Uro i kredittmarkedene boligfinansiering ute og hjemme

Transkript

1 Uro i kredittmarkedene boligfinansiering ute og hjemme Foredrag på Sparebankforeningens årsmøte 11. oktober 7 Sentralbanksjef Svein Gjedrem 1 Vekst i boligpriser i USA 1) 1-månedersvekst. Prosent ) S&P s Case-Shiller indeks for byområder Kilde: Reuters (EcoWin) 1

2 Struktur i det amerikanske markedet for boliglån til kunder med lav kredittverdighet 1) Agenter Låntakere Långiver Sertifikater Spesialforetak Type I Spesialforetak Type II Spesialforetak Type III Pengemarkedsfond Sparere Eierskap og/eller kredittlinjer Banker 1) Figuren viser et eksempel på en struktur Kredittpåslag på verdipapirer med sikkerhet i boliglån til kunder med lav kredittverdighet Utstedt 1. halvår. Prosentenheter Gradering A Gradering AAA Gradering BBB- jan. apr. jul. okt. jan. 7 apr. 7 jul Kilde: Lehman Brothers

3 Kredittpåslag på vanlige foretaksobligasjoner 1) Femårs løpetid. Prosentenheter,, 1, 1,5 1,3 1,, USA 1, 1,5 1,3 1,,,5,3 Europa,5,3, jan. jul. jan.5 jul.5 jan. jul. jan.7 jul.7, 1) Obligasjoner med gradering BBB Kilde: Reuters (EcoWin) 5 Markedet for sertifikater Utestående volum og løpetid Utestående volum. 1) Mrd USD Løpetid på pantesikrede sertifikater ved utstedelse. Prosent av samlede utstedelser ) 5 Samlet volum Andel med løpetid inntil 9 dager Pantesikret 5 Andel med løpetid utover 9 dager jan. 7 mar. 7 mai. 7 jul. 7 sep. 7 jan. 7 mar. 7 mai. 7 jul. 7 sep. 7 1) Ukestall ) Månedstall Kilde: Federal Reserve og 3

4 Aksjekurs Northern Rock Indeks. 1. januar 7 = jan. 7 mar. 7 mai. 7 jul. 7 sep. 7 Kilde: Reuters (EcoWin) Sentralbankenes virkemidler Tilføre kortsiktig likviditet USA, euroområdet, Storbritannia, Australia, Sveits, Canada, Japan, Norge Tilføre likviditet med lengre løpetid USA, euroområdet, Storbritannia Senke diskontoen USA Godta bredere spekter av Storbritannia, Australia sikkerheter Lån på særskilte vilkår Storbritannia

5 A sound banker, alas, is not one who foresees danger and avoids it, but one who, when he is ruined, is ruined in a conventional way along with his fellows, so that no one can really blame him. John M. Keynes 9 1, 1, 1, 1,,,,,, -, Forskjell mellom pengemarkedsrente og forventet styringsrente 1) Tremåneders løpetid. Prosentenheter Euroområdet USA Storbritannia Norge ) apr.7 mai.7 jun.7 jul.7 aug.7 sep.7 okt.7 1, 1, 1, 1,,,,,, -, 1) Forventet styringsrente er målt ved Overnight indexed swap (OIS) ) Anslag Kilder: Reuters (EcoWin) og 1 5

6 Vekst i boligpriser og kreditt til husholdninger Firekvartalsvekst 3 3 Boligpriser Kreditt til husholdninger månedersvekst i boligpriser i september Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, ECON, Finn.no, Eiendomsmeglerforetakenes forening og Statistisk sentralbyrå 11 Vekstperioder 1) i reelle boligpriser i Norge Antall år og samlet økning i prosent år 15 1 år år 1 år 1 år 11 år Samlet økning i reelle boligpriser 1) De analyserte periodene omfatter kontinuerlig økning i reelle boligpriser. Det kan forekomme enkelte år med fall i reelle boligpriser i den analyserte perioden Kilder: Statistisk sentralbyrå og 1

7 Vekstperioder 1) i reelle boligpriser i Norge og USA Antall år og samlet økning i prosent. 15- Norge 1 år USA 15 1 år år 1 år 1 år 11 år år år år år 5 år 5 år 9 år Samlet økning i reelle boligpriser Samlet økning i reelle boligpriser 1) De analyserte periodene omfatter kontinuerlig økning i reelle boligpriser. Det kan forekomme enkelte år med fall i reelle boligpriser i den analyserte perioden Kilder: R. Shiller, Statistisk sentralbyrå og 13 Perioder 1) med fall i reelle boligpriser i Norge og USA Antall år og samlet fall i prosent. 15- Norge USA år år 7 år 11 år år år 3 år 9 år 7 år 13 år år 5 år år år år Samlet fall i reelle boligpriser Samlet fall i reelle boligpriser 1) De analyserte periodene omfatter kontinuerlig fall i reelle boligpriser. Det kan forekomme enkelte år med økning i reelle boligpriser i den analyserte perioden Kilder: R. Shiller, Statistisk sentralbyrå og 1 7

8 1 Utlånsrente og utlånsmargin på boliglån 1) og s styringsrente. ) Prosent og prosentenheter Utlånsrente boliglån Styringsrente Utlånsrente på nye boliglån per 5. oktober 3) 1 Utlånsmargin boliglån - Utlånsmargin nye boliglån per 5. oktober 3) ) Nedbetalingslån med pant i bolig. Rammelån med pant i bolig er ikke inkludert ) Renter ved utgangen av kvartalet 3) Anslag for et utvalg av banker. Lån på 1 million og innenfor prosent av kjøpesummen - Kilde: Statistisk sentralbyrå, Norsk Familieøkonomi, Skandiabanken og 15 Anslag for utlånsmargin på nye boliglån Prosentenheter 1,,, Beregnet utlånsmargin Anslag per 5. oktober Gitt normal renteforskjell ),,, -, -, Anslag utlånsmargin 1) per 5. oktober 7 1) Anslag for et utvalg av banker. Lån på 1 million og innenfor prosent av kjøpesummen ) Forutsatt forskjell mellom tremåneders NIBOR-rente og styringsrenten på,35 prosentenheter Kilde: Norsk Familieøkonomi og 1

9 Anslag for utlånsmargin på nye boliglån. Beregnet utlånsmargin for godt sikrede boliglån 3) 1,,,,,, -, Prosentenheter Beregnet utlånsmargin Anslag per 5. oktober Gitt normal renteforskjell ) -, Basel I (, % egenkapitalandel) Basel II (Standard) (3, % egenkapitalandel) Basel II (IRB) (1,5 % egenkapitalandel) 1) Anslag for et utvalg av banker. Lån på 1 million og innenfor prosent av kjøpesummen ) Forutsatt forskjell mellom tremåneders NIBOR-rente og styringsrenten på,35 prosentenheter 3) Forutsatt at administrasjonskostnader og utlånstap utgjør,3 prosent av utlån Anslag utlånsmargin 1) per 5. oktober 7 Kilde: Norsk Familieøkonomi og Fremskrivinger av husholdningenes gjeldsbelastning 1) og rentebelastning ) Rentebelastning, venstre akse Prosent Gjeldsbelastning, høyre akse ) Lånegjeld i prosent av likvid disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte ) Renteutgifter etter skatt i prosent av likvid disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte pluss renteutgifter Kilder: Statistisk sentralbyrå og 1 9

10 Netto finansinvesteringer ) Sparing 1) Husholdningenes sparing og netto finansinvesteringer Prosent av disponibel inntekt ) Husholdningenes sparing fra nasjonalregnskapet korrigert for husholdningenes aksjeutbytte fra aksjestatistikken og for anslått reinvestert aksjeutbytte i perioden -5 ) Netto finansinvesteringer fra kredittmarkedsstatistikken korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i perioden -5 Kilder: Statistisk sentralbyrå og 19 3 Driftsbalansen og grunnbalansen Milliarder kroner Overskudd på driftsbalansen Anslått grunnbalanse ) Driftsbalanse korrigert for oljefondet 1) ) Korrigert for årlig avsetning til Statens pensjonsfond Utland samt rente- og utbytteinntekt i fondet ) Korrigert for overføringene til pensjonsfondet 1) og den delen av oljeselskapenes valutainntekter som beholdes i valuta Kilde: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og 1

11 Grunnbalansen og husholdningenes netto finansinvesteringer Milliarder kroner Husholdningenes netto finansinvesteringer 1) Anslått grunnbalanse ) ) Netto finansinvesteringer fra kredittmarkedsstatistikken korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i perioden -5 ) Korrigert for årlig avsetning til Statens pensjonsfond Utland samt rente- og utbytteinntekt i fondet og den delen av oljeselskapenes valutainntekter som beholdes i valuta Kilder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og 1 11