September MÅNEDSRAPPORT

Transkript

1 September 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Oppgang tross uro August var preget av uro knyttet til Russland/Ukrainakonflikten spesielt. Likevel oppsummerte flertallet av verdens børser måneden med oppgang. For måneden sett under ett steg S&P 500indeksen 4,0 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 2,0 prosent målt i EUR, mens den nordiske VINXindeksen endte ned 2,0 prosent målt i NOK. Fremvoksende økonomier kunne samtidig vise til positiv utvikling på 2,3 prosent (MSCI EM målt i USD). Arbeidsmarkedet under lupen Under den amerikanske sentralbankens årskonferanse var arbeidsmarkedet under lupen. Arbeidsledigheten har i lang tid vært såpass høy at lønnspress og inflasjon ikke har vært et tema. Nå har arbeidsledigheten falt fra ti til seks prosent, og stadig flere lurer på hva det kan bety for den ekspansive pengepolitikken. Selv om strukturelle krefter som demografi og avtagende arbeidsstyrke problematiserer svaret, kan det argumenteres for at inflasjonspress vil oppstå dersom lønnspress oppstår. Budskapet fra Fed ble likevel tolket som ganske balansert, og erfaringer viser at Fed heller gir mer gass enn brems når de er i tvil. Svakere fra Eurosonen På samme konferanse deltok også den europeiske sentralbanken. Med fallende inflasjonsforventninger og høy arbeidsledighet var signalene at ECB kunne trappe opp sine tiltak enda mer og i ytterste konsekvens trykke penger. Løpende makrotall trekker også i den retningen, spesielt med fortsatt fallende inflasjon og lav vekst. BNPtallene viste at vekstmomentet stoppet noe opp i andre kvartal, med negativ og nullvekst i de tre største økonomiene Tyskland, Frankrike og Italia. Lyspunktet var Spania, hvor veksten var god og bedre enn ventet. Arbeidsledigheten i Eurosonen ser også ut til å ha toppet ut, men den er fortsatt høy. Industribarometre har derimot falt eller tapt momentum. Noe av det må nok tilskrives uroen tilknyttet Russland. Politisk risiko Av geopolitisk risiko synes markedet å vurdere konflikten mellom Russland og Ukrainia som størst. Situasjonen i Irak og Midtøsten bidrar i sum negativt, men verdensøkonomien vurderes å bli mindre rammet av dette. Russland er også en joker med tanke på den økende optimismen rundt fremvoksende økonomier. Veien videre I Delphi Fondene følger vi situasjonen i Russland og Ukraina forløpende. Vår vurdering er at Russland har for mye å tape på en kraftig eskalering av konflikten, noe vi tror vil bidra til å dempe situasjonen etter hvert. Skal vi ta utviklingen i aksjemarkedene som en temperaturmåler, er det bedring i sikte. "There is no winning in gambling, but there is on the stock market" Josh Brolin Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar August endte med en oppgang på 1,0 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,2 prosent. Måneden startet slik som den forrige endte med nedgang på børsene. Retningen snudde imidlertid raskt, og de fleste børsene endte godt i pluss for måneden sett under ett. Fall i lange renter, gode tall fra USA, økende forventninger til lettelser fra den europeiske sentralbanken, samt noe mindre frykt omkring geopolitiske forhold bidro til oppgangen. USA, Latin Amerika og BRIKlandene var blant de sterkeste områdene, mens Asia og Skandinavia var blant de svakeste, men også her var det oppgang å spore. Bransjemessig utviklet helse, IT og energi seg sterkt på global basis, mens råvarer og telekom var blant de svakeste. I løpet av august solgte vi oss helt ut av det amerikanske solenergiselskapet Solarcity, samt det nederlandske livsforsikringsselskapet Aegon. Inn kom det kinesiske solenergiselskapet GCLPoly. Vår satsning på sol og vindmølleselskaper har dermed ikke blitt noe mindre, selv om vi har endret sammensetningen litt. Videre utnyttet vi det kraftige fallet i oppdrettsselskapene i kjølvannet av Russlands sanksjoner til å kjøpe en post i Marine Harvest. Vi mener selskapet er lavt priset og at sanksjonene vil være midlertidige. Andre nykommere forrige måneden var det SørAfrikanske medieselskapet Naspers, det amerikanske biotekselskapet Medivation, det amerikanske ITselskapet F5, samt aluminiumsselskapet Norsk Hydro. Sistnevnte har vært flinke til å kutte kostnader og etterspørselsbalansen i aluminiumsmarkedet har blitt betydelig bedre etter at produsentene har blitt mer tilbakeholdne med å investere i ny kapasitet, samtidig som blant annet bilindustrien etterspør stadig mer aluminium. NordAmerika er nå største region i fondet foran VestEuropa. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.866,33 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 13,14 24,29 11,45 10,09 41,22 6,19 Fond 5,90 11,84 8,43 2,08 3,12 2,53 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 24,3 41,2 38,1 35,0 26,3 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,09 10,13 11,12 Standardavvik Indeks 6,03 6,34 8,54 Information Ratio 0,23 0,20 0,09 Beta 1,18 1,45 1,20 Tracking Error 4,19 6,96 6,34 12,5 13,1 7,2 12,5 10,1 8,0 6,2 8,7 17,5 8, ,9 32, , NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag , , I år 0 8,8 17,5 26,3 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,19 4,16 3,55 23,02 19,77 13,52 8,34 +/Idx 2,53 1,70 5,34 0,96 1,39 0,53 2,47 **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Adobe Systems Inc 2,35 Microsoft Corp 2,34 Delphi Automotive PLC 2,27 Micron Technology Inc 2,27 Nokia Oyj 2,25 Aetna Inc 2,23 Walt Disney Co 2,21 Union Pacific Corp 2,19 Gilead Sciences Inc 2,18 Novo Nordisk A/S 2,18 Totalt antall aksjer 62 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,46 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index USA 43,41 54,89 Danmark 8,16 0,59 Storbritannia 6,83 8,82 Spania 5,82 1,43 Frankrike 5,33 3,70 Tyskland 5,01 3,32 Finland 4,43 0,35 Sveits 4,10 3,87 Sverige 3,24 1,21 Norge 2,66 0,33 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 2,12 9,83 Materialer 1,20 5,67 Industri 12,54 10,86 Forbruksvarer 18,63 11,71 Konsumvarer 2,52 9,58 Helse 22,65 12,02 Finans 17,42 20,85 Informasjonsteknologi 22,92 12,81 Telekom 3,42 Forsyningsselskaper 3,24 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar August endte med en nedgang på 1,8 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,5 prosent. Europeiske aksjer kunne notere seg en oppgang på to prosent målt i EUR forrige måned. Med det er oppgangen så langt i år over syv prosent. Forskjellen i målt i NOK og EUR i august skyldes at norske kroner styrket seg mot euroen. Det var sektorene IT, helse og stabilt konsum som utmerket seg i størst grad i august. Innenfor IT så vi spesielt oppgang i prosessorteknologiselskaper, men også Nokia steg markant etter rapporteringen for første halvår. Innenfor helse ser vi at den pågående oppkjøpsaktiviteten, spesielt fra amerikanske helsegiganter, fortsetter å dra opp kursene på europeiske helseaksjer. Så langt i år er helse blant vinnersektorene. Delphi Europe har betydelig eksponering mot sektoren. Resultatsesongen er nå over. I sum leverte selskapene som forventet. Likevel var det en viss skuffelse å spore blant investorene, som nok hadde håpet på en bedre trend i omsetningsvekst enn vi så i første halvår. De europeiske aksjemarkedene falt også i begynnelsen av måneden, i hovedsak drevet av den økte geopolitiske spenningen rundt Russland og Ukraina. Her er det verdt å merke seg at investorene ikke lot aksjekursen falle spesielt mye før de begynte å kjøpe igjen. Mye tyder på at investorene er dratt mellom frykten for at den forventede inntjeningsveksten skal komme senere enn antatt, og redselen for å gå glipp av oppturen som kommer når inntjeningsveksten vender tilbake. I august valgte vi å bytte ut BP med Royal Dutch Shell. BPaksjen har falt tilbake etter at ledelsen sliter med følge opp de innledende planene om kostnadskutt og salg av eiendeler. Royal Dutch har på sin side ikke annonsert de store grepene ennå, men vi mener at de samlet sett har klare muligheter til å effektivisere og strømlinjeforme driften. Innenfor farmasi har vi økt noe gjennom kjøp av det belgiske biotekselskapet UCB. Selskapet er ledende innenfor behandling av skader i det sentrale nervesystemet, samt immunologiske skader områder som forventes å ha stor vekst fremover. Samtidig er forskningsrisikoen i UCB relativt lav, siden de har en produktportefølje som er under kommersialisering. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 29,76 23,90 16,91 6,72 42,80 3,59 Fond 17,70 19,38 8,23 4,37 6,28 0,18 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.935,07 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,64 11,90 12,82 Standardavvik Indeks 7,49 8,22 10,70 Information Ratio 0,84 0,24 0,36 Beta 1,19 1,18 1,07 Tracking Error 5,50 5,91 5,99 Årlig Fond Indeks 42,8 34,2 36,5 29,8 25,5 22,3 23,0 23,9 10,1 12,1 11,1 3,0 6,7 4,5 1,0 3,6 3,8 0,7 8,7 16,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,59 2,44 2,35 23,47 16,63 11,47 9,85 5,96 +/Idx 0,18 2,26 4,22 4,69 1,47 2,15 3,59 2,86 30,4 30, I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Shire PLC 4,02 Pandora AS 3,58 Ferrovial SA 3,44 Danske Bank AS 3,21 Novartis AG 3,19 Next PLC 3,11 Sacyr SA 3,10 Roche Holding AG 3,08 Nokia Oyj 3,08 Novo Nordisk A/S 3,07 Totalt antall aksjer 47 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,88 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Storbritannia 24,86 32,45 Spania 15,83 5,45 Danmark 13,53 2,24 Frankrike 12,37 14,14 Tyskland 10,01 12,69 Sveits 6,59 13,87 Norge 3,91 1,27 Hellas 3,51 Finland 3,24 1,32 Belgia 2,61 1,86 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 4,32 9,58 Materialer 2,57 8,06 Industri 20,81 10,89 Forbruksvarer 21,26 9,56 Konsumvarer 5,68 13,22 Helse 22,43 13,26 Finans 10,13 22,80 Informasjonsteknologi 7,25 3,33 Telekom 5,56 4,96 Forsyningsselskaper 4,35 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 7

8 Delphi Nordic kommentar August endte med en nedgang på 1,0 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,0 prosent. De nordiske børsene ble i stor grad styrt av geopolitiske hendelser gjennom august. Hendelsene i Russland var av størst betydning, og da spesielt for Finland, som har Russland som nærmeste nabo og en viktig handelspartner. Det er fortsatt for tidlig å konkludere med et endelig utfall av den russiske uroen. Det virker likevel åpenbart at det på kort sikt vil komme negative vekstimpulser rettet mot europeisk økonomi fra dette, og det på et tidspunkt hvor Europa fortsatt strever med å få luft under vingene. For Finlands del vil landet stå foran nok en periode med lav og til dels negativ vekst, noe som legger press på regjeringen for å gjennomføre etterlengtede reformer. På den positive siden viser USA og Asia gode takter, to områder som er langt viktigere for den globale veksten enn Europa. Vi har i lang tid fokusert på selskaper som har et nedslagsfelt også utenfor Europa, noe vi tror vil lønne seg på lang sikt, fremfor å satse på en akselerasjon i Europa. Vi gjorde få endringer i porteføljen i august. Økt volatilitet på børsene har fristet til noe gevinsttakning i enkelte av våre porteføljeselskaper, men etter selskapenes fremleggelse av tall for andre kvartal, er det underliggende fortsatt fundamentalt sunt i våre øyne. Av viktige hendelser gjennom måneden kan vi trekke frem Pandoras sterke kvartalstall, som bekreftet selskapets gode veksttrend, samt lakseaksjenes solide comeback etter den russiske eksporturoen. Vi forventer fortsatt noe volatilitet så lenge det geopolitiske fremstår som usikkert. Samtidig ser vi oppside på børsene når uroen avtar, basert på et fundamentalt bilde i bedring. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.793,83 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 49,46 34,18 29,02 18,89 55,67 12,35 Fond 22,63 5,78 13,12 3,51 17,21 6,02 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 25,5 18, , ,2 29,6 31, , ,4 45,0 39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15,4 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag , ,5 12,4 I år 6,3 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,98 14,98 16,74 Standardavvik Indeks 7,90 11,46 13,14 Information Ratio 2,50 0,61 0,52 Beta 1,29 1,11 1,12 Tracking Error 6,72 7,98 8,10 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,35 0,06 3,95 38,47 25,70 17,92 13,77 13,27 +/Idx 6,02 0,30 1,98 16,77 4,89 4,24 3,08 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Pandora AS 7,11 Novo Nordisk A/S 7,09 Marine Harvest ASA 6,62 NKT Holding A/S 5,14 Vestas Wind Systems A/S 4,93 Nokia Oyj 4,92 Saab AB Class B 4,41 DNB ASA 4,37 Sampo Oyj Class A 4,25 REC Silicon ASA 4,04 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 52,88 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 33,73 Norge 31,38 Sverige 19,22 Finland 12,27 Storbritannia 2,40 Singapore 1,01 Sektorfordeling % Aksjer Energi 3,64 Materialer 3,14 Industri 16,96 Forbruksvarer 12,57 Konsumvarer 10,22 Helse 19,52 Finans 17,90 Informasjonsteknologi 16,06 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 9

10 Delphi Norge kommentar August endte med en nedgang på 0,3 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode uendret. I begynnelsen av måneden vedtok Russland importforbud for sjømat, noe som sendte lakseaksjene kraftig ned. Russland står i dag for om lag seks prosent av den globale etterspørselen etter laks, hvor størsteparten dekkes fra Norge. Deler av etterspørselen vil bli dekket opp av laks fra Chile og Færøyene som ikke er rammet av importforbudet, men vi må likevel belage oss på at importforbudet vil trekke ned etterspørselen fremover. Børsreaksjonene var til dels kraftige for lakseselskapene da nyheten kom, men i ettertid har de fleste lakseaksjene tatt seg opp igjen. Jevnt over gode andre kvartalsresultater, samt utsikter til en fortsatt svært attraktiv markedsbalanse fremover har hjulpet til. Vi endret ikke våre posisjoner i løpet av måneden, og laksesektoren utgjør 23 prosent av porteføljen. Bakkafrost slo sterkest tilbake i august, med en oppgang på hele 12 prosent. Selskapet leverte sterke resultater nok en gang, og vil som færøyskprodusent kunne fortsette å levere til Russland, hvor lakseprisene nå har skutt i været. Av andre positive bidragsytere kan vi nevne Opera Software som la fram sterke kvartalstall. Selskapet tok også opp guidingen og rapporterte om en viktig lisensavtale med Microsoft. I løpet av måneden vektet vi oss noe opp i DNB, samtidig som vi tok inn Sparebanken MidtNorge i porteføljen. En lang periode med oppkapitalisering i norske banker går mot slutten, og vi tror markedet fremover vil fokusere på økte utbytter fra en sektor som fremstår som lavt priset. Vi tok også inn Orkla i porteføljen i august. Selskapets transformasjon mot et mer rendyrket merkevareselskap tas godt i mot. Ellers tok vi en posisjon i Weifa, en liten legemiddelprodusent som ble notert på Oslo Børs i august og som har fått svært god mottakelse. På den mer spekulative siden tok vi inn Golden Ocean, drevet av en god kurstrend og forventninger om positiv utvikling for tørrlastratene kommende halvår. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 80,27 23,56 20,87 15,83 32,24 11,62 Fond 10,15 1,29 2,12 4,82 8,07 2,07 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 44,1 38, , ,8 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, ,6 9,6 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.017,38 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,86 15,03 17,98 Standardavvik Indeks 8,14 14,09 17,36 Information Ratio 1,51 0,15 0,29 Beta 0,74 0,98 0,97 Tracking Error 6,79 5,86 6,14 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 11,62 4,60 9,06 31,33 17,87 17,17 14,26 13,82 +/Idx 2,07 3,26 0,80 10,24 0,87 1,77 3,16 4,37 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA 7,95 Marine Harvest ASA 6,39 Norsk Hydro ASA 6,29 Bakkafrost P/F 5,93 SalMar ASA 5,88 Opera Software ASA 4,83 Yara International ASA 4,71 Telenor ASA 4,19 Statoil ASA 3,95 BW LPG Ltd 3,10 Totalt antall aksjer 38 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 53,21 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 92,87 Singapore 3,28 USA 3,04 Canada 0,81 Sektorfordeling % Aksjer Energi 18,64 Materialer 11,68 Industri 6,06 Forbruksvarer 4,61 Konsumvarer 26,33 Helse 2,87 Finans 12,29 Informasjonsteknologi 11,68 Telekom 5,84 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar August endte med en nedgang på 0,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte ned 1,0 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Nedgangen vi så i starten av måneden ble reversert i de fleste nordiske markedene, og nedgangen på indeksnivå skyldes først og fremst at norske kroner styrket seg. Den sterke avslutningen på måneden kom selv om urolighetene i Russland eskalerte og en del makroøkonomiske indikatorer i Europa kom inn på den svake siden. På den positive siden åpnet ECB for kvantitative lettelser, og dermed kan det se ut til at også denne korreksjonen ble av en mild karakter. I en verden med ekstremt lave renter ser vi at flere velger å kjøpe aksjer så fort man får en liten «rabatt». Så lenge denne trenden fortsetter, vil kommende korreksjoner trolig også bli relativt forsiktige. I Norden kom andrekvartalstallene inn uten de store overraskelsene. I sum ser vi at estimatene for neste års inntjening ser ut til å bunne ut for første gang på lenge. Trenden de siste årene har vært at estimatene for neste års inntjening har falt jevnt og trutt gjennom året, uten at dette har bremset oppgangen på børsen. Forlengelsen av dette tilsier at vi heller vil øke enn senke aksjevekten i fondet fremover fra dagens 51 prosent. Vi gjorde ingen endringer i rentedelen i fondet gjennom august, men vektet oss noe opp i aksjer. Vi tok blant annet en mindre posisjon i Marine Harvest etter at laksesektoren falt kraftig i kjølvannet av importforbudet fra Russland. Selv om importforbudet trolig vil legge press på lakseprisene en tid fremover, mener vi at markedsbalansen fortsatt ser svært attraktiv ut i denne sektoren. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 30,26 11,41 7,16 5,85 25,25 12,91 Fond 14,92 4,80 2,05 3,00 6,80 8,51 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 14,5 13, , ,1 19,5 15, , ,5 25,0 23, , ,3 11, ,2 7,2 5, , ,8 25, ,4 12,9 I år 4,4 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 632,20 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap TR NOK, 50% OSE Statsobligasjonsind 3.00 Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 6,64 6,74 7,48 Standardavvik Indeks 4,10 5,55 6,21 Information Ratio 4,25 0,71 0,57 Beta 1,24 0,93 1,00 Tracking Error 4,37 4,40 4,16 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,91 2,71 6,54 31,05 14,64 11,12 9,81 7,83 +/Idx 8,51 2,40 4,53 18,55 3,11 2,38 3,04 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S 4,40 Den Norske Stat 0% Cert ,91 Marine Harvest ASA 3,47 Pandora AS 3,21 Fjellinjen As, Oslo... 3,20 Agder Energi As 2.65% ,19 Norway(Kingdom Of) 2% ,14 DNB ASA 2,93 Vestas Wind Systems A/S 2,65 Det Norske Olj FRN ,54 Totalt antall aksjer 25 Totalt antall obligasjoner 16 % av investeringer i fondets 10 største 32,65 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 47,00 Danmark 34,77 Finland 6,51 Storbritannia 4,12 Singapore 2,96 Sverige 2,62 USA 2,01 Sektorfordeling % Aksjer Energi 9,78 Materialer 1,42 Industri 10,39 Forbruksvarer 13,30 Konsumvarer 14,24 Helse 19,65 Finans 10,91 Informasjonsteknologi 16,50 Telekom 3,81 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 13

14 Delphi Emerging kommentar August endte med en oppgang på 1,8 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,3 prosent. Med en oppgang på 2,4 prosent i august (MSCI Emerging Markets, målt i USD), fortsetter Emerging Markets sin gode trend. Blant de ulike regionene var LatinAmerika sterkest med en oppgang på nesten syv prosent, godt hjulpet av betydelig oppgang for energiaksjer, tett fulgt av finansaksjer. I motsatt ende finner vi ØstEuropa. Russland tynget naturlig nok børskursene, men ikke mer enn at også disse markedene kunne notere en liten oppgang samlet sett. Som indikert i forrige månedskommentar, lå det an til økt aktivitetsnivå i porteføljen i august primært gjennom kjøp av nye aksjer. I denne runden la vi spesielt stor vekt på å øke vår tilstedeværelse i Asia. Gjennom august kjøpte vi aksjer i Taiwan, Thailand og Indonesia, i tillegg til de store og etablerte aksjemarkedene; Kina og SørKorea. Vi tok blant annet en posisjon i Bangkok Dusit Medical. Selskapet eier og driver et stort sykehus i Bangkok, og opplever god vekst i takt med økt velstand og økende bruk av private helsetjenester. I indonesia kjøpte vi aksjer i Tower Bersama Infrastructure. Dette er et selskap som bygger ut og driver infrastruktur og basestasjoner til mobilselskaper. Dette er en spennende måte å få eksponering mot veksten innenfor mobiltelefoni. Spesielt interessant er det i fremvoksende markeder som Indonesia, siden det ikke eksisterer noen gammel telefonteknologi. Mobiltelefonnettet vil ta unna alt av datatrafikk utenfor de største byene. Samtidig er den sterke fremveksten av smarttelefoner i Indonesia en katalysator for stadig større behov for nettverkskapasitet. I sum tilsier det at selskapets sterke vekst vil fortsette i mange år fremover. I Taiwan investerte vi i AU Optronics. Selskapet produserer TynnfilmLCD skjermer, og opplever sterk etterspørselsvekst fra hele verden. Veksten er delvis drevet av nye skjermprodukter, men også av salgsvekst innenfor eksisterende produkter med innebygd LCD skjerm. Dette er en nisje som er i rask teknologisk utvikling, og AU har så langt vist seg konkurransedyktig. I sum synes vi fremdeles Emerging Markets ser meget spennende ut. Vi har sett en revitalisering av aksjemarkedene så langt i år, og vi minner om at Emerging Markets fremdeles er betydelig lavere priset enn de vestlige børsene både i forhold til inntjening og underliggende verdier. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 14,71 Fond 2,07 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 473,42 NOK NAV/Kurs (31 aug 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,04 Standardavvik Indeks 10,19 Information Ratio 0,17 Beta 0,94 Tracking Error 5,16 Årlig Fond Indeks 14,7 12,6 10,0 8,8 7,5 6,3 5,0 3,8 2,5 1,3 0 (31 aug 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 14,71 13,53 17,10 21,80 9,02 +/Idx 2,07 2,88 0,97 0,87 6, I år 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 31 aug 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Amore Pacific Group 3,54 Tata Motors Ltd ADR 2,83 CJ Corp 2,76 Advantech Co Ltd 2,69 AU Optronics Corp 2,59 Estacio Participacoes SA 2,57 Kroton Educacional SA 2,54 BB Seguridade Participacoes SA 2,52 BYD Co Ltd H Shares 2,50 GCLPoly Energy Holdings Ltd 2,49 Totalt antall aksjer 43 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 27,04 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index SørKorea 17,13 15,09 SørAfrika 16,17 7,82 Kina 15,15 16,57 Brasil 13,40 8,85 Mexico 10,35 5,49 Taiwan 5,71 12,48 India 5,32 7,00 Indonesia 4,90 2,65 Thailand 4,64 2,37 Malaysia 2,90 3,98 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 2,62 10,02 Materialer 8,17 8,07 Industri 11,53 6,65 Forbruksvarer 22,34 9,36 Konsumvarer 6,41 8,39 Helse 8,95 2,01 Finans 14,33 27,69 Informasjonsteknologi 14,36 16,88 Telekom 6,41 7,58 Forsyningsselskaper 4,87 3,34 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.