Investering I henhold til MIFID Vinneraksjer for den langsiktige investor Petter Hermansen, Nordea Funds 1
Beste aksjer i oktober NEXT BIOMETRICS GROUP AS NICKEL MOUNTAIN GROUP 147% 159% DOLPHIN GROUP ASA 120% FUNCOM NV KVAERNER ASA INTEX RESOURCES ASA SONGA OFFSHORE KITRON ASA SIEM SHIPPING INC HAVYARD GROUP AS 54% 45% 42% 37% 30% 24% 21% Kilde: Nordea Asset Management, Bloomberg 22. oktober 2015 2
Avkastning siste tre år (inkludert siste oppgang) -90% -88% DOLPHIN GROUP ASA INTEX RESOURCES ASA -78% -76% SONGA OFFSHORE PACIFIC DRILLING SA -54% NICKEL MOUNTAIN GROUP -42% KVAERNER ASA -31% FUNCOM NV SIEM SHIPPING INC 27% Oslo Børs NEXT BIOMETRICS GROUP AS 36% 38% KITRON ASA 73% Kilde: Nordea Asset Management, Bloomberg 22. oktober 2015 3
Hva ville 100.000 kr ha vokst til om du kjøpte de beste aksjene på Oslo Børs siste 20år? 4
De beste aksjene på Oslo Børs siste 20 år Dagens verdi om du investerte kr 100.000 i 1995 Verdi nå Årlig avkastning Veidekke ASA 4.440.000 20,9% Ekornes ASA 2.024.000 16,2% Kongsberg Gruppen ASA 1.974.000 16,1% Olav Thon Eiendomsselskap ASA 1.946.000 16,0% DNB ASA 1.702.000 15,2% Oslo Børs 581.000 9,2% Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015 5
Hva kjennetegner vinneraksjene? 6
Inntjening siden 1990 (Driftsresultat før avskrivninger) 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 - Veidekke 2 500 2 000 1 500 1 000 500 - Olav Thon 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 3 000 2 500 2 000 1 500 Kongsberg 35 000 30 000 25 000 20 000 DnB 700 600 500 400 Ekornes 1 000 15 000 300 500 - -500 10 000 5 000 - -5 000 200 100 - -10 000 7 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015
På lang sikt er det en faktor som er spesielt viktig for aksjekursene 8
mar. 54 jul. 56 nov. 58 mar. 61 jul. 63 nov. 65 mar. 68 jul. 70 nov. 72 mar. 75 jul. 77 nov. 79 mar. 82 jul. 84 nov. 86 mar. 89 jul. 91 nov. 93 mar. 96 jul. 98 nov. 00 mar. 03 jul. 05 nov. 07 mar. 10 jul. 12 nov. 14 Aksjekurser og inntjening (USA) 4000 120 3500 3000 2500 Aksjekurser Inntjening 100 80 2000 60 1500 1000 500 40 20 0 0 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015 9
DnB; aksjekurser og inntjening 160 15 140 120 100 Aksjekurs Inntjening 14 13 12 11 80 10 60 40 20 9 8 7 6 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 5 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015 10
Kan historisk lønnsomhet i et selskap si noe om fremtidig lønnsomhet? 11
Kan historisk inntjening si noe om fremtidig inntjening? Analyserte 6.800 internasjonale selskap i perioden 1998-2013 Selskapene ble delt i tre grupper: Kvalitet: Inntjeningen vokser hvert år Normal: alltid overskudd Variabel: underskudd i minst ett av tre år 5 Fordeling av selskapene 4 3 2 1 0-1 -2 Kvalitet Normal Variabel 12 Source: Nordea Investment Management AB.
Hvor stor andel av selskapene gikk med underskudd i år fire? 33,6 % 2,0 % 7,3 % Kvalitet Normal Variabel Source: Nordea Investment Management AB. 13
Er det sammenheng mellom pris og kvalitet? Billigste og dyreste bil på finn.no Source: Nordea Investment Management AB. 14
Vil dyre aksjer gi lavere risiko? Årlig effektiv rente 58,0 % 7,6 % 0,6 % Tyskland (10år) Hellas (10år) Dolphin (3,5år) Source: Nordea Investment Management AB. 15
Kun for profesjonelle investorer Aksjer med høy PE (dyre) har en tendens til å gi høyere risiko Periode: 1998-2014 Kvartalsvise data 6800 globale aksjer delt opp i ti grupper Fremtidig risiko blir beregnet for hvert selskap innen gruppen og akkumulert 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 Valuation and Risk (vol) next period 30 From 0 to 10 From 10 to 15 From 15 to 20 From 20 to 25 From 25 to 30 From 30 to 35 From 35 to 40 From 40 to 50 From 50 to 999999 Source: Nordea Investment Management AB, November 2014 16
Hva kan du forvente i avkastning på lang sikt fra aksjer? 17
1924 1929 1934 1939 1944 1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 5% Aksjer gir normalt 5% høyere årlig avkastning enn sikre investeringer 10 000 000 1 000 000 100 000 10 000 1 000 Avkastning USA 1920-2014 Oppdatert pr. 15.april 2015 Aksjer 10,3% Obligasjoner 5,3% Kontanter 3,6% Inflasjon 2,6% Aksjer Obligasjoner Korte renter Inflasjon 100 10 Kilde: Bloomberg, S&P data, Nordea Investment Management april 2015 18
Hvordan finner du aksjene som blir de neste vinneraksjene? 19
Kun for profesjonelle investorer P P = * E E Verdi av aksjen Verdsettelses-risiko Unngå dyre selskap Fundamental risiko Velg selskap som har vist at de har en god forretningsmodell Note: For illustrative purposes only. 20
des. 05 jul. 06 feb. 07 sep. 07 apr. 08 nov. 08 jun. 09 jan. 10 aug. 10 mar. 11 okt. 11 mai. 12 des. 12 jul. 13 feb. 14 sep. 14 apr. 15 des. 05 jul. 06 feb. 07 sep. 07 apr. 08 nov. 08 jun. 09 jan. 10 aug. 10 mar. 11 okt. 11 mai. 12 des. 12 jul. 13 feb. 14 sep. 14 apr. 15 2 500 Driftsresultat før verdiendringer 2 000 1 500 1 000 500-1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 Verdsettelse, Pris/Bok 20 18 16 14 12 10 8 6 Verdsettelse, P/E 21 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Pris/Fortjeneste 6,9 Pris/Bok: 0,76 Avkastning på egenkapitalen: 12% 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 - Inntjening per aksje y = 0,1622x + 3,815 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015 22
des. 05 jul. 06 feb. 07 sep. 07 apr. 08 nov. 08 jun. 09 jan. 10 aug. 10 mar. 11 okt. 11 mai. 12 des. 12 jul. 13 feb. 14 sep. 14 apr. 15 9 8 Verdsettelse P/E 7 6 Pris/Fortjeneste 4,0 Pris/Bok: 0,39 Avkastning på egenkapitalen: 10% 5 4 3 500 Resultat før skatt 400 300 200 100 - -100 23 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015
des. 05 jul. 06 feb. 07 sep. 07 apr. 08 nov. 08 jun. 09 jan. 10 aug. 10 mar. 11 okt. 11 mai. 12 des. 12 jul. 13 feb. 14 sep. 14 apr. 15 des. 90 apr. 92 aug. 93 des. 94 apr. 96 aug. 97 des. 98 apr. 00 aug. 01 des. 02 apr. 04 aug. 05 des. 06 apr. 08 aug. 09 des. 10 apr. 12 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 - -1,0 Inntjening per aksje 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 - JOHNSON & JOHNSON SPX Pharmaceuticals USD Aksjekurs 3,5 3,0 Utbytte 18 16 Verdsettelse, P/E 2,5 14 2,0 1,5 1,0 0,5 12 10 8-6 -0,5 24 Kilde: Nordea Asset Management,22. oktober 2015
Mest solgte fond i Europa i 2015 per mai (av 25.000 fond) Kilde: Lipper Fund Flows, May 2015 25
Screening vi analyserer over 8000 selskap. Alle aksjene vi investerer i må ha hatt god og stabil inntjeningsutvikling siste 10-15år Recurring process 8000+ stocks 3100 Stocks Data Integrity Screens Quarterly 3,600 Liquidity Screens Quarterly 1 st step 3,000 Stability Screens Quarterly 350 Valuation Screens & Fundamental verification 2 nd step Weekly Stable Equities Portfolio (100-120 stocks) Daily Risk control 3 rd step 4 th step Illustrasjon: Nordea Investment management, mai 201526
Takk for oppmerksomheten! Nordea Stabile Aksjer Global (Etisk)
Compliance Statement Nordea Investment Management AB Regeringsgatan 59 SE-10751 Stockholm, Sverige og eventuelle filialer og/eller tilknyttede selskaper. Hensikten med dette dokumentet er å gi leseren informasjon om tjenester fra Nordea. Dokumentet er ikke et investeringsråd. Det er heller ingen anbefaling om å investere i et finansielt produkt, en investeringsstruktur eller et instrument, eller om å inngå eller avslutte en transaksjon eller delta i en bestemt handelsstrategi. Dokumentet er ikke et salgstilbud og ingen oppfordring om å kjøpe eller selge et verdipapir. Et slikt tilbud kan kun gis i et tilbudsdokument eller et lignende kontraktuelt arrangement. Informasjonen i dette dokumentet vil da i sin helhet bli erstattet av et slikt tilbudsdokument eller kontraktuelt arrangement i sin endelige form. Alle investeringsbeslutninger må utelukkende og uten begrensning baseres på den endelige juridiske dokumentasjonen, og hvor det er relevant, på tilbudsdokumentet, det kontraktuelle arrangementet, prospektet for vedkommende investering og oppdatert Nøkkelinformasjon for investorer. Dette dokumentet inneholder informasjon fra flere forskjellige kilder. Selv om informasjonen i dette dokumentet anses for å være riktig, kan det ikke gis noe bevis eller noen garanti for at informasjonen er helt nøyaktig eller fullstendig, og investorer kan bruke flere kilder for å fatte investeringsbeslutninger på et godt informasjonsgrunnlag. Potensielle investorer eller motparter bør rådføre seg med profesjonelle skatte-, juridiske, regnskaps- og andre rådgivere om mulige effekter av en eventuell investering, inklusive mulig risiko og mulige fordeler. Potensielle investorer eller motparter bør også forstå den potensielle investeringen fullt ut og forvisse seg om at de har foretatt en uavhengig vurdering av egnetheten av den potensielle investeringen basert på deres egne hensikter og ambisjoner. Investeringer i derivater og utenlandsk valuta kan være gjenstand for betydelige svingninger som kan påvirke verdien av investeringen. Investeringer i fremvoksende markeder innebærer høyere risiko. Investeringens verdi kan svinge betydelig og kan ikke garanteres. Utarbeidet og offentliggjort av Nordea Investment Management AB. Morselskapet Nordea Investment Management AB har lisens fra og er underlagt kontroll av det svenske finanstilsynet Finansinspektionen. Nordea Investment Management ABs filialer og tilknyttede selskaper har lisens fra og reguleres av finanstilsynene i de landene hvor de er hjemmehørende. Kilde (med mindre det fremgår på andre måter): Nordea Investment Management AB. Periode: 01.01.2005 30.04.2015 Avkastningen som er oppgitt, er historisk. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator på fremtidig avkastning, og investorer kan ikke regne med å få tilbake hele det investerte beløpet. Det kan ikke gis noen garanti for at hensikten med en investering eller målet for avkastning og resultat av en investeringsstruktur oppnås. Sammenlikninger med andre finansielle produkter eller referanseindekser er kun ment som en indikasjon. Med mindre annet er oppgitt, er dette synspunktene til Nordea Investment Management AB eller dets filialer og/eller tilknyttede selskaper. Dette dokumentet er gitt på konfidensielt grunnlag og skal ikke kopieres eller sirkuleres uten forhåndstillatelse og skal ikke gis til private investorer. Informasjonen i dette dokumentet er kun ment for profesjonelle og kvalifiserte investorer og er ikke ment for generell publisering. Nordea Investment Management AB (med filialer og/eller tilknyttede selskaper) påtar seg intet ansvar og kan ikke holdes ansvarlig for informasjonen i dette dokumentet. Nordea Investment Management AB (med filialer og/eller tilknyttede selskaper) kan heller ikke holdes ansvarlig for eventuelle effekter forårsaket av bruk av informasjonen i dette dokumentet. Referanse til selskaper eller andre investeringer i dette dokumentet skal ikke forstås som en anbefaling til investor om å kjøpe eller selge, men er tatt med av illustrasjonshensyn. Nivået av skattefordeler og -forpliktelser vil avhenge av den enkeltes situasjon og vil kunne endre seg i fremtiden. 28