Mars 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Transkript

1 Mars 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % Maks 70 % aksjer Min 30 % aksjer eller renter renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Disclaimer: S&P Capital IQ: An S&P Capital IQ fund grading represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. Past performance is not indicative of future results. Currency exchange rates may affect the value of investments. Copyright 2012 by McGrawHill international (UK) Limited (S&P), a subsidiary of The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. Ratings and awards mentioned above can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder s realized gain or loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption. 2

3 Sterke børser i februar Februar oppsummeres som en sterk børsmåned, til tross for urolighetene i Ukraina og den politiske opptrappingen inn mot månedsskiftet. Den amerikanske S&P 500indeksen steg 4,6 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 5,0 prosent målt i EUR, mens den nordiske VINXindeksen endte opp 4,2 prosent målt i NOK. Fem av seks Delphifond endte foran sine respektive referanseindekser for måneden sett under ett. Uro i Ukraina Situasjonen i Ukraina preget nyhetsbildet i februar. Rundt månedsskiftet eskalerte det hele, da president Viktor Janukovitsj rømte landet og nyvalg i mai ble annonsert. Også aksje, valuta og råvaremarkedene ble påvirket. Russlands president, Vladimir Putin, karakteriserer overtakelsen som et militærkupp, og har forbeholdt seg retten til å bruke alle tilgjengelige midler for å forsvare russere i Ukraina. Internasjonalt fordømmes Russlands involvering på Krimhalvøya som en krigshandling. Beskjeden makroutvikling i USA Det tøffe vinterværet fortsatte å prege den amerikanske økonomien og makroindikatorene i februar. Sysselsetningen bedret seg litt, samtidig som innkjøpssjefsindeksen ISM falt kraftig tilbake. Kongressen fattet på sin side beslutning om å øke det statlige gjeldstaket for å dekke opplåningsbehovet det kommende året. Kongressen har tidligere kommet til enighet om statsbudsjettet for de kommende to årene, og i så måte bør ikke politiske stridigheter påvirke børsene i stor grad fremover, i det minste frem til kongressvalget i november. Blandet, men positivt i Europa Makrosignalene fra eurosonen var blandet gjennom måneden, med forventninger om økonomisk vekst i første kvartal på linje med det forrige kvartalet. Innkjøpssjefsindeksen for eurosonene falt noe tilbake, samtidig som den tyske IFOindeksen steg videre til nivåer man vanligvis kun ser under høykonjunkturer. Også andre makroindikatorer i Tyskland var sterke, blant annet i forhold til stigende konsumenttillit og fallende arbeidsledighet. Europakommisjonen avsluttet måneden med å heve sine vekstforventninger for eurosonen for 2014 og Storbritannia fortsetter også å overraske positivt, med klar bedring i detaljhandelen og fallende arbeidsledighet. Veien videre Mye tyder på at situasjonen i Ukraina vil prege markedsutviklingen videre gjennom mars måned. Som alle andre følger også vi utviklingen fortløpende. Ser vi på historien, har hendelser som dette kun gitt kortsiktige markedsforstyrrelser. Vi håper at den spente situasjonen roer seg raskt, og at historien gjentar seg nok en gang. "We can't afford to be killing one another" Nelson Mandela Ta kontakt Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Februar endte med en oppgang på 1,3 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode uendret. Det ble en positiv måned på verdens børser, tross tiltagende uro i Ukraina, noe varierende makrotall fra de store økonomiene, samt en europeisk resultatsesong som ikke kan sies å ha vært mer enn grei nok. For USA sin del har resultatene i sum vært noe bedre enn ventet. Skandinavia, Europa og NordAmerika var blant de sterkeste regionene i februar, mens fremvoksende økonomier fortsatt presterer svakt. Helse og ITsektorene var sterkest også i februar, mens telekom var dårligst, drevet av svake resultater. Våre forventninger til sektoren har lenge vært lave, og Delphi Global har følgelig holdt seg ute av sektoren i lang tid. Med reduserte investeringsprogrammer og økte kontantstrømmer for mange av selskapene, mener vi at forholdene nå ser mer spennende ut. Som følge av dette tok vi nylig en liten eierandel i det nederlandske telekomselskapet KPN. Ellers reduserte vi eksponeringen noe mot enkelte av finansselskapene i porteføljen i februar, samtidig som vi tok inn tyske Commerzbank. Samlet sett er eksponeringen mot sektoren relativt uendret, med rundt 25 prosent av porteføljen. Andre nykommere var det franske bilselskapet Renault, samt solcellepanelprodusenten Canadian Solar. Ut gikk samtidig en post i "semiconductor" selskapet ARM. Blant de beste selskapene i porteføljen i februar finner vi; helseselskapene Novo Nordisk, Roche og Aetna, IT selskapene Adobe Systems og Nokia, finansselskapene Den Danske Bank og Sampo, underholdningsselskapet Walt Disney, smykkeprodusenten Pandora, samt bilutstyrsleverandørene Valeo og Delphi Automotive. De fleste av disse hadde en sterk utvikling på bakgrunn av gode resultater for fjerde kvartal. en har egne midler i fondet. Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.671,61 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko /14 Avkastning 13,14 24,29 11,45 10,09 41,22 2,56 Fond 5,90 11,84 8,43 2,08 3,12 2,70 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 24,3 41,2 38,1 35,0 26,3 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,54 12,05 12,19 Standardavvik Indeks 5,15 8,77 9,19 Information Ratio 1,31 0,06 0,28 Beta 1,29 1,29 1,21 Tracking Error 5,85 7,07 6, , ,9 32, ,5 13, ,2 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag ,5 11, ,0 10, , ,6 I år 0,1 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 2,56 4,44 18,80 35,91 12,71 17,96 8,42 +/Idx 2,70 3,29 6,71 8,50 0,40 1,82 3,31 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Adobe Systems Inc 2,46 Valeo SA 2,42 Delphi Automotive PLC 2,34 Svenska Cellulosa AB Class B 2,33 Google, Inc. Class A 2,32 Walt Disney Co 2,29 Valeant Pharmaceuticals... 2,28 Novo Nordisk A/S 2,26 Danske Bank AS 2,25 Gilead Sciences Inc 2,24 Totalt antall aksjer 50 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 23,19 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index USA 33,70 53,57 Frankrike 11,88 4,01 Danmark 8,95 0,57 Sveits 7,17 4,12 Storbritannia 6,61 9,20 Tyskland 6,18 3,75 Nederland 5,44 1,35 Sverige 4,45 1,38 Finland 4,12 0,38 Spania 3,82 1,42 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 9,35 Materialer 3,00 5,82 Industri 13,18 11,32 Forbruksvarer 19,98 12,16 Konsumvarer 3,94 9,69 Helse 21,26 11,96 Finans 26,21 20,73 Informasjonsteknologi 10,93 12,25 Telekom 1,51 3,54 Forsyningsselskaper 3,19 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar Februar endte med en oppgang på 4,1 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,2 prosent. Etter korreksjonen i januar, kom optimismen tilbake og gjorde februar til nok en god måned for europeiske aksjer. Makrotallene for eurosonen fortsetter å vise fremgang i samme takt som i fjor høst, og alt tyder på at 2014 vil bli bedre enn det man forventet bare for noen måneder siden. Dette er positivt. Vi merker oss at innhentingen i periferi Europa fortsetter med styrke, mens NordEuropa bremser noe opp, dog med unntak av Storbritannia. Dette er naturlig gitt at innhentingspotensialet er stort i periferien, mens de nordeuropeiske økonomiene, og spesielt Tyskland er mer avhengig av blant annet Kina. Rapporteringssesongen ble mer eller mindre unnagjort i løpet av februar, med noen etterslengere som kommer i mars. Bildet er blandet. Selv om bildet aggregert så helt greit ut, er det viktig å notere seg at mens noen selskaper kan vise til god fart og akselererende inntjening, rapporterte andre om ordretørke og få tegn til oppsving. Dette betyr at man skal holde tunga rett i munnen i valget av enkeltaksjer i tiden fremover. Vi hadde et noe lavere aktivtetsnivå i februar enn i januar. En ny aksje er det britiske farmasiselskapet Shire, som spesialiserer seg på flere farmasøytiske områder, som typisk er for små for farmagigantene, men som viser god vekst. Spesielt gjør Shire det godt innenfor ADHDmedisinering. Dette er et område innen farmasien som er i sterk vekst, drevet av økt ADHDdiagnostisering i vesten, og der Shire leverer den mest vanlige medisinen. Vi har også kjøpt en posisjon i Smith & Nephew, en av verdens ledende produsenter av proteser til hofteutskiftninger. Dette er et marked som har vokst i mange år i vesten, og som nå også begynner å ta fart i Emerging Markets. Bransjen har samtidig konsolidert, slik at konkurransen ikke er like hard som tidligere. Dette betyr at de gode marginene vil holde seg lenger enn det man hadde trodd initielt. Utover dette vektet vi oss opp i en rekke porteføljeselskaper som vi har tatt gevinst i tidligere, etter at flere av disse aksjene har vært gjennom en korreksjonsfase. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 29,76 23,90 16,91 6,72 42,80 6,09 Fond 17,70 19,38 8,23 4,37 6,28 4,22 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 3, ,1 25,5 22, , ,0 1, ,7 30,4 30, , ,1 23, ,5 16, ,7 11,1 6,7 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag , ,5 6,1 I år 1,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.876,84 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,89 14,47 14,47 Standardavvik Indeks 6,28 11,15 12,03 Information Ratio 2,00 0,16 0,70 Beta 1,16 1,16 1,07 Tracking Error 5,21 5,74 6,27 (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,09 7,82 26,45 42,36 9,95 19,75 8,84 6,33 +/Idx 4,22 4,51 9,84 10,92 0,95 4,27 3,37 3,26 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Pandora AS 3,68 Vestas Wind Systems A/S 3,68 Valeo SA 3,20 Nh Hoteles, S.A. 3,17 Commerzbank AG 2,98 Next PLC 2,92 BT Group PLC 2,90 Continental AG 2,88 Royal Caribbean Cruises, Ltd. 2,86 Lloyds Banking Group PLC 2,72 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 30,99 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Storbritannia 28,13 31,95 Tyskland 15,63 13,47 Spania 12,77 5,11 Danmark 10,16 2,06 Frankrike 8,61 14,40 Nederland 5,30 4,69 Hellas 4,70 Sveits 4,31 13,83 Norge 3,03 1,21 USA 2,95 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 2,77 9,25 Materialer 2,56 8,20 Industri 13,05 11,71 Forbruksvarer 30,60 9,73 Konsumvarer 2,69 12,96 Helse 12,02 12,92 Finans 19,78 22,69 Informasjonsteknologi 8,64 3,35 Telekom 7,90 5,17 Forsyningsselskaper 4,03 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar Februar endte med en oppgang på 5,1 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,2 prosent. Etter at januar bød på relativt avmålt og noen svingninger i børskursene, svarte februar på tiltale. Utviklingen gjennom måneden minnet unektelig mye om 2013, der selskapene rapporterte skuffende kvartalstall, men markedet likevel valgte å fokusere på det presumptivt positive fremtidsbildet selskapene tegnet. Selv om kursstigningen er et tydelig tegn på at den marginale kjøper fortsatt foretrekker aksjemarkedseksponering, er buen nå etter hvert stramt spent med tanke på fremtidig inntjening for markedet som helhet. På bakgrunn av dette er vi svært selektive i vår selskapsplukking for øyeblikket, og styrer etter beste evne unna selskaper hvor forventningene til fremtidig inntjening fremstår som urealistiske Fondets ble i løpet av måneden løftet spesielt av Novo Nordisk som steg 15 prosent. Selskapet har nå en børsverdi på 700 milliarder danske kroner, og aksjen bidro godt til den danske børsens solide opptur på elleve prosent gjennom februar. Månedens solstråle var likevel REC Silicon, som steg hele 64 prosent! Søsterselskapet REC Solar steg også med pene 26 prosent. Vi tror at solaksjene står foran en revurdering med positivt fortegn, etter at mange slitne investorer har kastet kortene her de siste årene. Felles for begge selskapene er at vi tror etterspørselen vokser raskere enn tilbudet de neste par årene, drevet av de asiatiske markedene. Ny kapasitet på tilbudssiden vil dessuten kreve langt høyere priser enn dagens for å forsvare investeringer, samtidig som det tar tid å sette opp nye fabrikker. Endelig er dagens kontantstrøm god nok til å ta bort konkursspøkelset som har svevd over REC de siste par årene. Av andre endringer i fondet solgte vi oss helt ut av Dolphin Geophysical og Bionor Pharma, mens vi vektet oss ned i BW LPG. Vi økte eksponeringen noe mot banksektoren, samt mot ovenfornevnte solaksjer. en har egne midler i fondet. Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.300,67 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko /14 Avkastning 49,46 34,18 29,02 18,89 55,67 8,08 Fond 22,63 5,78 13,12 3,51 17,21 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 25,5 18, , ,2 29,6 31, , ,4 45,0 39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15,4 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag , ,5 8,1 I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,79 18,23 18,55 Standardavvik Indeks Information Ratio Beta 1,05 Tracking Error (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,08 9,77 33,21 53,90 13,44 26,29 13,16 13,38 +/Idx Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S 7,76 Vestas Wind Systems A/S 6,58 Pandora AS 5,42 AstraZeneca PLC 4,53 DNB ASA. 4,51 Sampo Oyj Class A 4,15 REC Silicon ASA 3,96 Danske Bank AS 3,96 GN Store Nord A/S 3,42 Opera Software ASA 3,40 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 47,69 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 36,12 Norge 25,01 Sverige 19,66 Finland 10,33 Storbritannia 4,88 USA 2,73 Singapore 1,27 Sektorfordeling % Aksjer Energi 1,27 Materialer 1,31 Industri 11,78 Forbruksvarer 13,95 Konsumvarer 7,47 Helse 23,56 Finans 23,11 Informasjonsteknologi 15,79 Telekom 1,75 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar Februar endte med en oppgang på 2,5 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,7 prosent. Etter en urolig start på året bunnet Oslo Børs ut i begynnelsen av februar, og har siden steget noe. I porteføljen steg flere mindre posisjoner kraftig, men dessverre utviklet en del av de tyngre vektede aksjene seg svakt. Dette førte til at fondet gjorde det noe svakere enn referanseindeksen gjennom måneden. Oppdrettssektoren var sektoren som viste dårligst utvikling i februar, med Marine Harvest i spissen. Selskapet, som er en av de tyngst vektede i porteføljen, har ikke fått noe drahjelp av USAnoteringen slik vi hadde forventet. Istedenfor bidro bekymringer rundt markedsbalansen inn i et sesongmessig svakere sommerhalvår til å sende aksjen ned. Generelt har også resultatene i sektoren vært noe svakere enn forventet, blant annet grunnet høyere kostnader på grunn av sykdom i bestanden. Opera og Hexagon var to andre aksjer som utviklet seg svakt. Begge kom med noe svakere resultater enn ventet. BW LPG falt også tilbake på fallende rater. På den positive siden var det flere, mindre selskaper i porteføljen som gjorde det meget godt. Nordic Semiconductor fortsatte sin himmelferd etter gode resultater og positive fremtidsutsikter rundt megatrenden "Internet of things". Bionor Pharma opplevde en etterlengtet oppgang etter positive forskningsresultater, mens Interoil steg på gode kvartalsresultater og forventninger om en snarlig avgjørelse av produksjonstillatelsen i Peru. I tillegg steg REC Silicon kraftig etter positive resultater og melding om etablering av et jointventure i Kina. Dette er en meget god "deal" for REC, som bidrar til å styrke balansen, samt kapitalisere ytterligere på deres teknologi. Vi vektet oss i løpet av måneden opp i aksjen. Fornybar energi er fortsatt i vinden, og vi tror oppgang i silisiumprisene vil kunne løfte aksjen ytterligere i løpet av året. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 80,27 23,56 20,87 15,83 32,24 2,34 Fond 10,15 1,29 2,12 4,82 8,07 1,15 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 44,1 38, , ,8 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, ,3 1,2 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 997,71 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,54 16,55 19,46 Standardavvik Indeks 10,99 15,96 19,61 Information Ratio 1,63 0,07 0,24 Beta 0,72 0,98 0,94 Tracking Error 6,04 5,26 6,16 (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 2,34 5,78 20,42 27,33 7,30 23,91 13,46 13,70 +/Idx 1,15 3,80 8,56 9,84 0,38 1,48 3,22 4,43 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA. 9,17 Opera Software ASA 7,52 Marine Harvest ASA 5,99 Storebrand ASA 5,24 Bakkafrost P/F 4,40 Telenor ASA 4,25 Royal Caribbean Cruises, Ltd. 4,15 SalMar ASA 4,05 BW LPG Ltd 3,61 Norsk Hydro ASA 3,57 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 51,95 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 88,40 USA 5,75 Singapore 3,74 Marshalløyene 2,11 Sektorfordeling % Aksjer Energi 15,95 Materialer 3,90 Industri 7,03 Forbruksvarer 6,65 Konsumvarer 19,51 Helse 1,92 Finans 18,14 Informasjonsteknologi 20,81 Telekom 6,10 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 2535 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Februar endte med en oppgang på 3,0 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 1,9 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Februar var en sterk måned for det nordiske aksjemarkedet. Vi har i lys av dette dratt ned aksjevekten i porteføljen noe; mest fordi vi har redusert eksponeringen i aksjer som begynte å bli for store i porteføljen, og noe fordi vi har solgt oss helt ut av enkelte posisjoner. Dette resulterte i at vi ved månedens utløp hadde en aksjeandel på 53 prosent. Gitt vårt fortsatt positive underliggende syn, forventer vi å beholde en overvekt av aksjer også fremover. Samtidig kan det å ha noe tørt krutt liggende gi muligheter i et marked med større bevegelser. På selskapssiden hadde vi denne måneden meget god uttelling i våre solaksjer; REC Silicon og REC Solar, som begge var solide bidragsytere til en i fondet. På den negative siden var lakseaksjene svake denne måneden, uten at vi sover dårlig av den grunn. Selskapene genererer en fantastisk kontantstrøm med dagens laksepris, samtidig som forventningene til selskapenes inntjening over en sykel ikke har holdt tritt med det reelle inntjeningspotensialet. I aksjeporteføljen solgte vi oss helt ut av Sparebanken NordNorge, etter at aksjen steg programmessig i kjølvannet av fjorårets emisjonsrabalder. Vi solgte oss også ut av Dolphin Geophysical. I tillegg reduserte vi eksponeringen noe i Pandora, Opera Software, Genmab, Marine Harvest, Kongsberg Automotive og BW LPG, mens vi vektet oss noe opp i Novo Nordisk og solaksjene som nevnt over. I tillegg tok vi inn Astra Zeneca som et nytt selskap. I obligasjonsdelen har vi kjøpt noe BW Offshore med utløp i Selskapet driver i hovedsak med FPSOskip som leies ut på lange kontrakter for oljeproduksjon. Kredittpåslaget på dette BBpapiret er 3,5 prosent over Nibor, i et obligasjonsmarked som har strammet seg til ytterligere så langt i en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 30,26 11,41 7,16 5,85 25,25 5,99 Fond 14,92 4,80 2,05 3,00 6,80 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 542,90 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap TR NOK, 50% OSE Statsobligasjonsind 3.00 Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 30,3 23,1 25,2 14,5 13,0 19,5 17,1 18,4 15,9 15,3 16,2 11,4 8,8 5,7 5,8 6,0 2,5 7,2 5,1 25,0 23, I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 6,79 7,89 8,60 Standardavvik Indeks Information Ratio Beta 0,47 Tracking Error (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 5,99 7,96 23,01 26,89 8,78 14,85 8,87 7,67 +/Idx Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S 4,67 Vestas Wind Systems A/S 3,87 Fjellinjen As, Oslo... 3,72 Agder Energi As 2.59% ,72 Pandora AS 3,37 StoltNielsen FRN ,33 Danske Bank AS 3,14 REC Silicon ASA 3,06 SalMar ASA 2,91 DNB ASA. 2,91 Totalt antall aksjer 27 Totalt antall obligasjoner 14 % av investeringer i fondets 10 største 34,70 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 45,36 Danmark 37,90 Finland 4,71 Storbritannia 3,61 Sverige 3,23 USA 3,22 Singapore 1,95 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,03 Materialer 1,68 Industri 7,54 Forbruksvarer 14,22 Konsumvarer 12,17 Helse 20,33 Finans 13,81 Informasjonsteknologi 19,67 Telekom 6,55 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Delphi Emerging kommentar Februar endte med en oppgang på 1,0 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,6 prosent. Februar ble en interessant måned for Emerging Markets, og endelig så vi litt bedring med en oppgang på over tre prosent målt i USD. Fremdeles er imidlertid Emerging Markets ned hittil i år. Til tross for fortsatt uro og usikkerhet i flere av de ledende økonomiene, så vi tendenser til at kapitalflukten ut av disse markedene stoppet noe opp i februar. Selv om kapitalen neppe vender tilbake med det første, er det positivt at investorer nå ser ut til å ha lagt runden med kapitaltilbaketrekking bak seg. Samtidig ser vi stadig betydelige svingninger på valutasiden, hvor blant annet Kina utmerket seg forrige måned. Kinas utvikling er viktig, og vi ser at kinesiske myndigheter stadig viser vilje til å minske de strukturelle vekstproblemene Kina har møtt. Dette vil trolig dempe veksttakten på kort sikt, men vil neppe rokke særlig ved de langsiktige vekstutsiktene. Situasjonen i Ukraina, og Russlands aggressivitet, satte sitt preg på Moskvabørsen ved utgangen av måneden. Vi har ingen eksponering mot russiske aksjer, da vi mener at den til dels meget attraktive prisingen av russiske aksjer har en høyst usikker reell verdi. Utenlandske investorer blir dessverre altfor ofte forskjellsbehandlet i Russland, og verdiene kan forsvinne altfor lett i det russiske rettssystemet. Mange større selskap har brent seg på dette, og svidd av mye aksjonærverdier på sine russiske eventyr. Vi foretrekker markeder og selskaper der eksisterende eiere og ledelse spiller på lag med utenlandske investorer. I påvente av klarere utsikter, holdt vi et relativt lavt aktivitetsnivå i porteføljen gjennom februar. Like fullt ser vi stadig mange gode investeringsmuligheter, og vi registrerer at flere av våre aksjer viser en fortsatt positiv utvikling. Eksempelvis har flere av våre kinesiske og brasilianske aksjer gått bra, og levert gode tall for fjerde kvartal. Dette styrker vår tro på at plukking av enkeltaksjer er en god måte å forvalte aksjer på også i Emerging Markets en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 2,04 Fond 2,56 +/ Indeks Årlig Fond Indeks Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 170,75 NOK NAV/Kurs (28 feb 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik Standardavvik Indeks Information Ratio Beta Tracking Error ,0 I år 4,6 1,3 2,5 3,8 (28 feb 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 2,04 4,14 4,01 3,82 +/Idx 2,56 2,60 1,59 6,89 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 28 feb 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. BYD Co., Ltd. H Shares 4,40 Sands China Ltd. 4,34 Naspers Ltd 4,24 China Gas Holdings Ltd. 4,18 Advantech Co., Ltd. 3,55 Kroton Educacional S.A. 3,48 Ezion Holdings Ltd. 3,33 Aspen Pharmacare Holdings PLC 3,25 Bank Millennium S.A. 3,17 Coway Co Ltd 3,14 Totalt antall aksjer 31 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 37,08 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index SørAfrika 16,54 7,85 Brasil 15,51 7,74 Kina 15,03 20,33 Malaysia 9,25 4,10 Hong Kong 7,81 0,14 Tyrkia 7,54 1,46 SørKorea 6,81 16,00 Mexico 5,21 5,23 Indonesia 5,18 2,71 Taiwan 3,94 12,38 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 12,37 10,49 Materialer 5,19 8,83 Industri 9,38 6,80 Forbruksvarer 30,62 9,37 Konsumvarer 2,50 8,46 Helse 9,08 1,83 Finans 12,95 26,29 Informasjonsteknologi 7,19 17,32 Telekom 3,32 7,26 Forsyningsselskaper 7,40 3,35 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport. 16