Juni 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Transkript

1 Juni 2014 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14 1

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Nye rekorder på børsene Mai ble en sterk børsmåned. Den amerikanske indeksen Standard & Poor's 500 kunne notere syv rekordnoteringer, mens Oslo Børs tilsvarende nådde ny topp ti ganger. For måneden sett under ett steg S&P 500indeksen 2,3 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 2,7 prosent målt i EUR, mens den nordiske VINXindeksen endte opp 1,7 prosent målt i NOK. Hovedindeksen på Oslo Børs kunne vise til en oppgang på 4,6 prosent. Blikket rettet mot ECB I forkant av rentemøtet i den europeiske sentralbanken (ECB) torsdag 5. juni, var det klare forventninger til at ECB ville ta over stafettpinnen i øvelsen ukonvensjonell sentralbankstimuli. ECB hadde signalisert både rentekutt og grep i pengepolitikken. Den viktigste styringsrenten ble som ventet kuttet, fra 0,25 prosent til 0,15 prosent. Samtidig ble renten på innskudd over natten satt til minus 0,10 prosent. Målet er å dempe deflasjonsfaren, samt øke konkurransekraften gjennom en svakere euro. På den mer ukonvensjonelle siden, varslet sentralbanken målrettede langsiktige lån til bankene. Rammen på disse er 400 milliarder euro, med løpetid til september Pengene øremerkes reelle lånekunder. ECB starter også forberedelsene til å kjøpe obligasjoner fra bankene som stiller eiendeler som sikkerhet, samt forlenger også tidligere annonserte tiltak for å sørge for likviditeten i banksystemet til minst Aksjemarkedene reagert positivt på nyhetene. Bedring i arbeidsmarkedet Selv om arbeidsledigheten i eurosonen fortsatt er høy, er det indikasjoner på at den har toppet ut. Ulike barometre viser at fremtidstroen i arbeidsmarkedet er på sitt høyeste nivå siden Globalt ser vi at arbeidsledigheten i Japan, UK og ikke minst USA har falt til laveste nivå siden Hvor stramt arbeidsmarkedet egentlig er, og når vi kan stå overfor tiltagende lønnspress og inflasjon, er enn så lenge et mer åpent spørsmål. Varierende inflasjon Samtidig som det prates om deflasjon i eurosonen, ser man etterlengtet inflasjon i Japan. I USA har inflasjonstallene kommet litt opp igjen etter å ha vært i en fallende trend lenge. Vedvarer utviklingen i USA, kan det også komme nye signaler fra sentralbanken med tanke på nedtrappingen av QE og rentehevingstidspunkt. Foreløpig ser det hverken ut til å være for varmt eller for kaldt i økonomien. Veien videre Sterke børsoppturer har en tendens til å bli avløst av midlertidige børsfall. I så måte er det ikke vanskelig å se for seg en liten korreksjon i løpet av sommermånedene. I Delphi er vi likefult av den oppfatning at børsåret som helhet vil bli bra. Midlertidige korreksjoner tar vi med ro, og oppfordrer deg som andelseier til å gjøre det samme. "The real key to making money in stocks is not to get scared out of them" Peter Lynch Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Mai endte med en oppgang på 1,4 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,3 prosent. Det ble en bra måned for de fleste av verdens børser, uten noen store hendelser som preget porteføljen spesielt. Makrodata kom inn litt varierende, men i sum omtrent der markedets forventninger lå. Samlet sett kan man si at regionene og bransjene som var sterkest i mai, var de samme som de siste par månedene har vært relativt sett svake. Regionmessig var dermed ØstEuropa og BRIKlandene sterkest, mens vinnerne bransjevis var IT, telekom og helse. For Delphi Global sin del var de fleste av månedens sterkeste aksjer å finne innenfor IT og helse uten at det var noen store, enkeltstående nyheter som var utslagsgivende. AstraZeneca, som i april bidro positivt som følge av oppkjøpstilbud fra Pfizer, bidro denne måneden negativt, da motstanden fra styret i AstraZeneca ser ut til å spolere Pfizers oppkjøpsforsøk. Siste ord i saken er neppe sagt. Samtidig har AstraZeneca kommet med mange positive nyheter den siste tiden, noe som bidrar til at aksjen fortsatt ligger 15 prosent høyere enn da oppkjøpsryktene begynte å svirre. Det var ingen selskaper som gikk helt ut av porteføljen i mai måned, men vi tok inn to nye selskaper gjennom kjøp av aksjer i de amerikanske selskapene Sandisk og Union Pacific Corp. Førstnevnte er et semiconductor selskap med god vekst. Sistnevnte er et fraktselskap av mer defensiv karakter i det amerikanske markedet. Asiaregionen og fremvoksende økonomier er fortsatt helt ute av porteføljen, mens Europa har et forsprang på Nord Amerika som største innslag i porteføljen. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 13,14 24,29 11,45 10,09 41,22 1,96 Fond 5,90 11,84 8,43 2,08 3,12 0,75 +/ Indeks Årlig Fond Indeks , ,9 32, ,5 13, ,2 24, ,5 11, ,0 10, ,0 41,2 38, ,0 2,7 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.655,31 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,30 12,08 11,11 Standardavvik Indeks 4,98 8,50 8,48 Information Ratio 0,44 0,18 0,02 Beta 1,40 1,34 1,18 Tracking Error 5,28 7,01 6,47 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,96 0,59 3,82 23,11 13,09 13,40 8,07 +/Idx 0,75 3,45 0,22 2,46 1,28 0,10 2,75 **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 4

5 Delphi Global Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 2,43 Pandora AS 2,33 Delphi Automotive PLC 2,30 Wells Fargo & Co 2,28 Micron Technology Inc 2,22 Sacyr SA 2,22 Nokia Oyj 2,21 Novartis AG 2,20 Autoliv Inc 2,17 Adobe Systems Inc 2,16 Totalt antall aksjer 59 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,51 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index USA 35,41 53,94 Frankrike 10,55 4,01 Danmark 9,11 0,54 Storbritannia 7,25 9,11 Sveits 5,99 4,07 Tyskland 5,05 3,62 Spania 4,42 1,50 Finland 4,39 0,37 Sverige 4,28 1,30 Nederland 3,76 1,33 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 2,12 9,90 Materialer 1,98 5,72 Industri 14,47 11,26 Forbruksvarer 18,46 11,72 Konsumvarer 3,63 9,92 Helse 19,87 11,66 Finans 23,74 20,70 Informasjonsteknologi 14,60 12,28 Telekom 1,13 3,56 Forsyningsselskaper 3,28 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 5

6 Delphi Europe kommentar Mai endte med en oppgang på 2,1 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,2 prosent. Vi har lagt bak oss en overraskende sterk børsmåned, hvor den brede Stoxx 600 indeksen kunne vise til en oppgang på hele 2,7 prosent målt i EUR. Med det er de europeiske markedene opp syv prosent så langt i år. På makrofronten var det lite bevegelse denne måneden. Stort sett går verden fremover som forventet. Den amerikanske økonomien vokser bra, sentimentet og veksten i Europa fortsetter å styrke seg, mens Kina fremdeles viser et noe mer blandet bilde. I sum er makrobildet positivt for aksjemarkedene. Noen har begynt å bekymre seg litt over prisingen av aksjer, spesielt i USA, men vi mener fremdeles at vi er godt innenfor en normalprising, gitt hvor vi er i den økonomiske sykelen. Spesielt er vi godt komfortable med prisingen av europeiske aksjer, der vi har en betydelig inntjeningsvekst i vente kommende to til tre år. Vi observerer at flere av porteføljeselskapene har valgt å øke egenkapitalen den siste tiden for å gjøre slutt på eventuelle finansielle utfordringer. Både Peugeot og Sacyr har gjennomført kapitalutvidelser, og aksjene har reagert positivt i etterkant. Lavere finansiell risiko er bra for disse aksjene. Det er også interessant å merke seg at investorene har vært meget villig til å stille opp med ny kapital til selskaper som har fornuftige planer for bruk av midlene. Vi gjorde en del endringer i porteføljen også i mai. Det mest interessante var at vi økte vår eksponering mot fornybar energi ytterligere gjennom kjøp av aksjer i det spanske vindmølleselskapet Gamesa og i norske REC Silicon. Gamesa er en spennende investering. Vindmølleindustrien på vei ut av tidenes dårligste marked, samtidig som Gamesa har fått en ny ledelse med bakgrunn fra bildelproduksjon. Ledelsen er i ferd med å strømlinjeforme produksjonen med vekt på standardisering av komponenter, og vi forventer at enhetskostnadene kan falle betydelig på grunn av dette arbeidet. Det vil gi Gamesa en klar konkurransefordel i kampen om nye kunder, og vil sammen med en økende etterspørsel sikre bedre inntjening i tiden fremover. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 29,76 23,90 16,91 6,72 42,80 6,18 Fond 17,70 19,38 8,23 4,37 6,28 2,22 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.982,35 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,19 14,42 12,76 Standardavvik Indeks 7,10 11,04 10,87 Information Ratio 1,58 0,20 0,42 Beta 1,18 1,17 1,05 Tracking Error 5,60 5,95 6,05 Årlig Fond Indeks 3, ,1 25,5 22, , ,0 1, ,7 30,4 30, , ,1 23, ,5 16, ,7 11,1 6, , ,5 6,2 I år 4,0 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,18 0,09 7,92 34,01 10,49 13,95 10,20 6,23 +/Idx 2,22 1,97 2,48 9,00 1,25 2,50 3,76 3,07 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 5,82 Sacyr SA 4,44 Peugeot 4,08 Pandora AS 4,00 Koninklijke KPN NV 3,43 BP PLC 3,41 Ferrovial SA 3,39 K+S AG 3,36 Bayer AG 3,11 Danske Bank AS 3,03 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 38,07 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index Spania 18,82 5,46 Storbritannia 18,81 31,99 Danmark 13,60 1,96 Frankrike 12,32 14,55 Tyskland 11,14 13,15 Nederland 5,71 4,67 Sveits 5,35 13,79 Hellas 3,50 Norge 3,45 1,24 Italia 2,91 3,61 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 6,52 9,66 Materialer 3,55 8,09 Industri 18,87 11,52 Forbruksvarer 21,83 9,78 Konsumvarer 3,09 13,37 Helse 13,76 12,76 Finans 15,07 22,30 Informasjonsteknologi 9,40 3,23 Telekom 7,90 5,06 Forsyningsselskaper 4,23 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 7

8 Delphi Nordic kommentar Mai endte med en oppgang på 5,3 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 1,7 prosent. Det nordiske aksjemarkedet utviklet seg i positiv retning gjennom mai måned. Blant de viktigste årsakene til dette, var at situasjonen i Ukraina så ut til å stabilisere seg i løpet av perioden, samt at makrotall fra den kinesiske økonomien for første gang på lenge kom inn mer positivt enn markedet forventet. Positivt var det også at den negative utviklingen vi har sett i deler av markedet, mest tydelig knyttet til vekstaksjer innenfor teknologi og bioteknologi, ble delvis reversert i løpet av måneden. For porteføljens del var en gjennomgående god, med en rekke aksjer som positive bidragsytere mot indeks, på tvers av ulike sektorer. Med en oppgang på 21 prosent i perioden, fikk Vestas igjen "bestemanspremien". Aksjen har steget pene 78 prosent hittil i år. Vi ser fortsatt oppside for selskapet på lang sikt, drevet av økende grad av interesse for fornybare energikilder, samt et betydelig forbedringspotensial på kostnadssiden. Danske Genmab og norske REC bidro for øvrig positivt til en igjen, etter å ha lagt et par slitsomme måneder bak seg. Vi er i økende grad positive til begge to, selv om veien til målet kan være noe ruglete iblant. Vi fortsatte å kjøpe oss opp meget selektivt i noen selskaper i mai, blant annet NKT, Bakkafrost og REC SOL, mens vi reduserte noe i blant annet Vestas etter god utvikling, samt i de svenske bankene Swedbank og SEB. De to sistnevnte ble redusert il fordel for norske DNB, som nå er blant fondets største posisjoner. DNB ser svært attraktivt priset ut sammenlignet med svenske konkurrenter, samtidig som vi tror at DNB vil kunne betale ut til dels betydelig mer utbytte til aksjonærene enn det som ligger i dagens estimater. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 49,46 34,18 29,02 18,89 55,67 12,42 Fond 22,63 5,78 13,12 3,51 17,21 5,69 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 25,5 18, , ,2 29,6 31, , ,4 45,0 39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15,4 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag , ,5 12,4 I år 6,7 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.756,23 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,19 18,13 16,84 Standardavvik Indeks 8,88 14,29 13,32 Information Ratio 2,24 0,40 0,51 Beta 1,00 1,13 1,11 Tracking Error 6,87 8,50 8,13 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,42 4,01 14,17 43,94 15,97 20,35 14,41 13,42 +/Idx 5,69 1,67 4,78 15,35 3,39 4,17 3,30 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 6,59 DNB ASA 6,42 Pandora AS 6,37 NKT Holding A/S 5,68 Novo Nordisk A/S 5,24 REC Silicon ASA 4,90 Danske Bank AS 4,47 Nokia Oyj 4,21 Genmab A/S 4,12 AstraZeneca PLC 3,84 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 51,83 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 40,68 Norge 28,19 Sverige 15,21 Finland 10,80 Storbritannia 4,07 USA 1,05 Sektorfordeling % Aksjer Energi 0,53 Materialer 1,60 Industri 21,55 Forbruksvarer 13,87 Konsumvarer 4,94 Helse 20,03 Finans 20,57 Informasjonsteknologi 16,90 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 9

10 Delphi Norge kommentar Mai endte med en oppgang på 6,0 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,1 prosent. I løpet av mai leverte de siste selskapene på Oslo Børs kvartalsresultater for 1. kvartal. Tallene har generelt sett vært gode. Spesielt har de største selskapene gjort det godt, noe som har bidratt til solid oppgang for Hovedindeksen. Sammenliknet med internasjonale børser, er Oslo Børs blant de sterkeste børsene så langt i Flere av selskapene som opplevde store korreksjoner i april, som Idex, Bionor og begge RECselskapene, snudde opp igjen i mai. Dermed fortsetter de unormalt høye svingningene vi har kommentert rundt tidligere i år. Heldigvis med positivt fortegn for fondet denne måneden. Fiskesektoren fortsatte oppgangen også i mai, og den forventede sesongmessige nedgangen i lakseprisene har så langt ikke gitt negativ utslag i prisingen av disse aksjene. Innenfor oppdrettssektoren var Bakkafrost aller sterkest i mai. Selskapet, som har oppdrett på Færøyene, la nok en gang fram meget sterke resultater med marginer i særklasse, drevet av gode biologiske forhold og solid drift. Bakkafrost har vært med i porteføljen siden børsnoteringen tidlig i Vi tok i løpet av måneden noe gevinst i Marine Harvest, men oppdrettssektoren utgjør fortsatt i overkant av 20 prosent av porteføljen. Samtidig vektet vi oss opp i Norsk Hydro på bekostning av blant annet Telenor. Vi tok også noe gevinst i BW LPG og Opera. Som følge av det er kontantandelen i fondet noe opp. DNB er største post i fondet, med om lag 7,5 prosent av porteføljen. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 80,27 23,56 20,87 15,83 32,24 6,71 Fond 10,15 1,29 2,12 4,82 8,07 1,40 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 44,1 38, , ,8 33,0 23, ,7 10, ,9 57, ,3 70, ,6 22, ,9 18, ,8 20, ,2 24, ,7 8,1 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 986,08 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks OSE FXLT Mutual Fund Index Linked/TOTX Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,17 16,74 18,01 Standardavvik Indeks 11,05 16,01 17,51 Information Ratio 0,63 0,06 0,32 Beta 0,69 0,98 0,97 Tracking Error 7,50 5,75 6,24 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,71 4,27 10,29 25,40 9,75 17,80 14,61 13,75 +/Idx 1,40 2,56 1,35 4,76 0,35 2,02 2,94 4,25 10

11 Delphi Norge Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA 7,40 Statoil ASA 6,32 Marine Harvest ASA 5,83 Opera Software ASA 5,27 Bakkafrost P/F 5,09 SalMar ASA 5,01 Norsk Hydro ASA 4,28 Yara International ASA 4,07 Hexagon Composites ASA 4,03 Telenor ASA 3,59 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 50,89 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 89,92 USA 5,25 Singapore 3,75 Canada 1,09 Sektorfordeling % Aksjer Energi 22,03 Materialer 9,21 Industri 6,10 Forbruksvarer 4,89 Konsumvarer 22,98 Helse 1,89 Finans 11,53 Informasjonsteknologi 15,93 Telekom 5,44 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper i det norske aksjemarkedet. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 2535 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Mai endte med en oppgang på 3,5 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte i samme periode opp 1,1 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Aksjemarkedet utviklet seg i en mer positiv retning gjennom mai måned. Investorene slites mellom noen bekymringer på makro og geopolitisk nivå, samtidig som de større trendene ser ut til å gå i favør av stigende aktivapriser, om enn relativt sakte. Markedets prising er i øvre delen av hva den har vært historisk for det nordiske aksjemarkedet, noe som gjør oss litt mer avventende enn vi var ved årets begynnelse. Vi har fortsatt en overvekt aksjer i porteføljen, rundt 53 prosent, noe som tilsier at vi fremdeles er positive til aksjer definitivt på lengre sikt, men på kortere sikt er det mer sannsynlig at vi drar ned aksjevekten enn at vi øker. I obligasjonsporteføljen ble det ikke foretatt endringer i mai. Vi synes også dette markedet begynner å bli friskt priset, men samtidig ser vi ingen grunn til at spreadene ikke skal handle enda mer inn noe som vil bety positiv også fra denne delen av porteføljen fremover. Vi ønsker imidlertid ikke å øke risikoen på obligasjonssiden, og foretrekker derfor heller å ta selskapsrisiko i aksjedelen av porteføljen, da risk/reward ser mye mer attraktivt ut her. På selskapssiden var Vestas viktigste bidragsyter i mai. GN Store Nord, Kongsberg Automotive og lakseoppdretterne Salmar og Bakkafrost fikk også stjerner i boka. Vi unngikk samtidig de store smellene i porteføljen, selv om AstraZeneca falt noe tilbake etter å ha avvist beilende Pfizer. AstraZeneca har imidlertid gode vekstutsikter på egne ben fremover, samtidig som vi tror at samtalene vil fortsette senere i år. Vi gjorde bare få porteføljetilpasninger i løpet av måneden i Delphi Kombinasjon, og har med det fortsatt troen på våre eksisterende plasseringer. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /14 Avkastning 30,26 11,41 7,16 5,85 25,25 9,93 Fond 14,92 4,80 2,05 3,00 6,80 5,86 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 14,5 13, , ,1 19,5 15, , ,5 25,0 23, , ,3 11, ,2 7,2 5, , ,8 25, ,4 9,9 I år 4,1 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 545,26 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap TR NOK, 50% OSE Statsobligasjonsind 3.00 Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,24 8,00 7,53 Standardavvik Indeks 4,73 6,84 6,28 Information Ratio 2,18 0,51 0,55 Beta 0,93 0,98 1,01 Tracking Error 5,76 4,38 4,12 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 9,93 3,72 11,98 26,81 10,16 12,11 9,66 7,78 +/Idx 5,86 2,03 6,61 12,57 2,23 2,28 2,60 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA 4,06 Fjellinjen As, Oslo... 3,71 Agder Energi As 2.75% ,70 SalMar ASA 3,54 AstraZeneca PLC 3,37 StoltNielsen FRN ,32 Vestas Wind Systems A/S 3,09 Pandora AS 2,98 Novo Nordisk A/S 2,96 Sparebk Hedmark FRN ,88 Totalt antall aksjer 25 Totalt antall obligasjoner 15 % av investeringer i fondets 10 største 33,62 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 49,51 Danmark 35,38 Storbritannia 6,29 Finland 5,02 USA 1,94 Sverige 1,87 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,40 Materialer 1,15 Industri 13,72 Forbruksvarer 12,50 Konsumvarer 13,02 Helse 18,54 Finans 13,74 Informasjonsteknologi 17,88 Telekom 5,03 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 13

14 Delphi Emerging kommentar Mai endte med en oppgang på 3,9 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,8 prosent. Mai ble en bra måned hvor Emerging Markets kunne notere en oppgang på drøye tre prosent målt i USD. Avkastningen så langt i 2014 er med det omsider positiv. Samtidig kan vi fastslå at børsoppgangen som har preget både USA og Europa i år har begynt å smitte over på Emerging Markets. Ikke minst er dette gyldig siden en gjennomsnittlig EMaksje prises betydelig lavere enn en vestlig aksje. Aksjerabatten er der selv om forventet inntjeningsvekst de kommende årene vil være høyere i Emerging Markets enn i både USA og Europa. På makrosiden er det fremdeles Kina som står i sentrum. Selv om nøkkeltallene fra den kinesiske økonomien har vært noe mer blandet den siste tiden, ser det ut til at de små støttepakkene myndighetene har satt i verk greier å holde veksten i økonomien over syv prosent. Vi registrerte også at eiendomsprisene falt i mai for første gang på over to år, uten at vi tror det er problematisk for de videre vekstutsiktene i Kina. Etter en relativt travel aprilmåned, hadde vi noe lavere porteføljeaktivitet i mai. Vi gjorde i utgangspunktet kun mindre justeringer på eksisterende poster. Vi valgte også å holde kontantandelen rundt ti prosent. Andelen reflekterer ikke en avventende holdning til børsutviklingen generelt, men er mer som følge av at vi tar oss god tid til å finne de riktige aksjene. Vi ser stadig at det er betydelige forskjeller mellom regionene, og for så vidt landene også. Samtidig er svingningene i de enkelte aksjemarkedene fremdeles store. I sum er dette typiske markedsforhold der vi ønsker å se klarere trender før vi øker eksponeringen. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 255,14 NOK NAV/Kurs (31 mai 2014) UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI EM NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /14 Avkastning 1,04 Fond 0,76 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 1,0 1,8 1,3 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,52 Standardavvik Indeks 9,86 Information Ratio 1,22 Beta 1,02 Tracking Error 5, I år 0 (31 mai 2014) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,04 3,14 1,13 1,14 0,71 +/Idx 0,76 3,57 0,65 6,97 9,53 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 31 mai 2014 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Amore Pacific Group 4,09 CJ Corp 3,92 Cielo SA 3,82 SK Networks Co Ltd 3,26 Kroton Educacional SA 3,15 Hyundai HYSCO 2,83 Estacio Participacoes SA 2,81 Advantech Co Ltd 2,77 Coway Co Ltd 2,76 Turk Hava Yollari AO 2,74 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,15 plasseringer 10 største land % Aksjer % Index SørKorea 21,28 15,86 Brasil 16,50 8,08 SørAfrika 13,62 7,99 Kina 13,00 18,17 Malaysia 9,04 3,97 Mexico 8,56 5,31 Indonesia 4,44 2,68 Taiwan 3,11 12,56 Tyrkia 3,07 1,85 Polen 2,67 1,76 Sektorfordeling % Aksjer % Index Energi 6,06 10,43 Materialer 7,58 8,46 Industri 19,39 6,76 Forbruksvarer 21,12 9,07 Konsumvarer 4,59 8,59 Helse 6,96 1,78 Finans 13,99 27,05 Informasjonsteknologi 10,25 17,33 Telekom 5,03 7,11 Forsyningsselskaper 5,03 3,42 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer I Delphi søker vi å unngå å investere i selskaper som er involvert i en ikke bærekraftig praksis og å påvirke alle selskaper til å gjøre konstante forbedringer. Vi benytter oss av Storebrands eget team på ESG (Environment, Social og Governance), til å jobbe med bærekraftig investering for å overvåke og analysere selskaper i vår portefølje, og har utviklet en minimums standard for våre investeringer. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: Epost: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport. 16