April 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Transkript

1 April 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Aksjeopptur i mars Etter en tøff start på det nye aksjeåret, kunne mars oppsummeres som en positiv måned. Forventninger om langsommere renteoppgang enn ventet i USA bidro til aksjeoppturen. For måneden sett under ett steg S&P 500indeksen 6,8 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 1,5 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte opp 1,4 prosent målt i NOK. Shanghaibørsen steg samtidig 11,8 prosent målt i Yuan. Aksjeoppgangen finner imidlertid liten støtte i aktivitetstall og vekstforventninger. Mindre frykt, men laber vekst Frykten for resesjon i USA og bankkrise i eurosonen avtok i mars, blant annet hjulpet av økte tiltak fra den europeiske sentralbanken (ECB). Kinafrykten dempet seg også, samtidig som oljeprisen viste bedre takter. Tross mindre frykt i markedene, så vi at globale aktivitetstall tapte momentum og at vekstutsiktene ble videre nedjustert. På forklaringssiden trekkes markedsuroen i januar og februar frem. Fokus på sentralbankene Etter å ha indikert fire rentehevinger i 2016, ser nå den amerikanske sentralbanken (Fed) for seg kun to rentehevinger inneværende år. Samtidig har ECB kuttet renten ytterligere drevet av nedjusterte vekst og inflasjonsutsikter, samt økt de månedlige obligasjonskjøpene fra 60 til 80 milliarder euro. For sistnevntes del er også investeringsuniverset utvidet til å inkludere foretaksobligasjoner. I tillegg tilbys bankene nye likviditetslån. Opptrappingen var noe kraftigere enn ventet, og spesielt kredittmarkedene reagerte positivt. I valutamarkedene og øvrige markeder var reaksjonene mer avdempet. Pusterom for råvareprodusenter Etter å ha bunnet ut i januar, har oljeprisen nå steget to måneder på rad. Stadig flere tegn til at produksjonen og tilbudssiden omsider kommer ned i USA bidrar til dette, det samme gjør trolig også avtakende Kinafrykt. Parallelt med oppgangen for oljeprisen har også prisene på andre råvarer steget noe. I sum gir dette mange råvareprodusenter et etterlengtet pusterom. Veien videre Vi er inne i en ny fase hvor aksjekursene svinger mye, i stor grad drevet av forhold utover det selskapsspesifikke. I praksis ikke de beste forholdene for aktive forvaltere å operere i, grunnet mange vendinger og lav visibilitet. Vi forsøker å ha god balanse i porteføljene våre, og står parate til å gripe mulighetene som dukker opp når trendene igjen blir mer tydelige. "Many an optimist has become rich by buying out a pessimist" Robert G. Allen Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Mars endte med en oppgang på 0,8 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,3 prosent. Det ble en sterk måned for mange av verdens aksjemarkeder, selv om til dels svak makro og nedjusterte inntjeningsforventninger fortsatt preger mange regioner. Forventninger om utsatte rentehevninger i USA, og dermed fallende dollarkurs, som igjen slår positivt ut for en sliten råvaresektor, er noe av forklaringen til oppgangen i aksjemarkedene. Ved utgangen av første kvartal må likevel volatiliteten og uforutsigbarheten sies å være relativt stor, samtidig som selskapenes resultatfremleggelser og guiding ventes å styre aksjemarkedene i det korte bildet. Fremvoksende økonomier skilte seg ut i klar positiv retning i mars, nærmest fulgt av USA. Skandinavia og VestEuropa var blant de svakeste regionene. På bransjesiden ble IT og råvarer de sterkeste, mens helse og telekom endte på jumboplass. Vi gjorde flere endringer i porteføljen gjennom måneden. Vi kjøpte aksjer i råvareselskapene BHP Billiton og Boliden, konsumselskapet (ikkesyklisk) Reckitt Benckiser, det private helseforsikringsselskapet Aetna, samt semiconduktorselskapet Infineon Technologies. Infineon opererer i en bransje med økt etterspørsel og gode marginer. På salgssiden tok vi farvel med siste rest av den franske banken BNP og den nederlandske banken ING. Antall aksjer i porteføljen økte fra 51 til 54. Ved inngangen til april var kontantandelen snaue fem prosent. Europa er stadig største region i porteføljen, med i underkant av 60 prosent av midlene. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 11,45 10,09 41,22 24,86 19,59 9,75 Fond 8,43 2,07 3,12 4,83 2,57 2,87 +/ Indeks Årlig Fond Indeks , ,9 32, ,5 13, ,2 24, ,5 11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,7 24, ,6 17, ,8 6,9 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.748,43 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) 2.462,89 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 16,05 12,12 12,60 Standardavvik Indeks 14,39 10,42 10,21 Information Ratio 0,84 0,08 0,31 Beta 1,09 1,08 1,10 Tracking Error 3,75 4,49 5,88 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 9,75 9,75 1,25 4,08 20,36 13,62 9,58 +/Idx 2,87 2,87 3,19 3,17 0,35 1,82 1,84 **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 mar 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. General Electric Co 2,42 Svenska Cellulosa AB B 2,42 Vestas Wind Systems A/S 2,39 Genmab A/S 2,39 Procter & Gamble Co 2,32 Boston Scientific Corp 2,26 Koninklijke Ahold NV 2,26 Royal Dutch Shell PLC Class A 2,25 Apple Inc 2,21 Gamesa Corporacion Tecnologica... 2,21 Totalt antall aksjer 53 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 23,13 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 35,68 Danmark 11,36 Nederland 9,44 Tyskland 8,19 Storbritannia 6,70 Sverige 6,46 Frankrike 6,35 Spania 4,43 Finland 3,12 Irland 2,08 Sektorfordeling % Aksjer Energi 9,57 Materialer 1,34 Industri 14,57 Forbruksvarer 19,39 Konsumvarer 11,70 Helse 14,68 Finans 14,38 Informasjonsteknologi 12,07 Telekom 2,30 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar Mars endte med en oppgang på 0,3 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,8 prosent. Til tross for en del uroligheter, kunne vi notere oss en viss oppgang for de fleste europeiske markedene i mars. Telekom ble beste sektor, fulgt av industriaksjer og teknologiaksjer. Farmasi oppsummeres som sektoren med svakest utvikling, med energiaksjene like etter. I mars satte den europeiske sentralbanken (ECB) ned rentenivået ytterligere, samt oppjusterte sine obligasjonskjøp med 20 milliarder euro per måned. Dermed ser det ut til at ECB er innstilt på å gjøre det den kan for å sikre at veksten i eurosonen skal komme opp på et robust nivå. Tiltakene var mer enn markedet hadde forventet, og ble tatt i mot med glede blant investorene. Råvareprisene var jevnt over sterke gjennom måneden, likevel viste de råvaresensitive aksjene en noe svakere utvikling. Dette skyldes nok at den betydelige kjøpsinteressen fra investorer som skal kjøpe tilbake aksjer solgt tidligere (såkalte shortposisjoner, der man tjener penger på fall i aksjekurser) nå begynner å gi seg. Selv om aktiviteten avtar, kan tilbakekjøpene som allerede er gjort tolkes som at flere investorer vurderer nedsiden i råvareaksjer som begrenset. Dette kan i neste omgang signalisere en sterkere tiltro til veksten fremover, siden råvarepriser tradisjonelt sett er knyttet opp mot veksttakten i verdensøkonomien. Vi gjorde en del justeringer i porteføljen i mars, dog uten å foreta noen store reposisjoneringer. Blant annet økte vi tilstedeværelse innenfor teknologisektoren gjennom kjøp av aksjer i halvlederselskapene ASML Holding og Infineon Technology. Halvlederaksjene har tradisjonelt vært nært knyttet opp til salget av personlige teknologiapparater. Etter hvert som en stadig større andel av hverdagen blir intelligent, ser vi at bruken av elektroniske chiper brer om seg noe som er positivt for disse selskapene. ASML er leverandør av maskinene chipene lages i, mens Infineon er produsent av chiper, blant annet inn mot bilsektoren. Ellers har vi tatt ned eksponeringen mot finans noe, og har nå rundt ti prosent av porteføljen her. Dette er en betydelig undervekt i forhold til markedsverdiene av finansaksjene. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 16,91 6,72 42,80 11,45 20,00 7,79 Fond 8,23 4,37 6,28 4,49 5,30 1,11 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 2.085,96 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) 2.916,67 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 12,84 11,55 13,34 Standardavvik Indeks 14,50 10,93 11,47 Information Ratio 0,54 0,53 0,20 Beta 0,85 0,96 1,07 Tracking Error 4,07 4,78 5,25 Årlig Fond Indeks 42,8 34,2 36,5 29,8 23,0 23,9 20,0 12,1 15,9 11,1 11,5 14,7 6,7 4,5 1,0 0,7 8,7 7,8 8,9 16,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,79 7,79 1,87 3,83 17,95 9,57 7,63 6,47 +/Idx 1,11 1,11 1,24 2,19 2,55 1,05 3,19 26,3 30,4 30, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 mar 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 3,80 Gamesa Corporacion Tecnologica... 3,73 Capgemini SA 3,19 Lonza Group AG 3,12 Vinci SA 3,11 Heineken NV 3,10 Galp Energia SGPS SA 3,07 Genmab A/S 3,05 Allianz SE 3,00 Svenska Cellulosa AB B 2,98 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,13 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 20,48 Spania 15,89 Frankrike 14,60 Danmark 11,56 Nederland 11,24 Tyskland 8,92 Sverige 6,28 Sveits 5,05 Portugal 3,26 Irland 2,72 Sektorfordeling % Aksjer Energi 12,98 Materialer 1,80 Industri 15,73 Forbruksvarer 11,16 Konsumvarer 20,00 Helse 8,22 Finans 10,73 Informasjonsteknologi 12,09 Telekom 7,28 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar Mars endte med en oppgang på 1,7 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,4 prosent. De nordiske aksjemarkedene utviklet seg positivt gjennom mars. Målt mot de globale aksjemarkedene, var utviklingen likevel beskjeden. På geografisk nivå var det relativt små forskjeller landene imellom, mens det på sektornivå var noe større forskjeller. Telekom og forsyningsvarer var de sterkeste sektorene, mens helse og teknologi var de svakeste uten at vi legger for mye i det på kort sikt må så langt sies å ha vært krevende; vi finner få klare kjøpskandidater i et marked med relativt avdempet global vekst og med selskapenes verdsettelser der de nå befinner seg. Kombinert med en relativt høy volatilitet, har vi derfor økt kontantposisjonen noe i fondet. På selskapsnivå var det også en relativt ensartet utvikling i mars, med få store avvik i positiv eller negativ retning. Elekta var et unntak, da selskapet falt nesten 20 prosent i perioden, etter å ha rapportert svake kvartalstall og en svakere ordreinngang enn ventet. Vi ble like overrasket over dette som markedet tilsynelatende ble, men fortsetter å like caset. Selskapet har en ny og spennende produktsykel fra 2017, samtidig som det finnes mye å gjøre på kostnadssiden. Forventningene til selskapet ser på kort sikt likevel litt høye ut, og vi har derfor redusert eksponeringen noe. På den positive siden kan vi nevne Scatec Solar som steg 14 prosent, og med det gjorde bot for en svak start på året. Gjennom måneden solgte vi vår relativt beskjedne posisjon i Norsk Hydro, siden vi opplever at aksjen har tatt ut mye av sitt potensiale på kort sikt. Tilbudssiden i aluminium ser ut til å være ganske dynamisk, og da ser vi ikke noe stort oppsidepotensial i aluminiumsprisen fremover. Av nye selskaper i porteføljen har vi tatt inn Lerøy Seafood Group, som sammen med Marine Harvest og Bakkafrost utgjør våre spill på en meget sterk prissykel innenfor oppdrett. Selskapene begynner nå å få en størrelse som gjør de interessante også for investorer utenfor Norge, noe som reflekteres i økende likviditet og høyere verdsettelse. På kort sikt har aksjene gått mye, men vi er ikke spesielt høyderedde i noen av disse. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning 29,02 18,89 55,67 26,39 45,80 4,36 Fond 13,12 3,51 17,21 7,79 23,74 2,03 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 5.785,81 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) ,91 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 14,85 12,03 16,23 Standardavvik Indeks 13,31 10,56 13,14 Information Ratio 4,76 2,73 0,78 Beta 1,07 0,99 1,10 Tracking Error 4,32 6,03 7,57 Årlig Fond Indeks 55,7 49,5 45,8 38,5 34,2 29,6 26,8 28,4 26,4 19,6 22,1 18,9 18,6 15,4 11,8 4,4 4,4 6,4 15,9 29,0 45,0 39,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 4,36 4,36 12,87 20,44 35,51 18,59 11,54 14,42 +/Idx 2,03 2,03 10,59 20,55 16,42 5,90 3, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 mar 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,70 Genmab A/S 7,96 Vestas Wind Systems A/S 5,72 Pandora AS 5,25 Svenska Cellulosa AB B 4,20 Huhtamäki Oyj 3,57 Danske Bank AS 2,99 Neste Corp 2,94 Saab AB B 2,85 Statoil ASA 2,73 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 46,91 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 39,54 Sverige 35,99 Norge 14,78 Finland 7,05 Malta 2,64 Sektorfordeling % Aksjer Energi 6,13 Materialer 8,01 Industri 27,12 Forbruksvarer 15,35 Konsumvarer 10,28 Helse 23,35 Finans 8,37 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 1,39 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar Mars endte med en oppgang på 3,3 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,9 prosent. Oslo Børs kunne oppsummere forrige måned med positivt fortegn, godt hjulpet av videre prisoppgang for laks og olje. Aksjekursoppgangen var imidlertid av den mer selektive sorten innenfor lakse og oljesektoren, og i porteføljen slo dette best ut for Austevoll og Subsea 7. Enda mer interessant var utviklingen innenfor solenergimarkedet, hvor Scatec Solar fikk en etterlengtet opptur i mars. Vi er langsiktig positive til selskapet som utvikler, drifter og bygger solparker med hovedtyngde i Afrika. Aksjen har vært tynget av en svekket Sørafrikansk økonomi, samt noe usikkerhet rundt veksttakten i selskapet. Oppgangen i mars kom uten spesielle nyheter. I løpet av måneden tok vi inn Renewable Energy Corporation (REC) som produserer silisium til solcellepaneler. Industrien har vært preget av overkapasitet og lave priser i flere år, og selskapet sliter også med en handelskrig mellom USA og Kina, som gjør at det ikke får direkte tilgang til det kinesiske markedet. Den siste tiden har man sett tegn til bedring i markedsbalansen og økte priser, og det er også mulig at det vil komme en løsning på handelskrigen. Fortsetter utviklingen er oppsiden i aksjen stor. Det samme er imidlertid risikoen, grunnet meget svak balanse. Ellers kan vi nevne at flyselskapet Norwegian og legemiddelprodusenten Weifa bidro godt til en i porteføljen i mars. Vi kan også legge til at vi i løpet av måneden solgte oss helt ut av Schibsted, samtidig som vi reduserte noe i Norsk Hydro. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /16 Avkastning 20,87 15,83 32,24 11,66 1,64 0,56 Fond 2,12 4,81 8,07 5,97 5,06 5,20 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 0,6 5,8 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 750,79 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) ,11 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 12,80 10,43 14,40 Standardavvik Indeks 14,66 11,39 14,28 Information Ratio 0,70 0,84 0,17 Beta 0,80 0,77 0,93 Tracking Error 5,85 6,11 5,62 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,56 0,56 0,36 0,60 12,64 6,23 5,99 12,82 +/Idx 5,20 5,20 0,23 4,11 5,15 0,98 2,40 finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 mar 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Marine Harvest ASA 8,37 Statoil ASA 8,00 DNB ASA 5,08 Scatec Solar ASA 4,70 Leroy Seafood Group ASA 4,36 Bakkafrost P/F 4,35 XXL ASA 4,30 Veidekke ASA 4,03 Austevoll Seafood ASA 4,00 Tomra Systems ASA 3,96 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 51,17 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 97,20 Sverige 1,45 Storbritannia 1,35 Sektorfordeling % Aksjer Energi 15,39 Materialer 8,40 Industri 11,53 Forbruksvarer 10,76 Konsumvarer 32,96 Helse 1,16 Finans 12,53 Informasjonsteknologi 2,21 Telekom Forsyningsselskaper 5,07 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITSstatus, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Mars endte med en oppgang på 0,9 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte også opp 0,9 prosent i perioden. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Børsen fortsatte gjeninnhentingen fra februars dype daler i mars måned. Svingningene ser likevel ut til å ha kommet opp på et høyere nivå enn hva vi har sett de siste årene, noe som etter vår mening er en refleksjon av at Federal Reserve har tatt foten av gasspedalen, mens den globale økonomien ikke kan sies å være i toppform. Som en refleksjon av dette var aksjevekten vår hårfint under 50 prosent ved månedens utløp. Porteføljen er fordelt mellom det vi mener er en konservativ aksjeportefølje, og en kredittportefølje med hovedvekt av solide norske utstedere, hvor en betydelig andel norske statspapirer bidrar til å holde volatiliteten nede. Aksjevekten fremover vil i stor grad bestemmes av børsens utvikling; vi vil vekte oss videre ned i aksjer dersom vi ser at volatiliteten vedvarer, spesielt dersom dette understøttes av at selskapenes inntjening fortsetter å komme inn under forventning. Spreadene i obligasjonsmarkedet har kommet noe inn internasjonalt i de fleste risikoklassene den siste måneden. Dette har også vært tilfelle her hjemme, men markedet er fortsatt svært likviditetsstyrt og det er foreløpig ikke snakk om noen bred spreadinngang her hjemme. Samtidig er volatiliteten stadig høy. Vi har i løpet av perioden kjøpt noe lange og korte statsobligasjoner, men har ikke gjort noen endringer innenfor selskapsobligasjonene. På selskapssiden var det stort sett Elektas svake utvikling som var månedens hendelse. Aksjen falt over 20 prosent etter svake kvartalstall og noe mer avdempede fremtidsutsikter enn både vi og markedet hadde forventet. Vi beholder aksjen i porteføljen, men med lavere vekt enn tidligere. Ellers vektet vi oss noe ned i Statoil i perioden etter at aksjen hadde steget mye på kort tid. Vi økte også eksponeringen i Lerøy Seafood Group etter at hovedeier vektet seg noe ned, noe som vi ser på som positivt for aksjens likviditet, samtidig som vi ikke frykter ytterligere nedsalg. Vi tok også inn danske ISS i porteføljen. Selskapet leverer en rekke tjenester, med hovedvekt på renhold i et globalt marked. Vi liker det vi ser av selskapets utvikling, med en blanding av vekst innenfor nye tjenester og geografier, samtidig som aksjonærene får tilgang til en høy og stabil kontantstrøm noe som gjør at selskapet passer bra inn i porteføljen. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 7,16 5,85 25,25 19,81 23,47 3,16 Fond 2,05 3,00 6,80 8,10 11,90 0,49 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.479,42 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) 4.526,31 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,06 6,77 7,48 Standardavvik Indeks 6,72 5,42 6,37 Information Ratio 2,56 2,23 0,83 Beta 1,09 1,00 1,00 Tracking Error 3,36 4,07 4,00 Årlig Fond Indeks 19,5 15, , ,9 25,0 23, , ,3 11, ,2 7,2 5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 3,2 2,7 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,16 3,16 5,21 10,00 19,78 11,55 8,35 8,53 +/Idx 0,49 0,49 3,41 8,59 9,08 3,32 2,46 finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2% ,97 Den Norske Stat 0% Cert ,46 Novo Nordisk A/S B 6,13 Genmab A/S 4,53 Vestas Wind Systems A/S 3,57 Svenska Cellulosa AB B 3,47 Elekta AB B 3,08 Pandora AS 3,00 Statoil ASA 2,63 Hemfosa Fastigheter AB 2,25 Totalt antall aksjer 26 Totalt antall obligasjoner 12 % av investeringer i fondets 10 største 49,07 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 37,99 Sverige 26,65 Norge 26,56 Finland 4,43 Malta 4,38 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,17 Materialer 2,43 Industri 15,41 Forbruksvarer 11,25 Konsumvarer 17,65 Helse 28,40 Finans 14,04 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 3,65 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB på investeringstidspunktet. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Delphi Emerging kommentar Mars endte med en oppgang på 3,6 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 7,4 prosent. Emerging Markets kunne vise til en betydelig oppgang gjennom mars måned. Faktisk var dette den beste måneden siden mars Den beste regionen var LatinAmerika med en oppgang på nesten 20 prosent, mens Asia var den svakeste regionen med en oppgang på i overkant av elleve prosent. Hovedårsaken til den gode utviklingen finner vi i en svakere amerikansk dollar, etter at den amerikanske sentralbanken utsatte sine renteøkninger, samt at frykten for en bråbrems i Kina er mindre nå enn tidligere. Vi så også en viss styrke i råvareprisene, noe som trolig også forklarer hvorfor Brasil var det markedet som steg mest denne måneden. Fondets mindre i mars forklares i hovedsak med god utvikling for kinesiske aksjer Kina utgjør en stor andel av referanseindeksen. Forrige måned skrev vi en del om India, og i mars investerte vi i et indisk selskap for første gang på en god stund nærmere bestemt dataserviceleverandøren Infosys. Selskapet er ledende innenfor drifting av ITnettverk og leveranser av ITsystemer i verden. Denne delen av ITindustrien vokser bra, primært på grunn av veksten innenfor skytjenester. Infosys har de klassiske indiske fortrinnene, blant annet ekstremt bra tilgang til god ITkompetanse til en meget konkurransedyktig pris. Tidligere så vi indisk ITindustri ta den "lette" delen av ITdriftingen, for eksempel support. Nå ser vi også at Infosys hevder seg i den mer kompetanseintensive delen av ITdrift også, noe som er bra for lønnsomhetspotensialet. For øvrig reduserte vi vår eksponering mot SørAfrika gjennom måneden. Primært skyldes dette økende politiske uro, noe som har tynget den sørafrikanske valutaen, Rand. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /16 Avkastning 18,59 3,16 4,48 Fond 2,29 3,61 3,27 +/ Indeks Årlig Fond Indeks , ,9 3, ,4 4,5 I år 1,2 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0 2,5 Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 205,21 NOK NAV/Kurs (31 mar 2016) 1.077,03 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Emerging Markets NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,56 Standardavvik Indeks 15,11 Information Ratio 0,67 Beta 0,66 Tracking Error 7,87 (31 mar 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 4,48 4,48 2,34 15,00 2,54 +/Idx 3,27 3,27 5,52 5,29 6,61 finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 31 mar 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Raia Drogasil SA 5,34 Grupo Lala SAB de CV Shs I... 3,60 Brait SE 3,52 AIA Group Ltd 3,47 Tencent Holdings Ltd 3,46 LG Household & Health Care Ltd 3,33 Alsea SAB de CV 3,20 Samsung Electronics Co Ltd 3,12 Grupo Aeroportuario del... 3,06 LG Electronics Inc 3,04 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 35,15 plasseringer 10 største land % Aksjer Mexico 24,88 SørKorea 17,28 SørAfrika 11,27 Brasil 8,92 Kina 8,46 Taiwan 8,22 Tyrkia 8,06 Malta 3,77 Hong Kong 3,71 India 2,72 Sektorfordeling % Aksjer Energi Materialer 4,82 Industri 15,10 Forbruksvarer 18,91 Konsumvarer 22,47 Helse 2,40 Finans 18,19 Informasjonsteknologi 15,39 Telekom 2,70 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i fondets referanseindeks. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Emerging Markets NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.