Påslag i pengemarkedet 1) 5-dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter 4. januar september 2009

Transkript

1 Påslag i pengemarkedet -dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter. januar 7. september 9, 3, 3,,, 1, 1,, Norge USA Euroområdet, 3, 3,,, 1, 1,,, 7 9 Differanse mellom tremåneders pengemarkedsrente og markedets forventninger om styringsrenten. Forventet styringsrente er avledet fra Overnight Indexed Swap (OIS) renter, Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank 1

2 Styringsrente og Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen Prosent. 1. kvartal 3. kvartal Renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen med 9 prosent konfidensintervall Styringsrenten Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP-vekst i Fastlands-Norge, lønnsvekst og styringsrente hos handelspartnerne. Nærmere utdyping er gitt i Staff Memo /3 Kilde: Norges Bank

3 Ekstraordinære tiltak USA Storbritannia Europa Norge Lettelser i krav om sikkerheter Langsiktig likviditetstilførsel Utlån/bytte av verdipapirer Kjøp av privat gjeld Kjøp av statsobligasjoner F-lån ( og 3 år) 3 mrd kroner Bytteordningen mrd kroner Statens obligasjonsfond mrd kroner 3

4 Finansielle begivenheter og tiltak i 1. sep. Lehman Brothers konkurs pengemarkedet bryter sammen 1. sep. Mer likviditet økt tilførsel gjennom F-lån 1. sep. Valutabytteavtale tilfører USD mot NOK handel i pengemarkedet igjen 17. sep. AIG nødlån. sep. Rentemøte usikkerheten rår. sep. Washington Mutual offentlig administrasjon obligasjonsmarkedet bryter sammen Lengre lån - 3 mnd F-lån 9. sep. Kredittavtale med den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) lån på inntil 1 mrd dollar. okt. Lempet på krav til sikkerhet Forslag om bytteordning sendt til Finansdepartementet. okt. Valutabytteavtaler tilfører NOK mot EUR og USD 1. okt. Lån rettet mot mindre banker mnd F-lån 1. okt. Styringsrenten reduseres med bp. okt. Lengre lån rettet mot alle banker - mnd F-lån. okt. Bytteordningen vedtak i Stortinget 9. okt. Styringsrenten reduseres med bp 1. nov. Bytteordningen rundskriv Lengre lån rettet mot mindre banker års F-lån. nov. Bytteordningen første auksjon finner sted 7. nov. Bytteordningen forslag til justeringer sendt til Finansdepartementet. nov. Finansdepartementet justerer bytteordningen 17. des. Styringsrenten reduseres med 17bp 1. des. Forslag om statlig tilførsel av kjernekapital sendt til Finansdepartementet. des. Bytteordningen forslag om utvidet løpetid fra 3 til år sendt til Finansdepartementet

5 Styringsrenten og kortsiktig pengemarkedsrente i Norge Prosent. Dagstall.. januar 7. september Foliorenten D-lånsrenten Kortsiktig pengemarkedsrente (T/N) Kilde: Thomson Reuters

6 Finansieringskilder til banker i Norge Prosent av forvaltningskapital. 197 og. kvartal 9 1 Egenkapital 1 Innskudd Bytteordning Lån i Norges Bank Markedsfinansiering og annen gjeld Inkluderer spare- og forretningsbanker Kilder: Klovland (7), Matre (199), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

7 Sentralbankenes balanser Indeks. Januar = 1. Januar 7 august USA Euroområdet Norge Sverige Sum eiendeler utenom plasseringer Statens pensjonsfond - Utland Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 7

8 Rentepåslag på bankobligasjoner og tremåneders pengemarkedsrente ) Basispunkter. Uke 1 7 uke 39 9 Rentepåslag i pengemarkedet (3 mnd) 3 år bankobligasjon år bankobligasjon Påslag på obligasjoner over swaprente ) Differansen mellom tre måneders pengemarkedsrente og Norges Banks anslag for forventet styringsrente Kilder: DnB NOR Markets, Thomson Reuters og Norges Bank

9 Obligasjonsutstedelser i Norge Alle VPS-registrerte utstedelser. Milliarder kroner. Perioden januar september og 9 Finansieringsselskap og kredittforetak 3 Bank Ikke-finansielle foretak Til og med. september og jansep jansep 9 Kilde: Stamdata 9

10 Bankenes likviditet Milliarder kroner. Dagstall. 1. januar desember Norges Banks likviditetstilførsel Strukturell likviditet Anslag Bankenes innskudd i Norges Bank Anslag fra. september 9 Kilde: Norges Bank -13 1

11 One of us (Akerlof) remembers a dinner conversation a few years ago. During the housing boom a distant relative from Norway by marriage by marriage by marriage, known only from a brief encounter at a family wedding - had reportedly bought a house in Trondheim, for more than $ 1 million. That seemed like a lot of money perhaps not for New York, Tokyo, London, San Francisco, Berlin, or even for Oslo but certainly for Trondheim, up the Norwegian coast, on the edge of settlement, and vying for the title of world s most northern city. Nor was it a mansion. This thought remained quietly parked in Akerlof s brain, classified along with other observations that property values were high in Scandinavia. Animal Spirits How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism George A. Akerlof og Robert J. Shiller 11

12 Recently Akerlof told his co-author, Shiller, that he had been wondering if he should have given more thought to the Trondheim story. We discussed the matter. This seems to be a mental lapse, accepting this story of the high price as nothing more than an insignificant oddity. On the contrary, Akerlof should have seen it as an incongruity requiring active thought, to be resolved within the context of a larger view of the markets. Animal Spirits How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism George A. Akerlof og Robert J. Shiller 1

13 Fleksibel inflasjonsstyring i teorien 1. Sentralbanken setter renten med mål om å minimere en tapsfunksjon Tap = (avvik i inflasjon fra målet) + λ (produksjonsgap). Sentralbanken følger en reaksjonsfunksjon i rentesettingen Styringsrenten = funksjon av alt som påvirker inflasjon og produksjonsgap i modellen Taylor-regelen er en modelluavhengig reaksjonsfunksjon Styringsrente = konstantledd + 1, inflasjonsgap +, produksjonsgap 13

14 Fra forskriften om pengepolitikken Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale og internasjonale verdi, herunder også bidra til stabile forventninger om valutakursutviklingen. Pengepolitikken skal samtidig understøtte finanspolitikken ved å bidra til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting Det operative målet for pengepolitikken skal være en årsvekst i konsumprisene som over tid er nær, prosent 1

15 Bankenes egenkapital Prosent av forvaltningskapital ) Inkluderer spare- og forretningsbanker ) Inkluderer tall for 1. og. kvartal Kilder: Klovland (7), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1

16 1 Arbeidsledighet Prosent. Sesongjustert Januar 199 august 9 3) AKU ledighet ) Registrert ledige Registrert ledige pluss tiltak AKU-ledighet, registrerte ledige og registrert ledige pluss personer på ordinære arbeidsmarkedstiltak ) Kjedet gammel og ny serie i ) AKU-ledighet inkluderer tall t.o.m. juli 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og NAV Inflasjon Glidende tiårs gjennomsnitt og variasjon ) i KPI 3). Prosent 19 9 KPI Inflasjonsmål Det glidende gjennomsnittet er beregnet 7 år tilbake og to år fram ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik 3) I beregningen er anslag for 9-11 fra PPR /9 lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

17 Erfaringer fra finanskrisen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Centre for Monetary Economics (CME)/BI Norwegian School of Management 3. september 9