25. november Hvordan maksimere verdien i en salgsprosess

Transkript

1 5.. Foredragsholder: 5. november Stig Sevaldsen Senior / stig.sevaldsen@norne.no Hvordan maksimere verdien i en salgsprosess Eivind Myrseth / evind.myrseth@norne.no Stig Sevaldsen, Leder for Corporate Finance Norne Securities Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance Side 0 Corporate Finance Aksjehandel Obligasjoner Analyse Netthandel 4 Norne Securities ble stiftet i 008 og har kontor i Bergen, Oslo og Vilnius Norne Securities er det ledende finansielle rådgivnings miljøet på Vestlandet med hovedfokus på små og mellomstore bedrifter Norne Securities har totalt 40 ansatte, hvorav corporate finance avdelingen består av 0 erfarne og kompetente medarbeidere I og har Norne gjennomført nærmere 00 transaksjoner (salg av selskap eller finansiering av selskap) til en verdi overkant av 6 milliarder kroner Side

2 5.. Når er riktig tidspunkt for å selge bedriften? Bedriftsspesifikke forhold Markedsmessige forhold Aksjonærspesifikke forhold Side Hvilken «salgs strategi» skaper høyest verdi for eier hvordan finne riktig kjøper? «Det banker på døren» strategien Strukturert prosess Side

3 5.. Overordnet kjøps- og salgsprosess Optimalisere SPA/pris 5 Forhandlinger Utarbeide SPA og SHA Oppgjør/Closing Definere strategi og mål Kartlegge aksjonærens ønsker Definere salgsstrategi Verdsettelse/prisforventning Utvelgelse og due diligence 4 Eksklusivitet Term sheet Koordinere due diligence M&A ekspertise Industrikompetanse Presentasjon og kartlegging Utarbeide selskapspresentasjon (Information Memorandum) Utarbeide investorlister (long og short list) Proaktiv markedsføring Investormøter Innledende forhandlinger Analyse av optimal investor, herunder potensielle synergier Side 4 Noen eksempler Strukturert prosess Bud fra kunde For høye forventninger? Bransje: Oilservice Bransje: Telekom Bransje: Oilservice Beskrivelse: Selgers forventing NOK 50m Prosess: Kontakt med 0+ aktuelle investorer Omfattende investorpresentasjoner Sluttforhandling med flere aktuelle investorer Resultat: Endelig pris nesten 70% høyere enn forventet Beskrivelse: Selger allerede mottatt bud Prosess: Norne fikk ny investor på banen Omfattende forhandlinger med aktører Resultat: Endelig pris nesten 90% høyere enn opprinnelig bud Beskrivelse: Selgers forventing NOK 00m Prosess: Intern diskusjon om prisforventning Kontakt med 50+ aktuelle investorer Sluttforhandling med flere aktuelle investorer Resultat: Første bud avist Endrede markedsbetingelser Bud i dag ca. 50% under opprinnelige bud Side 5

4 5.. Type investor / kjøper kan ha betydning for prisen på et selskap Samme marked/produkt Potensiell kjøper Industriell Finansiell Komplementært marked/produkt Etablering i nytt marked Aktiv Passiv Vurderinger: Synergier Risikoprofil Tidshorisont Kontroll Bidrag til verdiskapning Selskap vil ha varierende verdi for ulike typer kjøpere Viktig å identifisere kjøpere med størst synergier / betalingsvilje og evne Side 6 Prising og verdifastsettelse av virksomheter 4

5 5.. Hvordan verdsettes selskaper? Multipler fra sammenlignbare børsnoterte selskaper Selskapsverdsettelse Neddiskontert kontantstrøm (DCF) Situasjonsbetingede forhold Målbare faktorer Ikke-målbare faktorer Kjøper relaterte faktorer Selger relaterte faktorer Markedsverdi Multipler fra sammenlignbare transaksjoner NB! Viktig å skille mellom selskapsverdi (EV) og aksjeverdi (egenkapitalverdi) Side 8 Prising varier mellom sektorer Eiendom IT Ingeniør og konsulent Oilservice Industri års gjennomsnitt alle sektorer globalt - 9,5 0 års gjennomsnitt OBX 6,7 Kilde: Norne Transaksjonsdatabase, Bloomberg, Thomson Reuters Side 9 5

6 5.. Oppsummering: Verdiøkende tiltak i en salgsprosess Ha kontroll over prosessen Realistiske og gjennomarbeidete prognoser Nøkkelpersoner blir med videre God dokumentasjon rundt patenter og/eller kontrakter relatert til produkter / kompetanse Gode rutiner og ryddig selskapsstruktur Transaksjonsstruktur Side 0 TAKK FOR OPPMERKSOMHETEN! Stig Sevaldsen stig.sevaldsen@norne.no Side 6

7 5.. Corporate finance teamet Bred kompetanse både fra industri og finansiell sektor Tor Haldorsen Stig Ole Sevaldsen Erik Valen Sigmund Ellingbø Per Ivar Hagestuen Administrerende direktør Leder Corporate finance Leder Oslo, Corporate Finance MBA fra NHH og UC Berkeley Utvidet erfaring fra ulike Sjøkrigsskolen, MBA fra NHH og autorisert finansanalytiker (AFA) Stor erfaring innen shipping og offshore. Tidligere ledende stillinger i DNB og Swedbank First Securities MSc fra NHH og Advanced Corporate Finance fra London Business School Bred erfaring innen energi og maritim sektor. Tidligere ledende stillinger i Idevekst Energi og Artesia Capital. MSc fra NHH Lang erfaring fra Corporate Finance fra bl.a. J.Grieg & Co, Nordea Markets, Handelsbanken og Arthur Andersen Lang erfaring fra bank og finans. Tidligere ledende stillinger i DnC/DnB, Landsbanki og Terra Markets.. egenkapitaltransaksjoner. Tidligere ledende stilling i ABG Sundal Collier og Bergen Fonds. Joakim Svingen Anne Katrine Aubert Eivind Myrseth Svein Erik Tønnesen Øyvind Fallmyr Siviløkonom/Master fra NHH Siviløkonom/Master fra NHH Siviløkonom fra Handelshøyskolen Bachelor fra Handelshøyskolen BI Siviløkonom/Master fra NHH BI samt Master og MRR fra NHH Erfaring med egenkapital- og hybridkapitaltransaksjoner, samt M&A. Tidligere stilling i Ernst & Young. Bransjeerfaring innen bank, marine næringer og næringseiendom. Tidligere stilling i PwC. Inngående bransjeerfaring innen offshore og marine næringer. Tidligere stilling i PwC. Bred erfaring fra verdivurderinger, børsintroduksjoner og ek- og fremmedkapitaltransaksjoner innen en rekke ulike bransjer. Tidligere befal i Hæren, og har erfaring fra salg mot retail markedet. Side Utvalgte transaksjoner Corporate Finance Bred erfaring fra en rekke transaksjoner innen en ulike bransjer MusIt Verdibanken Serendex Fjord Line PSW Group Nordic Seafarms Herkules Cap. Emisjon Salg av aksjer Børsnotering Emisjon Kjøp av selskap Kapitalutvidelse NOK 0m NOK 60m DWC AS Crudecorp NTOS AS Nordic Nanovector Nordic Seafarms Sartor Holding Fairness opinion Kapitalutvidelse Kapitalutvidelse Finansiering GBP 50m NOK 65m NOK 0m Intelinet/Intelecom Bilsalg Kokstad Serodus Ocea AS Hofseth BioCare Bro- og Tunnelselskapet /eiendom Børsnotering Verdivurdering Børsnotering NOK 9 m Side 7