Ove Gusevik Strategisk og finansiell rådgivning Biodrivstoff til sivil luftfart 11. mars 2014
2.Skogindustrien for private investorer 3.Swedbank 2
Siden finanskrisen har driftsmarginene stort sett vært negative for de nordiske selskapene 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Stora Enso (Wood products) UPM Kymmene (Plywood) Holmen (Timber) Rörvik Timber Setra Group Bergs Timber Gjennomsnitt Moelven Kilde: Swedbank, selskapsdata 3
Økning i tømmerpriser uten tilsvarende oppgang i prisen på ferdigvarer har ført til marginskvis 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Kilde: Swedbank, Pöyry 600 500 400 300 200 100 0 4 1Q 2000 2Q 2000 3Q 2000 4Q 2000 1Q 2001 2Q 2001 3Q 2001 4Q 2001 1Q 2002 2Q 2000 3Q 2002 4Q 2002 1Q 2003 2Q 2003 3Q 2003 4Q 2003 1Q 2004 2Q 2004 3Q 2004 4Q 2004 1Q 2005 2Q 2005 3Q 2005 4Q 2005 1Q 2006 2Q 2006 3Q 2006 4Q 2006 1Q 2007 2Q 2007 3Q 2007 4Q 2007 1Q 2008 2Q 2008 3Q 2008 4Q 2008 1Q 2009 2Q 2009 3Q 2009 4Q 2009 1Q 2010 2Q 2010 3Q 2010 4Q 2010 1Q 2011 2Q 2011 3Q 2011 4Q 2011 1Q 2012 2Q 2012 3Q 2012 4Q 2012 Eksportpris saget furu (SEK/m3) Tømmer (SEK/m3)
Svakere etterspørsel og prispress det er et spørsmål om når konsolideringene kommer 30 % 25 % 20 % 15 % Norske Skog UPM-Kymmene Holmen Stora Enso Metsä Board 10 % 5 % 0 % -5 % Partial cyclical detachment -10 % 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014e 2016e Kilde: Swedbank 5
Kilde: Swedbank, Dagens Industri, SvD Näringsliv 6
Siste store transaksjon var Statskogs kjøp av Borregaard-skogene fra Orkla i desember 2010 1,1 millioner dekar solgt for NOK 1,725 milliarder NOK 1 616/daa og 281/m 3 Swedbank rådgiver for Statskog Kilde: Swedbank, Statskog, Orkla 7
!" Avkastningen er basert på omsetningsverdi av private skogeiendommer i USA 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % Timberland geometrisk gjennomsnitt = #$%&' S&P 500 geometrisk gjennomsnitt = (%' -40 % -50 % Kilde: Swedbank, National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF), NYSE * Kvartalsvis indeks som måler avkastningen på private skoginvesteringer i USA 8
Ikke-syklisk langsiktig investeringsklasse Lav eller negativ korrelasjon med aksjemarkedet Prisen på skog i Sverige har steget under børsuro Av stadig flere benyttet som en sikring mot inflasjon Kilde: Swedbank 9
Opp 280 % siden tidlig på 90-tallet En kollaps vill påvirke nybyggingsaktivitet Kilde: Swedbank, Reuters EcoWin 10
! Oslo Børs er midt i det historiske Pris/Bok-båndet "#$% "%$& Kilde: Swedbank, Reuters EcoWin 11
1.Bakgrunn 3.Swedbank 12
)*+ Skog har lenge vært et populært investeringsobjekt, spesielt i Sverige! " ( Giske-pakken på NOK 750 millioner vil ha litt positive effekter NOK 250m til å gi mer konkurransedyktige transportkostnader for skogindustrien og til FOU NOK 500m til kapitalutvidelse i Investinor # $%&' foretrekker etablert industrier og stabil avkastning uten råvareprisrisiko Flere fond søker restrukturerings og konsolideringsmuligheter, for eksempel i trelast- eller papirindustrien Noen fond har mandater til å investere i realaktiva (for eksempel skogeiendommer) over lang tid (15-20+ år), & - kan investere i ny teknologi og vekstbedrifter For eksempel har Venture Capital investert i Kebony Tradisjonelt har ikke disse aktørene like god bransjeerfaring som skogeierne på dette området er det rom for ytterligere samarbeid? Kilde: Swedbank 13
1.Bakgrunn 2.Skogindustrien for private investorer 14
! En av de største nordiske bankene (markedsverdi ca. NOK 180 mrd), og blant de best kapitaliserte 20,0 % 18,0 % 16,0 % Folksam (svensk LO sitt forsikringsselskap) er største aksjonær I Swedbank med 9,2 %, etterfulgt av Sparbanks-Gruppen med 8,5 % og andre tyngre institusjonelle investorer 14,0 % 12,0 % 10,0 % 8,0 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % Handelsbanken Swedbank SEB Nordea DNB Kilde: Swedbank, selskapsdata 15
Herunder fokusområdene kraft, nett, fornybar energi og olje & gass 622 000 bedriftskunder (10m privatkunder) Total eiendeler på SEK 1 917 mrd Solide kredittratinger: A+ fra S&P, A1 fra Moody s Kilde: Swedbank 16
Rangert #1 innen makro, strategi og kreditt, samt ledende på en rekke sektorer Rangert #1 på makro 13 år på rad med god margin 22 års erfaring med analyse Sosialøkonom fra Universitetet i Oslo! Rangert #1 på aksjestrategi i 13 år på rad, med klar margin 24 års erfaring fra kapitalmarkedene k og analyse MBA fra Universitetet i Chicago og Siviløkonom fra NHH! Topp rangert kredittanalytiker siste 10 år 19 års erfaring fra finans og analyse Siviløkonom fra NHH Kilde: Swedbank, Kapital 17
! " Basert på gjennomsnittlig poengsum for alle Prospera-undersøkelsene # $ % & '( )*+ ', $(! -./ 0. 2 DNB Markets - 3,95 3,79 3,97 3 SEB 00 3,99 3,78 3,53 4 ABG Sundal Collier 0 4,18 3,98 3,01 5 Arctic Securities 11 4,08 3,59 3,30 6 Pareto Securities 1 3,94 3,46 3,45 7 Nordea 1 3,70 3,28 3,81 8 Danske Bank / 3,73 3,24 3,63 9 Carnegie.0 3,66 3,73 3,01 10 Handelsbanken 1 3,54 3,24 3,01 Kilde: Swedbank, Prospera * Hvis en institusjon ikke har blitt rangert blant Topp 10 (på grunn av lav poengsum eller ikke nok datagrunnlag til å bli vurdert), har poengsummen blitt satt lik den dårligste innen kategorien blant de Topp 10 18
! Svært kompetent kapitalmarkedsteam med lang erfaring 23 egenkapitalutstedelser bare i 2013 " #$ %& '( ) *+, *- *. &/ % $0 + - ) + + 111( / 02 +& & $ %& '13 Swedbanks salgsapparat har blitt rangert Topp 3 de siste 10 år Swedbank gjennomførte 23 egenkapitaltransaksjoner på Oslo Børs i 2013, både børsnoteringer, emisjoner og reparasjonsemisjoner! Kilde: Swedbank, Dealogic, Oslo Børs * Alle transaksjoner ekskluderer rettede emisjoner mot ansatte og M&A-relaterte emisjoner 19
En posisjon Swedbank har oppnådd gjennom sterk plasseringsevne BW LPG - IPO Odfjell Drilling - IPO Songa Offshore Archer Sevan Drilling Western Bulk - IPO Ocean Yield - IPO Prosafe SpareBank 1 Nord-Norge Asia Offshore Drilling 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 Kilde: Swedbank, Oslo Børs 20
Både i det brede obligasjonsmarkedet og i High Yield segmentet DNB Swedbank $!" Swedbank Nordea!""" Nordea DNB!#" SEB Merchant Banking Danske Bank Pareto Sec. Sparebank 1 Markets Handelsbanken Arctic Sec. Norne Securities ABG Sundal Collier Carnegie # % Pareto Sec. SEB Merchant Banking Arctic Sec. Sparebank 1 Markets Danske Markets ABG Sundal Collier RS Platou Markets SR Markets Carnegie Handelsbanken!"! # $ "# $!"!!# RS Platou Markets Fearnleys Norne Securities Fearnleys "! "!! %! Kilde: Swedbank, Stamdata 21
Og Norges beste aksjefond First Generator Swedbank har et stort team av Private Banking rådgivere i Norge First Asset Management forvalter mer enn NOK 2 milliarder i aksje- og rentefond First Generator har ble kåret til Norges beste fond i 2012 Alle støtter seg på analyser og råd fra Norges #1 rangerte Makroøkonomi, Sjefsstrateg og Kredittanalytiker Rentefond Kombin nasjonsnd fo Aksjefond - Aktivt forvaltet obligasjonsfond - Aktivt forvaltet høyrente (High Yield) obligasjonsfond - Aktivt forvaltet kombinasjonsfond (aksjer og renter)!" - Aktivt forvaltet long/short aksjer $ - Aktivt forvaltet, utvalgt av 12-16 aksjer # - Aktivt forvaltet, aksjer i små og mellomstore selskap Kilde: Swedbank 22
!"#! $ %! % & ' ' ( %! $! )! Kilde: Swedbank 23