NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU

Transkript

1 NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU

2 Eidsvoll mai «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet og frihet». Christian Magnus Falsen «Det tilkommer Storthinget: at føre Opsyn over Rigets Pengevæsen» Norges grunnlov av, c

3 Norges Bank er landets sentralbank «Norge beholder sin egen Bank og sit eget Penge- og Myntvæsen, hvilke Indretninger ved Lov bestemmes.» November-grunnloven,. juni Stortinget oppretter Norges Bank i Trondheim tolv dagsreiser fra Regjeringen i Christiania.

4 Sentralbankens oppgaver Prisstabilitet Betalingssystemer Finansiell stabilitet

5 Norges Bank Hovedstyret Sentralbanksjefen (leder) Visesentralbanksjefen (nestleder) Representantskapet Tilsynssekretariatet Norges Bank Sentralbankvirksomheten Norges Bank Investment Management

6 Mandat for pengepolitikken Fra forskrift om pengepolitikken av 9. mars, Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale og internasjonale verdi, herunder også bidra til stabile forventninger om valutakursutviklingen. Norges Banks operative gjennomføring av pengepolitikken rettes inn mot lav og stabil inflasjon. Det operative målet for pengepolitikken skal være en årsvekst i konsumprisene som over tid er nær, pst. Pengepolitikken skal samtidig understøtte finanspolitikken ved å bidra til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.

7 Fleksibel inflasjonsstyring Faktisk og anslag i PPR /. Prosent Inflasjon¹), venstre akse Produksjonsgap, høyre akse - ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE). Anslag for. kv.. kv. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

8 Virkemiddel i pengepolitikken Norges Banks virkemiddel er styringsrenten Styringsrenten er bankenes rente på innskudd over natten i Norges Bank, også kalt foliorenten Rentene som påvirker økonomien er rentene i pengemarkedet og bankenes utlånsrente til publikum

9 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 Styringsrente 9 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9

10 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 Styringsrente Differanse pengemarkedsrente og styringsrente 9 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

11 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 Styringsrente Differanse pengemarkedsrente og styringsrente Risikopåslag -års OMF 9 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

12 Utviklingen i gjennomsnittlige påslag Anslag gjennomsnittlige risikopåslag ) på ny og utestående OMF-gjeld for norske bankkonsern (h. akse) og emisjonsaktivitet (v. akse). Per måned. Januar september Risikopåslag nye OMF Gjennomsnittlig risikopåslag utestående OMF 9 ) Differanse mot -mnd NIBOR Kilder: Bloomberg, Stamdata, DNB Markets og Norges Bank

13 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 Styringsrente 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Differanse pengemarkedsrente og styringsrente Risikopåslag -års OMF Estimert finansieringskostnad boliglån * * Estimert ut fra vektet rente på beholdning av OMF-lån og vektet innskuddsrente 9

14 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Styringsrente Differanse pengemarkedsrente og styringsrente Risikopåslag -års OMF Estimert finansieringskostnad boliglån Utlånsrente boliglån * Estimert ut fra vektet rente på beholdning av OMF-lån og vektet innskuddsrente **Utlånsrenten på rammelån med pant i bolig gitt av alle banker og kredittforetak i Norge ** * 9

15 Utlånsrente foretakslån og finansieringskostnader. Prosent.. kvartal. kvartal Estimert finansieringskostnad¹) Utlånsrente 9 ) Estimert ut fra vektet rente på beholdning av senior-lån og vektet innskuddsrente Kilder: Bloomberg, Stamdata, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

16 Hvordan virker renteendringer? Valutakursen Importert prisvekst Norges Banks styringsrente Markedsrenter Inflasjonsforventninger Inflasjon Konsum Investeringer Arbeidsmarked Lønn Marginer

17 Utlandet påvirker norsk økonomi Vekst ute Norsk eksport Utenlandske styringsrenter Internasjonale priser Importert inflasjon Råvarepriser Kronekurs Arbeidskraftmobilitet Sysselsetting

18 Blandet bilde ute BNP. Sesongjustert volumindeks.. kv. = Euroområdet Sverige Storbritannia USA Japan Tyskland Italia Spania Frankrike Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 9 9 9

19 Fall i oljeprisen Pris per fat, målt i USD 9 Kilde: Thomson Reuters 9

20 Oljeprisen og kronekursen ) Kronekurs, v.a. Oljepris (h.a.) 9 9 jan. apr. jul. okt. ) Målt ved kronekursindeksen I- Kilder: Bloomberg og Norges Bank

21 Rentebanen som kommunikasjonsmiddel På sitt møte. oktober besluttet hovedstyret å holde styringsrenten uendret på, prosent. I Pengepolitisk Rapport / den. september vedtok hovedstyret at styringsrenten bør ligge i intervallet prosent i perioden frem til neste rapport. PPR / PPR / % % % 9% Strategiintervall «Analysene i den pengepolitiske rapporten tilsier at styringsrenten. deretter økes gradvis», sier sentralbanksjef Øystein Olsen. Kilde: Norges Bank

22 Norske renter har fulgt utlandet ned mnd. pengemarkedsrenter. Prosent,,,, Referansebanen PPR /.sep.sep.okt des. jun. des. jun. des. jun. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

23 Hvorfor kommunisere? «For not only do expectations about policy matter, but ( ) very little else matters» M. Woodford,

24 Finanskrisen minnet oss om Lav inflasjon ikke tilstrekkelig til å forhindre finanskriser Finanskriser er kostbare Banksystemet må reguleres

25 Strengere kapitalkrav til bankene Ren kjernekapitaldekning 9,. des., Maksimal motsyklisk buffer Motsyklisk buffer, Buffer for systemviktige banker Øvrige krav Syv største norske banker. des. Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank. des.,. jul.. jul.,,. jul.

26 Fra styringsrente til utlånsrente Prosent.. januar. september 9 Styringsrente Differanse pengemarkedsrente og styringsrente Risikopåslag -års OMF Estimert finansieringskostnad boliglån Utlånsrente boliglån 9 9 Kilde: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

27 To virkemidler og to mål Den motsykliske kapitalbufferen skal gjøre bankene bedre rustet til å møte perioder med store tap. Pengepolitikkens hovedoppgave er å sikre lav og stabil inflasjon.

28 NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU