Internasjonal finanskrise

Transkript

1 Internasjonal finanskrise Universitetet i Oslo 11. november 28 Birger Vikøren Temaer: Hvordan oppstod finansuroen? Hvordan spredte den seg? Hvilke virkninger har den for Norge? 1

2 Internasjonalt bakgrunnsteppe The world economy is entering a major downturn in the face of the most dangerous financial shock in mature financial markets since the 193s (IMF World Economic Outlook, Oktober 28) Hvordan oppstod finanskrisen? Sterk vekst i gjeld og formuespriser Lave risikopremier (search for yield) Rask vekst i bankenes balanser (økt markedsfinansierig) 2

3 Omslag i det amerikanske boligmarkedet Case-Shiller indeks. 1.kv. 1-1.kv.8. Vekst fra samme kv. året før. Prosent Kilde: Reuters EcoWin 5 Misligholdsrater på amerikanske boliglån Prosent av utlån. Kvartalstall. 1.kv kv Subprime Samlet Prime Kilde: Bloomberg 3

4 Subprime: En ganske interessant historie USA Subprime % av boliglån, beholdning Pantelån til husholdninger med svak økonomi Ofte gitt gjennom agenter, som har fått provisjon etter antall tegnede lån Forenklet kredittvurdering Ofte basert på kundens opplysninger Avdragsfrihet og lave rentebetalinger i startfasen Struktur i det amerikanske markedet for boliglån til kunder med lav kredittverdighet Agenter Låntakere Långiver Sertifikater Spesialforetak Type I Spesialforetak Type II Spesialforetak Type III Pengemarkedsfond Sparere Eierskap og/eller kredittlinjer Banker 4

5 3 2,5 2 Differanse mellom pengemarkedsrenter og forventet styringsrente Prosentenheter, 5-dagers glidende gjennomsnitt 3 mnd USA 3 mnd Storbr 3 mnd Norge 3 mnd Euro 12 mnd USA 12 mnd Storbr 12 mnd Norge 12 mnd Euro 3 2,5 2 1,5 1,5 1 1,5,5 jun.7 feb.8 okt.8 jun.7 feb.8 okt.8 Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank Kredittpåslag på foretaksobligasjoner 5 års løpetid. Prosentenheter. 1. apr aug. 28 Europa, BBB Kilde: Reuters EcoWin 5

6 Risikopåslag og mislighold - høyrisikoselskaper Kilde: Reuters EcoWin Utvikling i aksjekurser og kredittspreader Basispunkter og indekspoeng. Aksjeindeks: 31. aug. 27=1. 1. jan okt. 28 Kilde: Reuters EcoWin 6

7 Implisitt volatilitet fra aksjeopsjoner 1. jan okt Norge Europa USA Kilder: Reuters EcoWin og Oslo Børs Finansielle begivenheter jan. 8 feb. 8 mar. 8 apr. 8 mai. 8 jun. 8 jul. 8 aug. 8 sep. 8 okt. 8 nov. 8 Kilde: Norges Bank 7

8 Pengemarked Storbritannia Kredittmarked.4 USA Euroområdet Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Kredittderivatmarked 4 4 Aksjemarked USA 3 25 Citigroup Bank of America Europeisk finans (Itraxx-indeks) JP Morgan Chase jan. 7 apr. 7 jul. 7 okt. 7 jan. 8 apr. 8 jul. 8 okt. 8 Kilder: Norges, Bank, Bloomberg og Reuters EcoWin Tap, nedskrivninger og innhentet kapital for internasjonale banker Akkumulerte tall. Mrd USD. 3. kv kv Tap og nedskrivninger Innhentet kapital 3. kv kv kv kv kv Kilde: Bloomberg 8

9 Bankene strammer inn kredittpraksis 1 USA. Netto andel banker som har strammet til kredittpraksis. Prosent 8 6 Næringseiendom Store og mellomstore bedrifter Euroområdet. Netto andel banker som har strammet til kredittpraksis. Prosent 6 Bedrifter Boliglån til husholdninger 2-2 Boliglån til -2 husholdninger Kilde: Federal Reserve og Den Europeiske sentralbanken Virkninger på realøkonomien 9

10 Nye tiltak fra myndighetene siden september 28 Tilførsel av ekstra likviditet Garantier for nye banklån Utvidelse av sikringsordningene for bankinnskudd Koordinerte rentekutt Egenkapitalinnskudd i bankene Kjøp av problematiske eiendeler fra bankene og fra næringslivet Forbud mot short selling Hvordan påvirkes norske banker? 1

11 Hvordan finanskrisen påvirker norske banker Bankenes eiendeler og finansiering. Prosent. 31. mars Aktiva utsatt for markedsrisiko Andre aktiva Innskudd fra kunder Smittekanaler: Likviditetsrisiko: Vanskeligere tilgang på finansiering 6 4 Lån til norske husholdninger Lån fra finansielle foretak Markedsrisiko: Tap på verdipapirporteføljer 2 Aktiva Lån til norske foretak Passiva Verdipapirgjeld Annen gjeld Egenkapital Kredittrisiko: Svakere økonomisk vekst Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Utvalgte finansieringskilder for norske banker og boligkredittforetak Andel av samlet markedsfinansiering og innskudd. Prosent. 1. kvartal 2 2. kvartal Sertifikater Innskudd og lån fra finansinstitusjoner Obligasjoner med fortrinnsrett Bankobligasjoner 2 Mar 2 Mar 22 Mar 24 Mar 26 Mar 28 Innskudd og lån fra kunder Kilde: Norges Bank 22 11

12 Bankenes finansieringsstruktur (forts) NOK Obligasjoner Sertifikater Innskudd / lån fra finansinst. Innskudd fra kunder Valuta '3 '4 '5 '6 '7 '8 Mar '3 '4 '5 '6 '7 '8 Mar Dyrere finansiering Prosent. 3. mai oktober 28 NIBOR, 3 mnd, effektiv Vektet innskuddsrente på høyrentekonto 1) 3.5 Nov-7 Jan-8 Mar-8 May-8 Jul-8 Sep-8 1) Beste innskuddsrente, innskutt beløp fra 5 kr, de 2 største bankene, vektet etter markedsandeler Kilder: Norsk familieøkonomi og Norges Bank 12

13 Dyrere kortsiktig finansiering Differanse mellom pengemarkedsrenter og forventet styringsrente i Norge, prosentenheter, 5-dagers glidende gjennomsnitt måneders rente måneders rente.5. jun. 7 sep. 7 des. 7 mar. 8 jun. 8 sep. 8. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank Dyrere finansiering (forts.) Rentedifferanse mellom 5-årige bankobligasjoner og 5-årige rentebytteavtaler Banker med 5-15 mrd kr i FVK (BBB-) Sparebank 1-banker og Sparebanken Vest DnB NOR Nordea Bank Norge Oct-4 Oct-5 Oct-6 Oct-7 Oct-8 Kilde: DnB NOR Markets 13

14 Dyrere finansiering (forts) Finansieringskostnad for norske banker (5-årig bankobligasjon) Prosentenheter. 2. jan okt Kredittpåslag bank (5-årig obligasjon) NIBOR (3 mnd effektiv) Styringsrenten Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct Kilder: DnB NOR Markets og Norges Bank Pengemarkedsrenten og bankenes utlånsrenter på nye lån 1) Prosent. 3. mai november 28 Vektet utlånsrente 3 mnd NIBOR (effektiv) Norges Banks styringsrente May-7 Aug-7 Nov-7 Feb-8 May-8 Aug-8 Nov-8 1) Nominelle renter på nye boliglån på 1 mill kr med flytende rente, innenfor 6% av kjøpssum, de 2 største bankene, vektet etter markedsandeler. Kilder: Norsk familieøkonomi og Norges Bank

15 Det norske pengemarkedet Før Nå 1 9 Bankenes folioinnskudd Milliarder kroner. 1. januar oktober oktober august 27 årsskiftet 27/ jan. 7 mai. 7 sep. 7 jan. 8 mai. 8 sep. 8 Kilde: Norges Bank 15

16 Differanse mellom norske pengemarkedsrenter og forventet styringsrente Prosentenheter, 5-dagers glidende gjennomsnitt mnd mnd 12 mnd uke. jun.7 okt.7 feb.8 jun.8 okt Kilde: Thomson Reuters Tiltak her hjemme 16., 23., 3. september: Valutaswap-auksjoner, tilførsel av dollar 24. september: F-lån over årsskiftet (med virkning fra 1., 16., og 3. oktober) Oppretter kredittavtale med Fed (5 mrd. USD) 29. september: Utvider kredittavtalen med Fed (til 15 mrd. USD) 6. oktober: Utvidede sikkerheter for lån i Norges Bank 8., 15. oktober: Valutaswap-auksjon, tilførsel av kronelikviditet mot EUR 1. oktober: F-lån med 6 mnd løpetid rettet mot småbanker (virkning fra 2.okt.) 12. oktober: Tiltak for å bedre bankenes likviditet og finansiering: bytte OMF mot statspapirer (inntil 3 år) toårs F-lån rettet mot småbanker letter krav til sikkerhetsstillelse for lån 14. oktober: Lån i USD med 1 ukes løpetid (med virkning fra 16. oktober) 16

17 Staten OMF Statspapirer Markedet Statspapirer OMF Boliglån til OMF Boliglån Annet Bank A Innskudd Langsiktige lån Egenkapital Kredittforetaket til Bank A Boliglån til OMF OMF Kilde: Norges Bank Bankenes lån til husholdninger Endring i etterspørsel og kredittpraksis. 4. kvartal kvartal 28 2 Faktisk etterspørsel Forventet etterspørsel Faktisk kredittpraksis Forventet kredittpraksis kv kv kv kv kv kv kv kv kv kv. 28 Kilde: Norges Bank 17

18 Bankenes lån til ikke-finansielle foretak Endring i etterspørsel og kredittpraksis. 4. kvartal kvartal Faktisk etterspørsel Faktisk kredittpraksis 2 Forventet etterspørsel Forventet kredittpraksis kv kv kv kv kv kv kv kv kv kv. 28 Kilde: Norges Bank 35 18