12:31:

Transkript

1 12:31: Publiseringsoppgave: 1) Budsjetter resultat og kontantstrøm for årene 29 til 213. Arbeidskapitalen løses opp i 214. Beregn nåverdien. Bruk et avkastningskrav på 12% etter skatt. Unicono AS Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner, Kundekredittid 6, Endring råvarepris,,,, Salg 2 773,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Varekjøp ,15 4, ,8 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4,633 Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Kredittid kunder UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører 5,6 UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi Kommenter utviklingen i resultat, kontantstrøm og nåverdien: Resultat: Resultatet er på 4.42 og endrer seg ikke i de fem årene. Unicono AS har lave marginer som gir lavt resultat etter skatt. Kontantstrøm: Kontantstrøm er meget negativt i 29 (-9556). Årsaken til den negative kontantstrømmen er en økning i kundefordringene, en sterk økning i varelageret på grunn av lavt inngående lager og en sterk reduskjon ileverandørgjeld som

2 12:31: skyldes overtrekk i fjor. Arbeidskapital belastes analysen i starten av analyseperioden og frigjøres i slutten av analyseperioden. På den måten får man rentebelastes arbeidskapitalen. Nåverdi: Nåverdien er negativ. Det betyr at fortsatt drift i Unicono AS gir ikke tilstrekkelig kontantstrøm til å tilfredsstille eiernes, kreditorenes og skatteetatens avkastningskrav. Totalkapitalavkstningskravet kan hevdes å være noe høyt dersom man tar i betrakting et nokså lavt rentenivå i tiden fremover. En reduksjon til 1% gir nesten en nåverdi på og da er alle aktørene i markedet fornøyd. Regnearket med 1% volumvekst i alle år: Unicono AS Scenario Vekst Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,1,1,1,1 Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner, Kundekredittid 6, Endring råvarepris,,,, Salg 2 773,46 5, ,81 5, ,89 5, ,48 5, ,42 5, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,97 4, ,37 4, ,61 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,97 4, ,37 4, ,61 4, ,97 4, Varekjøp ,15 4, ,3 4, ,28 4, ,71 4, ,78 4, Varekostnader Driftsutg Margin Avskrivning 34 2% Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Kredittid kunder UB Kundefordr Lav margin IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Avkastningskrav 12% Nåverdi Kredittid leverandører 5,6 UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer 2 Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm

3 12:31: ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 29 til 213 dersom bedriften opplever 1% volumvekst i alle år: Resultat: Vekst fører til en økning i resultat for hvert år. Resultatet utvikler seg positivt det betyr at inntekter og kostnader er under kontroll. Kontantstrøm: KS er mye dårligere en i basismodellen. I 213 og 214 er KS bedre enn i basismodellen på grunn av frigjort arbeidskapital. Disse beløpene kommer meget sent i kontantstrommen og mister mye verdi på grunn av neddiskontering Årsaken til kundefordringene øker så mye er at man oppnår mer salg, men gitt de samme kreditttidene som før så vil også kundefordringene øke. Varelageret øker også mer enn i basismodellen fordi Unicono selger mer enn før og det krever et stø Leverandørgjeld UB 29 øker også i forhold til basismodellenfordi Unicono må kjøper inn flere varer og dermed så øker leverandørgjelden gitt samme kreditttid til leverandørene. I en kvantitativvurdering av en vekststrategi viser det seg at Unicono ikke kan vokse seg ut av de økonomiske problemene. En vekststrategi krever mye arbeidskapital som kveler kontantstrømmen. Det er KS som neddiskontert til i dag (NNV) viser om strategien er lønnsom eller ikke. SÅ lenge NNV er >= så skaper bedriften tilstrekkelige verdier for eierne, kreditorene og staten. NNV blir dårligere enn i basismodellen. Årsaken til dette er at kontantstrømmen blir dårligere enn i basismodellen tidlig i analyseperioden. Det løses opp med arbeidskapital i slutten av analyseperioden enn i basismodellen, men disse pengene kom betyr dermed ikke så mye. Forklar gjerne begrepene, men ikke for dypt. Vekst alene gir dermed ingen merverdi for Unicono AS. Dette kalles for vekst uten verdiskapgning. Regnearket med 1% prisvekst på innkjøps- og salgsprisene i 29 Unicono AS Scenario Inflasjon Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,144 lik (1,4)*(1+,1)-1=,144,,, Rabatt og andre prisreduksjoner, Kundekredittid 6, Endring råvarepris,1,,, Salg 2 773,46 5, ,46 6, ,46 6, ,46 6, ,46 6, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,37 5, ,37 5, ,37 5, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 5, ,37 5, ,37 5, ,37 5, Varekjøp ,15 4, ,8 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Kredittid kunder UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører 5,6

4 12:31: UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 29 til 213 dersom bedriften opplever 1% prisvekst i alle år: Resultat KS NNV Bruker som vanlig basismodellen som utgangspunkt. Et bedre resultat i alle år. Årsaken til det er at 1% på salgsprisen utgjør mer enn 1% på innkjøpsprisen Dermed øker marginen. Rsestultaet er mye bedre i 29 enn de senere årene. Årsaken til det er at IB varelager vurderes etter gamle priser fra 28 uten påvirkning av inflasjon. Dette kalles for en inflasjonsgevinst og er ikke ree KS er dårligere i 29 enn i basismodellen, men deretter bedre i alle år. Årsaken til at KS er dårligere i 29 enn i basismodellen skyldes først og fremst økt salgsinntekt som også gir økte utestående kun Varelageret øker også i forhold til basismodellen i 29 på grunn av økt verdibvurderung av varekjøpet. I de senere årene er KS bedre enn i basismodellen på grunn av Forbedret selvfinansieringsevne (resultat + avskrivninger) NNV er noe bedre enn i basismodellen, men fremdeles negativ. Grunnen til at NNV er noe bedre er inflasjonsgevinsten i 29 og bedre selvfinansieringsevne i årene deretter. Regnearket med 3 måneders kredittid til kundene og 4% rabatt Unicono AS Ny kredittid til kundene Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner -,4 Kundekredittid 3, Endring råvarepris,,,, Salg 2 773,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Varekjøp ,15 4, ,8 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4,633 Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr

5 12:31: Kredittid kunder 6 91,3 91,3 91,3 91,3 UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører , UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer 2 Fri kontantstrøm -981 Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 29 til 213 dersom bedriften reduserer kredittiden til 3 måneder og gir 4% i rabatt: En periodisk Flere periodisk Resultat Både og en og flerperiodisk er resultatet dårligere enn i basismodellen. Dette skyldes rabatten på 4% som får til fradarag i salgsinntekten. KS KS i 29 er vesentlig bedre enn i basismodellen. I 29 er KS bedre enn i basismodellen, men Dette skyldes frigjort kapital i KF. Endringen i arbeidskapitalen har bare en- periodisk effekt. Dette kan være et aktuelt tiltak for å forbedre likviditeten i 29. dårligere enn i alle senere år. Endringen i KF slår ut i 29, men i senere år virke salgsinntekt og dermed resultat negativt inn på KS. NNV NNV blir bedre enn i basismodellen, men er fremde Det frigjøres ikke nok kundedfordringer for at kapita i form av rabatt. Det man sparer i renktekostnader ved å få innbetal for å kompansere for reduserte inntekter på grunn a Regneark til redusert omløpshastigheten i varelageret fra 4 til 2 og klarer å presse ned innkjøpsprisene med 2% Unicono AS Ny VL omløpsh. Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner,

6 12:31: Kundekredittid 6, Endring råvarepris -,2,,, Salg 2 773,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, ,73 4, Varekjøp ,15 4, ,44 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4, Varekostnader Driftsutg Avskrivning 34 Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi ) Forklar utviklingen i resultat og kontantstrøm for årene 29 til 213 dersom bedriften reduserer VLOH til 2 og innkjøpspris -2%: Resultat Kredittid kunder 6 UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører , UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer En periodisk Resultatet er bedre i alle år enn i basismodellen. Dette på grunn av lavere innkjøpskostnader som forbedrer resultatet. Flerperiodisk KS Vesentlig dårligere KS enn i basismodellen.dette skyldes en kraftig økning i Den eneste arbeidskapitalstørrelsen som endrer seg i 21 er leverandørgjeld varelaget på grunn av økt lagringstid på varene (VLOH fra 4 til 2) Leverandørgjeld går kraftig ned. Dette fordi IB leverandørgjeld er meget øy pga Økningen i varelageret er bare enperiodisk. I 21 trenger man ikke å øke lageret ytterligere, og derfor kjøpes det heller ikk Det er en vesentlig økning i leverandørgjeld i 29 på grunn av at varelaget lavt og dermed også leverandørgjeld. Det er det som gjør at KS blir også mege må kjøpes inn. Etter 21 er KS bedre enn i basismodellen. UB leverandørgjeld (meget høy) blir IB i 21. NNV blir dårligere enn i basismodellen. Dette på grunn av årsakene nevnt und 4) Hvilke konsekvenser har dine observasjoner av utviklingen i resultat og kontantstrøm for Uniconos

7 12:31: strategivalg? Ingen av de gjennomgåtte scenarioene løser de økonomiske problemene til Unicono AS. Prisøkning og dermed redusert salg. Prisen i dag 5,57 MC = Variable Enhetskostnader (VEK) 4,6 Priselastisitet -4 En prisendring på 1% gir en etterspørselsendring på -4% Mikripensum MC=MR=Pris*(1+(1/priselastisiteten)) Ny pris 4,63 = Pris*(1+(1/(-4))) = Gammel pris 5,75 Prisendring Ny pris/gammel pris - 1 Mengdereduksjon Prisendring i % * priselastisiteten (-4) MH: 28% Unicono AS Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner, Kundekredittid 6, Endring råvarepris,,,, Salg 2 773,46 5, , 6, , 6, , 6, , 6, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, , 4, , 4, , 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, , 4, , 4, , 4, , 4, Varekjøp ,15 4, ,25 4, , 4, , 4, , 4, Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Kredittid kunder UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører 5,6 UB Leverandørgjeld Drifts kontantstrøm (CFO)

8 12:31: Utbetalinger til investeringer Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi Sjekk dette hjemme Regn nøye på dette hjemme Rabatt og reduksjon i kundefordringene: Det vil ikke være helt unaturlig å redusere kreditttiden til 2 måneder ved å gi en rabatt på 4%. Det er meget vanlig i Norden at betalingsbedtingelsene tilsier at kreditttiden er under 2 dager. Reel kredtittid (overtrekk) blir ofte ca. 3 dager. Dermed så vil et slikt tiltak være lønnsomt, spesielt hvis man også tar hensyn til at reduserte kundefordringer reduserer tap på fordringer. Se under. Gjenta noe vi har skrevet før. Komplementer med noe. Viktig å få med kundene på dette. Kan hende vi mister noe volum/salg. Endre dermed tallet i vekst.. Unicono AS Basismodellen Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Volum Pris Verdi Vekstrate,,,, Endring salgspris,4,,, Rabatt og andre prisreduksjoner -,4 Kundekredittid 2, Endring råvarepris,,,, Salg 2 773,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, ,46 5, IB lager 5 864,6 4, ,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Omløpshastighet lager UB lager 3 772,75 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, ,37 4, Varekjøp ,15 4, ,8 4, ,46 4, ,46 4, ,46 4,633 Varekostnader Driftsutg Avskrivning Res.f.skatt Skatt Res.e.skatt Kontantstrøm inntjening (CFE) IB Kundefordr. Kredittid kunder , , , ,8 UB Kundefordr. IB Lager UB lager IB Leverandørgjeld Kredittid leverandører 5,6 UB Leverandørgjeld

9 12:31: Drifts kontantstrøm (CFO) Utbetalinger til investeringer 2 Fri kontantstrøm Investering i arbeidskapital Oppløsning av arbeidskapital Endelig kontantstrøm Avkastningskrav 12% Nåverdi 1 189

10 12:31: Volum Pris Verdi,,, 2773,46 5, ,37 4, , 4, ,1 4,

11 12:31: Volum Pris Verdi,1,, 33455,87 5, ,97 4, , 4, ,9 4,

12 12:31: gen. ørre lager gitt samme omløpshastighet på lageret som før. mmer meget sent inn og Volum Pris Verdi,,, 2773,46 6, ,37 5, , 5, ,1 5,

13 12:31: el. Windfall profit. ndefordringer Volum Pris Verdi,,, 2773,46 5, ,37 4, , 4, ,1 4,

14 12:31: , NNV er lavere. eles ikke tilfredstillende. alfrigjørelsen kompanserer for tapte inntekter lt mye av kundefordringene i 29 er ikke stort nok av rabatten. Kreditttiden må ned i 2 måneder for at NNV skal bli positiv Volum Pris Verdi,,

15 12:31: , 2773,46 5, ,73 4, , 4, ,73 4, d. a. fjorårets høye vareinnkjøp. ke inn flere varer. Varekjøpet blir et dårlig i 21. der KS-flerperiodisk.

16 12:31: Volum Pris Verdi,,, 15, 6,13 375, 4, , 4, , 4,

17 12:31: Volum Pris Verdi,,, 2773,46 5, ,37 4, , 4, ,1 4, ,

18 12:31: