til at omtrent halvparten av månedskorreksjonen skyldtes valutabevegelser. Sektorbevegelsene denne måneden varierte mye mellom regionene, men råvareselskapene var blant de sterkeste de fleste steder. I motsatt ende var energisektoren og syklisk konsum relativt sett svake. Bransjemessig har vi gjort noen endringer denne måneden. Innen råvarer har vi økt eksponeringen i flere av de selskapene vi allerede eier, samtidig som sektoren har vektet seg opp i fondet på bakgrunn av en sterk utvikling i august. Industrisektoren er derimot vektet ned med noen prosentpoeng på bakgrunn av en svak måned for syklisk industri, samt at vi i begynnelsen av måneden solgte ut siste rest av vindmølleselskapet Siemens Gamesa. Dette selskapet ble byttet ut med det amerikanske solenergiselskapet First Solar som er størst i verden innen produksjon og installasjon av solcellepaneler. Selskapet er i tillegg kostnadsleder og har i motsetning til en del andre solenergiselskaper en sterk og sunn balanse. Innen fornybar energi-sektorene har vi nå to selskaper innen solenergisektoren og ett innen vindsektoren (Vestas), mens vi de siste årene stort sett har hatt to innen vind og ingen innen sol. Finans, helse og IT er fortsatt de tre største sektorene i Delphi Global. Europa er største region med i underkant av 50 prosent av porteføljen, mens USA er vektet rundt 45 prosent og Asia ca. 3,5 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning 10,09 41,22 24,86 19,59-0,71 4,03 Fond 2,07 3,12-4,83 2,57-5,27 1,47 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.238,29 NOK NAV/Kurs (31 aug 2017) 2.818,66 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,27 12,88 11,04 Standardavvik Indeks 10,29 12,03 9,99 Information Ratio 0,60-0,30-0,08 Beta 0,84 1,02 1,02 Tracking Error 3,65 3,80 4,34 Årlig Fond Indeks 12, ,9-32, ,5 13, ,2 24, ,5-11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,7 24, ,6 17, , ,6 4,0 2,6 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 aug 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 4,03-4,08 2,86 10,57 13,25 17,52 7,52 9,63 +/-Idx 1,47 0,84 2,51 2,20-1,14-0,34-0,03 1,56 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 aug 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Lonza Group Ltd 2,79 Outokumpu Oyj 2,65 Boliden AB 2,58 UnitedHealth Group Inc 2,56 NextEra Energy Inc 2,54 Salzgitter AG 2,41 Royal Caribbean Cruises Ltd 2,37 Baxter International Inc 2,35 Anthem Inc 2,34 Adobe Systems Inc 2,32 Totalt antall aksjer 55 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 24,91 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 44,95 Sveits 8,70 Danmark 8,56 Sverige 7,96 Frankrike 5,91 Nederland 5,17 Tyskland 4,72 Finland 3,54 Sør-Korea 3,41 Spania 3,00 Sektorfordeling % Aksjer Energi 1,98 Materialer 9,56 Industri 8,90 Forbruksvarer 9,42 Konsumvarer 3,67 Helse 21,24 Finans 20,07 Informasjonsteknologi 22,54 Telekom - Forsyningsselskaper 2,61 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar August endte med en nedgang på 2,1 prosent for Delphi Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,5 prosent begge målt i NOK. Vi opplevde en litt svakere utvikling i de europeiske aksjemarkedene denne måneden. Geopolitisk uro rundt Nord- Korea satte sitt preg på stemningen blant investorene, samtidig som oppkjøringen til regjeringsvalget i Tyskland har startet. Makrotallene er fremdeles positive i eurosonen, selv om en sterk Euro nå begynner å forårsake litt bekymring blant noen investorer. De sterkeste aksjene denne måneden fant vi innen helse, råvarer og forsyningsselskaper. De svakeste aksjene var innen finans og telekommunikasjon. Også denne måneden gjorde vi en rekke endringer. I helsesektoren har vi solgt oss helt ut av AstraZeneca etter at de i forbindelse kvartalsrapporteringen leverte et skuffende testresultat for en av de viktigste nye lungekreftmedisinene. Dette førte til et kraftig fall i aksjen, og vi valgte derfor å selge oss ut av aksjen siden dette øker usikkerheten ved flere av de nye produktene til selskapet. Innen helserelaterte aksjer har vi i stedet tatt en posisjon i sveitsiske Straumann, en av verdens ledende produsenter av tannimplantater. Selskapet har over mange år vist en god evne til å vokse og har bygget en ledende posisjon globalt, samtidig som lønnsomheten er meget god. Innenfor råvarer har vi økt eksponeringen denne måneden. Vi har blant annet tatt en posisjon i Antofagasta, en av verdens ledende kobberutvinnere, som kontrollerer gruver primært i Chile. Etterspørselen etter kobber forventes å stige kraftig, blant annet på grunn av fremveksten av elektriske biler. Vi mener Antofagasta er meget godt posisjonert til å profitere på denne veksten. Innen konsumselskaper har vi solgt oss ut av Reckitt Benckiser, mest kjent for merkevaren Vanish. Vi har over en lengre periode vært positive til vekstutsiktene for selskapet. Aksjemarkedet har imidlertid blitt bekymret etter et noe svakere første halvår enn ventet, og vi valgte derfor å bruke salget av denne posisjonen som finansieringskilde til nye posisjoner som ser langt sterkere ut ved denne korsveien. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 6,72 42,80 11,45 20,00-2,62 3,72 Fond -4,37 6,28-4,49 5,30 0,53-3,72 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 1, ,7-30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,6-3,1 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag ,7 I år 7,4 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.557,62 NOK NAV/Kurs (31 aug 2017) 3.194,63 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,62 12,53 11,31 Standardavvik Indeks 12,20 12,62 10,58 Information Ratio -0,46-0,20 0,11 Beta 0,90 0,94 0,99 Tracking Error 4,10 4,18 4,34 (31 aug 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,72-6,09 5,22 9,52 9,25 15,35 6,37 6,49 +/-Idx -3,72-0,24-1,90-1,87-0,82 0,48 2,15 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 aug 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Unilever PLC 4,22 Natixis 3,80 Deutsche Post AG 3,72 Lonza Group Ltd 3,45 BNP Paribas 3,42 Atos SE 3,39 Prudential PLC 3,37 Zurich Insurance Group AG 3,36 Repsol SA 3,26 HSBC Holdings PLC 3,14 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 35,11 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 25,38 Storbritannia 14,25 Tyskland 14,04 Frankrike 13,08 Danmark 9,64 Spania 6,95 Sverige 5,67 Finland 3,93 Nederland 2,64 Norge 2,22 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,41 Materialer 15,22 Industri 11,81 Forbruksvarer 6,21 Konsumvarer 7,55 Helse 14,66 Finans 31,46 Informasjonsteknologi 9,67 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar August endte med en oppgang på 0,6 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,2 prosent begge målt i NOK. August endte opp i lokal valuta både i Danmark og Norge, mens Finland og Sverige var tilnærmet flate. I likhet med juli var det også denne måneden industrisektoren som utviklet seg svakest og dermed holdt tilbake de industritunge markedene i Sverige og Finland. Hovedgrunnen til den svake utviklingen i denne sektoren kan trolig tilskrives den videre svekkelsen i dollar. For Danmark sin del var det helsesektoren med Novo Nordisk i spissen som dro opp børsen, mens oppdrettsselskaper og råvareaksjer utviklet seg sterkest i Norge. Generelt ser vi nå bedrede muligheter i Norge enn tidligere i år, og vi har denne måneden vektet oss opp på Oslo Børs ved blant annet å ta inn lakseselskapet Marine Harvest og tørrbulkredereiet Golden Ocean. Mer robuste utsikter for norsk økonomi og ikke minst den relative rabatten til andre skandinaviske banker har medført at vi har vektet oss videre i DNB. Gjennom måneden har råvarer fortsatt oppgangen i høyt tempo etter svekkelsen vi så på vårparten. Noe av oppgangen denne måneden kan tilskrives svekkelsen i dollar, men bakteppet er også positivt for sektoren med sterk etterspørsel globalt, lavere produksjon i Kina og generelt sterke makrotall. Vi har gjennom måneden økt eksponeringen i både Boliden, Outokumpu og Norsk Hydro etter å ha solgt oss noe ned tidligere i år. Alle disse selskapene utviklet seg sterkt og totalt sett var overvekten innen råvarer sammen med oppgangen i Novo Nordisk de viktigste positive bidragsyterne denne måneden. På den negative enden av skalaen hadde Vestas en svak måned etter å ha levert noe skuffende resultater ved kvartalsrapporteringen. Vi syntes missen var godt forklart fra selskapets side og har foreløpig kun gjort mindre justeringer i aksjen. Mer trykk på salgsknappen har vi lagt i industriselskapene SAAB, Securitas og ABB, der de to sistnevnte er halvert i løpet av måneden. Vi har også solgt oss helt ut av Nokian Tires, Nobia, Essity og Ericsson. På kjøpssiden har vi i tillegg vektet oss opp i Electrolux og Dong Energy. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 18,89 55,67 26,39 45,80 1,23 8,92 Fond 3,51 17,21 7,79 23,74 4,28-3,40 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 6.767,48 NOK NAV/Kurs (31 aug 2017) ,51 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,54 12,43 11,76 Standardavvik Indeks 11,00 11,65 10,43 Information Ratio -0,96 1,42 1,34 Beta 0,78 0,96 0,96 Tracking Error 4,74 5,50 6,21 Årlig Fond Indeks 55,7 49,5 45,8 38,5 34,2 26,8 28,4 26,4 22,1 18,9 18,6 15,4 11,8 8,9 12,3 4,4 1,2-3,1-15,9-29,0-45,0-39,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 (31 aug 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,92-3,41 5,81 9,31 21,83 26,42 10,79 14,21 +/-Idx -3,40-0,55-5,23-4,54 7,81 8,35 3, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 aug 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,24 Vestas Wind Systems A/S 7,11 DSV A/S 4,75 Danske Bank A/S 4,46 Boliden AB 4,45 Subsea 7 SA 3,74 Norsk Hydro ASA 3,67 Outokumpu Oyj 3,61 Saab AB B 3,19 Skandinaviska Enskilda Banken... 2,98 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 46,21 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 33,67 Danmark 32,21 Finland 12,52 Norge 11,50 Storbritannia 3,85 USA 3,53 Malta 1,62 Sveits 1,09 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,90 Materialer 16,05 Industri 35,30 Forbruksvarer 7,16 Konsumvarer 5,19 Helse 12,23 Finans 17,20 Informasjonsteknologi 2,03 Telekom - Forsyningsselskaper 0,94 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar August endte med en oppgang på 0,2 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,8 prosent begge målt i NOK. I august var det hovedsakelig sjømat- og råvaresektorene som dro en ellers flat/negativ børs i pluss. Sjømatsektoren ble repriset ettersom lakseprisen holdt seg bedre enn forventet i en sesongmessig svak periode, kombinert med utsikter til både lavere kostnader og svakere tilbudsvekst fremover. Norsk Hydro fikk kraftig medvind fra stigende aluminiumspriser som følge av nedstengninger av produksjonskapasitet i Kina og dro dermed frem råvaresektoren. Med unntak av shippingsektoren var de øvrige sektorene stort sett flate eller ned i august. Vi har gjort noen endringer i porteføljen denne måneden. Vi økte tidlig eksponeringen relativt kraftig mot Norsk Hydro og tørrbulkredereiet Golden Ocean, som således ble de klart største positive bidragsyterne til fondets for august. Vi har også økt eksponeringen kraftig mot sjømatsektoren denne måneden, men dessverre ikke tidsnok til å dra nytte av den sterke kursutviklingen i august. Mangel på eksponering i sjømatsektoren kombinert med en håndfull enkeltaksjer ble derfor hovedårsaken til at Delphi Norge havnet bak fondsindeksen i august. Vi har redusert eksponeringen betraktelig i flere av de negative bidragsyterne som følge av svak trend og usikre fundamentale forhold. Av nye selskaper har vi tatt inn Bank Norwegian i porteføljen og dermed økt vår eksponering i finanssektoren. Sammen men Axactor var Bank Norwegian en sterk bidragsyter i august til tross for en ellers svak finanssektor. Bank Norwegian har høy lønnsomhet og sterke vekstutsikter til tross for økt regulering av bransjen. Kombinert med en attraktiv prising tror vi aksjen vil bidra positivt i tiden fremover. På salgssiden har vi redusert eksponeringen innenfor konsum- og industrisektorene. Vi har solgt oss helt ut av Orkla og Kongsberg Gruppen, og redusert eksponeringen i Borregaard og XXL. Fellesnevneren for disse aksjene er en svak trend kombinert med relativt høy verdsettelse og/eller økt usikkerhet knyttet til fremtidig inntjening. Vi har også redusert eksponeringen i Telenor og solgt oss helt ut av Gjensidige Forsikring. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 15,83 32,24 11,66 1,64 24,90 7,47 Fond -4,81 8,07 5,97-5,06 13,41 0,66 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.164,87 NOK NAV/Kurs (31 aug 2017) ,62 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,90 10,09 9,83 Standardavvik Indeks 5,58 10,43 9,82 Information Ratio 1,20 0,68 0,57 Beta 1,20 0,82 0,81 Tracking Error 5,99 5,75 6,07 Årlig Fond Indeks 16,7 10, ,9-57, ,3 70, ,6 22, ,9-18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 24, ,5 7,5 6,8 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 (31 aug 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,47 4,97 3,79 24,28 10,92 15,09 7,09 13,44 +/-Idx 0,66 1,67-1,87 7,22 3,90 3,48 2,91 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 aug 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norsk Hydro ASA DNB ASA Storebrand ASA Subsea 7 SA Marine Harvest ASA 9,37 7,48 6,67 5,66 4,76 Norge USA Storbritannia Sverige Singapore Kitron ASA Golden Ocean Group Ltd SpareBank 1 SMN Ice Grp As Norwegian Finans Holding ASA 4,58 4,07 3,50 3,43 3,20 Argentina Totalt antall aksjer Totalt antall obligasjoner % av investeringer i fondets 10 største plasseringer 10 største land % Aksjer 80,88 9,03 5,71 2,29 1,52 0,57 Sektorfordeling Energi Materialer Industri Forbruksvarer Konsumvarer Helse Finans Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper % Aksjer 19,46 13,07 10,36 3,48 7,97 30,68 6,88 6,00 2, ,73 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar August endte med en nedgang på 0,4 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,3 prosent - begge målt i NOK. Børsene endte i august endte opp i lokal valuta både i Danmark og Norge, mens Finland og Sverige var tilnærmet flate. Som i juli var det også denne måneden industrisektoren som utviklet seg svakest og dermed holdt tilbake de industritunge markedene i Sverige og Finland. For Danmark sin del var det helsesektoren med Novo Nordisk i spissen som dro opp børsen, og i Norge var det særlig oppdrettsselskaper og råvareaksjer utviklet seg sterkt. Generelt ser vi nå noe bedre muligheter i Norge enn tidligere i år og har denne måneden vektet oss opp på Oslo Børs ved blant annet å ta inn lakseselskapet Marine Harvest og tørrbulkredereiet Golden Ocean. Mer robuste utsikter for norsk økonomi og ikke minst den relative rabatten til andre skandinaviske banker har medført at vi har økt eksponeringen betydelig i DNB. I tillegg har vi vektet oss opp igjen innenfor råvarer som for tiden stiger i raskt tempo etter svekkelsen vi så på vårparten. Overvekten innen råvarer og posisjonen i Novo Nordisk har bidratt positivt denne måneden, men enkelte industriselskaper og spesielt Vestas har trukket ned. Også de norske selskapene Skandiabanken og Kitron har korrigert ned etter svært sterkt utvikling i juli. På rentesiden falt det norske rentenivået litt tilbake både i den korte og lange enden i august. Også internasjonalt falt lange renter noe tilbake sist måned. Vi gjorde ingen store endringer i porteføljen sist måned, men kjøpte litt flere obligasjoner i to av våre eksisterende porteføljeselskaper, Kongsberg Gruppen og Storebrand. Det var ingen forfall i august. Vektet yield i renteporteføljen er nå 2 prosent. Ved utgangen av august var fondets aksjevekt 54 prosent, opp fra 53 prosent i foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 5,85 25,25 19,81 23,47 0,97 6,39 Fond -3,00 6,80 8,10 11,90 2,08-0,28 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 5, ,9-25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 1, ,1 6,4 6,7 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Håkon H. Sætre og Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.437,57 NOK NAV/Kurs (31 aug 2017) 5.020,69 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,56 6,49 6,32 Standardavvik Indeks 5,67 5,95 5,33 Information Ratio -0,06 1,14 1,37 Beta 0,59 0,91 0,92 Tracking Error 3,83 3,58 4,03 (31 aug 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,39-0,94 3,18 6,97 12,06 15,35 7,89 8,46 +/-Idx -0,28 0,40-2,60-0,21 4,08 5,50 3,04 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 aug 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2% ,39 Norway(Kingdom Of) ,17 Norway(Kingdom Of) ,17 Novo Nordisk A/S B 4,13 Danske Bank A/S 3,26 Kitron ASA 3,04 Vestas Wind Systems A/S 2,96 Norlandia Health FRN ,54 Entra Asa FRN ,49 Skandiabanken ASA 2,33 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 24 % av investeringer i fondets 10 største 33,48 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 28,41 Sverige 27,43 Norge 26,34 Finland 11,18 Storbritannia 3,38 USA 3,25 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,74 Materialer 15,72 Industri 25,48 Forbruksvarer 2,20 Konsumvarer 5,65 Helse 9,85 Finans 27,70 Informasjonsteknologi 7,74 Telekom - Forsyningsselskaper 0,92 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Stig Tønder Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.