Mai 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Transkript

1 Mai 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Investorene reposisjonerte Volatiliteten vi så i mars fortsatte inn i april, med Putin, Krim og Ukraina som viktige nøkkelord. Mange investorer valgte å bevege seg over i større og mer likvide selskaper. Den amerikanske S&P 500indeksen steg 0,7 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 1,6 prosent målt i EUR, mens den nordiske VINXindeksen endte opp 1,2 prosent målt i NOK. Tok ned risikoen Gjennom april så vi at mange investorer ble mer tilbøyelige til å velge større og mer likvide selskaper på bekostning av selskaper med presumptivt høyere risiko. Dette slo negativt ut for en rekke selskaper som har steget mye den senere tid. Resultatsesongen i gang Selskapenes rapportering for første kvartal er godt i gang. Så langt har selskapene i sum levert på forventningene, og spesielt i USA har resultatene vært solide. Bedriftene har vært flinke til å kutte kostnader, og mange fremstår med solide balanser. Fremover trenger vi imidlertid også å se økt topplinjevekst for at den stigende trenden i aksjemarkedene skal vedvare. Markedene er ikke lenger utpreget billig, samtidig som potensialet for videre kostnadskutt er begrenset. Prisingen kan likevel forsvares gitt at den globale økonomien fortsetter å utvikle seg positivt, og at vi dermed får den forventede omsetningsøkningen i selskapene. De solide balansene til mange store selskaper begynner å gi seg utslag i økt aktivitet innenfor fusjoner og oppkjøp spesielt innenfor helsesektoren. Vi forventer at denne utviklingen vil fortsette, noe som vil bidra positivt til utviklingen i aksjemarkedene. Oppjusteringer for Eurosonen Siden i fjor sommeren har forventningene til BNPveksten i eurosonen i 2014 blitt oppjustert flere ganger fra 0,8 til 1,2 prosent pr april. Oppgang i industribarometrene bidrar til den økte optimismen, samtidig som konsumenttilliten i eurosonen er på sitt høyeste nivå siden Etter hvert bør vi begynne å se forbedringer i arbeidsledigheten, noe som vil være et viktig signal om bedring i økonomiene. Følger med på jokerne Konflikten i Ukraina har fått mye oppmerksomhet. En eskalering av konflikten vil være negativt, men gitt at ting ikke kommer helt ut av kontroll, virker finansmarkedene relativt avslappet til det hele. Det samme gjelder til en viss grad i forhold til veksten i Kina. Frykten for en hard landing har blitt mindre de siste månedene. Det er positivt. Samtidig har fokuset på kredittveksten og «skyggebanksektoren» avtatt noe. Veien videre Ved inngangen til 2014 forventet vi at volatiliteten i aksjemarkedene ville øke, men at året som helhet burde gi godt betalt for tålmodige investorer. Så langt har børsåret utviklet seg noenlunde som forventet. Forsiktig stigende, med mindre korreksjoner underveis. Vi tror fortsatt at året som helhet vil gi godt betalt. "I'm involved in the stock market, which is fun and, sometimes, very painful" Regis Philbin Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar April endte med en nedgang på 0,1 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,5 prosent. Det ble nok en volatil måned på verdens børser, preget av resultatfremleggelser, Russland/Ukrainakrisen, samt varierende makrotall. Resultatsesongen fremstår så langt som solid. Blant de sterkeste landene/regionene i april finner vi mange fremvoksende økonomier, unntatt Russland og ØstEuropa. Skandinavia og VestEuropa viste også styrke. Bransjemessig fortsatte korreksjonen i de bransjene som i lengre tid har vært de sterkeste; nemlig helse, IT og konsum. De sterkeste sektorene på global basis var typisk sektorene som har vært svake den senere tid; som energi og telekom. På global basis så vi også økende aktivitet innen fusjoner og oppkjøp gjennom måneden, noe som understøtter aksjemarkedene på en positiv måte. Vi har som følge av et noe mer volatilt klima økt antall aksjer i porteføljen noe, og vi eide ved utgangen av april aksjer i 58 selskaper. Blant nykommerne i april finner vi for første gang på lenge en energiaksje, nærmere bestemt det italiensknoterte oljeserviceselskapet Saipem. Etter en utfordrende periode har selskapet igjen begynt å vise en positiv utvikling. Vi kjøpte også aksjer i den italienske banken Unicredit, og økte dermed eksponeringen ytterligere mot landene i SørEuropa, som nå nærmer seg åtte prosent av porteføljen. Blant selskapene som gjorde det bra i april måned, må vi trekke frem de to sementselskapene Lafarge (fransk) og Holcim (sveitsisk). Tidlig i måneden annonserte disse to selskapene at de planlegger en fusjon. Fra et aksjonærståsted fremstår en fusjon som fornuftig, og begge selskapenes aksjekurser steg kraftig på meldingen. en har egne midler i fondet. Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.598,11 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko /14 Avkastning 13,14 24,29 11,45 10,09 41,22 0,42 Fond 5,90 11,84 8,43 2,08 3,12 0,01 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 24,3 41,2 38,1 35,0 26,3 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,08 12,13 11,36 Standardavvik Indeks 4,98 8,48 8,59 Information Ratio 1,12 0,23 0,11 Beta 1,58 1,36 1,19 Tracking Error 5,93 7,07 6, , ,9 32, ,5 13, , ,5 11, ,0 10, , ,4 0,4 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,42 0,07 8,83 27,89 12,19 14,49 7,95 +/Idx 0,01 0,53 2,35 7,24 1,66 0,74 2,88 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Danske Bank AS 2,43 Vestas Wind Systems A/S 2,30 Delphi Automotive PLC 2,26 Wells Fargo & Co 2,26 Sacyr SA 2,17 Novartis AG 2,15 Pandora AS 2,15 Ferrovial SA 2,13 Autoliv Inc 2,11 Adobe Systems Inc 2,09 Totalt antall aksjer 58 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,04 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index USA 30,75 53,70 Frankrike 13,37 4,09 Danmark 9,44 0,55 Storbritannia 7,59 9,20 Sveits 7,19 4,11 Spania 4,54 1,50 Sverige 4,33 1,35 Finland 4,32 0,36 Tyskland 4,31 3,67 Nederland 3,89 1,34 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 2,08 10,01 Materialer 3,04 5,80 Industri 12,92 11,33 Forbruksvarer 19,06 11,61 Konsumvarer 4,22 9,93 Helse 19,28 11,63 Finans 26,83 20,77 Informasjonsteknologi 11,46 12,08 Telekom 1,12 3,54 Forsyningsselskaper 3,31 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar April endte med en nedgang på 0,2 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,0 prosent. Fasiten viser en oppgang på 1,6 prosent for de europeiske markedene i april (Stoxx 600 målt i EUR). Måneden var utfordrende, kanskje enda mer utfordrende enn stallene skulle tilsi. Det var store forskjeller sektormessig. For eksempel så vi at en av fjorårets tapersektorer, forsyningsselskapene, steg med over åtte prosent, mens fjorårets vinnersektor, teknologi, endte ned over fem prosent. Det samme bildet så vi for en rekke sektorer og enkeltselskaper. Investorene har fremdeles stor tro på de europeiske aksjemarkedene, men de er i ferd med å bytte ut hestene sine med nye. Et annet moment vi ser er bølgen med oppkjøp innenfor farmasisektoren. Dette signaliserer at farmasiselskapene igjen føler seg komfortable i forhold til fremtidsutsiktene, og i så måte er villige til å åpne pengesekken. Delphi Europe har bygget opp en viss kontantposisjon gjennom gevinstsikring i en rekke aksjer som har steget betraktelig det siste året, i påvente av bevegelsene vi nå opplever. Som alltid tar det tid for oss å endre porteføljesammensetningen på grunn av vår investeringsprosess. Dette betyr at vi en stund har sett etter selskaper som har betydelig oppside fundamentalt, og der aksjekursene ikke har steget mye allerede. Sektorrotasjonen gjør at vi finner flere av disse aksjene nå enn tidligere og vi øker sakte men sikkert vår eksponering i nye selskaper. Våre to nye posisjoner i april er gode eksempler i så måte. Vi kjøpte en posisjon i den italienske undervannsentreprenøren Saipem. Saipem var en av taperaksjene i 2013, drevet av to kraftige resultatvarsler, primært på grunn av store kostnadsoverskridelser på et par prosjekter. En ny ledelse har tilsynelatende ryddet opp i ordreboken, og samtidig har Saipem vunnet flere gigantkontrakter. Frykten for store kostnadskutt fra oljeselskapene kan være sterkt overdrevet for Saipems del. Også telekom er en sektor med klart positive signaler. Her har vi valgt å investere i det franske mobilselskapet Orange. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 29,76 23,90 16,91 6,72 42,80 3,95 Fond 17,70 19,38 8,23 4,37 6,28 1,22 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.943,73 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,27 14,44 13,02 Standardavvik Indeks 7,07 11,07 11,23 Information Ratio 1,67 0,29 0,38 Beta 1,17 1,17 1,05 Tracking Error 5,65 5,93 6,05 Årlig Fond Indeks 3, ,1 25,5 22, , ,0 1, ,7 30,4 30, , ,1 23, ,5 16, ,7 11,1 6, , ,5 4,0 2,7 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,95 2,65 10,51 36,29 9,36 15,00 9,83 6,12 +/Idx 1,22 0,44 2,11 9,76 1,78 2,25 3,57 3,02 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 4,91 Sacyr SA 4,36 Pandora AS 3,70 K+S AG 3,43 Peugeot 3,27 Valeo SA 3,15 Danske Bank AS 3,09 Ferrovial SA 3,05 Nh Hoteles SA 3,04 Bayer AG 3,03 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 35,03 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Storbritannia 19,64 31,91 Spania 15,34 5,36 Frankrike 13,86 14,64 Tyskland 12,98 13,16 Danmark 12,43 1,98 Sveits 5,35 13,73 Nederland 4,96 4,62 Hellas 4,55 Belgia 2,76 1,82 Italia 2,62 3,69 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 5,48 9,78 Materialer 3,64 8,25 Industri 16,66 11,69 Forbruksvarer 24,78 9,61 Konsumvarer 2,31 13,13 Helse 13,32 12,82 Finans 18,14 22,34 Informasjonsteknologi 7,91 3,19 Telekom 7,76 5,08 Forsyningsselskaper 4,11 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar April endte med en oppgang på 0,9 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,2 prosent. Den forhøyede volatiliteten vi så i mars fortsatte inn i april, med Putin, Krim og Ukraina som viktigste nøkkelord. Utviklingen her bidro til at investorene var mer tilbøyelige til å søke tilflukt i større, mer likvide selskaper på bekostning av selskaper med presumptivt høyere risiko. Løpende makrodata var likevel støttende for børsene, noe som gjorde at totalutviklingen ble positiv. April var også starten på resultatrapporteringen for første kvartal. Så langt har det vært få overraskelser på selskapssiden i Norden. Overordnet varsler selskapene i mange tilfeller om forbedrede utsikter fremover, noe estimatene allerede reflekterer, og vel så det. I porteføljen var kanskje oppkjøpsspekulasjonene rundt AstraZeneca det mest spennende som skjedde i april. AstraZeneca har i en årrekke skuffet kursmessig, først og fremst grunnet manglende evne til å få nye legemidler ut i markedet. Selskapet har det siste året likevel tatt skritt i riktig retning, noe flere konkurrenter synes å ha fått øynene opp for. I skrivende stund foreligger det ikke bud på AstraZeneca, men Pfizer har indikert et nivå som nok ligger opp mot det de fleste analytikere mener at selskapet er verdt på selvstendig basis. Pfizer vil likevel ha betydelige synergier både på kostnader og skatt etter et eventuelt oppkjøp, og det virker lite trolig at de vil få kjøpe selskapet dersom de ikke øker budet ytterligere. Vi er pragmatiske i forhold til et eventuelt bud, og ser det som mest sannsynlig at det foreligger et forbedret tilbud innen utgangen av mai. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 49,46 34,18 29,02 18,89 55,67 6,68 Fond 22,63 5,78 13,12 3,51 17,21 1,78 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 25,5 18, , ,2 29,6 31, , ,4 45,0 39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15, , ,5 6,7 4,9 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.654,00 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,33 18,32 17,32 Standardavvik Indeks 8,92 14,36 13,55 Information Ratio 2,27 0,09 0,53 Beta 0,96 1,14 1,13 Tracking Error 7,37 8,51 8,23 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,68 3,97 15,90 44,70 12,08 21,72 13,81 13,22 +/Idx 1,78 0,82 3,36 16,74 0,73 4,39 2,97 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 6,86 Pandora AS 6,14 Novo Nordisk A/S 5,91 Danske Bank AS 4,60 AstraZeneca PLC 4,44 DNB ASA 4,26 NKT Holding A/S 4,12 Nokia Oyj 4,12 Saab AB Class B 3,99 Sampo Oyj Class A 3,76 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 48,20 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 39,48 Norge 23,23 Sverige 21,22 Finland 9,95 Storbritannia 4,60 USA 1,52 Sektorfordeling % Aksjer Energi 0,41 Materialer 0,72 Industri 22,08 Forbruksvarer 13,51 Konsumvarer 4,75 Helse 20,78 Finans 22,74 Informasjonsteknologi 15,00 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar April endte med en nedgang på 2,0 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,0 prosent. Vi har lagt bak oss en dårlig måned for Delphi Norge, hvor fondet gjorde det betydelig svakere enn markedet forøvrig. Den svake en skyldes hendelser i enkeltaksjer, samt en kraftig sektorrotasjon der en del mindre selskaper som har steget mye det siste halvåret korrigerte kraftig tilbake. Svakest denne måneden var Interoil Exploration, som hadde høye forventninger til en lisensforlengelse i Peru. Dessverre tapte selskapet rettsaken i Paris, og sammen med uroligheter knyttet til enkelte politiske prosesser rundt oljeindustrien i Peru, førte dette til en halvering av selskapets aksjekurs. En annen aksje som skuffet var Bionor Pharma, som fortsatte fallet etter dårlig resultater fra deres "rebooststudier" i jakten på en funksjonell HIVvaksine. Ellers så vi til dels kraftige korreksjoner i en del selskaper innenfor teknologisektoren og innenfor fornybarsektoren. Blant annet kom fingeravtrykkselskapet Idex ned nesten 19 prosent, mens Nordic Semiconductor endte ned ti prosent. Innen fornybarsektoren korrigerte solenergiselskapene REC Solar og REC Silicon kraftig tilbake. På den positive siden var laksesektoren relativt sterk også i april. Vår største post i sektoren, Marine Harvest, endte opp over syv prosent. I løpet av måneden kjøpte vi oss inn i Cermaq, som er et oppdrettsselskap med betydelig virksomhet i Chile, i tillegg til Norge. Aksjekursen har vist sterk utvikling siden vi gikk inn i selskapet. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 80,27 23,56 20,87 15,83 32,24 0,65 Fond 10,15 1,29 2,12 4,82 8,07 3,19 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 44,1 38, , ,8 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, ,7 I år 3,8 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 988,44 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,77 16,62 19,10 Standardavvik Indeks 10,82 15,96 18,74 Information Ratio 0,65 0,28 0,26 Beta 0,67 0,98 0,97 Tracking Error 7,53 5,71 6,19 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,65 0,84 8,57 24,20 6,48 20,02 13,95 13,48 +/Idx 3,19 5,53 1,32 4,91 1,58 1,60 2,59 4,15 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Marine Harvest ASA 8,10 Telenor ASA 7,20 DNB ASA 7,07 Opera Software ASA 6,91 Statoil ASA 6,21 BW LPG Ltd 4,77 Bakkafrost P/F 4,62 SalMar ASA 4,52 Hexagon Composites ASA 3,80 Storebrand ASA 3,54 Totalt antall aksjer 34 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 56,73 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 89,00 Singapore 5,21 USA 4,74 Canada 1,06 Sektorfordeling % Aksjer Energi 24,95 Materialer Industri 5,19 Forbruksvarer 4,50 Konsumvarer 24,58 Helse 1,23 Finans 12,96 Informasjonsteknologi 17,13 Telekom 9,46 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 2535 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar April endte med en oppgang på 1,0 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 0,7 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Det var relativt store bevegelser i aksjeporteføljen gjennom forrige måned. Månedens beste aksje var AstraZeneca, som steg på nyheten om at Pfizer vurderer å legge inn et bud på selskapet. Aksjen var opp 21 prosent. Vi har foreløpig ikke solgt noen av våre aksjer i AstraZeneca. I aksjeporteføljen fortsetter vi å holde relativt få posisjoner i selskaper vi har langsiktig tro på. Vi gjorde ingen endringer i obligasjonsporteføljen gjennom måneden. Aksjeandelen i porteføljen var på 55 prosent ved utgangen av april. Dette reflekterer at vi fortsatt ser aksjer som den mest attraktive aktivaklassen, og at vi vurderer oppsiden i aksjemarkedet som akseptabel i forhold til risikoen på dagens kurser. Vi er også tydelige på at vi synes at kredittmarkedet er klart mer krevende priset enn aksjemarkedet for øyeblikket. Oppsiden er begrenset til "spreadinngang", noe som i stor grad allerede har skjedd, samtidig som kredittmarkedet har mange likhetstrekk med aksjemarkedet i et fallende marked. Som nevnt ved flere anledninger tidligere, tror vi at volatiliteten i markedet er på vei oppover, noe de siste to månedene har reflektert. Like fullt tror vi det vil være rom for positiv utvikling fremover, drevet av et sterkt USA og et Europa i bedring. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 30,26 11,41 7,16 5,85 25,25 6,24 Fond 14,92 4,80 2,05 3,00 6,80 3,28 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 537,85 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap TR NOK, 50% OSE Statsobligasjonsind 3.00 Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 30,3 23,1 25,2 14,5 13,0 19,5 17,1 18,4 15,9 15,3 16,2 11,4 8,8 5,7 5,8 6,2 2,5 3,0 7,2 5,1 25,0 23, I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,07 7,94 7,94 Standardavvik Indeks 4,76 6,85 6,39 Information Ratio 2,04 0,23 0,59 Beta 0,92 0,98 1,05 Tracking Error 5,56 4,24 4,29 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,24 3,21 12,39 24,97 8,45 12,89 9,39 7,60 +/Idx 3,28 0,68 5,42 11,31 0,96 2,53 2,47 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S 4,22 Agder Energi As 2.59% ,77 Vestas Wind Systems A/S 3,76 Fjellinjen As, Oslo... 3,75 AstraZeneca PLC 3,72 Pandora AS 3,60 Danske Bank AS 3,36 StoltNielsen FRN ,35 SalMar ASA 3,25 DNB ASA 3,00 Totalt antall aksjer 27 Totalt antall obligasjoner 14 % av investeringer i fondets 10 største 35,79 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 43,21 Danmark 39,16 Storbritannia 6,70 Finland 4,57 Sverige 3,73 USA 2,64 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,30 Materialer 1,09 Industri 12,59 Forbruksvarer 13,72 Konsumvarer 11,44 Helse 21,68 Finans 14,10 Informasjonsteknologi 16,90 Telekom 4,18 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Delphi Emerging kommentar April endte med en nedgang på 1,5 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,2 prosent. April ble en mer utfordrende måned for Emerging Markets, selv om markedene samlet steg nærmere en halv prosent målt i USD. Oppgangen kom til tross for det økende politiske konfliktnivået mellom Ukraina og Russland. Vårt syn på russiske aksjer ble grundig dekket i forrige månedskommentar. Selv etter videre fall i det russiske aksjemarkedet, har vi ikke endret vår oppfatning. For å sette ting litt på spissen, er det primært Kina det handler om for Emerging Markets. Kinesiske makrodata er i ferd med å stabilisere seg. Selv om optimismen fremdeles er avmålt, fremstår risikoen for en kollaps som noe mindre nå enn tidligere. Ved å opprettholde veksttakten øker sannsynligheten for at den potensielle gjeldsbomben ikke vil detonere. Vi økte ikke eksponering mot Kina i april, men ser at forbedringen i sentimentet først og fremst byr på muligheter i andre deler av Emerging Markets. Vi gjorde en rekke porteføljeendringer i april som reflekterer vårt syn. Vi reduserte blant annet eksponeringen mot tyrkiske aksjer ytterligere, etter at veksten i den tyrkiske økonomien fortsetter å falle. Videre økte vi eksponeringen mot LatinAmerika, via land som Brasil og Mexico. I Mexico har vi investert i Televisa, som er et TV og kabelselskap. Vi kjøpte også aksjer i Pinfra, som bygger og driver konsesjonsbelagte infrastrukturprosjekter et område i sterk vekst i regionen. I Brasil kjøpte vi aksjer i Estacio Participacoes, et selskap som opererer innenfor høyere utdanning i forskjellige fagfelt. Vi forventer at veksten vil være høy i mange år fremover, og kjøpet komplementerer vår posisjon i Kroton, som også leverer utdanningstjenester sistnevnte med større bredde i nivå og alderstrinn. I tillegg økte vi eksponeringen mot SørKorea. Den pågående «handelskrigen» med Japan ser ut til å gå mot slutten, og sørkoreanske aksjer fremstår som billige. I denne runden prioriterte vi blant annet å investere i selskaper som er eksponert mot privat konsum. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 2,74 Fond 0,82 +/ Indeks Årlig Fond Indeks Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 251,44 NOK NAV/Kurs (30 apr 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,50 Standardavvik Indeks 9,21 Information Ratio 1,26 Beta 1,01 Tracking Error 5, ,7 I år 1,9 1,3 2,5 (30 apr 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 2,74 0,32 2,71 5,73 4,33 +/Idx 0,82 0,86 0,14 7,29 10,06 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 30 apr 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Cielo SA 3,83 CJ Corp 3,44 SK Networks Co Ltd 3,27 Amore Pacific Group 3,18 China Gas Holdings Ltd 2,93 GCLPoly Energy Holdings Ltd 2,84 Kroton Educacional SA 2,68 Promotora Y Operadora de... 2,65 Coway Co Ltd 2,62 Bank Millennium SA 2,60 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 30,03 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index SørKorea 18,56 15,86 Kina 14,52 18,02 SørAfrika 14,33 8,12 Brasil 12,64 8,48 Malaysia 9,16 4,07 Mexico 8,53 5,34 Hong Kong 4,52 1,23 Indonesia 4,47 2,78 Polen 2,89 1,82 Tyrkia 2,88 1,75 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 6,46 10,39 Materialer 6,76 8,75 Industri 18,62 6,80 Forbruksvarer 23,58 9,10 Konsumvarer 3,54 8,72 Helse 6,80 1,82 Finans 10,92 26,91 Informasjonsteknologi 12,35 16,94 Telekom 4,96 7,15 Forsyningsselskaper 6,01 3,42 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport. 16