August MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8

Transkript

1 August 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Global Valutasikret s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Global Valutasikret Investeringsområde Global Europa Norden Norge Global Selskapsstørrelse Store Medium Små aksjer aksjer aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Sterke sommerbørser Etter en heller svak avslutning på første halvår, oppsummeres juli som en solid børsmåned. Gode selskapsresultater og kinesisk pengepolitikk bidro til oppgangen. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 3,7 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 klatret 3,2 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte opp 4,2 prosent målt i NOK. Her hjemme steg Oslo Børs 2,0 prosent (OSEBX). Resultater og pengepolitikk Oppgangen i juli var først og fremst trigget av en sterk resultatsesong i USA og kinesiske pengepolitikk. I Kina har myndighetene kuttet bankenes reservekrav to ganger i år, samtidig som det forventes ytterligere to kutt før nyttår. I tillegg er det annonsert enkelte skattekutt og økt statlig støtte til infrastrukturinvesteringer. I sum er dette likevel relativt små tiltak, og i praksis en reversering av innstramningene fra første halvår. Underliggende bra Makrobildet er fortsatt bra. God vekst, godt inntjeningsbilde, lav inflasjon og lave renter gjør at det fortsatt er et gunstig klima for aksjer. Oppgangen fremstår imidlertid som noe mindre synkronisert enn tidligere. USA viser stadig styrke, men fremvoksende økonomier har svekket seg noe. Handelskrig og Brexit Den ulmende handelskrigen mellom USA og Kina får mye oppmerksomhet. Dette er kanskje ikke så rart, siden USA og Kina til sammen står for 40 prosent av verdens BNP. En handelskrig kan i verste fall kan ta ned veksten i verdensøkonomien med opp mot 1,4 prosentpoeng. Selv om det mest sannsynlig utfallet er at partene kommer til en form for enighet, er investorene likevel bekymret. I Storbritannia trakk flere høyprofilerte regjeringsmedlemmer seg fra regjeringen i juli, blant annet utenriksminister Boris Johnson. Den sterke polariseringen i den britiske befolkningen vanskeliggjør en Brexit-light. Grenseovergangen mellom Irland og Nord- Irland er spesielt problematisk. Ved en Brexit vil denne måtte stenges og grensekontroller innføres. Samtidig forbedrer de store internasjonale bankene seg på å flytte mye av sin Europavirksomhet ut av landet, enten til Paris eller Frankfurt. Veien videre Handelskrig og Brexit til tross, selskapenes rapportering for andre kvartal vitner om et solid inntjeningsbilde samlet sett. Med forventninger om at det også vil vedvare inn i tredje kvartal, fremstår aksjemarkedet stadig som det beste stedet å være investert. "It is easy to make promises - it is hard work to keep them" Boris Johnson Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Juli endte med en oppgang på 1,8 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,1 prosent. Juli ble en god måned for aksjemarkedene, først og fremst trigget av en sterk resultatsesong i USA, samt pengepolitiske stimuli i Kina. De kinesiske tiltakene innebærer i hovedsak en reversering av innstramningene fra første halvår i år, og forventes derfor ikke å gi veldig mye drahjelp til aksjemarkedet fremover. På tross av enkelte skuffelser, har resultatsesongen så langt vært positiv. Spesielt for USA, hvor det store flertallet har slått forventningene. For Europas del er ikke de positive overraskelsene like store, men det er også her godt vekst på topplinjen, hjulpet av en svekket euro. Samtidig ser vi at kursutslagene for selskapene som skuffer er store, noe som for så vidt ikke er uvanlig i perioder med relativt høy prising. Usikkerheten rundt handelskonfliktene mellom USA og resten av verden henger stadig over aksjemarkedene. Forhandlinger pågår på flere fronter, og det er vanskelig å spå utfallet. Gjennom juli så vi store bransjemessige bevegelser, noe som skapte et utfordrende investeringsklima. Finans kom kraftig tilbake drevet av relativt gode selskapsresultater, mens IT og konsum var betydelig svakere enn markedet samlet sett. Regionmessig klarte USA og Europa seg bra, mens Asia og mange fremvoksende økonomier haltet videre. Den norske kronen beveget seg lite mot USD og GBP i juli, men svekket seg noe mot EUR og SEK. I sum ble det kun marginale sforskjeller mellom Delphi Global og Delphi Global Valutasikret. Ved inngangen til august utgjør USA 57 prosent av porteføljen, mens Europa svarte for resterende. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /18 Avkastning 41,22 24,86 19,59-0,71 17,21-0,54 Fond 3,12-4,83 2,57-5,27 0,90-3,71 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -32, ,5 13, ,2 24, ,5-11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,7 24, ,6 17, , ,6 17,2 16,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag ,5 I år 3,2 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.062,54 NOK NAV/Kurs (31 jul 2018) 3.158,55 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,29 12,26 11,60 Standardavvik Indeks 9,23 10,96 10,37 Information Ratio -0,79-0,71-0,38 Beta 1,08 1,04 1,05 Tracking Error 5,29 4,40 4,13 (31 jul 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -0,54 1,28 0,34 11,18 5,90 15,17 10,19 9,90 +/-Idx -3,71-4,33-4,07-4,18-3,13-1,56-1,71 1,05 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 jul 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Amazon.com Inc 2,87 Lonza Group Ltd 2,76 Microsoft Corp 2,55 Adobe Systems Inc 2,51 Baxter International Inc 2,46 Tesco PLC 2,45 Apple Inc 2,29 Tenaris SA 2,27 UnitedHealth Group Inc 2,26 Anthem Inc 2,23 Totalt antall aksjer 57 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 24,62 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 56,83 Storbritannia 10,99 Sveits 6,71 Sverige 5,77 Spania 5,22 Danmark 2,89 Italia 2,37 Russland 2,18 Sør-Korea 2,10 Finland 1,95 Sektorfordeling % Aksjer Energi 13,65 Materialer 10,04 Industri 14,80 Forbruksvarer 9,37 Konsumvarer 4,42 Helse 15,50 Finans 7,29 Informasjonsteknologi 23,73 Telekom - Forsyningsselskaper 1,19 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar Juli endte med en oppgang på 1,2 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,3 prosent. Vi har lagt bak oss en positiv måned for de europeiske aksjemarkedene, hvor selskapenes rapportering for andre kvartal spilte en sentral rolle. Så langt har rapporteringen i sum vært noe svakere enn forventet på bunnlinjen, spesielt innenfor energi, it og syklisk konsum, altså primært handelsvirksomheter. Gjennom måneden utviklet de største selskapene seg best på børsene, spesielt de store bankaksjene. Samtidig gjorde helseaksjene det bedre enn på lenge. Frykten for handelskrig mellom USA og Kina fortsetter å prege børsene. Kanskje ikke så rart, siden USA og Kina til sammen står for 40 prosent av verdens BNP. En handelskrig kan i verste fall kan ta ned veksten i verdensøkonomien med opp mot 1,4 prosentpoeng. Brexit ble ytterligere aktualisert i juli ved at flere høyprofilerte regjeringsmedlemmer valgte å trekke seg fra regjeringen. Den sterke polariseringen i den britiske befolkningen vanskeliggjør en Brexit-light, selv om dette er det mest fornuftige. Grenseovergangen mellom Irland og Nord-Irland er spesielt problematisk. Ved en Brexit vil denne måtte stenges og grensekontroller innføres. Samtidig forbedrer store internasjonale banker seg på å flytte mye av sin Europa-virksomhet ut av Storbritannia, enten til Paris eller til Frankfurt. Som fryktet, ser vi nå konturene av en betydelig svekket britiske økonomi etter mars Gjennom juli økte vi fondets energieksponering gjennom kjøp av aksjer i seismikkselskapet PGS. Gode halvårstall og forventninger om økt etterspørsel etter seismikk, er bakgrunnen for vårt valg. Samtidig valgte vi å redusere eksponeringen mot øvrige råvarer og mot luksusvarer. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /18 Avkastning 42,80 11,45 20,00-2,62 15,06-2,98 Fond 6,28-4,49 5,30 0,53-4,20-2,58 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,6-3, ,3 15, ,0-0,4 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.399,92 NOK NAV/Kurs (31 jul 2018) 3.438,33 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,82 12,05 11,69 Standardavvik Indeks 10,06 12,10 11,12 Information Ratio -0,73-0,36-0,10 Beta 0,95 0,93 0,97 Tracking Error 5,07 4,45 4,61 (31 jul 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -2,98 0,83-1,97 5,23 2,75 11,92 8,51 6,57 +/-Idx -2,58-0,12-2,65-3,69-1,62-0,45 0,64 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 jul 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Tesco PLC 4,43 Cash Eur 4,29 Tenaris SA 3,78 Koninklijke Ahold Delhaize NV 3,78 ASML Holding NV 3,60 Givaudan SA 3,55 Pernod Ricard SA 3,19 Partners Group Holding AG 3,19 GlaxoSmithKline PLC 3,14 Reckitt Benckiser Group PLC 3,11 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 36,06 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 19,51 Sveits 19,02 Frankrike 10,35 Norge 9,47 Spania 9,33 Sverige 4,99 Danmark 4,76 Italia 4,07 Nederland 4,07 Sør-Korea 3,88 Sektorfordeling % Aksjer Energi 20,18 Materialer 7,91 Industri 13,46 Forbruksvarer 8,98 Konsumvarer 15,64 Helse 10,38 Finans 6,29 Informasjonsteknologi 17,16 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 7

8 Delphi Nordic kommentar Juli endte med en nedgang på 0,1 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,2 prosent. Juli ble en sterk måned for de nordisk børsene, hvor alle sektorer med unntak av energi og materialer endte i pluss. Spesielt sterk var helse og eiendom, men også bankaksjer hadde en meget god måned, etter å ha trendet ned i lengre tid. Gjennom måneden så vi også store kursutslag for enkeltaksjer i forbindelse med resultatfremleggelsen for andre kvartal. Dessverre ble juli en måned med langt svakere for fondet enn for referanseindeksen. Våre overvekter innenfor svake sektorer som energi og materialer, og tilsvarende lav eksponering i de nevnte vinnersektorene, forklarer mye. I tillegg ble enkeltaksjer i porteføljen hardt straffet ved resultatfremleggelser som ikke nådde opp til forventningene. Blant enkeltaksjene som trakk mest ned i juli finner vi Stora Enso, aksjen som sammen med Aker BP var viktigste bidragsyter til meren gjennom første halvår. Stora Enso leverte svakere resultater enn forventet, mye på grunn av utfordringer med å hente inn trevirke fra skogbrannutsatte områder. Under kraftige og hurtige sektorrotasjoner, er det alltid vanskelig å vurderer hvor raskt og i hvor stor grad man skal gjøre endringer. Gjennom juli valgte vi å beholde aksjer der vi mener de underliggende driverne fortsatt er sterke, blant annet innenfor skogs- og papirsektoren. På den andre siden tok vi grep blant enkeltaksjer hvor rapporteringen for andre kvartal i større grad endret de mer langsiktige forutsetningene som for eksempel MTG, hvor vi solgte oss helt ut. Vi solgte oss også helt ut av Telenor, ABB og Hexagon. I tillegg tok vi ned eksponeringen i Equinor og Boliden. På kjøpssiden valgte vi å gå inn i svenske banker, som var helt fraværende i porteføljen ved inngangen til måneden. Sterke kvartalsrapporter og trendbildet generelt indikerer at vi kan ha sett slutten på en lang periode med estimatnedgraderinger, noe som kan skape grobunn for en positivt utvikling i andre halvår. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /18 Avkastning 55,67 26,39 45,80 1,23 16,48-0,62 Fond 17,21 7,79 23,74 4,28-2,76-2,53 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 5.986,56 NOK NAV/Kurs (31 jul 2018) ,60 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,10 11,78 11,81 Standardavvik Indeks 8,15 10,77 10,28 Information Ratio -0,36 0,65 1,22 Beta 0,86 0,95 0,99 Tracking Error 5,86 5,77 5,91 Årlig Fond Indeks -45,0-39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15, , ,5 26,4 18, , ,1 1, ,1 16,5 19, ,6 I år 1,9 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 (31 jul 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -0,62 0,63-0,60 6,36 10,85 21,94 13,48 13,95 +/-Idx -2,53-3,04-3,86-2,09 3,77 7,20 2,90 - NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 jul 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 6,94 Stora Enso Oyj R 5,63 Equinor ASA 5,61 Nokia Oyj 3,57 Swedbank AB A 3,55 Storebrand ASA 3,48 UPM-Kymmene Oyj 3,38 Thule Group AB 3,34 Aker BP ASA 3,24 Sandvik AB 3,11 Totalt antall aksjer 41 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 41,85 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 41,93 Norge 22,80 Danmark 18,34 Finland 12,73 Storbritannia 2,86 Malta 1,34 Sektorfordeling % Aksjer Energi 15,20 Materialer 14,03 Industri 17,13 Forbruksvarer 8,95 Konsumvarer 6,27 Helse 9,89 Finans 21,26 Informasjonsteknologi 3,68 Telekom 2,07 Forsyningsselskaper 1,51 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 9

10 Delphi Norge kommentar Juli endte med en nedgang på 0,2 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,2 prosent. Juli ble en god måned for Oslo Børs, løftet frem av sjømat og finans. På den motsatte siden finner vi telekom og energi, som begge var svake gjennom måneden. Energisektoren hadde dermed sin første måned med svakere en enn referanseindeksen på 11 måneder. Kursreaksjonene ved selskapenes kvartalsrapportering har så langt vært relativt kraftige. Selv om vi unngikk flesteparten av de negative andrekvartalsrapportene, maktet likevel ikke fondet å holde følge med referanseindeksen gjennom juli. Dette skyldes i hovedsak vår undervekt i sjømatsektoren og overvekten innenfor energi. I løpet av måneden økte vi eksponeringen i finanssektoren ved å kjøpe aksjer i DNB og Storebrand. Begge leverte gode kvartalsresultater. Økningen i finans gikk på bekostning av energisektoren, som stadig er porteføljens største eksponeringen med god margin. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /18 Avkastning 32,24 11,66 1,64 24,90 13,96 5,74 Fond 8,07 5,97-5,06 13,41-3,09-3,63 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -53,9-57, ,3 70, ,6 22, ,9-18, ,8 20, ,2 24, , ,7 1, ,7 24, ,5 14,0 17, ,7 I år 9,4 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.380,25 NOK NAV/Kurs (31 jul 2018) ,92 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,45 11,30 10,17 Standardavvik Indeks 9,63 11,09 9,88 Information Ratio -1,53 0,14 0,48 Beta 1,04 0,86 0,84 Tracking Error 5,52 6,22 6,00 (31 jul 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 5,74 3,02 5,11 12,36 12,41 14,99 9,35 13,44 +/-Idx -3,63-1,43-5,23-8,46 0,86 2,86 1,82 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 jul 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Equinor ASA 7,96 Subsea 7 SA 7,58 Norsk Hydro ASA 6,63 DNB ASA 5,66 Aker ASA A 5,47 BW Offshore Ltd 5,21 Storebrand ASA 4,76 Golden Ocean Group Ltd 4,70 TGS-NOPEC Geophysical Co ASA 4,22 Kitron ASA 3,91 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 56,11 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 84,26 Storbritannia 7,67 Sverige 2,07 Brasil 1,59 Chile 1,57 USA 1,26 Hellas 1,11 Kypros 0,46 Sektorfordeling % Aksjer Energi 36,59 Materialer 12,35 Industri 12,33 Forbruksvarer 8,38 Konsumvarer 1,60 Helse 1,13 Finans 19,21 Informasjonsteknologi 4,47 Telekom - Forsyningsselskaper 3,94 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Juli endte med en oppgang på 0,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte opp 1,9 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Juli ble en sterk måned for de nordisk børsene, hvor alle sektorer med unntak av energi og materialer endte i pluss. Spesielt sterk var helse og eiendom, men også bankaksjer hadde en meget god måned, etter å ha trendet ned i lengre tid. Gjennom måneden så vi også store kursutslag for enkeltaksjer i forbindelse med resultatfremleggelsen for andre kvartal. Fondets mindre tilskrives overvektene innenfor energi og materialer, samt lav eksponering i nevnte vinnersektorer. I tillegg ble enkeltaksjer i porteføljen hardt straffet ved resultatfremleggelser som ikke nådde opp til forventningene. Et eksempel er papp- og papirprodusenten Stora Enso, som falt kraftig tilbake på noe svakere resultater enn ventet. Gjennom juli valgte vi i stor grad å bli sittende i aksjer der vi mener de underliggende driverne fortsatt er sterke, som innenfor skogs- og papirsektoren. På salgssiden gikk vi helt ut av Telenor, ABB, Hexagon og B2 Holding, samtidig som vi tok ned eksponeringen i Equinor og Boliden. På kjøpssiden valgte vi å gå inn i svenske banker, som var helt fraværende i porteføljen ved inngangen til måneden. Sterke kvartalsrapporter og trendbildet generelt indikerer at vi kan ha sett slutten på en lang periode med estimatnedgraderinger, noe som kan skape grobunn for en positivt utvikling i andre halvår. Vi gjorden ingen endringer i renteporteføljen gjennom juli, men konstaterer at lange renter trakk noe opp mot slutten av perioden. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.368,95 NOK NAV/Kurs (31 jul 2018) 5.269,69 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /18 Avkastning 25,25 19,81 23,47 0,97 10,32 1,22 Fond 6,80 8,10 11,90 2,08 0,23 0,41 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 1, ,1 10,3 10, ,2 0,8 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,71 6,06 6,50 Standardavvik Indeks 4,10 5,39 5,25 Information Ratio 0,09 0,77 1,48 Beta 0,89 0,92 0,98 Tracking Error 3,01 3,54 3,92 (31 jul 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,22 0,79 0,90 4,57 6,71 14,00 8,82 8,33 +/-Idx 0,41-1,11-0,79 0,27 2,73 5,82 2,36 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 jul 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway (Kingdom Of) 2% 4,49 Aker ASA A 3,99 Novo Nordisk A/S B 3,35 Equinor ASA 2,79 Stora Enso Oyj R 2,61 Entra ASA 3.1% 2,60 Norway (Kingdom Of) 0% 2,55 B2Holding ASA 14% 2,53 Norlandia Health & Care Group... 2,51 Wallenius Wilhelmsen Logistics... 2,20 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 28 % av investeringer i fondets 10 største 29,62 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 39,41 Norge 29,02 Danmark 16,63 Finland 10,99 Storbritannia 2,71 Malta 1,24 Sektorfordeling % Aksjer Energi 11,21 Materialer 12,33 Industri 15,08 Forbruksvarer 8,28 Konsumvarer 5,26 Helse 9,00 Finans 28,52 Informasjonsteknologi 7,14 Telekom 1,76 Forsyningsselskaper 1,42 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondets aksjedel forvaltes av Håkon H. Sætre, mens fondets rentedel forvaltes av Tian Tollefsen. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 13

14 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post via kontaktskjema på delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.