Månedsrapport Borea-fondene mai 2019

Transkript

1 Månedsrapport Borea-fondene Mai 2019

2 Månedsrapport Borea-fondene mai 2019 MAKROKOMMENTAR Etter en svært god start på året i de fleste markeder, ble mai preget av sell in May and go away, et kjent utrykk i finansmarkedene. Nyhetsbildet har vært og er preget av frykt for hvilke konsekvenser handelskrigene som Trump legger opp til vil få for veksten i verden. Dette gjelder spesielt retorikken mellom USA og Kina som har blitt kvassere og konflikten har forverret seg ytterligere, mens mange markedsaktører forventet at en handelsavtale vil være på plass mellom de to partene. Aksjemarkedet vs. Rentemarkedet har helt fra i fjor utviklet seg i motsatt retning. Frykten for resesjon i verden har medført et fall i lange renter hvor verdens viktigste rente, amerikansk 10 års rente, har falt med over 1 % poeng siden november i fjor til dagens 2,09 %. Aksjemarkedet har derimot etter fallet mot slutten av 2018 hentet seg inn igjen gjennom vinteren og våren, men har nå fått en kraftig korreksjon gjennom mai. Oljeprisen har i tillegg falt kraftig i mai måned og er tilbake på nivået fra januar/februar i år på USD 61, et fall på over USD 10. Det er ikke uten grunn at markedet frykter en resesjon. Det store spørsmålet er om den kommer i 2019, 2020 eller Vi ser en svekkelse i makroindikatorer rundt om i verden, men vi er fremdeles på relativt høye nivåer. I USA er arbeidsledigheten rekordlav og konsumersentimentet fortsatt meget sterkt. Lønningene stiger mens rentene er lave. Dette er drømme scenariet for en som ønsker å bli gjenvalgt. Vi tror Trump kommer til å kjøre på med stimuli frem til valget neste år for å sikre seieren i det kommende valget. Samtidig ser vi at kineserne øker stimulansen i den kinesiske økonomien, med økt penge- og finanspolitikk. Det er klare tegn til at varestrømmer i verden finner nye handelsveier, og en rebalansering av enkelte økonomier er allerede i gang.

3 Månedsrapport Borea Global Equities mai 2019 Historisk avkastning Borea Global Equities 200% 150% 100% 50% 0% Referanseindeks Borea Global Equities OSEBX Porteføljekommentar Borea Global Equities: Borea Global Equities var opp 0,87% denne måneden. Hittil i år er fondet opp 15,04%. De største positive bidragsyterne i perioden var BW Offshore (1,08%), kjøpt forsikring (derivater) på ulike indekser (0,91%) og vår shortposisjon i Tesla (0,89%). De største negative bidragsyterne var Facebook (-0,71%), Flex LNG (-0,5%) og Berkshire Hathaway (-0,5%). Ved utgangen av mai var porteføljen 63,9% long og 8,1% short. Nettoeksponeringen var på 55,8%. Deltajustert nettoeksponering samlet sett, hensyntatt derivater, var på 41,9% (hovedsakelig put-opsjoner på hhv. S&P 500 og Euro stoxx 50). De største porteføljeendringene i perioden var at Nobia ble solgt i sin helhet, Facebook ble redusert i størrelse og TGS Nopec ble sluppet inn i porteføljen. Et volatilt aksjemarked i mai viste viktigheten av å ha en shortportefølje og øvrig nedsidebeskyttelse som støtteputer med positivt bidrag når alt annet falt. Dette er også styrken til mandatet i fondet at vi har fleksibiliteten til å gjøre risikoreduserende grep som eksempelvis kjøpe forsikring når dette fremstår attraktivt sammenlignet med andre alternativer. Vi fortsetter å trå varsomt fremover i dette likviditetsdrevne markedet som enda har til gode å bli «testet» skikkelig på nedsiden. Med det mener vi at effektene som har akselerert oppgangen, blant annet kvantitative lettelser, rekordlave renter og gjeldsfinansierte tilbakekjøp av aksjer, blir testet i full revers. Markedet har lenge vendt seg til at flere og flere indikatorer peker i retning av at vi nærmer oss slutten på det lengste bullmarkedet i historien. Dette fører til en skjørhet i systemet som gjør markedet svært sårbart for volatilitet og sjokk, hvor den utløsende faktoren for en større nedgang som regel ikke kan identifiseres før i ettertid. Fondets eksponering og porteføljesammensetning har tatt høyde for at dette er ett av flere utfall som kan inntreffe.

4 Månedsrapport Borea Global Equities mai 2019 Måned Hittil i år Oppstart NAV 2 954,6 Avkastning 0,9 % 15,0 % 195,5 % Avkastning, referanseindeks 0,5 % 2,6 % 189,0 % Største innehav Andel Burford Capital 8,1 % Alphabet Inc C 8,0 % Facebook A 7,7 % Ice Group AS 6,8 % Nintendo Co Ltd 6,4 % MÅNEDLIG HISTORISK AVKASTNING: Jan Feb Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sept Okt Nov Des Totalt ,43 1,55 2,97 4,44 0,87 15, ,07-0,04-4,40 0,97 3,45-0,80 3,59 3,77-0,63-7,41-4,39-4,63-11, ,83 3,09 0,49 3,15-0,09 0,01 2,03 0,47 1,56 2,15 0,52 2,60 19, ,79-2,82 2,45-1,15 5,78-3,06 4,03 0,81-0,83 1,88 3,10-1,16-1, ,98 2,79 5,84-4,63 4,88-1,76 5,92-6,82-0,66 7,41 2,58-0,02 18, ,14 0,87-2,39-2,18 0,80 2,73 2,81 0,00-0,11 3,30 5,57 3,90 17, ,02 4,26 1,70 2,18 4,62-0,98 1,59-1,69 6,09 3,53 5,90 1,90 43, ,38 2,73 1,86 1,00-2,75 0,57 3,11 1,05 0,64-2,46 2,08 0,17 12,80 Bransjefordeling Valutafordeling Consumer Discretion Energy Financials Index Media Technology Telecom Transportation EUR GBX JPY NOK SEK USD

5 Disclaimer: Borea Global Equities og Borea Høyrente er spesialfond iht. Lov om verdipapirfond av 25. november De to fondene benevnes heretter som Fondene. Fondene klassifiseres ikke som UCITS-fond. Dette dokumentets informasjon kompletteres av fullt prospekt og vedtekter for Fondene som kan fås tilsendt fra forvaltningsselskapet. Investor bør ta del i denne informasjon før beslutning om å investere i Fondene. En investering i Fondene bør betraktes som en langsiktig investering. Fondene er regulert under norsk lov, og tvister behandles og avgjøres i norsk domstol alene. Andeler i Fondene vil ikke registreres i overensstemmelse med verdipapirlovgivning i USA, Canada, Japan, Australia, New Zealand, eller i noe annet land. Fondene får derfor ikke selges eller tilbys i USA, Canada, Japan, Australia, New Zealand, eller i land der tilbud eller salg skulle stride mot gjeldende lover og regler. Utenlandsk lov kan innebære at en investering ikke får gjøres av investorer utenfor Norge. Borea Asset Management har ikke ansvar for å kontrollere at en investering fra utlandet skjer i overensstemmelse med det enkelte lands lover og regler, og kan ikke holdes juridisk eller finansielt ansvarlig for brudd på slik lov. Investering i finansielle instrumenter er risikofylte. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Med avkastning menes avkastning etter fradrag for kostnader som andelen er belastet i perioden. Fondenes avkastning avhenger av den generelle utviklingen i verdipapirmarkedet og i underliggende finansielle instrumenter, Fondenes risikoprofil, provisjoner og forvaltningen av Fondene. Avkastningen kan variere betydelig innenfor et år. Realisert tap eller gevinst ved å investere i fondsandeler vil blant annet avhenge av det eksakte tidspunktet for kjøp og salg. Det finnes ingen garanti for at en investering i Fondene gir positiv avkastning, tross en positiv utvikling i de finansielle markeder. Det finnes ingen garantier for at en investering i Fondene ikke kan føre til tap. Det er ingen kapitalbeskyttelse i Fondene og investorer må være oppmerksom på at 100% av investert kapital kan tapes. Investeringer i Fondene er ikke omfattet av regler for innskuddsgaranti. Dokumentet "Informasjon om kundeklassifisering" beskriver hvordan kundens klassifisering påvirker grad av investorbeskyttelse. Fondene kan markedsføres til alle kundeklasser som definert i verdipapirforskriftens kapittel 10 I. Ved investeringsrådgivning til ikke-profesjonelle vil Borea Asset Management AS gjøre en egnethetsvurdering av den enkelte kunde. For øvrige kundeklasser vil Borea Asset Management gi råd basert på kundens opplysninger om investeringsmål, og i utgangspunktet verken vurdere kundens finansielle stilling eller kundens kunnskap og erfaring. Borea Asset Management vil ikke vurdere hvorvidt gjennomføring av aktuelle transaksjoner er hensiktsmessig, og har således heller ingen frarådningsplikt som overfor Ikke-Profesjonelle Kunder. Denne informasjonen gir ikke alene grunnlag for ansvar hvis ikke informasjonen er villedende, unøyaktig eller inkonsistent i forhold til opplysninger i prospekt.