Gjennomføringen av pengepolitikken

Transkript

1 Gjennomføringen av pengepolitikken Sentralbanksjef Svein Gjedrem Norges Banks konferanse om pengepolitikken. mars Foliorenten og importvektet valutakurs (I-) 8 8 Foliorenten (venstre akse) I- (høyre akse) 9 9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. jan. Kilde: Norges Bank

2 Relative lønnskostnader mellom Norge og handelspartnerne Avvik fra gjennomsnitt 97. Prosent. Relative lønnskostnader, lokal valuta - - Relative lønnskostnader, felles valuta Timelønnskostnader i industrien. Anslag for lønnsveksten i fra IR /. Anslaget for relative lønnskostnader i felles valuta i er basert på forutsetningen for kronekursen (KKI) i IR / Kilde: TBU, Finansdepartementet og Norges Bank KPI-JAE Faktisk utvikling og anslag fra Inflasjonsrapport / (oktober ). Tolvmånedersvekst. Prosent IR / Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

3 Renteforventninger i USA Faktisk utvikling og forventet styringsrente.. juli Styringsrenten. des Basert på Fed Funds futures og eurodollar futures justert for. mars anslått differanse mellom m Libor og Fed Funds 999 Kilde: Bloomberg og Norges Bank KPI-JAE Totalt og fordelt etter importerte og innenlandsk produserte varer og tjenester. Tolvmånedersvekst, prosent. Indikator for internasjonale prisimpulser til konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Historisk utvikling og anslag. Norskproduserte varer og tjenester KPI-JAE Importerte konsumvarer Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

4 Faktisk BNP og trend-bnp i Fastlands-Norge. Milliarder kroner. Faste -priser Faktisk BNP Trend-BNP Kilde: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank Produksjons- og lønnsgap Produksjonsgap Lønnsgap Differansen mellom vekst i timelønnskostnader industrien i Norge og blant handelspartnerne fram til. Deretter lønnsvekst i industrien over, prosent Kilde: Statistisk sentralbyrå, TBU, IMF og Norges Bank

5 Arbeidsledighet i prosent av arbeidsstyrken 8 Registrerte ledige og personer på arbeidsmarkedstiltak 8 Registrerte ledige AKU-ledighet Kilde: Statistisk sentralbyrå og Aetat Arbeidsdirektoratet og Norges Bank Sysselsettingen i prosent av befolkningen i alderen 7 år Sysselsettingsandelen 7 Lineær trend, Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

6 Innenlandsk kreditt (K) og samlet kreditt til Fastlands-Norge (K Fastlands-Norge) Tolvmånedersvekst. K K Fastlands-Norge Kilde: Norges Bank Foliorenten og importvektet valutakurs (I-) 8 8 Foliorenten (venstre akse) I- (høyre akse) 9 9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. jan. Kilde: Norges Bank

7 KPI-JAE, anslag og usikkerhet Inflasjonsrapport /. Tolvmånedersvekst. Prosent. KPI-JAE og produksjonsgapet Historiske tall og anslag. Inflasjonsrapport /. Prosent. % % 7% 9% KPI-JAE KPI-JAE Produksjonsgap Båndene i viften angir ulike sannsynligheter for utviklingen i konsumprisveksten. Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Forventet konsumprisvekst om og år. kvartal. Årsvekst. Prosent Eksperter Arbeidstakerorganisasjoner Arbeidsgiverorganisasjoner Bedriftsledere Om år,,,9, Om år,,, Analytikere i finansnæringen og forskere ved universiteter og høyskoler Kilde: TNS Gallup

8 Differansen mellom norske og tyske terminrenter på års sikt. - - Kilde: Norges Bank Utslag i -måneders pengemarkedsrente ved rentemøte,7,7,. juli Endring i foliorenten Endring i markedsrenten,, 7. desember,,, -, -, -,. desember -, -,7 -,7 -,. juni -, -, -, jan. jul. jan. jul. jan. Kilde: Norges Bank

9 Lav konsumprisvekst også i andre land Danmark (HICP) Sverige (UNDX) Finland (HICP) Norge (KPI-JAE) - jan. mai. sep. jan. mai. sep. jan. - Kilde: EcoWin Lav konsumprisvekst også i andre land Euroområdet (HICP) USA Deflator for privat konsum uten matvarer og energi. Norge (KPI-JAE) - jan. mai. sep. jan. mai. sep. jan. - Kilde: EcoWin

10 Situasjonen i norsk økonomi Produksjon Sysselsetting Arbeidsledighet Lønnsvekst Kredittvekst Relative lønnskostnader og priser Valutakurs Rentedifferanse På trend På trend Lik gjennomsnittet på 99-tallet Konsistent med inflasjonsmålet Nær den langsiktige nominelle BNPveksten Om lag som gjennomsnittet siste år Som gjennomsnittet på 99-tallet Nær null men, inflasjonen er lav. Ettervirkninger av sterk krone. Lave importpriser. Uventet høy produktivitetsvekst

11 Utfordringer for norsk økonomi Lav nominell og reell rente i utlandet Lønnskostnadsnivå høyere enn på 99-tallet Ubalanser i kredittmarkedet mellom husholdninger og foretak