November MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. s. 10 s. 12

Transkript

1 November 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store aksjer Medium aksjer aksjer aksjer Små Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Børser på rekordjakt Oktober ble nok en sterk måned for mange av verdens børser. Løftet frem av sterke kvartalsresultater fra selskapene og et solid makrobilde, fikk vi også en rekke nye børsrekorder. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 2,3 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 1,9 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX steg 2,8 prosent målt i NOK. I løpet av måneden fikk vi nye børsrekorder i blant annet USA, Tyskland og Norge. Selskapenes kvartalsrapportering får mye av æren. I USA ser vi at 77 prosent av S&P 500-selskapene som har rapportert tall har slått sine inntjeningsestimater, mens tilsvarende tall for Stoxx 600 er 57 prosent. Mindre støtte fra sentralbankene Den europeiske sentralbanken presenterte sine planer for forlengelsen av obligasjonskjøpene i oktober. Etter nyttår halveres de månedlige kjøpene til 30 milliarder euro, samtidig som kjøpsperioden utvides med ytterligere ni måneder, med mulighet for videre forlengelse. I sum en positiv melding for en europeisk økonomi i bedring. Ser vi dette i sammenheng med at den amerikanske sentralbanken allerede har begynt å bygge ned balansen med 10 milliarder dollar per måned, må veksten fremover i større grad bli selvbærende. Meget sterkt makrobilde Makrobildet bidrar til tro på en mer selvbærende vekst. Aktivitetstallene fortsetter oppover, og de globale vekstutsiktene oppjusteres stadig. Både konsum- og industritall har steget i kombinasjon med bedring av arbeidsmarkedstall. De globale inflasjonstallene synes også å være under kontroll. Samtidig har nedjusteringene av inflasjonsforventningene stoppet noe opp, og risikoen er til stede for at inflasjonen igjen tiltar som følge av høyere oljepriser og økende lønnsvekst i USA. Kina stadig sentral Den kinesiske økonomien blir stadig viktigere for den globale veksten. Frykten for en hard landing synes å være redusert. Samtidig er BNPveksten stabil, mens vekstutsiktene har blitt oppjustert i takt med resten av verden. Fokuset i media har den siste tiden vært rundt president Xi Jinping sin konsentrasjon av makt. Argumentasjonen går på at dette er nødvendig for å gjennomføre økonomiske reformer. Veien videre Et sterkt globalt makrobilde, kombinert med gode resultater fra selskapene, bidrar til fart i aksjemarkedene. Selv om prisingen har økt, virker det fortsatt sannsynlig at børsene vil fortsette å stige. Samtidig må vi regne med at det også vil svinge. «Anyone with a pension or retirement is an investor in the stock market» Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Oktober endte med en oppgang på 5,9 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,7 prosent. Den norske kronen svekket seg mot de fleste store valutaene i oktober noe som innebærer at tallene over inneholder en valutagevinst på ca. 2 prosent i fondet og indeksen. Det ble en god måned på verdens børser preget av gode tredje kvartals resultater fra flertallet av selskapene både i USA og Europa. Mottakelsen i markedet har denne gangen vært preget av at de selskapene som kun har levert på linje eller litt svakere enn markedets forventninger har blitt straffet med kraftige kursfall. I motsatt tilfelle har gode resultater medført kraftige kursløft ofte i tillegg til en sterk utvikling i forkant av rapporteringen. Også blant selskapene i Delphi Global har resultatene vært gode etter at ca. ¾ av porteføljeselskapene har rapportert. Spesielt positivt har det vært innen de sykliske selskapene i porteføljen, med de svenske selskapene Atlas Copco og Volvo i spissen. I tillegg har teknologisektoren utmerket seg hvor spesielt semiconductor, samt de store software selskapene har levert meget sterkt. Blant de sterkeste bransjene globalt sist måned var finans, men forskjell mellom regionene var større enn vanlig. I USA løftet sektoren seg i takt med stigende renter, mens det for flere nordiske land var en svak måned for finanssektoren preget av frykt for fallende boligpriser. I porteføljen har vi redusert noe innen helse og finans i oktober, mens vi har økt noe innen konsum hvor vi har tatt inn amerikanske Constellation Brands. Selskapet produserer premium vin og selger importert øl til først og fremst det nord-amerikanske markedet. Finans, helse og IT er fortsatt de tre største sektorene i Delphi Global. USA er nå største region med 50 prosent av porteføljen, mens Europa ligger rundt 45 prosent og Asia 2 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning 10,09 41,22 24,86 19,59-0,71 15,33 Fond 2,07 3,12-4,83 2,57-5,27 2,97 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.343,86 NOK NAV/Kurs (31 okt 2017) 3.124,83 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,84 13,07 11,27 Standardavvik Indeks 10,31 12,07 10,14 Information Ratio 0,89-0,22-0,03 Beta 0,88 1,03 1,02 Tracking Error 4,06 3,95 4,42 Årlig Fond Indeks 12, ,9-32, ,5 13, ,2 24, ,5-11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,7 24, ,6 17, , ,6 15,3 12,4 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 okt 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 15,33 9,99 6,65 25,34 14,43 19,75 7,50 10,47 +/-Idx 2,97 1,97 2,07 3,60-0,86-0,13-1,03 1,66 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 okt 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Infineon Technologies AG 2,34 Royal Dutch Shell PLC Class A 2,24 ASML Holding NV 2,22 Lonza Group Ltd 2,21 DSV A/S 2,19 Repsol SA 2,17 Agilent Technologies Inc 2,13 AbbVie Inc 2,13 Volvo AB B 2,10 Atlas Copco AB A 2,09 Totalt antall aksjer 57 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 21,83 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 50,31 Sveits 8,39 Frankrike 7,58 Sverige 7,31 Nederland 6,32 Tyskland 5,58 Danmark 5,08 Storbritannia 2,33 Spania 2,27 Finland 1,87 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,60 Materialer 7,27 Industri 13,26 Forbruksvarer 9,17 Konsumvarer 4,32 Helse 18,50 Finans 18,42 Informasjonsteknologi 22,47 Telekom - Forsyningsselskaper 1,99 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar Oktober endte med en oppgang på 4,0 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,3 prosent. Verdens aksjemarkeder var overraskende sterke i oktober og europeiske aksjer fortsatte oppturen fra september. De sterkeste aksjene denne måneden fant vi innen teknologisegmentet. Dette er en relativt liten sektor i markedsverdi sammenlignet med det amerikanske aksjemarkedet, siden Europa har færre klare teknologiledere i de store vertikalene. Det er strengt tatt bare tyske SAP og nederlandske ASML som kan måle seg mot sine amerikanske motparter. I porteføljen har vi en betydelig posisjon i sistnevnte. Også råvareaksjene var spesielt sterke denne måneden, tett fulgt av energiaksjer. Sesongen for rapportering av tallene for tredje kvartal har vært god for europeiske aksjer, der 57 prosent av selskapene som har rapportert har levert bedre inntjening enn ventet. Kvartalsrapporteringen vil nok også prege første halvdel av november, men så langt ser bildet bra ut. Det vi imidlertid noterer oss er at aksjene er mer sensitive enn tidligere for skuffelser, og vi ser større utslag i aksjekurser enn det vi har sett tidligere. Vi har gjort en rekke endringer denne måneden. Den største endringen er innen finans, der har vi solgt oss ut av Danske Bank og heller tatt en posisjon i sveitsiske Credit Suisse. Credit Suisse er midt inne i en omfattende restrukturering og resultatforbedringene begynner nå endelig å komme. Aksjen er billig priset og har betydelig oppside etter hvert som inntjeningen vil forbedre seg. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 6,72 42,80 11,45 20,00-2,62 12,97 Fond -4,37 6,28-4,49 5,30 0,53-4,30 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 1, ,7-30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,6-3, ,3 13,0 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.675,71 NOK NAV/Kurs (31 okt 2017) 3.479,58 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,54 12,76 11,48 Standardavvik Indeks 11,99 12,95 10,80 Information Ratio -1,11-0,03 0,09 Beta 0,91 0,93 0,98 Tracking Error 3,95 4,17 4,40 (31 okt 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,97 6,50 3,18 21,55 12,29 16,63 6,92 6,91 +/-Idx -4,30-1,04-2,75-4,39-0,14 0,41 1,97-6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 okt 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 4,06 Deutsche Post AG 4,03 Natixis 3,96 Infineon Technologies AG 3,92 Novartis AG 3,83 LVMH Moet Hennessy Louis... 3,77 ASML Holding NV 3,52 Leoni AG 3,46 Repsol SA 3,11 Recordati 3,09 Totalt antall aksjer 38 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 36,74 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 33,58 Frankrike 17,05 Tyskland 16,94 Danmark 6,36 Spania 5,14 Norge 4,78 Storbritannia 3,70 Nederland 3,63 Italia 3,18 Sverige 2,94 Sektorfordeling % Aksjer Energi 6,51 Materialer 15,86 Industri 10,56 Forbruksvarer 11,01 Konsumvarer 4,56 Helse 20,03 Finans 19,83 Informasjonsteknologi 11,64 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 7

8 Delphi Nordic kommentar Oktober endte med en oppgang på 3,2 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,8 prosent. Oktober ble nok en måned med sterk oppgang på de nordiske børsene. Generelt har tredjekvartalstallene vært gode og i stor grad vist at de høye multiplene kan forvares. I motsetning til andrekvartalstallene, der negative overraskelser ble straffet svært hardt, har markedet vært noe mer tilgivende gjennom denne rapportsesongen, og flere aksjer som reagerte ned på tallene har kommet sterkt tilbake. Alle de nordiske børsene viste oppgang gjennom måneden og aller sterkest var Oslo Børs som var opp 3,7 prosent målt i lokal valuta. Sverige var opp 2,1 prosent mens Danmark steg 2,6 prosent drevet av videre oppgang i børslokomotivet Novo Nordisk. Svakest var Finland som endte opp 0,3 prosent tynget av et særdeles svakt kvartal fra Nokia. Siden utgangen av juli er den norske OBX-indeksen opp hele 18 prosent. Oppgangen er drevet av oljeprisen og oppgang i råvareprisene og tungvektere som Statoil, Norsk Hydro og Yara sammen med Telenor. Vi har denne måneden økt ytterligere i Norge og har tatt inn Yara som produserer gjødsel i tillegg til oljeselskapet AKER BP. Dermed utgjør Norgeeksponeringen i fondet 28 prosent og er for første gang på mange år høyere enn Danmark som er nå er 24 prosent av fondet. I Danmark har vi tatt ned eksponeringen i Vestas Wind Systems i tillegg til at vi har solgt oss helt ut av biotekselskapet Genmab. Førstnevnte er tatt ned da vi ikke lenger har samme tilliten til marginutviklingen i selskapet, mens sistnevnte er tatt helt ut da veksten i selskapets viktigste produkt Darzalex har skuffet, noe som bidrar til et svakt momentum i aksjen. Foruten endringene nevnt over har vi i løpet av måneden solgt oss helt ut av eiendomsselskapet Hemfosa og dør- og vindusprodusenten Inwido. Videre har vi lettet oss i Subsea 7 og Outokumpu. Vi har også solgt oss ned i finans der vi har solgt oss helt ut av Swedbank og lettet oss i de øvrige nordiske bankene. På kjøpssiden har vi tatt inn bryggeriselskapet Carlsberg som et mer defensivt alibi og den svenske kulelagerprodusenten SKF som vi tror står foran flere gode kvartaler. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning 18,89 55,67 26,39 45,80 1,23 17,79 Fond 3,51 17,21 7,79 23,74 4,28-2,72 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 6.921,73 NOK NAV/Kurs (31 okt 2017) ,95 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,16 12,52 11,76 Standardavvik Indeks 9,62 11,81 10,44 Information Ratio -1,41 1,57 1,35 Beta 0,85 0,96 0,96 Tracking Error 4,31 5,43 6,21 Årlig Fond Indeks 55,7 49,5 45,8 38,5 34,2 26,8 28,4 26,4 18,9 18,6 15,4 22,1 17,8 20,5 11,8 4,4 1,2-3,1-15,9-29,0-45,0-39,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 (31 okt 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 17,79 8,23 3,85 22,48 23,75 27,90 11,33 14,45 +/-Idx -2,72 0,68-3,40-6,08 8,50 8,39 3, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 okt 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,70 DSV A/S 5,33 Volvo AB B 4,92 Boliden AB 3,93 Norsk Hydro ASA 3,83 Atlas Copco AB A 3,81 Danske Bank A/S 3,61 Thule Group AB 3,44 Yara International ASA 3,19 Stora Enso Oyj R 3,14 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 43,91 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 36,30 Danmark 24,63 Norge 21,02 Finland 7,04 USA 3,71 Storbritannia 2,97 Malta 2,26 Sveits 2,08 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,68 Materialer 18,59 Industri 30,89 Forbruksvarer 7,97 Konsumvarer 5,26 Helse 8,99 Finans 17,05 Informasjonsteknologi - Telekom 1,10 Forsyningsselskaper 2,46 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 9

10 Delphi Norge kommentar Oktober endte med en oppgang på 3,4 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,1 prosent. Oktober var nok en sterk måned for Oslo Børs, som nok en gang drevet frem av tungvekterne. Råvaresektoren er den store vinneren denne måneden, tett etterfulgt av energi, finans og telekom. Overraskende gode kvartalsresultater eller sterk utvikling i underliggende råvaremarkeder har vært driverne i oktober. Vi har fått med oss den kraftige oppgangen i råvare-, energi- og finanssektorene gjennom høy eksponering i disse sektorene. Til tross for noen få enkeltaksjer som trekker noe ned i ulike sektorer, har vi truffet bra på vinneraksjene i energi og finans, hvilket har bidratt til meren i oktober. Vi har økt eksponeringen i energisektoren denne måneden, hovedsakelig gjennom en økning i Borr Drilling, AkerBP og Aker, som sammen med de øvrige energiaksjene har bidratt bra til meren denne måneden. Stigende oljepriser er hoveddriveren bak løftet i sektoren. Det er notorisk vanskelig å spå retningen på oljeprisen, men vi synes mye ligger til rette både for en sterk oljepris og et bedre investorsentiment i oljeservice. Vi går forsiktig frem og velger selskaper med sterke balanser, god ledelse og robuste forretningsmodeller. Økt energieksponering har skjedd på bekostning av eksponering i sjømatsektoren, der lakseprisene har skuffet i det korte bildet. Som nevnt i tidligere rapporter synes vi sektoren ser attraktiv ut, men vi går forsiktig frem da det hersker noe usikkerhet rundt den forventede lakseprisoppgangen i fjerde kvartal. Vi har også økt eksponeringen i Telenor og Yara. Telenor rapporterte svært gode kvartalstall og viser en meget god evne til å levere på kostnadskutt, noe vi tror selskapet vil fortsette med. Yara rapporterte riktignok noe svakere kvartalstall enn ventet, men de viste at de lå godt foran skjema i forbedringsprogrammet sitt. Kombinert med en strammere markedsbalanse enn tidligere antatt synes vi Yara ser attraktiv ut. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 15,83 32,24 11,66 1,64 24,90 14,24 Fond -4,81 8,07 5,97-5,06 13,41-1,90 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.211,45 NOK NAV/Kurs (31 okt 2017) ,61 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,62 10,19 9,87 Standardavvik Indeks 7,08 10,55 10,02 Information Ratio -0,09 0,33 0,48 Beta 0,87 0,82 0,79 Tracking Error 6,10 5,77 6,20 Årlig Fond Indeks 16,7 10, ,9-57, ,3 70, ,6 22, ,9-18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 24, ,5 14,2 16,1 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 (31 okt 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 14,24 6,53 7,87 22,57 13,41 15,71 6,87 13,64 +/-Idx -1,90-3,08-5,21-0,52 1,88 2,95 2,71-10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 okt 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norsk Hydro ASA Subsea 7 SA Storebrand ASA Yara International ASA DNB ASA 8,91 7,03 6,67 6,60 5,92 Aker BP ASA Telenor ASA Borr Drilling Ltd Norwegian Finans Holding ASA Kitron ASA 5,12 4,75 4,14 3,86 3,84 Totalt antall aksjer Totalt antall obligasjoner % av investeringer i fondets 10 største plasseringer 10 største land Norge Storbritannia USA Sverige Singapore % Aksjer 84,90 6,74 5,77 2,09 0,50 Sektorfordeling Energi Materialer Industri Forbruksvarer Konsumvarer Helse Finans Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper % Aksjer 23,14 14,97 7,80 4,09 6,45 30,32 5,75 7, ,83 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Oktober endte med en oppgang på 1,2 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,4 prosent. Oktober ble nok en måned med sterk oppgang på de nordiske børsene. Generelt har tredjekvartalstallene vært gode og i stor grad vist at de høye multiplene kan forvares. I motsetning til andrekvartalstallene, der negative overraskelser ble straffet svært hardt, har markedet vært noe mer tilgivende gjennom denne rapportsesongen, og flere aksjer som reagerte ned på tallene har kommet sterkt tilbake. Alle de nordiske børsene viste oppgang gjennom måneden og aller sterkest var Oslo Børs som var opp 3,7 prosent målt i lokal valuta. Sverige var opp 2,1 prosent mens Danmark steg 2,6 prosent drevet av videre oppgang i børslokomotivet Novo Nordisk. Svakest var Finland som endte opp 0,3 prosent tynget av et særdeles svakt kvartal fra Nokia. I løpet av måneden solgte vi oss helt ut av eiendomsselskapet Hemfosa og biotekselskapet Genmab, mens vi på kjøpssiden tok inn bryggeriselskapet Carlsberg, gjødselprodusenten Yara og det svenske kulelagerselskapet SKF. I løpet av måneden har vi også vektet oss ned i finans ved å lette oss noe i de store nordiske bankene. På rentesiden har de norske obligasjonsrentene steget forsiktig videre i oktober, mens det var en svakt nedadgående tendens i pengemarkedsrentene. Vi tok inn et nytt rentepapir denne måneden ved kjøp av en 5 års obligasjon med flytende rente fra Norsk Hydro som er ratet i Investment Grade-kategorien. Vektet yield i porteføljen var ved utgangen av måneden ca. 2,2 prosent, mens gjenværende varighet på posisjonene var 2,4 år. Ved utgangen av juni var fondets aksjevekt 53 prosent, ned fra 55,3 prosent forrige måned. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Håkon H. Sætre og Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.406,27 NOK NAV/Kurs (31 okt 2017) 5.223,50 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 5,85 25,25 19,81 23,47 0,97 10,69 Fond -3,00 6,80 8,10 11,90 2,08 0,14 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 5, ,9-25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 1, ,1 10,7 10,5 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,25 6,56 6,34 Standardavvik Indeks 4,83 5,99 5,32 Information Ratio -0,30 1,31 1,33 Beta 0,59 0,93 0,92 Tracking Error 3,69 3,52 4,02 (31 okt 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 10,69 3,65 2,93 13,13 13,01 15,88 8,08 8,60 +/-Idx 0,14-0,25-0,98-1,09 4,62 5,36 2,98-12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 okt 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 4,63 Norway(Kingdom Of) 2% ,48 Norway(Kingdom Of) ,26 Kitron ASA 2,71 DSV A/S 2,59 Norlandia Health FRN ,56 Entra Asa FRN ,54 B2holding Asa FRN ,45 Volvo AB B 2,42 Stora Enso Oyj R 2,41 Totalt antall aksjer 34 Totalt antall obligasjoner 23 % av investeringer i fondets 10 største 31,05 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 31,82 Sverige 31,55 Danmark 23,25 Finland 6,76 USA 3,66 Storbritannia 2,97 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,19 Materialer 19,06 Industri 24,70 Forbruksvarer 1,95 Konsumvarer 4,72 Helse 8,78 Finans 27,24 Informasjonsteknologi 5,13 Telekom 0,70 Forsyningsselskaper 2,53 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Stig Tønder Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 13

14 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.