Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Transkript

1 Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 oktober 2012

2 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte) deregulering -> sterk oppgang i boligpriser og andre aktivapriser. Endret syn på risiko -> økt opplåning i tro på videre oppgang. Bust: Fallende boligpriser reduserer bankenes sikkerhet for lån -> kredittilstramming og fallende lånevilje fra banker. Alle tror nå at prisene skal falle Lærdom: Kimen til ustabilitet legges i gode tider!

3 Europa: Fallende industriproduksjon unntatt i Norge og Sverige

4 Utfordring 1: veksten frem til 2008 drevet av gjeld

5 Utfordring 2: euroen grunnleggende feil

6 Utfordring 3: svekket konkurranseevne

7 Utfordring 4: Alle jukser med valutakursen også Tyskland

8 Fast kurs gjør at ubalanser bygges opp

9 Fra private lån til kriselån

10 Europa: Fallende kredittvekst

11 Frankrike må kutte minst Eur 30mrd for å nå budsjettmål om max 3% underskudd gitt 1% vekst i BNP neste år

12 Spania må trolig raskt be om krisehjelp

13 Markedet krever mer stimulering

14 USA: noe bedre arbeidsmarked men statsgjelda stiger raskt Statsgjeld i % av BNP, høyre akse

15 Utsikter til noe sterkere BNP vekst i USA neste år rundt 2,5% - gitt at kuttforslag utsettes

16 Lave renter globalt gjør det umulig for Norges Bank å heve renten

17 Sterk valutakurs presser Norges Bank til å holde lav rente Inflasjonsmålet

18 Fare for særnorsk oppgangskonjunktur drevet av høy oljepris og lave realrenter etter skatt

19 Norsk økonomisk politikk lite robust for globale sjokk etter 2001 Handlingsreglen: 4% regel for bruk av oljeformuen (i tillegg skulle finanspolitikken bidra til å dempe konjunktursvingninger) Inflasjonsmål : 2,5% Idè 1: bruke lite oljepenger frem til eldrebølgen starter rundt 2020 Idè 2: inflasjonsmålet og renten skulle disiplinere oljepengebruken og lønnsveksten Mål: hindre hollandsk syke & forberede oss på eldrebølgen

20 Oljeprisen mye høyere enn noen kunne drømme om i 2001 Anslag på oljeprisen i Langtidsbudsjettet 2000 for perioden frem til 2020

21 Statsbudsjettet 2013 noen viktige tall Oljepengebruken er 125,3 milliarder 26,4 milliarder mindre enn handlingsregelen 3,3% av fondskapitalen 5,3% av trend-bnp for fastlands-norge

22 Forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland og strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd Kilde: Nasjonalbudsjett 2013

23 Mye oljepenger målt i % av BNP Kilde: Nasjonalbudsjett 2013 og Hilde C. Bjørnland

24 Sammenligning med andre land i Europa Norge, 2013

25 Vi tillater en høy vekst i offentlig sektor

26 Endret oppfatning av opprettholdbar lønnsvekst Fra 2001: Kilde: Norges Bank, foredrag av Gjedrem 2004

27 I periode med global krise har vi kunne opprettholde høy lønnsvekst

28 Til tross for svak produktivitetsvekst i Norge

29 Kraftig prisoppgang i boligpriser

30 Lav realrente etter skatt

31

32 Norge: strålende utsikter på kort sikt.. Høy vekst Lav arbeidsledighet Høy befolkningsvekst Økt kjøpekraft for folk som har jobb og eier bolig Høy reallønnsvekst Lav prisvekst på konsumvarer Lav rente Men: vi er i økende grad avhengig av oljen og mister gradvis tradisjonell industri Det er blitt svært vanskelig for unge å komme inn på boligmarkedet! Ratingbyrå bekymret for fremtidig boligboble, fordi de vet at kimen til ustabilitet legges i gode tider som nå

33 Tradisjonelle næringer i skvis Offentlig sektor Oljeindustrien + Leverandørind. Tradisjonell industri + jordbruk + fiske + nye næringer Bygg og anlegg

34 Risiko: Stigende gjeldsbelastning for husholdningene

35 Krisen i Europa rammer Norge

36 Risiko: kraftig oljeprisfall

37 Kronen sterk hva gjør Norges Bank om kronen går under 7,0?

38 Oppsummering Flere risikoforhold kan utløse korreksjoner: Spania bankkrise og full krisehjelp? Italia uklar politisk situasjon Valg i USA og fiscal cliff Resesjon i Frankrike Hard landing i Kina Mer QE fra Fed gir kortvaring opptur Demografi og de-leveraging kan gi en lang periode med lav avkastning og lave renter Norge kan få problem med sterk kronekurs i en pågående valutakrig Norsk økonomi robust så lenge oljeprisen er høy, men vi blir mer og mer oljeavhengige

39 Bank. Forsikring. Og deg.

40 Krisen i Europa rammer Norge Kilde: Norges Bank

41 ECB kan kutte renten helt til 0?

42 USA: demografisk utfordring I dag: andel arbeidere pr pensjonist: 1:4,6 Om 20 år: andelen sunket til 1:2,7 Utgifter over statsbudsjettet til eldre: I dag: 32% Om 20 år: 38% Renteutgifter vil trolig øke fra 1,7% i 2007 til godt over 3% i 2020.

43 USA: usikkerhet om fiscal cliff Jan 2013 vil skattekutt løpe ut og sparetiltak sette inn tilsvarende: USD 400 mrd i skatteøkninger USD 200 mrd i kostandskutt - tilsvarende om lag 4% av BNP kombinert Gjeldstaket på USD mrd er ventet å nås tidlig i 2013 Usikkerhet fører til utsatt investeringer Politisk splittelse kan føre til at skattekutt forlenges og gjeldstaket heves men først i tolvte time. En forlengelse vil øke risikoen for en rating nedgradering

44 BRICS bremser