Sluttkurs 3 3 3 3 3 OSEBX sist uke 1.1 11.1 1.1 13.1 1.1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1,3 Endring sist uke,75 % Endring i år, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),99 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,1 (mill). Siste % sist uke % YTD FTSE 1,7,3 % 1,9 % DAX 775,7 1, %,3 % DJIA 1177,3,9 % 1,1 % S&P5 193, 1,71 %,3 % Nasdaq Composite 755,3 1,93 % 3, % MSCI Asia Apex 5 9,39, % 3,7 % VIX - Volatilitetsindeks, -9, % - Brent Crude 9,,9 % 3,7 % Aluminium,75 -,77 % -,5 % Gull 13,7 -,9 % -, % Hvete 773,5 -,1 % -3,5 % Siste % sist uke % YTD DNOK 5,5 -,1 %,5 % EURNOK 7,79, %, % CHFNOK,7-1,75 % -,5 % GBPNOK 9, -, %, % SEKNOK,,7 %,5 % EURD 1,331, % -,57 % DJPY,9,1 %, % DCHF,95 -, % 3,17 % EURJPY 11,3 3,3 % 1,7 % Kilde: Bloomberg 1 Ukerapport uke 3-11 Uken som gikk Lettelse etter europeiske gjeldsauksjoner Oslo Børs Hovedindeks hadde en god utvikling i uken som gikk. Det var nervøs spenning i forkant av europeiske gjeldsauksjoner, der fokuset var spesielt på Portugal som var det første landet som skulle teste investorenes tillit i midtuken. Uttalelser fra japanske myndigheter om at de skal støtte eurosonen ved obligasjonskjøp bidro til å redusere uroen før gjeldsauksjonene. Portugal gjennomførte en vellykket auksjon der etterspørselen var over forventingene. Dette bidro også til at Spania og Italia gjennomførte vellykkede auksjoner med god etterspørsel mot slutten av uken. Uken sett under ett endte OSEBX opp,75 %. I gjennomsnitt ble det handlet aksjer for NOK,99 milliarder hver dag. Gjennomsnittlig handelsvolum var ca, % over snittet de siste 9 dager. Uken startet relativt nervøst da fokuset kom på Portugal som skulle hente 1,5 milliarder euro i en gjeldsauksjon i midtuken. Den effektive renten på landets statsgjeld steg som en følge av bekymringer rundt etterspørselen i den forestående gjeldsauksjonen. Portugal var dermed det første av de såkalte PIGS-landene som skulle teste investorers tillit i det nye året. Det var ekstra nervøsitet i forkant av gjeldsauksjonen da Spania og Italia skulle hente penger i obligasjonsmarkedene senere i uken, og investorer fryktet en smitteeffekt om den portugisiske gjeldsauksjonen skulle bli dårlig mottatt. Myndighetene forsøkte så best de kunne å berolige markedene i forkant av gjeldsauskjonen. Det oppstod et lettelsesrally i de globale markedene da resultatet fra den portugisiske gjeldsauksjonen ble kjent. Etterspørselen og den effektive renten var bedre enn ventet. Støttekjøp fra den europeiske sentralbanken og positive uttalelser fra Kina og Japan om mulig oppkjøp av gjeld førte til et positivt resultat. Dette gjorde det mulig for både Spania og Italia å gjennomføre vellykkede auksjoner senere i uken. Makrotallene fra A i uken som gikk var stort sett positive. Der uttalelser i den amerikanske sentralbankens konjunkturrapport, Beige Book, og industriproduksjonen var det mest positive, mens tall for detaljhandel og førstegangssøkende til ledighetstrygd skuffet markedene noe. Kinesiske myndigheter høynet bankenes reservekrav med 5 basispunkter i slutten av uken, dette påvirket råvareprisene i liten grad og kan dermed sies å ha vært ventet i markedene. D/fat 99 9 97 9 95,3,1,59,57 Brent Crude sist uke 1.1 11.1 1.1 13.1 1.1 NIBOR 3MND sist uke Oppdaterte analyser DnBNOR Kjøp mål NOK 95 Se etter tegn etter utlånsvekst Vi har ikke mottatt noen informasjon som skulle tilsi signifikante endringer i våre Q estimater fra Q3 oppdateringen. Vi forventer et resultat før skatt på,75m. Basert på våre estimater burde gruppen nå målsetningen om mrd før nedskivninger i 1. Ledelsen har indikert at de vil gjenoppta normal utbyttepolitikk. Det meste taler for videre nedgang i tapsavsetninger i fjerde kvartal. Telenor Salg - mål NOK Utsikter nedjustert, risiko på flere hold Vi forventer at selskapet skal rapportere salg på NOK, mrd i fjerde kvartal, noe som representerer en underliggende vekst på 5% år for år. Vi frykter nå et trendskifte i den operasjonelle utviklingen. Det har vært økt konkurranse i nordiske markeder den siste tiden. Vi ser også risiko knyttet til reguleringer i India og at utviklingen i Vimpelcom/Orascom kan by på problemer. PCI Biotech Kjøp mål NOK 5 Uvanlig lovende De fleste biotech selskaper har på et eller annet tidspunkt fått beskrivelsen lovende, vi tror at PCIB er mer lovende enn andre. Risikoen er reell og høy, men hovedproduktet PC-A11 har vist oppsiktsvekkende effektivitet i fase I/II testing. Vi forventer at 11 vil være et viktig år for PCIB med fullførelse av fase I/II og oppstart av neste fase.,55 1.1 11.1 1.1 13.1 1.1 Andre oppdaterte analyser Domstein Nøytral For utfyllende analyser fra Fondsfinans besøk www.norne.no Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Ukens viktigste makrotall Mandag 17.1.11 Amerikanske markeder er steng i anledning Martin Luther King Day Tirsdag 1.1.11 JP 5:3 Industriproduksjon - UK 1:3 KPI,7% DE 11: Zew-indeksen 7, 1:3 Empire indeksen* 13, Onsdag 19.1.11 UK 1:3 Arbeidsledighetsrate 7,9% 1:3 Igangsatte boliger m/m -,9% Torsdag.1.11 CH 3: BNP kv år/år 9,% CH 3: KPI desember år/år,% CH 3: Detaljhandel desember år/år 1,7% 1:3 Førstegangssøkende til ledighetstrygd 5k 1: Bruktboligsalg m/m 3,% 1: Ledende indikatorer m/m,% 1: Philadelphia Fed*, EU 1: Forbrukertillit foreløpig -1, Fredag 1.1.11 DE 1: IFO-indeksen januar 19,9 UK 1:3 Detaljhandel -,% *Makroøkonomiske indikatorer som kan påvirke markedet betydelig Forrige ukes tall Mandag 1.1.11 FR Industriproduksjon m/m 1,%,3% IT Budsjettunderskudd 3kv. - - EU Investortillit 11, 1, Tirsdag 11.1.11 NFIB-indeksen 9,3 9, Engroslagre m/m 1,% -,% Onsdag 1.1.11 DE BNP 1 3,% 3,% EU Industriproduksjon m/m,5% 1,% Nye boliglånsgodkjenninger -,% Importpriser m/m 1,% 1,1% Beige Book - - Budsjettbalanse -$3,5bn -$bn Torsdag 13.1.11 UK Industriproduksjon m/m,5%,% Førstegangssøkende til ledighetstrygd k 5k PPI m/m,% 1,1% Handelsbalanse november -$,9bn -$bn Fredag 1.1.11 DE KPI m/m 1,% 1,% EU KPI m/m,%,% EU Handelsbalanse november 1,7mrd - 1,9bn KPI m/m,%,5% Detaljhandel m/m,%,% Industriproduksjon m/m,5%,% Univ. of Michigan konsumenttillitsundersøk 75,5 7,7 else Varelager,7%,% Kommende uke Kvartalsresultater og krisefond i fokus Denne uken vil ha en rolig start da de amerikanske markedene er stengt mandag i anledning Martin Luther King Jr. Day. Dette vil føre til lav omsetning og forsiktighet i starten av uken. Finansministrene i EU har også møte tidlig i uken, for å diskutere gjeldssituasjonen i Europa. Fokuset vil være på hvordan det europeiske redningsfondet skal styrkes. Det har vært mye spekulasjoner om at fondets størrelse skal økes og at det er en mulighet for at fondets mandat skal endres, noe som vil tillate en direkte intervenering i obligasjonsmarkedene. De globale markedene vil vente på kommentarer rundt fremgangen i samtalene, men det er ikke forventet at det foretas en endelig avgjørelse på dette møtet. Resultatsesongen i A er også i gang og noen tungvektere vil publisere sine kvartalstall denne uken. Bank of America, General Electric & Apple vil være spesielt i fokus. Det kommer også noen viktige makrotall fra A, blant annet: - Empire State Survey fra A som er en indikator på bedriftsforholdene og forventninger til fremtiden for produsenter i New York-distriktet. Selv om indeksen favner over et snevert utvalg av produsenter i A, så har den vist solid korrelasjon med den bredere Philadelphia Fed Survey, og kan på den måten flytte markedene dersom det kommer inn overraskende tall. - Produsenttillit (Philadelphia Fed Survey) er en spørreundersøkelse blant produsenter om det generelle bedriftsklimaet. En høy indeksverdi vil indikere at produsenter ser positivt på fremtiden, og dette tilsier økt produksjon. Et overraskende tall fra denne indeksen har vist seg å kunne flytte aksjemarkedene, så vel som den amerikanske dollaren. - Førstegangssøkende til ledighetstrygd i A, som forteller hvor mange som leverte inn søknad om arbeidsledighetstrygd for første gang i løpet av forrige uke. Tallet er verdsatt fordi det er kort tid fra måletidspunkt til tallslipp, samt at det gir innsikt i ansettelsesraten i A og dermed hvordan bedrifter ser på fremtiden. Et tall på den svake siden kan påvirke markedet negativt fordi non-farm payrolls skuffet for en liten stund tilbake. Ukens Graf Volatilitet i markedet? VIX volatilitetsindeks viser markedsforventningene for de neste 3 dagers volatilitet. Det er konstruert av implisert volatilitet på en rekke S&P 5 opsjoner. Volatiliteten er ment å være forutseende og er kalkulert fra både kjøps- og salgsopsjoner. VIX volatilitetsindeks er et mål for markedsrisiko og er også ofte omtalt som et mål på investorers frykt. Verdier over 3 er generelt assosiert med en stor mengde volatilitet, som er resultat av investorers frykt eller usikkerhet. Verdier under korresponderer med mindre stressende, til og med tilfredse, tider i markedet. 5 5 3 5 VIX Volatilitetsindeks.1.1 1..1 9.7.1.1.1 9.1.1 Som man ser av grafen er den på det laveste nivået i 1 og man skal over et år tilbake i tid for å finne et lavere nivå. For to uker siden økte indeksen i verdi da fokuset kom på den portugisiske statsgjelden og frykt for forestående europeiske gjeldsauksjoner. Portugal, Spania og Italia gjennomførte alle gjeldsauksjoner som kunne vise til solid etterspørsel og en lavere enn ventet effektiv rente. Dette bidro til å berolige markedene og frykten for smitteeffekten fra Portugal til andre europeiske land ble redusert. En positiv resultatsesong kombinert med konkrete tiltak fra de europeiske finansministrene rundt krisefondet kan bidra til å redusere indeksen ytterligere. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no
Grafer (1 år) 5 OSEBX 5 1 1 3 5.1.1 1..1 1.7.1.1.1.1.1 75 7 5 55 5 5 DAX.1.1 13..1.7.1.9.1 1.1.1 1 1 1 1 FTSE 1 5 1 55 5 5.1.1 13..1.7.1 1.1.1.1.1 13 Dow Jones Industrial Average 1 1 11 1 1 1 1 9 7.1.1 1..1 9.7.1.1.1 9.1.1 1 1 S&P 5 1 13 1 5 11 3 1 9 1.1.1 1..1 9.7.1.1.1 9.1.1 7 Nasdaq Composite 3 5 1 1 5 1.1.1 1..1 9.7.1.1.1 9.1.1 MSCI ASIA APEX 5 95 1 1 5 75 5 55.1.1 9..1.7.1.9.1 17.1.1 5 VIX Volatilitetsindeks 5 3 5.1.1 1..1 9.7.1.1.1 9.1.1
Grafer (1 år) 7 DNOK,5 EURNOK,,,1 5, 5,.1.1 9..1.7.1.9.1 17.1.1 7,7.1.1 9..1.7.1.9.1 17.1.1 Brent Crude 75 Aluminium 95 5 5 75 5 55.1.1 1..1 5.7.1 7.9.1.1.1 5.1.1 13..1.7.1 1.1.1.1.1 Gull 9 Hvete 1 13 1 7 11 1 9 7.1.1 1..1 1.7.1.1.1 9.1.1 5.1.1..1 1.7.1 1.1.1 1.1.11 3,7, NIBOR 3MND 3, 3,1 NIBOR 1MND,1, 1,,5 1,5.1.1 1..1 19.7.1 11.1.1.1.11,.1.1 1..1 19.7.1 11.1.1.1.11
Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Norne Securities oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Norne Securities forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Norne Securities, ansatte i Norne Securities eller enhver annen person tilknyttet Norne Securities påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Norne Securities kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Norne Securities AS. Norne Securities, Fortunen1, Postboks Sentrum, 57 Bergen 55 55 91 3 kundeservice@norne.no www.norne.no