Norge - en oljenasjon i solnedgang?

Transkript

1 Norge - en oljenasjon i solnedgang? Sjeføkonom Elisabeth Holvik, 25. november 2014

2 The big picture 6 år siden finanskrisen i USA Veksten holdt oppe av ekstreme virkemidler USA og England på vei ut av krisen Langvarig svak vekst i Europa og fremvoksende økonomier Norge: oljealderen på hell Vi holder koken vha oljepenger og Johan Sverderup

3 Svak vekst gir lave renter lenge

4

5 USA: på vei ut av krisen og mot høyere renter USA har stoppet pengetrykkingen Første renteheving neste år? Forventning om renteheving gir sterk USD

6 USA: lite lønnspress tross fallende ledighet

7 USA: fortsatt nedadgående trend for lange renter forenlig med aldrende befolkning

8 Flere frykter for gjeldskrise i Kina

9 Kina: bremser kredittvekst

10 Europa: renter roten til alt ondt

11 Europa: rebalansering via intern devaluering

12 Europa: bedring i handelsbalansen

13 Europa: stort driftsbalanseoverskudd gir sterk euro

14 Fallende prisvekst i Euroområdet

15 Europa: ECB kuttet rente og kraftige tiltak for å bedre kredittilgangen hvis utviklingen i valutakursen, eller penge- og kapitalmarkedene resulterte i en tilstramming av pengepolitikken, da ville rentene bli kuttet. hvis forhold i bankene forstyrret pengepolitikkens transmisjonsmekanisme (hvordan renteendringer fra sentralbanken bidrar til endrede utlånsrenter fra bankene), så vil sentralbanken iverksette målrettede tiltak for å fjerne slike forstyrrelser. hvis inflasjonen skulle bli svært mye lavere enn inflasjonsmålet over en lengre periode, da vil det bli aktuelt å innføre en bredt basert "asset purchase program or quantitative easing (QE)".

16 Sentralbankenes balanser

17 EUR/USD

18 Globale trender som gir svakere vekst

19 Norge: Svakere vekst i vente

20 Norsk økonomisk politikk lite robust for globale sjokk etter 2001 Handlingsreglen: 4% regel for bruk av oljeformuen (i tillegg skulle finanspolitikken bidra til å dempe konjunktursvingninger) Inflasjonsmål : 2,5% Idè 1: bruke lite oljepenger frem til eldrebølgen starter rundt 2020 Idè 2: inflasjonsmålet og renten skulle disiplinere oljepengebruken og lønnsveksten Mål: hindre hollandsk syke & forberede oss på eldrebølgen

21 Oljeprisen mye høyere enn noen kunne drømme om i 2001 Anslag på oljeprisen i Langtidsbudsjettet 2000 for perioden frem til 2020

22 Høy lønnsvekst gir økt kjøpekraft men svekket konkurranseevne

23 Oljeinvesteringer vil falle de neste årene

24 Det er handlingsrom for den nye regjeringen, men vi bruker mye oljepenger allerede

25 Demografisk utfordring

26 Demografi gir økonomisk utfordring

27 Og et stort inndekkingsbehov i fremtiden

28 Kommunene har økt gjelden

29 Husholdningene har økt gjelden

30 Usikkerhet øker sparingen

31 Norge: svak detaljhandel

32 Sterkest vekst for internetthandel venter ytterligere sterk vekst v økt momsfri grense Omsetningsendring jan. sept, å/å vekst Kilde: SSB

33 Aldrende befolkning gir lavere konsum Kilde: Harry Dent

34 Pensjonsreformen virker

35 Renten vil trolig bli holdt lav lenge.

36 Svak NOK gir høyere prisvekst, hindrer rentekutt

37 Kraftig gjeldsvekst i husholdningssektoren Kilde: Norges Bank

38 Norges Banks egen prognose

39 Stockholmssyndromet Redd for gjeldskrise Redd for deflasjon

40 Stockholmssyndromet

41 Den «sunnmørske modell» et viktig konkurransefortrinn!

42 Oppsummering Langvarig svakere vekst globalt på grunn av aldrende befolkning, lavere kredittvekst og overkapasitet i produksjon. USA øker farten og planlegger renteøkning neste år Sentralbanken i Japan øker tempo i pengetrykking, ECB planlegger det samme Norge Veksten lavere neste år oljeinvesteringene faller Renten forblir lav lenge! Og boligprisene vil trolig stige 3-5% årlig de neste årene

43 Bank. Forsikring. Og deg.

44 Fallende oljepris

45 Høye utgifter og allerede høyt skattenivå