Trender i sparemarkedet Sett fra makro og mikro NFF, Oslo, 2. juni 2010 Harald Magnus Andreassen
Etter de syv fete år Vi har levd over evne, særlig Europa Statsgjelden for stor, noen vil gå konkurs Statene må inflatere seg ut av problemene. Statene vil overregulere finanssektoren Økonomiene knekker når statene må stramme inn Kredittmarkedene stopper opp igjen Ny bobler er blåst opp, Kina vil også sprekke Boligmarkedet i USA vil knekke ned når subsidiene går ut Handelskrig/ skikkelig krig Kjøp hermetikk og gull. Og kanskje de sikreste statspapirer 2
Rask oppgang etter voldsom nedtur Men det et stykke opp til gamle høyder 3
Dette kan jo ikke fortsette! 140 Bruttogjeld i % av BNP 120 100 80 60 40 20 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 140 120 100 80 60 40 20 Source: OECD EO, Ecowin 4
Statene gått til helvete. Fordi de private måtte dra til himmelen 10.0 I % av BNP 7.5 5.0 2.5 0.0-2.5-5.0-7.5-10.0 Resesjoner skravert -12.5 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0-2.5-5.0-7.5-10.0-12.5 Source: EcoWin, First Securities 5
Hvor stor blir innstrammingen i 2010 og 2011? 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 OECD Privat og offentlig "sparing" Netto finansinvesteringer - cash flow Sum = Driftsbalansen Kilde: OECD, First Privat sektor Offentlig sektor 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 Budsjettkutt 0,1 pp i OECD samlet i 2010, økt underskudd i EMU Innstramming på 1,2% av BNP i 2011 i OECD, 0,9% i EMU 6
Slik var det en gang - 2007 15.0 10.0 5.0 Offentlig og privat cash-flow 0.0-5.0 Offentlig Driftsbalanse -10.0-15.0 7 EMU Frankrike Tyskland Spania Italia Irland Hellas Portugal Polen Island Sverige Danmark Sveits UK USA Japan OECD I % av BNP 2007, anslag OECD Privat
Slik er det nå! 15.0 10.0 Offentlig og privat cash-flow 5.0 0.0-5.0-10.0 Offentlig Driftsbalanse -15.0 8 EMU Frankrike Tyskland Spania Italia Irland Hellas Portugal Polen Island Sverige Danmark Sveits UK USA Japan OECD I % av BNP 2010, anslag OECD Privat
Slik er det nå! Det er to som skiller seg ut 15.0 10.0 5.0 0.0-5.0 Offentlig og privat cash-flow I % av BNP 2010, anslag OECD Privat -10.0-15.0 Offentlig Driftsbalanse EMU Frankrike Tyskland Spania Italia Irland Hellas Portugal Polen Island Sverige Danmark Sveits UK USA Japan OECD Hellas/Portugal: Lav eller ingen privat sparing, stort underskudd på driftsbalansen selv etter fall i investeringene 9
PIIGSa er altså ikke like! Budsjett Gjeld Privat sparing Økonomi Tillit Sum Hellas --- ---- 0 -- --- -12 Portugal -- -- - - - -7 Spania -- - + - 0-3 Italia - ---- + 0 + -3 Irland --- -- ++ - + -3 Hellas er i en særstilling. Takk og pris! 10
Ikke alle har lånt seg til fant! Og selv 1950 1970 var ingen krise HØY GJELD LAV VEKST LAV GJELD HØY VEKST 11
En skikkelig runde, også i norsk økonomi målt i % av Fastlands-BNP 5 Glattet 4 3 2 1 0-1 -2-3 FIRST -4 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 Source: EcoWin, First Securities Oppturen var hjemmesnekret. Det ble også nedturen! 12
Den globale finanskrisen knakk Norge? Innenlandsk etterspørsel falt kraftig, fordi den var for høy Vi ØKTE nettoeksporten kraftig!! 13
Sparingen steg mye, fordi den var for lav! 10 % 5 % Husholdningenes "sparing" Netto finansinvesteringer Inntekter - utgifter, i prosent av disp. inntekt 2009 0 % -5 % -10 % Justert for unormalt utbytte 2007-15 % 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Økt sparing: Salget av boliger, biler og båter og møbler rett ned! Heldigvis: Nå har sparingen steget nok 14
Begge sider av balansen stiger 260% 240% Husholdningenes fordringer og gjeld I prosent av disponibel inntekt Fordringer 220% 200% 180% 160% Gjeld 140% 120% 100% Norges Bank/SSB/FIRST 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 15
Tar vi med bolig, ser det litt bedre ut Husholdningenes fordringer og gjeld Andre fordr. Verdipapirer Forsikring Bankinnskudd, sedler Mrd. NOK 7000 6000 5000 4000 Boligformue Formue Annen gjeld Boliglån Gjeld 3000 2000 1000 0 16
Hvordan bygges fordringer? Ved å låne 400 300 200 100 Husholdningenes finans"sparing" Milliarder kroner Kursgevinster Lånefinansiert Netto finansinvestering Samlet 0-100 -200 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 17
Hvordan fordeles de friske pengene? 200 Finansinvestering etter instrument Husholdningenes "friske sparing" i mrd. kr. Tilpasning til skattereform 150 100 50 Aksjer Verdipapirfond Forsikring (samlet) Bank 0-50 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 Kilde: Norges Bank, SSB, First Securities 18
Hvordan blir da beholdningen fordelt? 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Hvor plasseres pengene? Husholdningenes fordringer Fordeling på institusjoner/instrumenter av "aktive" fordringer Bank Aksjer direkte Fond 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Kilde: Norges Bank, SSB og First Securities ASA (anslag) Forsikring/pensjon Individuell forsikring Nnoterte Unoterte 19
Finanstilsynet 20
Husholdningene Sparer passivt i forsikring Lar mye stå i banken Har lite i fond Har lite i aksjer, særlig i børsaksjer Kjedelig for dem, kjedelig for oss 21
Det fremtidige spare- og plasseringsmarkedet i Norge Spare- og plasseringsmarkedet har gjennomgått et paradigmeskifte fra 2007 til 2009. Verdikjeden fra produsent ( forvalter / tilrettlegger) til sluttinvestor er redusert med ca. 60%, kombinert med at: Nye krav til systemer og personer krever store investeringer Omfattende krav til oppfølgning (MiFID / KT) Kravene til faglig innhold, frekvens og kontinuitet i rådgivningen for forvaltningen av formuer er sterkt stigende Kun plass til et begrenset antall aktører Sanering og konsolidering av uavhengige rådgivningsmiljøer. Mye Herreløse penger? 22