Mai 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12
Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store 5060 3040 aksjer 3040 3040 Medium aksjer aksjer aksjer Små Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2
Børsene satte fart Børsåret har fått en volatil start, med frykt for handelskrig, stigende renter og geopolitisk uro. I april flyttet investorene foten over til gasspedalen. Det ga kraftig oppgang for mange børser. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 1,8 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 ble løftet 5,1 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte opp 3,0 prosent målt i NOK. Samtidig klatret Oslo Børs hele 6,8 prosent målt ved OSEBX. Mindre frykt Etter uroen i februar og mars, hentet globale aksjer raskt inn tapt terreng i april. På Oslo Børs kunne vi notere fem toppnoteringer gjennom måneden, anført av stigende oljepris og gode selskapsresultater. I Sverige vippet også børsen tilbake i pluss så langt i år, godt hjulpet av svekket kronekurs. Blant de større børsene var det de amerikanske som hadde minst oppgang i april, noe som delvis tilskrives en styrket dollar. Flere fremvoksende økonomier ble også noe tynget av dollarstyrkelsen. Mer blandet makro I eurosonen skuffet makrotallene noe i forhold til forventningene. Samtidig befinner de seg på gode nivåer. Det spekuleres også i om marstallene har blitt tynget av midlertidige effekter som vær, streik og tidlig påske. Ulike industribarometre har toppet ut på høye nivåer, men konsumenttilliten er stadig høy og arbeidsledigheten er fallende. For USA og fremvoksende økonomier er tallene fortsatt gode, men også her er momentumet litt lavere. Renter videre opp Mange tror at den europeiske sentralbanken vil annonsere at den avslutter sine kvantitative tiltak før september, siden den økonomiske veksten er god nok. I kombinasjon med forventninger om videre rentehevinger i USA, nedbygging av balansen til den amerikanske sentralbanken, og etter hvert forventninger om økt tilbud av statsobligasjoner for å finansiere finanspolitikken, endte amerikanske statsrenter på sitt høyeste nivå siden 2013. Veien videre Så lenge renter og inflasjon trekker gradvis oppover og ikke spinner ut av kontroll, ser vi det som en fordel for aktive forvaltere. Selskapene vil i større grad vurderes i forhold til underliggende utvikling og fremtidsutsikter, mens rentekapitalen som har løftet mange utbytteselskaper gradvis vil trekke tilbake til rentemarkedet. "Momentum is the next day's starting pitcher" Earl Weaver Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3
Delphi Global kommentar April endte med en oppgang på 3,6 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 3,2 prosent. Det ble en positiv måned for Delphi Global med relativt jevn oppgang gjennom måneden. Den økte volatiliteten som har preget verdens børser hittil i år viste større variasjon avhengig av markedene og markedenes ulike sammensetning. I USA fortsatte den volatile reisen, mye på grunn av ITsektoren og videre renteoppgang. I Europa derimot var det en mer balansert utvikling i rentenivået, samtidig som børssammensetningen er mer verdiorientert. Det bidro positivt i april. VestEuropa oppsummeres som det beste stedet å være investert i april, mens både USA og fremvoksende økonomier (delvis grunnet en styrket dollar) var blant de svakeste områdene. Bransjemessig var energi og råvarer blant de sterkeste sektorene, mens ikkesyklisk konsum, industri og IT var blant de svakeste. Geopolitisk har vi også lagt bak oss en roligere måned. Nord og SørKorea møttes til forsoning, Trumps utspill var mindre aggressive, og USA, Frankrike og Englands inngripen i Syria eskalerte i mindre grad enn fryktet. I forhold til handelsbarrierer var også overskriftene blitt mindre dominerende. Mye tyder på at forhandlinger pågår. Den norske kronen beveget seg ikke all verden mot de fleste store valutaene i april, men dollarstyrkelsen gjorde at Delphi Global fikk litt høyere enn den valutasikrede varianten for måneden sett under ett. IT, finans, industri og helse er de største sektorene i Delphi Global. USA utgjør 53 prosent av porteføljen, mens Europa svarer for 44 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning 27.5 25.0 Avkastning av 10000 22.5 20.0 17.5 15.0 (NOK) Fond Indeks 12.5 10.0K 2013 2014 2015 2016 2017 04/18 Avkastning 41,22 24,86 19,59 0,71 17,21 1,80 Fond 3,12 4,83 2,57 5,27 0,90 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 32,7 2008 23,5 13,1 2009 7,2 24,3 2010 12,5 11,4 2011 3,0 10,1 2012 8,0 41,2 38,1 2013 29,7 24,9 2014 19,6 17,0 2015 0,7 2016 4,6 17,2 16,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. 2017 1,8 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO0010317282 Forvaltningskapital (mill) 3.054,16 NOK NAV/Kurs (30 apr 2018) 3.118,60 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,06 12,57 11,71 Standardavvik Indeks Information Ratio Beta 0,98 Tracking Error (30 apr 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,80 0,93 0,20 6,44 8,41 16,79 9,22 9,99 +/Idx Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 4
Delphi Global Portefølje per 30 apr 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Stora Enso Oyj R 2,47 Royal Dutch Shell PLC Class A 2,39 Baxter International Inc 2,32 Tenaris SA 2,30 Bank of America Corporation 2,28 Adobe Systems Inc 2,24 Credit Suisse Group AG 2,23 Siemens Gamesa Renewable... 2,22 Amazon.com Inc 2,20 Boliden AB 2,20 Totalt antall aksjer 57 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,84 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 52,44 Storbritannia 9,84 Sveits 6,75 Tyskland 6,22 Sverige 6,06 Spania 4,36 Danmark 4,18 Frankrike 3,77 Finland 2,52 Kina 2,06 Sektorfordeling % Aksjer Energi 10,32 Materialer 10,15 Industri 15,82 Forbruksvarer 9,78 Konsumvarer 4,16 Helse 13,64 Finans 15,54 Informasjonsteknologi 18,55 Telekom Forsyningsselskaper 2,05 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. 5
Delphi Europe kommentar April endte med en oppgang på 5,2 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,9 prosent. Europeiske aksjer har lagt bak seg en solid måned, med en oppgang på 5,1 prosent målt ved Stoxx 600 i EUR. Mest trøkk var det i energisektoren, som i gjennomsnitt steg hele 13 prosent. Jevnt over sterke kvartalstall, kombinert med styrket tiltro til oljeprisen, forklarer løftet. Telekomaksjene gjorde det også spesielt godt i april, mens helseaksjer og stabile konsumaksjer var blant de svakeste sektorene selv om også disse kunne vise til oppgang. Kvartalsrapporteringen preget børsene forrige måned. Selv om rapportene som ble levert i sum var noe bedre enn ventet, så vi relativt store utslag på enkeltaksjenivå ved større avvik fra forventningene. Dette indikerer nok en underliggende usikkerhet blant investorene. Vi så også to betydelige oppkjøp i april. For det første la det japanske farmasiselskapet Tekada inn et bud på britiske Shire Pharma, som etter flere forhandlingsrunder ble anbefalt av styret i Shire. I dagligvarebransjen i Storbritannia annonserte dagligvarekjeden Sainsbury oppkjøp av konkurrenten ASDA, som var eid av Walmart. Lønnsomheten innenfor dagligvarer har vært svak i mange år etter at Lidl og Aldi har bygget opp betydelige markedsandeler. De siste årene har imidlertid kundene i større grad vendt tilbake til de tradisjonelle dagligvarekjedene etter at de har fornyet seg. Med denne sammenslåingen vil konkurransesituasjonen trolig bli bedre også for Tesco, som er vår aksje innenfor sektoren. Tesco leverte for øvrig meget gode kvartalstall. Gjennom april solgte vi oss helt ut av helseaksjer ved å si farvel til Novo Nordisk for denne gang. Vi opprettholder vårt positive syn på selskapet, men momentumet i aksjen og sektoren er for svakt. Innenfor energi solgte vi oss ut av den italienske undervannsentreprenøren Saipem. Samtidig økte vi eksponeringen i TechnipFMC og Tenaris, samt kjøpt en liten posisjon i Statoil. Innenfor industri solgte vi våre aksjer i sveitsiske Sika og tyske Leoni, mens vi reduserte i Oerlikon. Ellers kjøpte vi aksjer i svenske Hexagon, som er verdensledende innenfor måleutstyr og tjenester. Selskapet kan vise til en årelang solid vekst i omsetning og resultat, en trend vi forventer vil fortsette i mange år fremover. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 04/18 Avkastning 42,80 11,45 20,00 2,62 15,06 3,78 Fond 6,28 4,49 5,30 0,53 4,20 2,44 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO0010039712 Forvaltningskapital (mill) 1.445,63 NOK NAV/Kurs (30 apr 2018) 3.410,02 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,03 12,52 11,99 Standardavvik Indeks 10,59 12,59 11,13 Information Ratio 1,44 0,35 0,07 Beta 0,99 0,94 1,00 Tracking Error 3,58 3,99 4,45 Årlig Fond Indeks 42,8 36,5 29,8 23,9 20,0 19,3 15,9 14,7 15,1 12,1 11,1 11,5 6,7 4,5 2,6 3,1 3,8 1,3 8,7 16,9 30,4 30,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (30 apr 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,78 2,78 2,00 1,12 5,03 13,58 8,26 6,61 +/Idx 2,44 2,51 2,33 5,16 1,38 0,29 1,69 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 6
Delphi Europe Portefølje per 30 apr 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Tenaris SA 4,33 Siemens Gamesa Renewable... 4,01 Kering SA 3,85 Cash Eur 3,53 TechnipFMC PLC 3,46 Givaudan SA 3,35 Cash Dkk 3,34 Boliden AB 3,30 Tullow Oil PLC 3,26 Tesco PLC 3,24 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 35,69 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 18,99 Storbritannia 17,29 Frankrike 15,64 Tyskland 10,24 Sverige 6,78 Spania 6,64 Norge 6,23 USA 6,17 Danmark 4,67 Østerrike 4,32 Sektorfordeling % Aksjer Energi 20,76 Materialer 12,54 Industri 17,46 Forbruksvarer 9,96 Konsumvarer 6,75 Helse 2,00 Finans 18,92 Informasjonsteknologi 11,60 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 7
Delphi Nordic kommentar April endte med en oppgang på 3,6 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,5 prosent. "Jeg velger meg april", skrev Bjørnstjerne Bjørnson og fortsatte "I den det gamle faller, i den det ny får feste". Etter en meget volatil åpning på børsåret, kan vi håpe det ligger noe i Bjørnsons velkjente ord, for april ble en bra måned på mange av verdens børser. I Norden var det særlig råvarer, olje og teknologi som gjorde det sterkt, mens finans gjorde det tilsvarende svakt. Vår eksponering i råvarer og olje bidro mest til å løfte en over referanseindeksen. Blant de nordiske børsene var det også denne måneden Oslo Børs som gjorde det best målt i lokal valuta, med Finland og Sverige like bak. Københavnbørsen endte så vidt på minussiden, blant annet trukket ned av Novo Nordisk. Vi har solgt oss noe ned i Novo Nordisk, men aksjen er fortsatt vår største posisjon etterfulgt av Statoil og Stora Enso. De to sistnevnte gjorde det sterkt i april, opp over ti prosent. Enda bedre gikk det for Aker BP. Aksjen steg hele 24 prosent, hovedsakelig drevet av oljeprisen som fortsatte oppturen. I skrivende stund koster et fat nordsjøolje 73 dollar. Blant negative bidragsytere i april kan vi nevne Carlsberg, Atlas Copco og Autoliv. Vi tapte også en del i forhold til referanseindeksen på ikke å eie Eriksson, som steg hele 24 prosent etter gode resultater. Gjennom april solgte vi oss ned i Volvo og Carlsberg, samt helt ut av SEB og DNB. I tillegg forsvant Norsk Hydro ut rundt månedsskiftet. De tre sistnevnte har blitt vektet ned over lengre tid, og utgjorde derfor kun mindre poster i porteføljen. På kjøpssiden finner vi Tele2, Alfa Laval og Skanska. Enn så lenge er disse forholdsvis små i fondet, men vi håper å kunne øke eksponeringen i takt med at gode kjøpsmuligheter byr seg. en har egne midler i fondet. Avkastning 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 04/18 Avkastning 55,67 26,39 45,80 1,23 16,48 1,24 Fond 17,21 7,79 23,74 4,28 2,76 0,45 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 45,0 39,5 2008 49,5 2009 26,8 34,2 28,4 2010 29,0 2011 15,9 18,9 15,4 2012 55,7 2013 38,5 26,4 18,6 2014 45,8 2015 22,1 1,2 2016 3,1 16,5 19,2 2017 1,2 1,7 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039670 Forvaltningskapital (mill) 6.071,09 NOK NAV/Kurs (30 apr 2018) 35.202,07 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,90 12,30 11,92 Standardavvik Indeks 8,28 11,14 10,50 Information Ratio 0,65 1,16 1,53 Beta 0,93 1,01 0,99 Tracking Error 4,46 4,92 5,78 (30 apr 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,24 1,22 2,34 1,42 13,55 23,82 12,91 14,06 +/Idx 0,45 0,82 0,39 2,90 5,71 8,88 3,94 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 8
Delphi Nordic Portefølje per 30 apr 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,24 Stora Enso Oyj R 7,07 Statoil ASA 6,77 Atlas Copco AB A 4,23 Boliden AB 3,91 Telenor ASA 3,81 Nokia Oyj 3,69 DSV A/S 3,67 Autoliv Inc DR 3,59 Storebrand ASA 3,56 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 48,55 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 34,11 Norge 21,18 Danmark 20,72 Finland 14,08 USA 3,49 Sveits 2,43 Malta 2,30 Storbritannia 1,70 Sektorfordeling % Aksjer Energi 12,02 Materialer 19,79 Industri 23,10 Forbruksvarer 10,67 Konsumvarer 3,89 Helse 8,38 Finans 10,27 Informasjonsteknologi 3,75 Telekom 5,71 Forsyningsselskaper 2,42 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 9
Delphi Norge kommentar April endte med en oppgang på 8,0 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 7,2 prosent. Oslo Børs beveget seg stort sett oppover i april, i hovedsak løftet av energisektoren. Sektoren fikk god hjelp av oljeprisen, som nådde 75 dollar fatet mot slutten av måneden. Høyere har ikke oljeprisen vært siden bunnen i 2016. Utover energisektoren var børsoppgangen var relativt bred, men vi så helt klart mer styrke i de sykliske sektorene sammenlignet med de to foregående månedene. I Delphi Norge har vi nytt godt av den høye energieksponeringen, men størst enkeltbidrag i april, både absolutt og relativt, kom likevel fra Norwegian Air Shuttle. Aksjekursen har nesten doblet seg etter at oppkjøpsryktene satte fart og vi tok den inn i porteføljen gjennom emisjonen de gjennomførte i mars. I tillegg har vi kommet nokså godt ut av rapporteringssesongen så langt, der vi har unngått de store taperne. Negative bidragsytere i april kom fra shippingsektoren, i tillegg til Gaming Innovation Group. Sistnevnte falt kraftig på nyheten om at opposisjonspartiene ønsker å blokkere utenlandske spillselskaper fra Oslo Børs. Gjennom måneden økte vi eksponeringen i energi, sjømat og råvaresektoren. Dette skjedde på bekostning av finanssektoren, der bankaksjene har hatt en svakere trend i det siste, sannsynligvis som følge av økt fare for marginpress. I tillegg reduserte vi eksponeringen i Telenor, og solgte oss ut av Atea. Vi har stadig stor tro på energisektoren, fondets største eksponering. Måler man oljeprisen i norske kroner, er den nå kun fem prosent lavere enn snittet gjennom 20112013, hele 110 dollar fatet. Energiaksjene henger etter i oppgangen, og utsiktene er fortsatt gode som følge av god etterspørselsvekst og begrenset produksjonsvekst. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 04/18 Avkastning 32,24 11,66 1,64 24,90 13,96 2,64 Fond 8,07 5,97 5,06 13,41 3,09 2,07 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 53,9 57,4 2008 80,3 70,1 2009 23,6 22,3 2010 20,9 18,8 2011 15,8 20,6 2012 32,2 24,2 2013 11,7 2014 5,7 1,6 2015 6,7 24,9 2016 11,5 14,0 17,0 2017 2,6 4,7 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO0010039688 Forvaltningskapital (mill) 1.360,07 NOK NAV/Kurs (30 apr 2018) 20.427,42 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 12,92 11,22 10,36 Standardavvik Indeks 10,33 11,19 10,44 Information Ratio 1,43 0,29 0,54 Beta 1,10 0,87 0,82 Tracking Error 6,24 5,88 6,04 (30 apr 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 2,64 2,03 2,38 10,44 11,86 15,39 8,31 13,44 +/Idx 2,07 3,61 3,15 8,90 1,68 3,29 2,29 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 10
Delphi Norge Portefølje per 30 apr 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Statoil ASA 8,68 Norsk Hydro ASA 6,98 Storebrand ASA 6,54 Telenor ASA 5,47 Subsea 7 SA 5,30 Aker ASA A 4,32 Kitron ASA 4,12 Aker BP ASA 3,78 Kongsberg Automotive Holdings... 3,73 Golden Ocean Group Ltd 3,49 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 52,42 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 84,97 USA 6,09 Storbritannia 5,37 Sverige 2,23 Chile 1,34 Sektorfordeling % Aksjer Energi 32,30 Materialer 10,25 Industri 11,83 Forbruksvarer 7,71 Konsumvarer 3,11 Helse 1,40 Finans 19,52 Informasjonsteknologi 8,17 Telekom 5,72 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITSstatus, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 11
Delphi Kombinasjon kommentar April endte med en oppgang på 2,2 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte opp 1,3 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. April ble en god måned for aksjemarkedet og for Delphi Kombinasjon. I Norden var det råvarer, olje og teknologi som pekte seg ut spesielt positivt, mens finanssektoren fortsatte sin svake utvikling. I porteføljen var det også råvarer og olje som bidro mest, med to av fondets største posisjoner, Stora Enso og Statoil, opp over ti prosent. Enda bedre gikk det for Aker ASA som endte opp hele 19 prosent, hovedsakelig drevet av stigende oljepris. I skrivende stund koster et fat nordsjøolje 73 dollar. Blant negative bidragsytere i april kan vi nevne Carlsberg, Atlas Copco og Autoliv. Vi tapte også en del i forhold til referanseindeksen på ikke å eie Eriksson, som steg hele 24 prosent etter gode resultater. I løpet av april solgte vi oss ned i Volvo og Carlsberg, samt helt ut av Norsk Hydro, SEB og DNB. De tre sistnevnte har blitt vektet ned over lengre tid, og utgjorde derfor kun mindre poster i porteføljen. På kjøpssiden finner vi Tele2, Alfa Laval og Skanska. I rentemarkedet kom kredittspreadene generelt noe inn igjen i april, etter å ha økt gjennom mars. De lange rentene på statsobligasjoner tok et nytt hopp, anført av amerikanske statsobligasjoner. Vektet yield på porteføljen er nå 2,5 prosent, med en gjenværende løpetid på 2,6 år. Vi tok ikke inn noen nye obligasjoner i porteføljen forrige måned. Ved utgangen av april var fondets aksjevekt 52,6 prosent, marginalt opp fra 52,3 prosent foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 04/18 Avkastning 25,25 19,81 23,47 0,97 10,32 0,43 Fond 6,80 8,10 11,90 2,08 0,23 1,50 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 25,0 23,8 2008 30,3 2009 15,3 11,4 2010 16,2 7,2 5,1 2011 5,8 2012 8,8 25,2 2013 18,4 19,8 2014 11,7 23,5 2015 11,6 1,0 2016 1,1 10,3 10,1 2017 0,4 I år 1,1 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Nøkkeldata Startdato Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen ISIN NO0010039696 Forvaltningskapital (mill) 1.384,38 NOK NAV/Kurs (30 apr 2018) 5.228,23 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,37 6,46 6,50 Standardavvik Indeks 4,29 5,66 5,40 Information Ratio 0,21 1,07 1,54 Beta 0,75 0,98 0,96 Tracking Error 3,15 3,33 3,93 (30 apr 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,43 0,11 0,09 3,03 8,05 14,25 8,47 8,39 +/Idx 1,50 0,31 1,57 0,65 3,58 6,07 2,79 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 12
Delphi Kombinasjon Portefølje per 30 apr 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway (Kingdom Of) 2% 4,52 Novo Nordisk A/S B 3,78 Stora Enso Oyj R 3,33 Statoil ASA 3,19 Aker ASA A 3,12 Cash Nok 2,58 Entra ASA 3.11% 2,58 Norlandia Health & Care Group... 2,56 Cash Dkk 2,56 Norway (Kingdom Of) 0% 2,52 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 22 % av investeringer i fondets 10 største 30,74 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 32,95 Norge 26,70 Danmark 18,85 Finland 12,42 USA 2,76 Malta 2,50 Sveits 2,35 Storbritannia 1,47 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,55 Materialer 17,17 Industri 20,82 Forbruksvarer 10,35 Konsumvarer 3,10 Helse 7,19 Finans 18,76 Informasjonsteknologi 7,10 Telekom 5,04 Forsyningsselskaper 2,91 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB på investeringstidspunktet. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondets aksjedel forvaltes av Håkon H. Sætre, mens fondets rentedel forvaltes av Tian Tollefsen. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av 13
Omslagsfoto: Colourbox....... Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: 22 31 21 65. Epost: fond@delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868.. I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.