Rike land OK, framvoksende svakere. Kina joker. Og Norge??

Transkript

1 Rike land OK, framvoksende svakere. Kina joker. Og Norge?? Smarte Beslutninger 2015 Gdansk 12. september Harald Magnus Andreassen

2

3 3

4 4

5 Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin 5

6 6

7 7

8 8

9 9

10 Global Short & long-term interest rates Haldane, Bank of England 11

11 Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) 12

12 Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt) Småkriger, terror, pest eller kolera. Eller Ebola. Eller Mers Eller Nord-Korea, Iran, Irak, Syria, IS, Ukraina eller Krim. Fall i oljepris (for andre enn oss og noen få til) Eller Hellas Eller høsten (for økonomien, bare for aksjemarkedet!) 13

13 Spania fikk dessverre anledning til å bygge altfor mye, med lånte penger Vi bygger mer enn de aller fleste andre nå 15

14 .. Men ikke alle 16

15 .. Men ikke alle #$ %' %#&!" ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÁÆ 17

16 Sverige USA Norge Kina Spania Tyskland EMU 18

17 Bremsesporene begynte å bli mange. Ledige boliger, fallende priser, fall i stål og sement. Og de svarer med å få bankene til å låne ut (enda) mer 19

18 20

19 21

20 24

21 ) )! "# ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÂÄ $ $% $ $ % $ (( &'! $ $$ $% $) $ $ % $ ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 25

22 Ikke høye investeringer, lav gjeldsvekst, bra sparing Lav lønnsvekst, moderat prisvekst. Lav vekst i produktiviteten, der som ellers 28

23 29

24 30

25 Investeringsnivåene er lave i EMU Ikke høye i andre rike land 31

26 Vi ser ikke like lyst på det, her på bjerget 32

27 Litt synd, når veksten ikke er høyere enn den er Hvem er annerledeslandet og går mot strømmen nå? 33

28 (and not to Norway anymore) Men sysselsettingsandelen stiger nesten overalt om dagen! 34

29 Noen barometre Detaljhandel Industriproduksjon (de siste månedene) Kredittveksten (selvsagt urovekkende) Boligsalg, -priser og bygging stiger Andre investeringer Importen Havnetrafikken Høyt oljeforbruk Flytrafikken Noen barometre Caixin, bankene og entreprenørene i 2. kv) Bilsalget (fra fabrikk, butikksalg OK, lagertrimming??) Stål og sement Strømforbruket Eksporten Jernbanetrafikken 35

30 The boom was unconnected to the economy. As is probably the bust But why did the authorities intervene in the market at these levels??!!! ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 36

31 Vekst i industrien i Kina 2011: 15%. 2013: 10%. 2015: 6% Resten av verden: 2011 : 2% 2013: 2% 2005: 2% 38

32 EM stabilisert de siste månedene. India opp, Russland stabilisert og Brasil faller nesten ikke mer ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 39

33 Prisene nesten tilbake til et normalt nivå! Lavere vekst i Kina forklarer noe. Saftig tilbudsvekst mye mer! 40

34 41

35 43

36 SCORE semis SCORE jackups yrs 100 #!" Capex/EBITDA new-build!"# Capex/EBITDA new-build yrs 2yrs 2yrs 5yrs 2-2.5yrs (from Oct13?) $ %& Source: ReutersEcowin, GlobalSantaFe/Global Marine, SWB Research estimates for

37 Prisene har steget nok 45

38 Kapitalismen fungerer fordi kapitalister flest ikke forstår hvordan kapitalismen fungerer 46

39 Nå faller produksjonen her! Finne oljemarkedet balanse Men andre kan produsere mye mer!! & $ ' ' ' $%!!"# ' ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 47

40 48

41 49

42 ! " #$%& 50

43 Hvor er Norge?? 51

44 0 Norway 52

45 !"# Alle statens oljeinntekter!$ %!$&'(')(56 pr innb) = langsiktig,evigvarende realavkastning 53

46 men (knapt nok) realavkastningen av et fond vi har spart til, fordi vi ikke har brukt oljepenger 54

47 Kutt også i driftskostnadene og i eksporten. Samlet ned 20%? Vi har klart slikt før - Men skiftet merkes, særlig regionalt! 40% av invest. er importert 55

48 Source: IRIS 56

49 45% 40% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 13% 11% Bemanningen ned 10 15% Tilsvarer Landet 1,5 2% 5% 0% Rogaland (Stavanger) Møre og Romsdal Hordaland (Bergen) Vest Agder Kr. Sand Norway Oslo/Akershus Oslo Sør-Trøndelag (Trondheim) Northern Norway Hedmark Source: IRIS, SSB, Swedbank 58

50 Mye annet svinger også, og normalt mer enn oljeinvesteringene! I dag: Ganske forsiktige husholdninger og fastlands-bedrifter 60

51 Vil husholdningene bli så bekymret at de vil øke sparingen? 10% 5% Husholdningenes "sparing" Netto finansinvesteringer Inntekter - utgifter, i prosent av disp. inntekt Kontantbalanse etter boliginvest. 0% -5% -10% Justert for innbetalinger til pensjon -15%

52 13 års ekstra norsk lønnsvekst reversert på under 2 år. Fordi vi fortjente det NOK kan selvsagt faller mer. Men langsiktig vurdert er kostnadsnivået lavt nok 62

53 +12% fra utlandet, +7% norske gjestedøgn. Ingen vekst i for bedriftsmarkedet, kun for fritidstrafikken, +15%. Fallet i NOK har en STOR effekt!!!!!! "! "! " ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 64

54 Vekst i inntekter pr rom opp 3% i 2. kv og trolig mye mer nå i 3. kv. Ikke over hele landet, selvsagt, men de fleste steder. Svalbard Finnmark Troms Nordland Nord-Tr. Sør-Tr. Møre & R Sogn & Fj Hordaland Rogaland Vest-A. Aust-A. Telemark Vestfold Buskerud Oppland Hedmark Oslo Akershus Østfold %pris % kapasitetsutn

55 Flere utledninger vil dra på ferie i Norge og færre nordmenn vil handle i eller reise til utlandet! $ $ $ $# $ $$ % % %# % %$ # $ # # # " " ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 66

56 Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer! Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon! 67

57 68

58 Unntatt bolig, selvsagt. For det er jo en god investering! 69

59 70

60 Er Norges Bank for optimistisk? 71

61 72

62 Særlig svakt i tjenester til næringslivet 73

63 Nå er det bare Nord-Norge og innlandet som melder vekst! 75

64 Færre og dårligere betalte jobber her og flere jobber der Mindre innvandring demper økningen i arbeidsledigheten! 76

65 Lavere i innvandring til Oslo/Akershus kompenseres delvis med økt innenlandsk innflytting. Ikke i Rogaland..!" " ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ Veksten i befolkningen i Rogaland er redusert fra 2% til rundt 1%, vil falle videre 77

66 78

67 Svært få ledige stillinger, bedriftene sier de vil kutte bemanningen 79

68 Flatt på Østlandet, ned i Nord-Norge $ $ $ # "" $ # #! # $ % & ' ( # ## #$ # # # #% ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 80

69 Og nå bygningsarbeidere. %#!*(+,'- )##( '" ( $" %&#%!"# ÁÂÃÄÅÆÇÈ É ÆÅÇÄ 81

70 Men noen har blitt flinkere til å ta ut utleggsforretninger? 82

71 Men stiger mindre overalt 83

72 Kristiansand tilbake til start. Lenge før oljenedturen er over 84

73 85

74 Har gjort underverker (når økonomien var OK) Men normalt hjelper de ikke så mye (om økonomien er svak) 88

75 Potensialet for å bruke offentlige utgifter (offentlig forbruk + investeringer) for å stabilisere økonomien er begrenset 89

76 Kina og noen EM har trøbbel, kan få mer trøbbel Men mye har skjedd og mye er priset inn Rike land har ikke bygget og lånt seg til fant igjen (ennå) Inflasjonen moderat/lav overalt!"#" Oljesykelen går i revers. Sypersyklen for andre råvarer også Veksten i produktiviteten er lavere enn før, også i Norge Alt er ikke feil i resten av økonomien NOK har falt som et lodd, renten kan kuttes mer Statsbudsjettet kan brukes, om nødvendig 91