19: UB Kundefordr ,41601

Transkript

1 Publiseringsoppgave: 1) Budsjetter resultat og kontantstrøm for årene 2009 til Arbeidskapitalen løses opp i Beregn nåverdien. Bruk et avkastningskrav på 12% etter skatt. Unicono AS Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner 00 Kundekredittid 6,00 Endring råvarepris Salg ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,655 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Varekjøp ,15 4, ,08 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4, ,46842 Varekostnader ,46842 Driftsutg ,2917 Avskrivning 340 Res.f.skatt , Skatt , Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr ,32751 Kredittid kunder 6 182,5 182,5 182,5 182,5 UB Kundefordr ,32751 IB Lager ,6171 UB lager ,6171 IB Leverandørgjeld ,48947 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,48947 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm , Avkastningskrav 12 % Avkastning til eierne og renter på gjelden Nåverdi Economic value added EVA Kommenter utviklingen i resultat, kontantstrøm og nåverdien: Resultat: Resultatet er på og endrer seg ikke i de fem årene. Unicono AS har lave marginer som gir lavt resultat etter skatt. Kontantstrøm: Kontantstrøm er meget negativt i 2009 (-9556). Årsaken til den negative kontantstrømmen er en økning i kundefordringene, en sterk økning i varelageret på grunn av lavt inngående lager og en sterk reduskjon ileverandørgjeld som skyldes overtrekk i fjor. Arbeidskapital belastes analysen i starten av analyseperioden og frigjøres i slutten av analyseperioden. På den måten får man rentebelastes arbeidskapitalen. Nåverdi: Nåverdien er negativ. Det betyr at fortsatt drift i Unicono AS gir ikke tilstrekkelig kontantstrøm til å tilfredsstille eiernes, kreditorenes og skatteetatens avkastningskrav. Totalkapitalavkstningskravet kan hevdes å være noe høyt dersom

2 man tar i betrakting et nokså lavt rentenivå i tiden fremover. En reduksjon til 10% gir nesten en nåverdi på 0 og da er alle aktørene i markedet fornøyd. Regnearket med 10% volumvekst i alle år: Unicono AS Scenario Vekst Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate 0,10 0,10 0,10 0,10 Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner 00 Kundekredittid 6,00 Endring råvarepris Salg ,46 5, ,81 5, ,89 5, ,48 5, ,42 5, ,832 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,97 4, ,37 4, ,61 4, ,6781 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,97 4, ,37 4, ,61 4, ,97 4, ,84591 Varekjøp ,15 4, ,03 4, ,28 4, ,71 4, ,78 4, ,8802 Varekostnader ,7124 Driftsutg Margin ,67648 Avskrivning 340 Margin i % 2 % Res.f.skatt , Skatt , Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr TA BORT FØR LEVERIN ,65092 Kredittid kunder 6 Kundefordringer øker kra 182,5 182,5 182,5 182,5 UB Kundefordr ,41601 IB Lager Dersom vi selger mer m ,6781 UB lager ,84591 IB Leverandørgjeld ,9334 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,62674 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm , Avkastningskrav 12 % Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften opplever 10% volumvekst i alle år: Resultat: Vekst fører til en økning i resultat for hvert år. Resultatet utvikler seg positivt det betyr at inntekter og kostnader er under kontroll. Kontantstrøm: KS er mye dårligere en i basismodellen. I 2013 og 2014 er KS bedre enn i basismodellen på grunn av frigjort arbeidskapital. Disse beløpene kommer meget sent i kontantstrommen og mister mye verdi på grunn av neddiskonteringen.

3 Årsaken til at kundefordringene øker så mye er at man oppnår merslag men gitt de samme kredittidene som før så vil også kundefordringene øke. Varelageret øker også mer enn i basismodellen fordi Univono selger mer enn før og det krever et større l Levrandørgjelden UB 2009 øker også i forhold til basismodellen fordi Unicono må kjøpe inn flere varer og dermed så øker levrandørgjelden gitt samme kredittid til leverandørene. I en kvantitativ vurdering av en vekststrategi viser det seg at Unicono ikke kan vokse seg ut av de økonomiske problemene. En veksstrategi krever mye arbeidskapital som kveler kontantstrømmen. Det er kontantstrømmen som neddiskontert til i dag (NN Så lenge NNV er >=0 så skaper bedriften tilstrekkelige verdier for eierne, kreditorene og staten (skatt). NNV : Den blir dårligere enn i basismodellen. Årsaken til dette er at kontantstrømmen blir dårligere enn basismodellen tidlig i anlyseperioden. Det løses opp mer arbeidskapital i slutten av analyseperioden enn i basismodellen men disse pengene komme Vekst alene gir dermed ingen merverdi for Unicono AS. Dette kalles for vekst uten verdiskapgning. Regnearket med 10% prisvekst på innkjøps- og salgsprisene i 2009 Unicono AS Scenario Inflasjon Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,144 Rabatt og andre prisreduksjoner 00 Kundekredittid 6,00 Endring råvarepris 0, Salg ,46 5, ,46 6, ,46 6, ,46 6, ,46 6, ,7205 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,37 5, ,37 5, ,37 5, ,27881 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 5, ,37 5, ,37 5, ,37 5, ,27881 Varekjøp ,15 4, ,08 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,1153 Varekostnader ,1153 Driftsutg ,72087 Avskrivning 340 Res.f.skatt , Skatt , Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr ,86027 Kredittid kunder 6 182,5 182,5 182,5 182,5 UB Kundefordr ,86027 IB Lager ,27881 UB lager ,27881 IB Leverandørgjeld ,03842 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,03842 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm ,212546

4 Avkastningskrav 12 % Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften opplever 10% prisvekst i alle år: Resultat: resultatet er bedre enn i basismodlen i alle år. Årskaen til dette er at 10% på salgsprisen utgjør mer enn 10% på innkjøpsprisen. Dermed øker marginen. Resultatet er mye bedre i 2009 enn i de senere årene. Årsaken til dette er at IB varelager vurderes etter gammle priser fra 2008 uten påvirkning av inflasjon. Dette kalles for en inflasjonsgevinst og er ikke reell. (Windfall profitt) KS: KS er dårligere i 2009 enn i basismodellen, men deretter bedre i alle år. Årsaken til at KS er dårligere i 2009 enn i basismodellen skyldes først og fremst økt salgsinntekt som også gir økte utestående kundefordringer. Varelageret øker også i forhold til basismodellen i 2009 på grunn av økt verdivurdering av varekjøpet. I de senere årene er KS bedre enn i basismodellen på grunn av forbedret selvfinansieringsevne (Resultat + avskrivninger). NNV: NNV er noe bedre enn i basismodellen men fremdeles negativ. Grunnen til at NNV er noe bedre er innflasjonsgevinsten i 2009 og bedre selvfinansieringsevne i årene deretter. Regnearket med 3 måneders kredittid til kundene og 4% rabatt Unicono AS Ny kredittid til kundene Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner -0,0400 Kundekredittid 3,00 Endring råvarepris Salg ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,4288 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Varekjøp ,15 4, ,08 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4, ,46842 Varekostnader ,46842 Driftsutg ,2917 Avskrivning 340 Res.f.skatt , Skatt , Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr ,35721 Kredittid kunder 6 91,3 91,3 91,3 91,25 UB Kundefordr ,35721 IB Lager ,6171 UB lager ,6171 IB Leverandørgjeld ,48947 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,48947 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer 2 000

5 Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm , Avkastningskrav 12 % Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften reduserer kredittiden til 3 måneder og gir 4% i rabatt: Em-periodisk Flere-periodis Resultat: Både en- og flerperiodis er resultatet dårligere enn i basismodellen. Dette skyldes rabatten på 4% som går til fradrag i salgsinnteken. KS: KS i 2009 er vesentlig bedre enn i basismodellen. Dette skyldes frigjort I 2009 er KS kapital i KF. Endringer i arbeidskapitalen har bare en-periodisk effekt. Endringen i K Dette kan være et aktuellt tiltak for å forbedre likviditeten i salgsinntekt o NNV: NNV blir bedr Det frigjøres Det man spar reduserte inn 2 måneder fo Regneark til redusert omløpshastigheten i varelageret fra 4 til 2 og klarer å presse ned innkjøpsprisene med 2% Unicono AS Ny VL omløpsh. Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner 00 Kundekredittid 6,00 Endring råvarepris -0, Salg ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,655 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, ,96952 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, ,96952 Varekjøp ,15 4, ,44 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4, ,93905 Varekostnader ,93905 Driftsutg ,2917 Avskrivning 340 Res.f.skatt , Skatt ,20001 Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr ,32751 Kredittid kunder 6 182,5 182,5 182,5 182,5 UB Kundefordr ,32751

6 IB Lager ,96952 UB lager ,96952 IB Leverandørgjeld ,97968 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,97968 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm , Avkastningskrav 12 % Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013 dersom bedriften reduserer VLOH til 2 og innkjøpspris -2%: EN-perodisk Flere-periodisk Resultat: Resultatet er bedre i alle år enn i basismodellen. Dette på grunn av lavere innkjøpskostnader som forbedrer resultatet KS: Vesentlig dårligere KS enn i BM. Dette skyldes en kraftig økning i varelageret på grunn av Den eneste arbeidskapitalstørrelsen som endre økt lagringstid på varene. (VLOH fra 4 til 2). Økningen i varelageret er vare en-periodisk. Leverandørgjeld går kraftig ned. Dette fordi IN Det er en vesentlig økning i leverandørgjeld i 2009 på grunn av at økt varelager må kjøpes inn. fjorårets høye vare innkjøp. I 201 trenger man i UB leverandørgjeld (meget høy) blir IB og derfor kjøpes det heller ikke inn flere varer. Det er det som gjør at KS blir også meget dårli Etter 2010 så er kontantstrøm bedre enn i basi NNV: NNV blir dårligere enn i basismodellen. D 4) Hvilke konsekvenser har dine observasjoner av utviklingen i resultat og kontantstrøm for Uniconos strategivalg? Ingen av de gjennomgåtte scenarier løser de økonomiske problemene til Unicono AS. Prisøkning og dermed redusert salg. Prisen i dag: 5,754 MC = VEK 4,063 Priselastisitet -4 En prisendring på 1% gir en etterspørselsendring på -4% Micropensum: MC = MR = Pris*(1+(1/priselastisitet)) Ny pris 4,063 = Pris* (1+(1/-4)) Gammelpris 5,754 Prisendring i % (Ny pris/gammel pris)-1 Mengdereduksjon Prisendring i % * priselastiteten (-4) Unicono AS

7 Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner 00 Kundekredittid 6,00 Endring råvarepris Salg ,46 5, , , , , IB lager 5 864,06 4, ,75 4, , , , ,375 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, , , , , ,375 Varekjøp ,15 4, ,25 4, , , , ,5 Varekostnader ,5 Driftsutg Avskrivning 340 Res.f.skatt ,5 Skatt ,075 Res.e.skatt ,425 Kontantstrøm inntjening (CFE) ,425 IB Kundefordr Kredittid kunder 6 182,5 182,5 182,5 182,5 UB Kundefordr IB Lager ,375 UB lager ,375 IB Leverandørgjeld ,5 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,5 Drifts kontantstrøm (CFO) ,425 Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm ,425 Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm ,425 Avkastningskrav 12 % Avkastning til eierne og renter på gjelden Nåverdi Economic value added EVA Problematisk at man mister markedsandelser Reduskjon i megden fører også til mulig færre ansatte Regn nøyere på disse tallene hjemme. Rabatt og reduksjon i kundefordringene: Det vil ikke være helt unaturlig å redusere kredittiden til 2 måneder ved å gi en rabatt på 4%. Det er meget vanlig i Norden at betalingsbetingelsene tilsier at kreditttiden er under 20 dager. Reell kredittid (overtrekk) blir ofte ca. 30 dager. Dermed så vil et slikt tiltak være lønnsomt spesielt hvis man også tar hensyn til at reduserte KF reduserer tap på fordringer.

8 Unicono AS Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate Endring salgspris 0,040 Rabatt og andre prisreduksjoner -0,0400 Kundekredittid 2,00 Endring råvarepris Salg ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,4288 IB lager 5 864,06 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,6171 Varekjøp ,15 4, ,08 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4, ,46842 Varekostnader ,46842 Driftsutg ,2917 Avskrivning 340 Res.f.skatt , Skatt , Res.e.skatt , Kontantstrøm inntjening (CFE) , IB Kundefordr ,9048 Kredittid kunder 6 60,8 60,8 60,8 60, UB Kundefordr ,9048 IB Lager ,6171 UB lager ,6171 IB Leverandørgjeld ,48947 Kredittid leverandører 5,6 121,67 121,67 121,67 121, UB Leverandørgjeld ,48947 Drifts kontantstrøm (CFO) , Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm , Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm , Avkastningskrav 12 % Avkastning til eierne og renter på gjelden Nåverdi Economic value added EVA Skriv gjerne her hvorfor det blir lønnsomt. Det frigjøres kapital Det må være en nærkontakt med kundene for å få til dette. Samarbeid med kundene Hvis prisen løftes må mengden ned.

9 Volum Pris Verdi ,46 5, ,37 4, , ,10 4, , ,

10 Volum Pris Verdi 0, ,87 5, ,97 4, , ,90 4, , ,

11 lager gittt samme omløpshastighet på lageret som før. NV) viser om strategien er lønnsom eller ikke. er meget sent inn og betyr dermed ikke så mye Volum Pris Verdi ,46 6, ,37 5, , ,10 5, , ,

12 Volum Pris Verdi ,46 5, ,37 4, , ,10 4, , ,

13 sk NNV bedre enn i basismodellen men dårligere i alle senere år. KF slår ut i 2009 men i senere år virker lavere og dermed resultat negativt inn på KS. dre enn i basismodellen men er fremdeles ikke tilfredsstillende ikke nok kundefordringer for at kapitalfrigjørelsen kompanserer for tapte inntekter i form av rabatt. rer i rentekostnader ved å få innbetalt mye av KF i 2009 er ikke stort nok for å kompansere for ntekter på grunn av rabatten. Kreditttiden må ned i or at NNV skal bli positiv Volum Pris Verdi ,46 5, ,73 4, , ,73 4, ,

14 , er seg i 2010 er leverandørgjeld. LGj er meget høy på grunn av ikke å øke lageret ytterligere Varekjøpet blir lavt og dermed og LGj. ig i ismodellen. Dette på grunn av årsakene nevnt under KS-flerperiodisk

15 Volum Pris Verdi , , , , , ,

16 Volum Pris Verdi ,46 5, ,37 4, , ,10 4, , ,