Nye tider Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no
2
Landet vokser, ikke mediemarkedet, sier statistikkene IRM. Swedbank 3
A big swinger Reklame svinger 3 x så mye som resten av økonomien IRM. Swedbank 4
Det svinger Blir det 0-vekst i 2015? IRM. Swedbank 5
Hva er den normale oljeprisen? 140 120 100 80 60 40 20 0 2014 USD/b The Real Oil Price 6
Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden Det Internasjonale Energibyrået har laget mange anslag Source: Glenn Stangeland gstangeland @., IEA predictions 7
Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden DetInternasjonaleEnergibyråetharlagetmangeanslag.Ogmittbredebånd Source: Glenn Stangeland gstangeland @., IEA predictions 8
Andre energipriser falt for lenge siden, oljen kom sist! Hva vil Saudi-Arabia? 9
Oljeprisen halvert. Oslo Børs høyere enn for ett år siden Aksjene er ikke dyre. Ser du noe annet interessant?? OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance) Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin 10
Verden rundt oss Et moderat oppsving, men et oppsving Oljeprisfallet er godt nytt for de fleste Det er ikke nå det skal gå galt i rike land flest Kina den store risikoen for noen markeder 12
Globalt: Bedriftene sier det fortsatt går passe bra Nå får vi et saftig fall i global inflasjon, MEGET BRA for verden! (Om ikke for oljeprodusentene) 14
Globalt bilsalg helt utmerket Men vi er jo ganske avhengige av Kina, selvsagt 15
Når skal vi være bekymret? Når det er stor risiko for at det kan gå galt! 16
Når pleier det å gå galt? Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) 17
Når pleier det å gå galt? Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) Hva er normalt ikke farlig? Krig, terror, pest eller kolera eller Ebola Eller Nord-Korea, Iran, Irak, Syria, IS, Ukraina eller Krim. Eller Hong Kong Fall i oljepris (for andre enn oss og noen få til) Eller Hellas Høsten (for økonomien, bare for aksjemarkedet!) 18
I rike land Privat sektor: Oppryddingen har kommet langt Til og med trolig i bankene i Europa Statene: Budsjettkuttene blir mye mindre heretter Sentralbankene: Vil fortsatt gi gass Lav lønnsvekst og derfor lav inflasjon fordi ledigheten er for høy Europa bygges om, mer enn noen drømte om! Hellas håndterbart Ubalanser er bygget ned 19
De fleste har begynt å nedbetale gjeld. Men ikke alle 20
Elefanten i rommet: Kina Anekdotene florerer om dårlige investeringer (EM for øvrig: En blandet pakke men ikke så mange kandidater for sprekk) 21
Elementært: Høye investeringer, svært rask gjeldsvekst.. opp til et uvanlig høyt gjeldsnivå 22
Kina overrasket ikke lenger på oppsiden. Og tilbudet dundrer på, mye til lave kostnader Men aluminumsprisen lav, der bremset tilbudet for lenge siden! 23
Kapitalismen fungerer fordi kapitalister flest ikke forstår hvordan kapitalismen fungerer 24
25
8 26
9 27
1 28
2 29
30
Hva har vært spesielt med Norge? 1) Sterke statsfinanser 2) Oljeinvesteringene 3) Sterk vekst i realinntektene - Kina-effekten 4) Innvandringen 5) Boligbyggingen (og prisene og gjelden ) 31
Oljeprisen: Mange svetter nå! Hvor er Norge?? 32
Der er Norge!! 0 Norway 33
Vi sparer alle oljeinntektene i et fond!! NOK 6.500.000.000.000 1.300.000 pr innbygger 2,6x BNP Fastland Alle statens oljeinntekter Settes rett inn i oljefondet Budsjettreglen: Bruk 4% av fondet hvert år (50.000 pr innb) = langsiktig,evigvarende realavkastning Nå bruker vi 2.7%! 34
Norge bruker ikke oljepenger men (knapt nok) realavkastningen av et fond vi har spart til, fordi vi ikke har brukt oljepenger 35
Oljeoppturen bak oss Fall i volumer og priser/rater: Inntektsbortfallet blir stort Vi har klart slikt før - Men skiftet vil merkes, særlig regionalt! 1/3 av invest. er importert 36
Hvor alvorlig er det? Det skal investeres en god del i en generasjon til Driftsutgiftene tar det enda lengre tid å bli kvitt Leverandørindustrien er det beste vi har Mye av den teknologisk utdannede arbeidskraften Teknologiledende, entreprenørdrevet Er konkurranseutsatt, eksporterer 40% av produksjonen (sier de) Er vant med store omstillinger Men: Men aktivitet, lønninger/betingelser & lønnsomhet må ned Ytterligere nedsiderisiko: Forferdelig tilbudsvekst, og Kina bygger fortsatt rigger på spekk Det vi er best på, dypvann, kostbare prosjekter, blir mindre populære overalt 37
Hvor alvorlig er det? Det skal investeres en god del i en generasjon til Driftsutgiftene tar det enda lengre tid å bli kvitt Leverandørindustrien er det beste vi har Svært mye av den teknologisk utdannede arbeidskraften Teknologiledende, entreprenørdrevet Er konkurranseutsatt, eksporterer nå 40% av produksjonen (sier de) Er vant med stor omstillinger Men: Men aktivitet, lønninger/betingelser & lønnsomhet må ned Ytterligere nedsiderisiko: Forferdelig tilbudsvekst, og Kina bygger fortsatt rigger på spekk Det vi er best på, dypvann, kostbare prosjekter, blir mindre populære overalt 38
Boligprisene er høye 40
Mange låner, men mange sparer også! Dette er ikke 1987 eller 2007: Vi får ikke et nytt sparesjokk som dreper økonomien Men sparingen kan godt stige en del! Husholdningenes "sparing" 8% Netto finansinvesteringer Inntekter - utgifter, i prosent av disp. 4% 0% -4% Knapt 2 pp nedjustert sist uke! Finansstatistikk -8% Justert for unormalt utbytte -12% 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Med 41
Vi får nok den renten vi fortjener Det fikk vi ikke for 25 år siden, og det var ikke bra for landet (eller bankene) 43
Sim sala bim: NOK ned 18%, stor bedring av konkurranseevnen! 13 års ekstra lønnsvekst reversert på under 2 år. 45
Vi har hatt det storartet! Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer! Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon! 46
Men nå stiger produktiviteten saktere. Her som ellers 47
Og så må nok veksten i reallønn under veksten i produktivitet Veksten i reallønningene blir mye lavere enn før Men det er jo til å leve med Det har begynt å skje allerede! 48
Norge bremser ned, neppe krise Omslag i olje og betydelig risiko på boligmarkedet/bygging. Det er likevel håp! Fleksibilitet: Rente, valuta, statsbudsjettet Investeringsnivået i Fastlands-bedriftene lavt (utenom bygg) (Alle) husholdninger ikke (helt) kjørt Hvis verden rundt oss holder 49
Nye tider Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no