Markedsrapport oktober 2014

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Markedsrapport oktober 2014"

Transkript

1 Markedsrapport oktober 2014 Oslo, 6. november 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Utsiktene for global økonomisk vekst er fortsatt moderate. Oljeprisen falt videre i oktober, mens prisene på landbruksvarer steg. Langsiktige statsrenter ble enda lavere. Internasjonale aksjemarkeder var volatile, men steg i løpet av måneden. På Oslo Børs førte oljeprisfallet til at aksjekursene ble lavere, og verdien av NOK ble ytterligere svekket. Konjunkturer og råvarer I oktober utga IMF (Det internasjonale pengefondet) sin halvårlige rapport, «World Economic Outlook», om verdens økonomiske utsikter. I den omfattende makroøkonomiske gjennomgangen til IMF er hovedkonklusjonen den samme som i OECDs tilsvarende vurdering av verdensøkonomien i september. Den globale veksten fortsetter i et moderat oppgangstempo, men veksten er ujevnt fordelt mellom landene. I henhold til IMF forventes verdensøkonomien å vokse med 3,3% i år og med 3,8% i Begge års vekstforventninger er nedjustert fra april-rapporten, som anslo 3,7% vekst for Også for IMF er budskapet at strukturelle politiske reformer er nødvendig for å få til en sterkere global vekst. Landene må finne frem til politiske løsninger for å kvitte seg med den negative arven fra finanskrisen. Dette gjelder i særdeleshet problemene med høy gjeldsgrad og stor arbeidsløshet. Av land med utviklet økonomi synes særlig USA og Storbritannia å ha oppnådd en anstendig og god vekst. I Euro-området er det derimot knyttet store bekymringer til at veksten nesten helt har stagnert. Virkningene og etterdønningene av finanskrisen synes der å legge en klam hånd over vekstmulighetene.

2 Den kinesiske veksten er fortsatt høy. Selv om det kanskje kan være visse problemer med kvaliteten på økonomiske data fra Kina, er det antatt at økonomisk vekst fortsatt er høyere enn 7%. I Kina pågår det nå en vridning av vekstimpulsene fra å være investeringsdrevet til i større grad være rettet mot økt vekst i forbrukernes konsum av varer og tjenester. Rogers internasjonale råvareindeks falt med -1,75% i oktober, og har nå falt med -8,9% i USD fra årsskiftet. Regnet i NOK har imidlertid råvareindeksen steget med 1,4% fra årsskiftet på grunn av den svake utviklingen i NOK i forhold til USD. Prisen på olje og andre energiråvarer fortsatte å falle i oktober. Ved utgangen av måneden hadde prisen på Brent-olje (1. posisjon) falt til under 86 USD pr. fat. Dette er den laveste oljeprisen siden november måned i Nedgangen i oljeprisen i oktober ble -9,3%. Fra årsskiftet har oljeprisen nå falt med -22,5% i USD. Regnet i NOK er oljeprisen nå -13,7% lavere enn ved årets start. Det er nå stor spenning knyttet til om OPEC vil komme med tiltak på sitt medlemsmøte i november med sikte på å oppnå en høyere oljepris. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 2

3 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 3

4 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 4

5 Kilde: Bloomberg De lavere olje- og energiprisene som verden nå kan forholde seg til er til stor fordel for verdiskapning og levestandard for de fleste mennesker på jorda. Lavere energipriser kan gi et godt puff i den økonomiske veksten. De landene hvor oljeproduksjonen er bærebjelken i landets økonomi vil særlig bli negativt rammet av lavere oljepriser. Oljeprisnedgangen kan derfor få geopolitiske følger i befolkningsrike land som Russland, Venezuela, Algerie og Iran. Prisene på mais, soyabønner og hvete steg alle solid i oktober, men alle de nevnte landbruksproduktene har fortsatt en negativ prisutvikling hittil i år. Av priser på metaller kan vi merke oss at aluminiumsprisene fortsatte å stige. Aluminiumsprisene er nå 13% høyere i USD enn ved årets start. Prisene på sølv og gull falt derimot i oktober, og begge edelmetallene har hatt negativ prisutvikling fra årsskiftet. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 5

6 Renter og valuta Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) besluttet på sitt møte i oktober å avslutte tiltakene med de store kvantitative pengepolitiske lettelsene (QE3) via kjøp av verdipapirer fra bankene. Data for den økonomiske utviklingen i USA har generelt bedret seg, ikke minst er det blitt skapt nye arbeidsplasser, og arbeidsledigheten er gått ned. Sentralbankens oppmerksomhet forventes nå å være endret fra bekymring om arbeidsledigheten til bekymring om risikoen for inflasjon. En forventer likevel at den første rentehevningen i regi av Federal Reserve tidligst vil skje i juni måned Inntil da antas den amerikanske sentralbankrenten å forbli på lave 0,25%. Sveriges Riksbank valgte i slutten av oktober å senke sin signalrente (Reporenten) fra 0,25% til null%! I norsk språkdrakt var begrunnelsen for Riksbankens tiltak omtrent som følger: «Svensk økonomi er relativt sterk og konjunkturene fortsetter å bli bedre. Men inflasjonen er for lav. Riksbankens direktør har derfor besluttet at pengepolitikken behøver å bli enda mer ekspansiv for at inflasjonen skal nå målet på 2%.» I oktober ble det også en økende frykt for at økonomien i en del andre land i Europa kan bli utsatt for deflasjon, ettersom inflasjonen synes å være fraværende. Følgelig fikk man i obligasjonsmarkedene en kraftig nedgang i rentenivået på statsobligasjoner i mange land. Norske 10 års statsobligasjoner ga ved utløpet av oktober kun 2,05% årlig avkastning. Dette er nesten 1% lavere årlig avkastning i forhold til nivået ved årets start. Likevel gir norske statsobligasjoner nå sjenerøs avkastning i forhold til f.eks. sveitsiske, tyske og svenske statsobligasjoner. De sterke økonomiske signalene fra USA og erklæringene fra den amerikanske sentralbanken bidro til en videre styrking av den internasjonale verdien av USD. Fra årsskiftet har verdien av euro svekket seg med mer enn -9% mot USD. I oktober svekket verdien av NOK seg kraftig mot alle de store konvertible valutaslagene, herunder også mot lavt forrentede svenske kroner. Verdinedgangen for NOK sammenfalt med fallet i oljeprisen og en større kursnedgang på Oslo Børs. Det kan synes som om internasjonale valuta- og kapitalmarkedsaktører reduserte sin eksponering mot norsk økonomi i stor grad i løpet av oktober. Herunder skjedde det også en økning i de markedsmessige påslagene for norske kredittobligasjoner. Etter den store svekkelsen av verdien av NOK i oktober er det nå i hovedsak bare mot SEK at verdien av NOK har styrket seg i år, men bare med omlag 3%. Mot USD har verdien av NOK svekket seg med over 11% fra årsskiftet, og USD var verdsatt til 6,75 NOK ved utgangen av oktober. Den store kronesvekkelsen bidrar til å redusere virkningene for norsk økonomi av det store fallet i oljeprisen. Sentrale rentenivåer (pr ) Sentralbank rente 3 mnd. rente USA 0,25 0,25 2,34 Euro 0,05 0,05 0,84 Sveri ge 0,00 0,18 1,19 UK 0,50 0,55 2,25 Svei ts 0,00 0,01 0,47 Norge 1,50 1,58 2,05 Sentrale valutaer mot NOK %-endring i Oktober 10 års statsobl. %-endring 2014 USD 6,75 5,0 % 11,3 % EURO 8,46 4,2 % 1,2 % SEK 0,91 2,6 % -3,1 % GBP 10,79 3,5 % 7,5 % JPY 6,02 2,7 % 4,5 % CHF 7,01 4,2 % 2,8 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 6

7 Noe av flyaktiviteten har også vært i retning av (ikke Nato-landene) Sverige og Finland. Sverige har i oktober muligens også hatt besøk av russiske militærstyrker under vann. I tillegg til USA tar stadig flere land nå del i motstanden mot IS i Irak. De religiøse og militære konfliktene i Syria og Irak synes å være svært uoversiktlige og tilnærmet uløselige. Det pågår nå i realiteten svært voldelige borgerkriger i begge land. Den norske regjeringen har vedtatt å sende militære instruktører til regjeringsstyrkene i Irak, men det forutsettes at de norske styrkene ikke skal delta i strid. Vi får derfor håpe at ingen skyter i deres retning. Over syrere, hvorav mange er kurdere, har krysset grensen til Tyrkia i det siste. Store tyrkiske militærstyrker er oppmarsjert langs grensen mot Syria. Fra grensen har de tyrkiske (Nato) soldatene kunnet bivåne den pågående heftige krigføringen mellom IS og kurdere i grensebyen Kobane. Uten de store amerikanske flyangrepene mot IS-styrkene i Kobane ville antagelig IS-styrkene ha lykkes i å erobre hele Kobane fra kurderne. I Kashmir har det vært militære stridigheter mellom India og Pakistan. I flere land, bl.a. Somalia, Afghanistan, Jemen og Egypt har det også i oktober blitt detonert bomber som har forårsaket til dels betydelige tap av menneskeliv. I Hong Kong fortsatte protestene med krav om frie valg i 2017, men opprørerne er til dels blitt stoppet av politiets inngripen. Geopolitiske forhold De globale geopolitiske spenningene har ikke avtatt i oktober. Den politiske ledelsen i Russland synes å ha blitt fornærmet av Nato-landenes økonomiske reaksjoner mot Russlands militære og politiske aktiviteter i Ukraina. Russland har i det siste derfor sendt ut både bombefly og jagerfly på lengre tokt langs fremmede grenser, herunder langs Norskekysten. Brasils president, Dilma Rousseff, lyktes i å bli gjenvalgt med en knapp margin etter en forutgående bitter valgkamp. Etter valget hevet Brasils sentralbank sentralbankrenten til 11,25%, for å bidra til å redusere inflasjonen i landet. Statsminister David Cameron har uttalt at Storbritannia ikke vil betale et ekstra bidrag på 1,7 milliarder pund til EUs budsjettet. EU- motstanden er stor i Storbritannia, og motstandspartiet UKIP er i ferd med å oppnå politisk makt. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 7

8 Internasjonale aksjemarkeder I oktober viste de fleste internasjonale aksjemarkeder en positiv utvikling målt i lokal valuta. For de fleste økonomier uten egen oljeproduksjon vil det store fallet i oljeprisen være en merkbar vekstimpuls. Reduksjonen i regningene fra de oljeproduserende landene vil for importlandene ha omtrent samme effekt som en tilsvarende skattelette. Olje er dessuten en viktig innsatsfaktor i både industriproduksjon og samferdsel, slik at dette vil medføre lavere produksjonskostnader og reduserte priser. Regnet i USD steg verdens-indeksen (MSCI World Index) med 0,7% i oktober. Regnet i NOK tilsvarte det en oppgang på 5,7%. Fra årsskiftet har verdensindeksen steget med 5 % i USD, og med 16,9% i NOK. Indeksen for de store selskapene i sykliske sektorer som råvarer og energi falt 3-5% i måneden regnet i USD. Alle andre sektorer i verdensindeksen viste en positiv verdiutvikling i oktober. Beste sektor var «Forsyning», dvs. selskaper innenfor bl.a. kraft- og vannforsyning, med en oppgang på 4,0%. Den sentrale S&P 500-indeksen i USA steg 2,4% i oktober, og hadde sin høyeste månedsavslutning noensinne. Volatiliteten i amerikanske aksjekurser var imidlertid i oktober på det høyeste nivået hittil i år. Før kursstigningen i 2. halvdel av måneden hadde amerikanske aksjekurser et stort kursfall. Kursfallet fra den foregående toppen i september måned var -7,4 % i USD. Dette er den første store negative korreksjonen i aksjekursene i S&P 500 indeksen siden mai måned i Fra årsskiftet har S&P 500-indeksen steget med 11% i USD, tilsvarende 23,6% i NOK. Amerikanske aksjer har således hittil i år hatt en betydelig sterkere verdiutvikling enn verdensindeksen. Europeiske aksjer hadde, målt i euro, en negativ verdiutvikling i oktober. Målt i NOK var verdiutviklingen derimot positiv. Fra årsskiftet har Bloomberg European 500 indeksen steget med 6,7% målt i NOK, som er på linje med den norske hovedindeksen. Japanske aksjer hadde en positiv verdiutvikling i oktober med en oppgang på 1,5%. Fra årsskiftet har likevel japanske aksjer kun steget marginalt med 2,3% i JPY, tilsvarende 6,5% i NOK. I oktober steg verdien av aksjer som inngår i indeksen for store selskaper i land med fremvoksende økonomi med 1,2%, målt i USD. «Emerging market» -indeksen har steget med 15,4% i NOK fra årsskiftet. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 8

9 Kilde: Bloomberg Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 9

10 Norsk økonomi Lokal valuta I NOK Oktober YTD Oktober YTD MSCI World Index 0,7 % 5,0 % 5,7 % 16,9 % S&P 500 Index 2,4 % 11,0 % 7,6 % 23,6 % Bloomberg European 500-1,9 % 5,4 % 2,2 % 6,7 % Nikkei 225 1,5 % 2,3 % 4,2 % 6,5 % MSCI Emerging Markets Index Oslo Børs Fondsindeks Avkastning aksjeindekser 1,2 % 3,7 % 6,2 % 15,4 % -3,6 % 5,3 % -3,6 % 5,3 % Vi har i våre markedsrapporter i flere år omtalt norsk økonomi som bunnsolid. Det er nesten ingen andre land hvor økonomien er like sterk med hensyn til statsfinanser og overskudd på den valutariske driftsbalansen mot utlandet. De store inntektene fra petroleumsvirksomheten har avleiret seg i et gigantisk «oljefond» (Statens Pensjonsfond Utland), som er i ferd med å passere milliarder kroner ved kommende årsskifte. Dette relativt likvide fondet av utenlandske investeringer gir norske politikere en svært stor handlefrihet. Denne handlefriheten er dog blitt selvpålagt begrenset ved den såkalte handlingsregelen. Handlingsregelen sier at årlig skal maksimalt 4% av oljefondet kunne disponeres som tilførsel til norsk økonomi over statsregnskapet. I oktober ble Statsbudsjett for 2015 fremlagt. Dette er den sittende regjeringens første eget utarbeidede statsbudsjett. Budsjettet synes i hovedsak bare å være en videreføring av den økonomiske politikken som er ført i Norge i de siste årene. I regjeringens «fakta-ark» er også den første setningen at «Regjeringen vil føre en ansvarlig økonomisk politikk basert på handlingsregelen for bruk av oljeinntekter.» Dette kvantifiseres med at bruken av oljeinntekter i 2015 skal utgjøre 3,0% av anslått kapital i Statens Pensjonsfond utland ved inngangen til 2015, mot 2,8% i Skjebnen til budsjettet vil kunne være noe uviss, ettersom både Venstre og Kristelig Folkeparti vil kreve å sette sine rødblyanter på budsjettet før endelig vedtak i Stortinget. I sum kan vi antagelig ikke vente de helt store endringer, men det er vel rimelig å anta at kostnadssiden vil bli noe økt. Regjeringspartienes målsetting om å få fjernet formuesskatten synes ikke å bli gjennomført i dette statsbudsjettet. Formueskattens implisitte diskriminering av norske kapitaleiere i forhold til utlendinger ved eierskap av norske bedrifter vil derfor fortsette. Etter de siste månedenes kraftige fall i oljeprisen er det blitt større oppmerksomhet om sårbarheten for norsk økonomi ved en langvarig lav oljepris. Denne bekymringen er blitt ytterligere understreket ved de reduksjonene som nå forventes i oljeinvesteringene allerede til neste år. På Norges Banks rentemøte i oktober ble det vedtatt å opprettholde sentralbankens styringsrente på 1,5%. Vedtaket er bl.a. begrunnet av at konsumprisveksten holder seg nær 2,5% og at kronen har svekket seg i verdi siden september. Samtidig er den norske arbeidsledigheten fortsatt relativt lav og veksten i norsk økonomi utvikler seg om lag som forventet. En del økonomiske kommentatorer har i de siste månedene mast om at Norges Bank må redusere den norske sentralbankrenten, siden den er høyere enn styringsrentene i USA og Europa. Senest ble dette aktualisert ved at Sveriges Riksbank satte den svenske «reporenten» ned til null %. Så lenge Norge har valgt å ha norske kroner som en selvstendig valuta må Norges Banks pengepolitikk innrettes etter de styringsmål som sentralbanken er pålagt. For tiden er den norske inflasjonen høyere enn i Europa, og om lag på styringsmålet på 2,5%. I en slik situasjon ville det kunne være besynderlig å redusere den norske styringsrenten. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 10

11 En kunne heller argumentere for at det norske inflasjonsmålet burde ha vært satt likt med målet for europeisk pengepolitikk på 2%. I så fall skulle den norske sentralbankrenten i stedet ha blitt satt opp, med sikte på å bringe den norske inflasjonen ned til europeisk nivå. Hittil i år, og særlig i de siste månedene, har verdien av NOK svekket seg relativt betydelig. Vi kan derfor forvente oss at prisene på importerte varer og tjenester vil stige i tiden fremover, og derved bidra til videre norsk prisstigning. Kronesvekkelsen er imidlertid en betydelig stimulans til konkurranseevnen til norske produsenter av varer og tjenester. Flere økonomer argumenterer med at dersom norsk økonomi får et redusert aktivitetsnivå som følge av en lavere oljepris, så må sentralbankrenten bli redusert. Dette synes ikke å være opplagt. I motsetning til i de fleste europeiske land har norske politikere svært gode muligheter til å føre en egen motkonjunkturpolitikk gjennom finanspolitikken. Om ikke annet vil det være søkt å redusere sentralbankrenten så lenge verdien av NOK er så svak som den har vært i det siste. Norges Bank har i oktober også fremlagt en årlig rapport benevnt «Finansiell Stabilitet». I denne rapporten vurderer Norges Bank sårbarhet og risiko i det finansielle systemet i Norge. Som bankenes bank overvåker Norges Bank det norske finansielle systemet med særlig vekt på risiko for systemsvikt. For Norges Bank innebærer finansiell stabilitet at det finansielle systemet er robust overfor forstyrrelser, og at det er i stand til å formidle finansiering, utføre betalinger og omfordele risiko på en effektiv måte. Hovedmålet med en god finansiell stabilitet er at det understøtter økonomisk stabilitet. Norges Banks vurderinger i rapporten om finansiell stabilitet er at soliditeten i de norske bankene er god og at bankene har fått en forbedret finansieringsstruktur. Imidlertid anser Norges Bank at de norske husholdningenes gjeldsgrad synes å være i høyeste laget i forhold til verdiskapningen i fastlandsøkonomien. Verdiutvikling Fondsindeksen Det norske aksjemarkedet Aksjer med indeksvekt > 0.7% Selskap OSEFX %-vis Indeks vekt Verdiutvikling i % oktober Verdiutvikling i % 2014 DNB 9,2 3,0 17,2 Telenor 9,0 7,5 10,0 Yara International 8,7-4,0 28,2 Statoil 8,5-12,7 25,1 Royal Caribbean Cruises 5,0 7,7 52,2 Norsk Hydro 5,0 5,0 35,9 Marine Harvest 4,6 7,5 34,1 Schibsted 4,5 2,3-12,1 Orkla 4,4-11,3 29,3 Gjensidige Forsikring 3,8-6,9 31,1 Seadrill 3,2-12,0-24,6 Subsea 7 3,0-20,8-18,5 TGS Nopec Geophysical 2,5-3,7 6,3 Storebrand 2,4-3,3-5,6 Opera Software 1,7-6,2 8,8 DNO 1,6-18,4-16,9 Kongsberg Gruppen 1,3-6,8 19,1 Bakkafrost 1,2 19,1 53,3 Pros afe 1,1-17,8-14,0 Petroleum Geo-Services 1,1-17,8-41,1 Veidekke 1,0 1,2 38,8 Aker Solutions 1,0 N/A N/A Nordic Semiconductor 1,0 0,3 36,8 Norwegian Air Shuttle 1,0-2,9 19,1 Salmar 1,0 7,0 66,9 Atea 1,0 6,6 26,2 Tomra Systems 0,9 3,1-11,2 Leroy Seafood Group 0,9 3,0 46,6 REC Silicon 0,8 4,4 5,8 Norwegian Property 0,8 7,2 32,2 Det Norske Oljeselskap 0,8-23,2-5,9 BW LPG 0,8-21,4 50,4 Aker 0,7-22,0 1,8 Regnet i felles valuta hadde norske aksjekurser i oktober en betydelig svakere verdiutvikling enn internasjonale aksjekurser. Hovedindeksen falt -4%, mens fondsindeksen var ned -3,6%. I første halvdel av oktober var kursfallet betydelig, og denne nedgangen var den første store kurskorreksjonen i det norske aksjemarkedet på flere år. Norske aksjekurser steg imidlertid i 2. halvdel av måneden, men månedsutviklingen ble likevel negativ. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 11

12 Den store nedgangen i oljeprisen er hovedforklaringen til at verdiutviklingen i det norske aksjemarkedet var særlig svak i oktober. Verdien av selskaper innenfor oljeproduksjon og oljeservice-sektoren fikk kraftige kursfall. De fleste selskapene innenfor oljeservicenæringen har nå negativ verdiutvikling fra årsskiftet. Fra årsskiftet er verdiutviklingen for selskaper på Oslo Børs målt ved fondsindeksen betydelig svakere enn Morgan Stanley World Index (i felles valuta). Fondsindeksen har steget med 5,3% og Hovedindeksen ved Oslo Børs har en oppgang på 6,6% fra årsskiftet. Til sammenligning har Morgan Stanleys verdensindeks steget med 15,4% i NOK fra årsskiftet. Ved årets start var våre basisforventninger til kursutviklingen for norske aksjer i 2014 at fondsindeksen ville stige i intervallet +5% til +15%, og vi har i alle markedsrapportene i år fastholdt denne forventningen. De fleste selskapene på Oslo Børs har nå har rapportert regnskaper for 3. kvartal i år. inntjeningen synes generelt å ha vært god, og bedriftenes finansielle balanser synes solide. Utsiktene er dessuten fortsatt gode for mange bedrifter. Den store verdisvekkelsen av NOK har ført til bedret konkurranseevne for norske eksportbedrifter. De fleste bankregnskapene for 3. kvartal har også vist god inntjening og lave tap, og norske banker synes ikke å ha problemer med å overholde de nye og strengere egenkapitalkravene. Til tross for nedgangen i oljeprisene i den siste tiden, anser vi at mange norske aksjer fortsatt er interessante og lønnsomme investeringsalternativ. Flere av selskapene på Oslo Børs gir en god løpende direkteavkastning. Stor likviditetstilførsel, lavt rentenivå og magre investeringsalternativer bidrar også til at aksjeinvesteringer fortsett er attraktivt. Vi velger å opprettholde +5% til +15% som vårt forventningsnivå til Oslo Børs for Imidlertid vil vi gjenta vårt utsagn i markedsrapporten for september om at: «Investorene kan ikke regne med å få tilsvarende høy avkastning av sine aksjeinvesteringer i årene fremover, som de har fått i de siste årene.» De store kurssvingningene som vi har sett i de siste månedene for enkeltselskaper viser viktigheten av å ha en god spredning på eierskapet, og ikke konsentrere aksjeinvesteringene til noen få selskaper. I så måte bør aksjefond være det foretrukne investeringsvalget for de fleste investorer. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 12

13 Oversikt over våre fonds historiske utvikling Fondsfinans Spar Fondsfinans Aktiv Fondsfinans Farmasi Fondsfinans Energi Fondsfinans Kreditt Fondsfinans High Yield Våre fond: OSEFX MSWI (i NOK) Avkastning Oktober ,9 % -1,0 % 6,7 % -8,2 % -1,18 % -1,96 % -3,6 % 4,4 % Hittil i år 6,7 % 5,8 % 25,8 % -5,5 % 1,49 % -0,07 % 5,3 % 9,1 % Årsavkastning % 13 % 46 % 24 % 39 % Årsavkastning % 15 % 12 % 21 % 9 % Årsavkastning % -14 % 4 % -19 % -3 % Årsavkastning % 17 % 9 % 22 % 14 % Årsavkastning % 55 % 19 % 70 % 9 % Avkastning siste 5 år 71 % 52 % 160 % 76 % 99 % Gjsn. årlig avkast. siste 5 år ** 11 % 9 % 21 % 12 % 15 % Avkastning siste 10 år 301 % 226 % 246 % 161 % 78 % Gjsn. årlig avkast. siste 10 år ** 15 % 13 % 13 % 10 % 6 % Avkastning siden oppstart* 597 % 262 % 134 % 7,12 % -0,07 % Standardavvik siste år 7 % 4 % 9 % 15 % 6 % Standardavvik siste 5 år 18 % 14 % 10 % 28 % 10 % Standardavvik siste 10 år 22 % 19 % 11 % 23 % 12 % Fondets størrelse (mill.kr.) Netto andelsverdi pr , , , , , ,82 * Kreditt og High Yield fra henholdsvis oppstart 30. april 2013 og 30. april 2014 ** Geometrisk beregnet Investeringsmandatet i Fondsfinans Energi er endret fra investeringer innen Alternativ Energi til investeringer innen Energisektoren med virkning fra Redaktør og ansvarlig for innholdet i våre markedsrapporter er Odd Hellem Investeringsdirektør Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 13

14 Fondsfinans Spar Oktober 2014 Den norske fondsindeksen hadde en nedgang på -3,6% i oktober. Fra årsskiftet har fondsindeksen steget med 5,3%. Fondsfinans Spar hadde en negativ verdiutvikling på -2,9% i oktober. Fra årsskiftet har fondets verdiøkning vært 6,7%. Fondets avkastning er hittil i år noe høyere enn fondsindeksens. Fondsfinans Spar ble i sommer tildelt «Lipper Fund Awards» av Thomson Reuters for å ha vært beste norske aksjefond i de siste 10 årene. Av fondsindeksens 54 verdipapirer var det i oktober, som i september, en kursnedgang for om lag 60% av selskapene. Det var i oktober svært store kursbevegelser for enkelte selskaper. Hele 17 selskaper falt mer enn -10%, mens kun 3 selskaper viste en kursstigning som var større enn 10%. Generelt var det en stor kursnedgang for selskaper innenfor oljeservicenæringen på grunn av fallet i oljeprisene. Størst negativ indekspåvirkning kom fra kursnedgangen for Statoil (-13%), Orkla (-11%), Subsea 7 (-21%) og Seadrill (-12%). Selskaper med størst positiv indekspåvirkning var Telenor (+8%), DNB (+3%) og Norsk Hydro (+5%). I fondets portefølje var det om lag en jevn fordeling av selskaper med kursoppgang og kursnedgang. Dessverre var det i oktober en ytterligere stor kursnedgang for noen av fondets investeringer i energisektoren som bidro til å trekke ned avkastningen. Størst positivt verdibidrag kom fra fondets investeringer i Borregaard (+27%), Marine Harvest (+7%), Norsk Hydro (+5%), DNB (+3%) og Entra (+11%). Størst negativt verdibidrag kom fra fondets investeringer i energisektoren: Det norske Oljeselskap (-23%), Aker (-22%), Subsea 7 (-21%), PGS (-18%) og Siem Offshore (-17%). I løpet av måneden har vi investert i 4 nye selskaper. Vi valgte å investere i Entra i forbindelse med børsnoteringen av dette eiendomsselskapet. Denne investeringen har allerede gitt god avkastning. Videre har vi investert i SRBank og Tomra etter at begge selskapene hadde fått en kraftig kursnedgang. Etter at Akastor ble skilt ut fra Aker Solutions har vi valgt å investere i dette nye selskapet. Dessuten er investeringene blitt noe økt i PGS og Det norske oljeselskap. I løpet av måneden har vi solgt ut investeringen i Schibsted. Videre har vi redusert investeringene i bl.a. DNB, Marine Harvest, Sparebanken Midt Norge og Golden Ocean. Videre er nye investeringer blitt finansiert ved at fondets bankinnskudd er redusert. Fondet var derved igjen nesten fullt investert i egenkapitalinstrumenter ved månedsskiftet. Ved utgangen av måneden var egenkapitalinvesteringene fordelt på 35 selskaper, som alle er notert på Oslo Børs. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: DNB 8,9 % Yara International 8,5 % Norsk Hydro 7,6 % Marine Harvest 5,9 % Storebrand 5,1 % Opera Software 4,3 % Borregaard 4,3 % SpareBank 1 SMN 4,2 % Det norske oljeselskap 3,9 % W Wilhelmsen 3,1 % (55,7% av porteføljen) Andelsverdi: 6971,51 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 14

15 Fondsfinans Aktiv Oktober 2014 Den norske fondsindeksen hadde en nedgang på -3,6% i oktober. Fra årsskiftet har fondsindeksen steget med 5,3%. Fondsfinans Aktiv er et kombinasjonsfond med en normal investeringsgrad i aksjer på rundt 60%. Fondsfinans Aktiv hadde en negativ verdiutvikling på -1% i september. Fra årsskiftet har fondets verdiøkning vært 5,8%, og fondets avkastning er følgelig også høyere enn utviklingen for fondsindeksen. Av fondsindeksens 54 verdipapirer var det i oktober, som i september, en kursnedgang for om lag 60% av selskapene. Det var i oktober svært store kursbevegelser for enkelte selskaper. Hele 17 selskaper falt mer enn -10%, mens kun 3 selskaper viste en kursstigning som var større enn 10%. Generelt var det en stor kursnedgang for selskaper innenfor oljeservicenæringen på grunn av fallet i oljeprisene. Størst negativ indekspåvirkning kom fra kursnedgangen for Statoil (-13%), Orkla (-11%), Subsea 7 (-21%) og Seadrill (-12%). Selskaper med størst positiv indekspåvirkning var Telenor (+8%), DNB (+3%), Norsk Hydro (+5%). I fondets aksjeportefølje var det om lag en jevn fordeling av selskaper med kursoppgang og kursnedgang. En kursnedgang for noen av fondets investeringer i energisektoren bidro til at avkastningen i måneden ble negativ. Størst positivt verdibidrag kom fra fondets investeringer i Borregaard (+27%), Norsk Hydro (+5%), Marine Harvest (+7%), DNB (+3%) Norwegian Property (+7 %), og Entra (+11%). Størst negativt verdibidrag kom fra fondets investeringer i Det norske Oljeselskap (-23%), Siem Offshore (-17%) og PGS (-18%).. I løpet av måneden er antall egenkapitalinvesteringer økt med 3 selskaper ved investeringer i SRBank, Entra og Veidekke. Vi valgte å investere i Entra i forbindelse med børsnoteringen av dette eiendomsselskapet. Denne investeringen har allerede gitt god avkastning. Aksjeinvesteringene er blitt noe redusert i bl.a. DNB, Marine Harvest og Norsk Hydro. Ved utgangen av måneden var egenkapitalinvesteringene, som utgjorde 60% av fondets verdi, fordelt på 21 selskaper, som alle er notert på Oslo Børs. Likviditetspostene består av bankinnskudd og norske obligasjoner. Renteporteføljens løpende avkastning ved utgangen av måneden var 6,2% p.a. Renteplasseringene er i 19 obligasjonslån i NOK, hvor alle låntagerne er norske banker eller aksjeselskaper som er notert på Oslo Børs. Selskapenes gjennomsnittlige kredittverdighet er høyere enn BB+. Obligasjonenes kredittdurasjon er 3,9 år og rentedurasjonen er 0,4 år. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: DNB 5,8 % Yara International 4,9 % Norsk Hydro 4,7 % SpareBank 1 SMN 4,2 % Storebrand 4,1 % Opera Software 4,0 % Marine Harvest 3,7 % Borregaard 2,9 % W Wilhelmsen 2,7 % Siem Offshore 2,5 % (39,5% av porteføljen) Andelsverdi: 36214,98 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 15

16 Fondsfinans Farmasi-Bioteknologi Oktober 2014 Selskaper i helsesektoren hadde også i oktober en verdiutvikling som var bedre enn Morgan Stanley verdensindeks. Indeksen for de store internasjonale selskapene i helsesektoren (Morgan Stanley World Health Care) steg med 2,5% i USD, tilsvarende 7,6% i NOK. Fra årsskiftet har helsesektorindeksen steget med + 18% i USD, tilsvarende +31,3% i NOK. Helsesektorindeksen har en betydelig bedre utvikling enn verdensindeksen, som har steget med +16,9% i NOK. Fondsfinans Farmasi-Bioteknologi hadde en meget god verdiutvikling i oktober, og fondet steg med +6,7%. Fra årsskiftet har fondet steget med +25,8%. Verdsettelsen av fondet ved utgangen av oktober er den høyeste månedsverdsettelsen siden fondet ble etablert i juni Fondets valutaeksponering blir i henhold til vedtektene ikke valutasikret. Valutabevegelsene for fondets investeringer bidro positivt til avkastningen i oktober. De store aktivitetene i helsesektoren mht. oppkjøp og fusjoner på tvers av landegrensene synes å ha stoppet noe opp. Amerikanske helsebedrifters skatteincitament til å fusjonere med utenlandske selskaper er blitt mindre. AbbVie har følgelig trukket sitt bud på det engelske selskapet Shire. Imidlertid har AbbVie måttet betale hele 1,6 milliarder USD i «break up fee» til Shire. Prisingen av flere av bioteknologiselskapene synes nå å ha blitt krevende. Amerikanske aksjer innenfor helsesektoren hadde også i oktober en sterkere utvikling enn helseselskaper i andre land. I oktober var det igjen en svært sterk utvikling for amerikanske selskaper innenfor bioteknologisektoren. I fondets portefølje var det i oktober en bred verdioppgang, og halvparten av investeringene steg med mer enn 10% i NOK. Størst verdistigning hadde det danske selskapet Bavarian Nordic (+69%), som bl.a. utvikler en vaksine mot Ebola. De andre sterke bidragsyterne til fondets avkastning var amerikanske selskaper: AmerisourceBergen(+16%), United Health (+16%), Zimmer Holdings (+16%), Mylan (+24%), Express Scripts (+14%), Wellpoint (+11%), Hologic (+13%) og Medtronic (+16%). Kun 6 selskaper falt i verdi, og bare et selskap falt mer enn -10%, franske Sanofi (-14%). I måneden har fondet investert i to nye selskaper innenfor medisinsk utstyr og teknologi, (nederlandske) Philips og (svenske) Elekta. Før kursfallet til Sanofi hadde vi redusert investeringen i selskapet, men de solgte aksjene ble kjøpt tilbake etter kursfallet. Sanofi er derfor fortsatt en av fondets større investeringer. I oktober har vi solgt ut investeringen i (finske) Orion og bl.a. redusert investeringene i Bavarian Nordic, Mylan, Bayer og Novartis. Ved månedsslutt var fondets investeringer fordelt på 36 selskaper. Av investeringene er 3 selskaper norske, og de utgjør 4,6% av porteføljen. Øvrige investeringer er all notert på utenlandske børser i Europa og USA. Av de utenlandske investeringene er det 20 amerikanske selskaper. Ved månedsslutt var kontantandelen noe økt til 2,4%. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: Bayer 4,7 % Sanofi 4,3 % Amerisourcebergen Corp 4,2 % Wellpoint 4,2 % United Health Group 3,9 % Baxter 3,9 % Express Scripts Holding 3,8 % Community Health Systems 3,8 % Zimmer Holdings 3,7 % Hologic 3,6 % (40% av porteføljen) Andelsverdi: 23419,20 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 16

17 Fondsfinans Energi Oktober 2014 I oktober - som i september - hadde mange energiaksjer svært kraftig kursnedgang. Det var fortsatt fokus på oljeselskapenes generelle reduksjon av investeringer og kostnader. I tillegg falt oljeprisen kraftig gjennom måneden, fra 95 USD pr fat til 86 USD. Dermed rammes også oljeselskapene, og ikke bare oljeservicenæringen. Den meget urolige situasjonen i Midt-Østen har ikke påvirket produksjonen av råolje i særlig grad, og skiferoljeproduksjonen i USA fortsetter å stige. Det kommer svake tall for etterspørselen etter energi fra alle områder utenom USA og Midt-Østen. Dessuten virker det som om Saudi Arabia i denne omgang ikke vil redusere sin produksjon for å regulere tilbudssiden, men snarere kutter priser for å beskytte sin markedsandel. Håpet om at OPEC skal vedta betydelige markedsreguleringer på møtet den 27. november svinner, og oljeprisen svekkes. Energiindeksen til Oslo Børs var ned hele -13,5% i oktober, mens den amerikanske oljeservice-indeksen var ned -6,6%. MSCI World Energy-indeksen, som reflekterer det globale energi-universet, falt med -5,1% i USD i oktober, men var ned bare -0,3% i NOK. Fra årsskiftet har «verdens energiindeks» steget med 9,5% i NOK, men er ned -1,6% i USD. Fondsfinans Energi hadde i oktober en negativ verdiutvikling på -8,3%. I løpet av årets ti første måneder har fondet falt med -5,8%. I fondets portefølje steg kun 7 av 30 investeringer i verdi i oktober. Best kursutvikling, opp 8,5%, hadde ExxonMobil, verdens største børsnoterte oljeselskap. Med en porteføljevekt på 5,0% var aksjen også den beste bidragsyteren til fondets utvikling i oktober. Den andre positive bidragsyteren av betydning var USA-noterte FMC Technologies, som for øvrig har betydelig virksomhet på Kongsberg. Aksjen steg 8,1% etter å ha levert gode 3. kvartalstall. Størst negativt bidrag ga Det norske oljeselskap i Trondheim, som falt hele -23%. Usikkerhet rundt selskapets finansiering har øyensynlig skremt mange investorer til tross for at selskapet hevder at det er fullfinansiert frem til produksjonen fra Johan Sverdrup-feltet starter. Seismikkaksjer har også totalt sett gitt et betydelig negativt bidrag denne måneden, ettersom de er blitt svært hardt rammet av investorenes oppfatning av innstrammingen i oljeselskapenes virksomhet. Ved utløpet av måneden var fondet investert i 30 selskaper. Av porteføljen var ca 50% notert i USD på New Yorkbørsen. Selskaper notert i NOK på Oslo Børs utgjorde ca 40%. De av Fondets selskaper som er notert på Oslo Børs har imidlertid det vesentligste av sine inntekter i USD. I henhold til fondets vedtekter skal valutaeksponeringen ikke valutasikres, og for oktober ga valutaeksponeringen et betydelig positivt verdibidrag. Kontantandelen var 4% ved utløpet av oktober, og fondet var således ikke fullt investert. Våre 10 største aksjeinvesteringer: BW Offshore 6,7 % Schlumberger 6,1 % Dolphin Group 5,7 % Cameron International 5,5 % Det norske oljeselskap 5,3 % PGS 5,1 % ExxonMobil 5,0 % FMC Technologies 4,9 % Royal Dutch Shell 4,6 % Halliburton 4,3 % Fordeling på undergrupper: (53,1% av porteføljen) Andelsverdi: 2565,91 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 17

18 Fondsfinans Kreditt Oktober 2014 Avkastningen for Fondsfinans Kreditt var i oktober negativ med -1,18%. Fra årsskiftet har fondet steget med +1,49%. Siste 12 måneder er avkastningen +3,22%. DnBs high yield indeks (BB+ og lavere rating) falt siste måned med -3,1% og har hittil i år steget med 1%.Kredittpåslagene økte til dels kraftig i løpet av måneden, men sentimentet snudde i positiv retning ved utgangen av måneden. Kredittpåslagene økte mest for selskaper innen energisektoren, og selskapene med lavest kredittkvalitet ble hardest rammet. Reduksjonen mot energisektoren som vi gjennomførte i september samt den høye kontantandel i fondet ved inngangen til oktober gjorde at vi var relativt godt posisjoner og kunne benytte de svake markedene til å gjøre gode kjøp. Ved utløpet av måneden var fondet investert i 56 utstedere og gjennomsnittlig løpende rente var 7,3%. Gjennomsnittlig rente- og kredittdurasjon var henholdsvis 0,5 år og 2,9 år. Gjennomsnittlig kredittrating var BB. Avkastning Fondsfinans Kreditt Siste 1 år Hittil i år Oktober % Avkastning Portefølje 3,22 1,49-1,18 Indeks (ST1X) 1,41 1,10 0,13 Våre 10 største investeringer: Siem Offshore Inc 4,1 % Det Norske Oljeselskap 3,6 % North Atlantic Drilling 2,9 % Ainmt Scandinavia Holdin 2,8 % Sparebank 1 Smn 2,8 % Aker ASA 2,8 % Pioneer public property 2,8 % BW Offshore 2,8 % Sparebank 1 Sr Bank 2,8 % Salar Bidco As 2,8 % Fordeling på undergrupper: (30,3% av porteføljen) Andelsverdi: 10336,40 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 18

19 Fondsfinans High Yield Oktober 2014 Avkastningen for Fondsfinans High Yield var i oktober negativ med -1,96%. Siden oppstarten den 30. april i år har fondets avkastning vært negativ med-0,07%. DnBs high yield indeks (BB+ og lavere rating) falt siste måned med -3,1%. Kredittpåslagene økte til dels kraftig i løpet av måneden, men sentimentet snudde i positiv retning ved utgangen av måneden. Kredittpåslagene økte mest for selskaper innen energisektoren, og selskapene med lavest kredittkvalitet ble hardest rammet. Den høye kontantandel i fondet ved inngangen til måneden gjorde at vi var relativt godt posisjoner og kunne benytte de svake markedene til å gjøre gode kjøp. Ved utløpet av måneden var fondet investert i 47 utstedere og gjennomsnittlig løpende rente var 9,4%. Gjennomsnittlig rente- og kredittdurasjon var henholdsvis 0,7 år og 2,7år. Gjennomsnittlig kredittrating var B+. Fondets minstetegning er 5 mill.kr. og i henhold til vedtektene skal gjennomsnittlig kredittrating være B eller bedre. Avkastning Fondsfinans Kreditt Fra oppstart Oktober % Avkastning Portefølje -0,07-1,96 Indeks (ST1X) 0,65 0,13 Våre 10 største investeringer: World Wide Supply As 5,0 % Volstad Shipping As 4,8 % Selvaag Gruppen As 4,8 % E Forland As 4,7 % Bassdrill Alpha Ltd 4,6 % Volstad Subsea As 4,2 % Boa Offshore As 4,1 % Fjord Line As 3,7 % Wilh. Wilhelmsen Asa 3,5 % Rem Offshore Asa 3,2 % Fordeling på undergrupper: (42,6% av porteføljen) Andelsverdi: 9992,82 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 19

20 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N-0110 Oslo 20

Markedsrapport november 2014

Markedsrapport november 2014 Markedsrapport november 2014 Oslo, 8. desember 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Oljeprisene falt kraftig i november. Det er fortsatt store forskjeller i forventningene til global

Detaljer

Markedsrapport september 2014

Markedsrapport september 2014 Markedsrapport september 2014 Oslo, 7. oktober 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Global økonomisk vekst forventes fortsatt å være relativt moderat. Oljeprisene falt videre, og andre

Detaljer

Markedsrapport november 2014

Markedsrapport november 2014 Markedsrapport november 2014 Oslo, 8. desember 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Oljeprisene falt kraftig i november. Det er fortsatt store forskjeller i forventningene til global

Detaljer

Markedsrapport desember 2014

Markedsrapport desember 2014 Markedsrapport desember 2014 Oslo, 9. januar 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Også i desember var det et kraftig fall i oljeprisene. Den internasjonale verdien av NOK ble følgelig

Detaljer

Markedsrapport august 2014

Markedsrapport august 2014 Markedsrapport august 2014 Oslo, 5. september 2014 Om billedbruken i våre markedsrapporter I de månedlige markedsrapportene fra Fondsfinans Kapitalforvaltning har vi i en årrekke benyttet et bilde eller

Detaljer

Markedsrapport august 2014

Markedsrapport august 2014 Markedsrapport august 2014 Oslo, 5. september 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventninger om fortsatt stor likviditetstilførsel fra sentralbankene bidro til ytterligere rentenedgang

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Indeksforvaltning en høyrisikosport?

Indeksforvaltning en høyrisikosport? Fagseminar for meglere Bjørvika, 5. november 2014 Morten Hvistendahl, leder Indeksnær forvaltning Indeksforvaltning en høyrisikosport? Den lange historien i kortversjon 1896 1957 1973 1976 Dow Jones S&P

Detaljer

Markedsrapport april 2015

Markedsrapport april 2015 Markedsrapport april 2015 Oslo, 08. mai 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den globale økonomiske veksten fortsetter. Internasjonalt var det en oppgang i både langsiktige statsrenter

Detaljer

Markedsrapport mai 2015

Markedsrapport mai 2015 Markedsrapport mai 2015 Oslo, 5. juni 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Generelt er det fortsatt en positiv økonomisk vekst i verden, og i mai var det ny oppgang og rekordhøye noteringer

Detaljer

Markedsrapport januar 2015

Markedsrapport januar 2015 Markedsrapport januar 2015 Oslo, 5. februar 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Olje- og råvarepriser falt ytterligere i januar. Den europeiske sentralbanken varslet om betydelige

Detaljer

Markedsrapport april 2014

Markedsrapport april 2014 Markedsrapport april 2014 Oslo, 8. mai 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes fortsatt en bedring i global økonomisk vekst, til tross for at geopolitisk risiko har økt.

Detaljer

Markedsrapport mai 2014

Markedsrapport mai 2014 Markedsrapport mai 2014 Oslo, 11.juni 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den økonomiske veksten i verden er fortsatt ujevnt fordelt, og relativt svak i flere land. Internasjonale

Detaljer

Markedsrapport mars 2014

Markedsrapport mars 2014 Markedsrapport mars 2014 Oslo, 8.april 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den russiske tilraningen av Krim-halvøya fra Ukraina har kun ført til mindre bevegelser i kapitalmarkedene.

Detaljer

Markedsrapport januar 2014

Markedsrapport januar 2014 Markedsrapport januar 2014 Oslo, 10. februar 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventningene til økonomisk vekst er fortsatt gode, men det er økende frykt for en nedkjøling av den

Detaljer

Markedsrapport juni 2015

Markedsrapport juni 2015 Markedsrapport juni 2015 Oslo, 7. juli 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Økonomiske vekstforventninger er blitt noe lavere, men langsiktige statsrenter fortsatte å stige i juni.

Detaljer

Markedsrapport juli 2014

Markedsrapport juli 2014 Markedsrapport juli 2014 Oslo, 6. august 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Til tross for ytterligere økt geopolitisk uro kombinert med høyere økonomisk vekst, var det i juli en nedgang

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Markedsrapport februar 2015

Markedsrapport februar 2015 Markedsrapport februar 2015 Oslo, 5. mars 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Etter sju måneder med nedgang økte oljeprisene i februar. Langsiktige statsrenter ble høyere i USA, og

Detaljer

Markedsrapport november 2013

Markedsrapport november 2013 Markedsrapport november 2013 Oslo, 9. desember 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventningene til global økonomisk vekst i 2014 er ikke endret. ECB satte likevel ned sentralbankrenten

Detaljer

Markedsrapport mars 2015

Markedsrapport mars 2015 Markedsrapport mars 2015 Oslo, 10. april 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det var nedgang i internasjonale priser på olje og andre råvarer i mars. Verdien av USD styrket seg ytterligere

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2015

Makrokommentar. Mars 2015 Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt

Detaljer

Markedsrapport januar 2016

Markedsrapport januar 2016 Markedsrapport januar 2016 Oslo, 5. februar 2016 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering På verdens aksjebørser var det store fall i kursene i årets første måned. Samtidig falt lange statsrenter,

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

Markedsrapport desember 2012

Markedsrapport desember 2012 Markedsrapport desember 2012 Oslo, 7. januar 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I desember var det ingen større endringer i forventningene til den globale veksten. Det var en nedgang

Detaljer

Markedsrapport desember 2013

Markedsrapport desember 2013 Markedsrapport desember 2013 Oslo, 6. januar 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes at den økonomiske veksten i verden blir noe høyere i 2014 enn i 2013. Også i desember

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Markedsrapport juni 2014

Markedsrapport juni 2014 Markedsrapport juni 2014 Oslo, 2.juli 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I juni bidro økende geopolitisk uro til prisoppgang for olje og metaller. Samtidig steg aksjekursene globalt

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum Aksjer Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK 20,0 % 15,0 % 14,9 % 16,2 %,7 %,0 % 5,0 % 0,0 % 5,0 % 5,9 % 7,6 % 45% 4,5 1,7 % 8,7 % 7,5 % 2,1 % 5,8 % 46% 4,6 1,4 % 0,3 %

Detaljer

Markedsrapport desember 2015

Markedsrapport desember 2015 Markedsrapport desember 2015 Oslo, 7. januar 2016 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I desember var det en kraftig nedgang i prisene på råolje og gass. Samtidig svekket verdien av NOK

Detaljer

Markedsrapport august 2015

Markedsrapport august 2015 Markedsrapport august 2015 Oslo, 8. september 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering August ble en måned med store kursbevegelser, og det var en solid nedgang i de fleste aksjemarkeder.

Detaljer

Markedskommentar. 1. kvartal 2014

Markedskommentar. 1. kvartal 2014 Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs

Detaljer

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

Markedsrapport juli 2015

Markedsrapport juli 2015 Markedsrapport juli 2015 Oslo, 7. august 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I juli var økonomiske signaler og impulser varierte og til dels motstridende. Generelt var det nedgang

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2014

Makrokommentar. Mai 2014 Makrokommentar Mai 2014 Positive aksjemarkeder i mai Mai måned startet med at det kom meget sterke arbeidsmarkedstall fra USA hvilket støtter opp om at den amerikanske økonomien er i bedring. Noe av den

Detaljer

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Norge Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 105 0,00 % 100 95-5,00 % 90-10,00 % 85 80-15,00 % 75 70-20,00 % 65-25,00 % siden 28.2.11-1M FORTE Norge -20,14 % -4,92 % OSEFX -19,92 % -2,19 %

Detaljer

Markedsrapport april 2013

Markedsrapport april 2013 Markedsrapport april 213 Oslo, 7. mai 213 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Til tross for omlag uendret konjunkturbilde, falt internasjonale olje og råvarepriser i april. Det var en sterk

Detaljer

Makrokommentar. September 2014

Makrokommentar. September 2014 Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt

Detaljer

Markedsrapport januar 2013

Markedsrapport januar 2013 Markedsrapport januar 2013 Oslo, 5. februar 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det var god kursoppgang i de fleste aksjemarkeder i januar. Frykten for en global økonomisk resesjon

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 155 736,27 3,42 AKSJER 3 241 755,70 71,19 EGENKAPITALBEVIS 1 156 032,20 25,39

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og

Detaljer

Markedsrapport juli 2013

Markedsrapport juli 2013 Markedsrapport juli 2013 Oslo, 6. august 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering De økonomiske utsiktene for eurosonen synes noe bedre. Verdien av USD svekket seg. Samtidig var det en

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

Markedsrapport mai 2013

Markedsrapport mai 2013 Markedsrapport mai 2013 Oslo, 6. juni 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I mai steg langsiktige amerikanske statsrenter betydelig. Samtidig steg verdien av USD. Den sterke kursoppgangen

Detaljer

Markedsrapport oktober 2013

Markedsrapport oktober 2013 Markedsrapport oktober 2013 Oslo, 6. november 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes at den globale økonomiske veksten øker i 2014. Internasjonale aksjemarkeder steg videre

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

Månedsrapport 2/13. Initial Jobless claims USA. Markedskommentar

Månedsrapport 2/13. Initial Jobless claims USA. Markedskommentar Månedsrapport 2/13 Markedskommentar Siste 1 dag 5 dager 3 måneder 1 år OSEBX 472,1 0,3 0,9 6,3 15,1 Dow Jones 14009,8 1,1 0,8 7,0 8,9 Brent 116,4-0,3 2,6 12,0 5,9 EURNOK 7,4379-0,1 0,1-1,4 2,7 USDNOK 5,4695

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Markedsrapport august 2013

Markedsrapport august 2013 Markedsrapport august 2013 Oslo, 5. september 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering På aggregert basis er det fortsatt tilfredsstillende vekst i verdensøkonomien. Økende politisk usikkerhet

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 Utsikter til enda mer lettelser SKAGEN Avkastning økte med 0,16 prosentpoeng i oktober. Indeksen falt med 0,27 prosentpoeng i samme periode. De utenlandske

Detaljer

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015 Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre

Detaljer

Markedsrapport mars 2013

Markedsrapport mars 2013 Markedsrapport mars 213 Oslo, 4. april 213 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Finansielle problemer på Kypros bidro til en ny svekkelse av verdien av Euro. De globale vekstimpulsene er

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2015

Makrokommentar. Juni 2015 Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske

Detaljer

Markedsrapport mars 2012

Markedsrapport mars 2012 Markedsrapport mars 2012 Oslo, 10. april 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Generelt var det en nedgang i råvarepriser i mars, men oljeprisene holdt seg på et svært høyt nivå. Konjunkturutsiktene

Detaljer

Statens pensjonsfond Norge. Porteføljeutvikling

Statens pensjonsfond Norge. Porteføljeutvikling Statens pensjonsfond Norge OPPGANG I MARKEDENE Avkastningen for Statens pensjonsfond Norge var på 5,8 prosent i første kvartal. Det var 0,2 prosentpoeng bedre enn referanseindeksens avkastning. Aksjeandelen

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Rentene opp mot slutten av året Desember var en travel måned for flere sentralbanker Den europeiske sentralbanken satte ned styringsrenten med 0,1 prosentpoeng

Detaljer

Markedsrapport september 2015

Markedsrapport september 2015 Markedsrapport september 2015 Oslo, 7. oktober 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det var en global nedgang i aksjekurser i september. Kursfallet kan henføres til geopolitisk uro

Detaljer

Markedsrapport juni 2013

Markedsrapport juni 2013 Markedsrapport juni 2013 Oslo, 3. juli 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Langsiktige statsrenter steg globalt i juni. Flere råvarepriser fortsatte å falle, og prisfallet var særlig

Detaljer

Markedsrapport oktober 2012

Markedsrapport oktober 2012 Markedsrapport oktober 2012 Oslo, 6. november 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det globale vekstbildet er omtrent uforandret, med en svak og ujevn vekst. I oktober er likevel de

Detaljer

Markedsrapport juli 2012

Markedsrapport juli 2012 Markedsrapport juli 2012 Oslo, 06. august 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Rekordhøye priser på flere matvarer. Oljeprisene steg. Internasjonale aksjemarkeder steg. Sentralbankrentene

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 317 792,87 6,14 AKSJER 4 356 926,45 84,16 EGENKAPITALBEVIS 502 153,60 9,70 TOTALT

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2014

Makrokommentar. Juni 2014 Makrokommentar Juni 2014 Positive aksjemarkeder i juni Juni var en god måned for aksjer, og flere av de store markedene endte måneden et par prosent opp. Geopolitiske spenninger har igjen vært fremtredende

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2014

Makrokommentar. Februar 2014 Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken

Detaljer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 4-2012 «Risk-on» ga sterk januar i aksjemarkedene Rentemarkedet preges også av økt risikovillighet Flere spennende nyheter i råvarer Nordisk banksektor går godt Italienere

Detaljer

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5

Detaljer

Markedsrapport februar 2013

Markedsrapport februar 2013 Markedsrapport februar 2013 Oslo, 5. mars 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Internasjonale råvarepriser sank samtidig som den internasjonale verdien av USD steg. Oljeprisen falt

Detaljer

MAKRORAPPORT JUNI 2015

MAKRORAPPORT JUNI 2015 MAKRORAPPORT JUNI 2015 Første del av 2015 har vært en god periode for aksjeinvestorer verden over. Så langt i år har de 33 viktigste børsindeksene internasjonalt alle levert positiv avkastning. De viktigste

Detaljer

Månedsrapport 28.02.2015. Portefølje KOMPONISTENES VEDERLAGSFOND 016870201296

Månedsrapport 28.02.2015. Portefølje KOMPONISTENES VEDERLAGSFOND 016870201296 Månedsrapport Portefølje KOMPONISTENES VEDERLAGSFOND 016870201296 28.02.2015 KOMPONISTENES VEDERLAGSFOND 016870201296 Historisk avkastning (%) Startdato 17.12.1996 KOMPONISTENES VEDER 016870201296 Etter

Detaljer

Hele 2013 Differanse i 2013

Hele 2013 Differanse i 2013 Porteføljekommentar Desember 2013 Norges Parkinsonforbunds Forskningsfond PORTEFØLJENS AVKASTNING Porteføljen steg 0,3 % eller 99 349 kr i årets siste måned. For hele 2013 endte porteføljen opp 5,9 % eller

Detaljer

Markedsrapport. 3. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 3. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 3. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet Aksjemarkedene har vært svært volatile i tredje kvartal. Statsgjeldsproblemer og politisk uro har medført store svingninger i aksjemarkedene både internasjonalt

Detaljer

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont Fondskommentarer februar 2014 Bra februar Øker i Europa og forsikring ODIN-fond i topp Gode resultater i Februar Februar var en positiv måned for kombinasjonsfondene,

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2016

Makrokommentar. Juni 2016 Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,

Detaljer

Statens pensjonsfond Norge Porteføljeutvikling

Statens pensjonsfond Norge Porteføljeutvikling STATENS PENSJONSFOND NORGE PORTEFØLJEUTVIKLING GOD MERAVKASTNING I TREDJE KVARTAL Avkastningen for Statens pensjonsfond Norge var på 0,4 prosent i tredje kvartal. Det var 0,8 prosentpoeng bedre enn referanseindeksens

Detaljer

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0

Detaljer

Makrokommentar. August 2014

Makrokommentar. August 2014 Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet

Detaljer

Folketrygdfondet forvalter Statens pensjonsfond Norge. Folketrygdfondet 40 år

Folketrygdfondet forvalter Statens pensjonsfond Norge. Folketrygdfondet 40 år Halvårsrapport 2007 Folketrygdfondet forvalter Statens pensjonsfond Norge Folketrygdfondet 40 år Godt resultat for Statens pensjonsfond Norge for første halvår 2007 Resultat 10,7 mrd. kroner - 10,0 prosent

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til

Detaljer

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 4. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet 20 var stort sett et svakt år på verdens børser. Foruten en svak oppgang i USA, falt de sentrale aksjemarkedene i resten av verden. Målt i NOK var det

Detaljer

Inflasjon, styringsrente og styringsmål 10.10.2006 22.02.2008 06.07.2009 18.11.2010 01.04.2012 14.08.2013 27.12.2014

Inflasjon, styringsrente og styringsmål 10.10.2006 22.02.2008 06.07.2009 18.11.2010 01.04.2012 14.08.2013 27.12.2014 Månedsrapport 4/14 Markedskommentar Inflasjonen viser seg sterkere i Norge enn mange, også Norges Bank hadde sett for seg. Markedets forventning lå på 2,5 % mens konsumpris indeksen (KPI-JAE) faktisk kunne

Detaljer

Investeringsåret 2011: Status halvveis

Investeringsåret 2011: Status halvveis Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER

Detaljer

Markedsrapport mai 2012

Markedsrapport mai 2012 Markedsrapport mai 2012 Oslo, 07. juni 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Økende usikkerhet om den globale økonomiske veksten og gjeldsproblemene i euroområdet preget finansmarkedene

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for mars 3. april 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer