Mars 2016 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14
Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store 5060 3040 Medium aksjer aksjer Små 3545 3040 3040 aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2
Tegn til stabilisering? Etter en turbulent periode, så vi tegn til stabilisering i finansmarkedene mot slutten av februar, godt hjulpet av en bedring i råvaremarkedene. Fritt for bekymringer er det likevel ikke. For måneden sett under ett falt S&P 500indeksen 0,1 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 falt 2,1 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX endte uendret målt i NOK. Shanghaibørsen falt samtidig 1,8 prosent målt i Yuan. Investorens fokus Gjennom februar beveget oppmerksomheten seg gradvis vekk fra fallende oljepris og Kinafrykt, til fordel for bekymringer rundt USAresesjon og bankkrise i eurosonen. Selv om forventningene er tatt noe ned i USA, anses fortsatt resesjonsrisikoen som lav. Ja, deler av industrien hemmes av lavere oljeinvesteringer og sterk dollar, men samlet er den amerikanske økonomien fortsatt robust, med økt sysselsetting og bedring i arbeidsmarkedet. Fallende arbeidsledighet bidrar også til å holde veksten i privat konsum oppe. I eurosonen bidro videre fall i finansaksjer og spekulasjoner rundt den tyske storbanken Deutsche Bank til markedsfrykt. Finanssektoren er sektoren som har falt mest så langt i år i eurosonen, nærmere 20 prosent. Samtidig er Deutsche Banks aksjekurs ned 50 prosent det siste året. Frykt for en storskala bankkrise i eurosonen ser likevel ut til å være noe overdrevet. Storbritannia ut av EU? Torsdag 23. juni gjennomføres folkeavstemning i Storbritannia om fortsatt deltakelse i EU eller ikke. Med folkeavstemningen i Hellas friskt i minne, har ordspillet gått fra Grexit til Brexit. Forskjellen er imidlertid langt større enn bokstavene G og B, i den forstand at Storbritannia er den nest største økonomien i Europa etter Tyskland, og den femte største økonomien globalt. De fleste meningsmålingene antyder "close race", men at Storbritannia likevel forblir i EU. Skulle det motsatte skje, vil både EU og Storbritannia oppleve klare utfordringer, i hvert fall på kort sikt. Mindre ubalanser Utflatingen og den til dels positive vendingen i mange råvarer tyder på at ubalansene som har virket forstyrrende på finansmarkedene i lang tid begynner å bedres. I tillegg har prisingen av mange selskaper og risikoutsatte bransjer kommet langt ned den siste tiden. Sentralbankene er også dedikerte i forhold til å understøtte økonomiene, og urolige finansmarkeder passer da dårlig inn. Torsdag 10. mars kan det komme nye tiltak fra den europeiske sentralbanken, samtidig som den amerikanske sentralbanken ser ut til å gå mer forsiktig frem med rentehevningene enn først indikert. Vi skal heller ikke glemme at konsumentene er klare lyspunkt i de viktigste regionene, noe fallende arbeidsledighet, lave renter og lav oljepris har mye av æren for. Veien videre Du kan like det eller ikke, men det vil alltid være noe å bekymre seg for i aksjemarkedene. Utfordrende vekstbilde i USA og Kina, samt et Europa som jobber hardt for å komme på fote er tre eksempler i så måte. For langsiktige investorer er kunsten å se forbi bekymringene. Om noe, kan svake perioder brukes til å plukke opp ekstra fondsandeler nye børsrekorder vil alltid følge, tross alt. "What worries you, masters you" John Locke Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en epost til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3
Delphi Global kommentar Februar endte med en nedgang på 2,1 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,9 prosent. Vi har lagt bak oss nok en volatil og uforutsigbar måned for verdens aksjemarkeder. Børsene startet med kraftig fall, men tok seg noe inn igjen etter hvert som det skjedde en viss stabilisering i råvaremarkedene hvorpå både oljeprisen og mange andre industri og edelmetaller steg fint prismessig. Unntaket var gassprisene som falt videre, samt en del matvarepriser. Lange renter falt også til dels kraftig i USA og eurosonen. LatinAmerika og ØstEuropa var blant de sterke regionene denne måneden, mens Japan og store deler av Asia var blant de svakeste. Som følge av bedrede råvarepriser, kunne råvarerelaterte aksjer vise til sterkest utvikling i februar, mens helse og finans endte på bunn. I sum bidro dette til at Delphi Global endte bak sin referanseindeks. Gjennom måneden valgte vi å øke vektingen innenfor råvarerelaterte selskaper. Dette gjelder først og fremst oljeselskapene, som ikke bare får drahjelp av en økt oljepris, men også av de omfattende kostnadskuttene selskapene gjennomfører. På kjøpssiden i februar finner vi derfor tre nye globale oljeselskaper; nederlandske Shell, norske Statoil og portugisiske Galp. Ut gikk siste rest av tyske Bayer, som har skuffet med resultatene. Fondets kontantandel var drøye fem prosent ved utgangen av februar. Vi avventer fortsatt nye investeringer noe i påvente av høyere visibilitet i finansmarkedene. Europa er stadig største region, med om lag 60 prosent av midlene. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO0010317282 Forvaltningskapital (mill) 3.810,02 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 2.437,46 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 04%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 11,45 10,09 41,22 24,86 19,59 10,69 Fond 8,43 2,07 3,12 4,83 2,57 2,59 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 2006 12,5 2007 4,9 32,7 2008 23,5 13,1 2009 7,2 24,3 2010 12,5 11,4 2011 3,0 10,1 2012 8,0 41,2 38,1 2013 29,7 24,9 2014 19,6 17,0 2015 10,7 8,1 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 16,96 12,12 12,62 Standardavvik Indeks 14,88 10,54 10,32 Information Ratio 0,42 0,06 0,23 Beta 1,11 1,07 1,08 Tracking Error 4,07 4,62 5,92 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 10,69 10,39 4,78 0,03 20,91 13,24 9,55 +/Idx 2,59 2,45 3,35 1,71 0,28 1,39 1,89 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4
Delphi Global Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Svenska Cellulosa AB B 2,74 Elekta AB B 2,52 Gamesa Corporacion Tecnologica... 2,45 Alphabet Inc A 2,40 Adobe Systems Inc 2,39 Vestas Wind Systems A/S 2,37 Procter & Gamble Co 2,35 General Electric Co 2,30 Koninklijke Ahold NV 2,29 Home Depot Inc 2,24 Totalt antall aksjer 50 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 24,04 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 33,47 Danmark 11,37 Nederland 10,96 Frankrike 7,82 Sverige 7,68 Tyskland 7,29 Finland 4,24 Spania 4,19 Storbritannia 3,64 Sveits 2,28 Sektorfordeling % Aksjer Energi 9,85 Materialer Industri 13,68 Forbruksvarer 20,55 Konsumvarer 9,81 Helse 14,65 Finans 18,29 Informasjonsteknologi 10,93 Telekom 2,23 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et globalt investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 5060 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI World NTR. Årlig forvaltningshonorar: Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 prosentpoeng. Samlet belastet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4,0 prosent pr år. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/ 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 04 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5
Delphi Europe kommentar Februar endte med en nedgang på 1,5 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,9 prosent. Februar fortsatte i samme takt som januar. Innledningsvis falt de europeiske børsene kraftig. Deretter dukket kjøperne opp, med det resultat at aksjemarkedene tok igjen mye av fallet. Interessant nok så vi en betydelig opptur for råvareaksjene, hvor enkelte aksjer doblet seg i løpet av måneden etter å ha falt kraftig og sammenhengende over lengre tid. Oppgangen kom etter at råvareprisene og da spesielt metallprisene viste tegn til stabilisering. Dette førte til at shortselgerne valgte å dekke sine posisjoner ved å kjøpe tilbake aksjer. Når mange gjør dette samtidig, blir det gjerne kraftige reaksjoner i aksjekursene. Hvorvidt dette signaliserer slutten på nedturen, er det for tidlig å slå fast. Utviklingen er uansett interessant, i hvert fall dersom råvareprisene holder seg oppe på dagens nivåer. Vi hadde en større kontantposisjon ved inngangen til februar, som vi gradvis bygget ned utover i måneden. Gitt at markedet fortsetter å vise tegn til stabilisering, ser vi for oss kjøp av nye aksjer, samt at vi vekter opp noen eksisterende posisjoner som vi tidligere har redusert. Den senere tid har vi økt andelen innenfor energi, primært via oljeprodusentene. Disse kontrollerer til syvende og sist oljeinntektene, og har etter hvert opparbeidet seg full kontroll over kostnadssiden på grunn av massiv overkapasitet på leverandørsiden. Siden forrige måned har vi tatt inn oljeselskapet Royal Dutch Shell i porteføljen. På konsumsiden kjøpte vi en liten posisjon i Tesco. Dagligvarehandelen i Storbritannia har vært under hardt press de siste årene, og lavpriskonseptene Lidl og Aldi har tatt en betydelig del av markedet. Etter hvert som den private kjøpekraften forbedres, ser vi for oss at forbrukerne i større grad bruker litt ekstra på bedre mat. Tesco har kjørt i gang en omstilling hvor de fokuserer på færre, men bedre butikker samt økt satsing på fersk mat og varm mat. Tesco vokser også videre på nett, i takt med at kundene blir mer fortrolige med å kjøpe matvarer online og få de hjemkjørt. Før eller senere vil denne trenden redusere behovet for et omfattende butikknettverk. en har egne midler i fondet. Avkastning 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 16,91 6,72 42,80 11,45 20,00 8,75 Fond 8,23 4,37 6,28 4,49 5,30 0,90 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO0010039712 Forvaltningskapital (mill) 2.096,32 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 2.886,05 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 13,69 11,55 13,41 Standardavvik Indeks 14,82 10,93 11,55 Information Ratio 0,84 0,44 0,21 Beta 0,88 0,96 1,07 Tracking Error 4,37 4,82 5,25 Årlig Fond Indeks 42,8 34,2 36,5 29,8 23,0 23,9 20,0 12,1 15,9 11,1 11,5 14,7 6,7 4,5 1,0 0,7 8,7 8,8 9,7 16,9 30,4 30,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,75 8,29 6,02 0,50 17,87 8,86 7,82 6,44 +/Idx 0,90 1,97 0,80 3,69 2,13 1,12 3,36 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6
Delphi Europe Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Gamesa Corporacion Tecnologica... 4,73 Vestas Wind Systems A/S 3,81 Elekta AB B 3,36 Associated British Foods PLC 3,16 Vinci SA 3,03 Genmab A/S 2,99 Svenska Cellulosa AB B 2,98 Reckitt Benckiser Group PLC 2,93 BT Group PLC 2,81 Galp Energia SGPS SA 2,81 Totalt antall aksjer 38 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,60 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 24,42 Spania 14,73 Frankrike 14,53 Danmark 13,06 Nederland 7,34 Sverige 6,96 Tyskland 6,62 Sveits 4,06 Portugal 3,08 Irland 2,83 Sektorfordeling % Aksjer Energi 13,72 Materialer 0,79 Industri 17,21 Forbruksvarer 10,83 Konsumvarer 19,12 Helse 12,49 Finans 10,57 Informasjonsteknologi 9,28 Telekom 5,99 Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et europeisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Europe NTR. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7
Delphi Norge kommentar Februar endte med en oppgang på 3,4 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 2,3 prosent. Vi så store svingninger også i februar, men Oslo Børs endte likevel i pluss etter markant oppgang siste halvdel av perioden. Mye kan forklares med stigende oljepris, som bidro til at Oslo Børs endte blant de sterkeste børsene i Europa for måneden sett under ett. Parallelt med oppgangen for oljerelaterte aksjer, snudde også sentimentet innenfor råvarer gjennom måneden. Sammen med gode resultater, bidro dette til en aksjeopptur på over 20 prosent for Norsk Hydro. Med det ble aksjen den sterkeste i porteføljen, etterfulgt av Det Norske Oljeselskap og bildelprodusenten Kongsberg Automotive. Sistnevnte opplever god ordretilgang, samtidig som selskapet betaler ned gjeld. Hvis trenden fortsetter, vil selskapet kunne utbetale betydelige utbytter fra og med neste år. Februar ble også en god måned for brorparten av lakseaksjene, godt hjulpet av en laksepris som når stadig nye høyder, samt oppdretternes kvartalspresentasjoner som reduserte frykten for økende biologiske utfordringer i sektoren. Gjennom februar vektet vi oss opp i Statoil, hovedsakelig som et spill på oljeprisen. Selv om aksjekursen allerede diskonterer en forholdvis høy oljepris, mener vi risk/reward er god sammenliknet med mye annet innenfor sektoren. Ellers kan vi nevne at vi etter å ha solgt oss ut av Avance Gas, Tanker Investment og Frontline er mer eller mindre helt ute av shippingsektoren. Dessverre solgte vi oss også noe ned i Norsk Hydro tidlig i måneden, men aksjen utgjør fortsatt nærmere fire prosent av porteføljen. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039688 Forvaltningskapital (mill) 724,07 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 13.453,95 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% 15.0 14.0 Avkastning av 10000 13.0 12.0 11.0 10.0 (NOK) Fond Indeks 9.0 8.0K 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 20,87 15,83 32,24 11,66 1,64 3,78 Fond 2,12 4,81 8,07 5,97 5,06 2,80 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 33,0 23,4 2006 16,7 10,2 2007 53,9 57,4 2008 80,3 70,1 2009 23,6 22,3 2010 20,9 18,8 2011 15,8 20,6 2012 32,2 24,2 2013 11,7 2014 5,7 1,6 2015 6,7 3,8 6,6 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 50,0 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 12,28 10,46 14,35 Standardavvik Indeks 14,62 11,41 14,29 Information Ratio 0,26 0,63 0,13 Beta 0,78 0,78 0,93 Tracking Error 5,38 6,04 5,54 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 3,78 6,87 4,17 3,98 10,76 5,68 6,54 12,70 +/Idx 2,80 2,06 1,23 1,38 3,81 0,74 2,30 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8
Delphi Norge Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Marine Harvest ASA 8,48 Statoil ASA 8,09 DNB ASA 5,41 Bakkafrost P/F 5,17 Scatec Solar ASA 4,75 XXL ASA 4,35 Yara International ASA 4,21 Leroy Seafood Group ASA 4,00 Tomra Systems ASA 3,98 Veidekke ASA 3,93 Totalt antall aksjer 33 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 52,38 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 96,57 Sverige 1,31 Storbritannia 1,18 Singapore 0,93 Sektorfordeling % Aksjer Energi 16,62 Materialer 10,88 Industri 10,87 Forbruksvarer 9,81 Konsumvarer 32,43 Helse 0,97 Finans 13,49 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 4,92 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITSstatus, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9
Delphi Nordic kommentar Februar endte med en oppgang på 1,2 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte uforandret i samme periode. Berg og dalbaneturen fortsatte i det nordiske aksjemarkedet i februar, og den første tredjedelen av måneden falt børsene kraftig tilbake. Helsinki og Københavnbørsen så de største bevegelsene. På et tidspunkt var de ned henholdsvis 13 og 12 prosent fra månedens begynnelse, men etter en sluttspurt med sisu, endte nedgangen på mer respektable fem og én prosent. OMXindeksen i Stockholm og den norske fondsindeksen endte i pluss for perioden. På sektornivå var det helt tydelig olje og energi, samt råvaresektorene som gjorde det best. Det sier noe om at sentimentet her allerede er svært svakt, samtidig som de underliggende råvarene viser gryende tegn til å bunne ut. Vi så blant annet at Statoil steg ni prosent, mens for eksempel den høyt belånte stålprodusenten Outokumpu steg 40 prosent. Blant tapersektorene finner vi først og fremst telekom, teknologi og helsesektoren, men det var ikke snakk om dramatiske størrelser for noen av disse alle var ned mellom to og tre prosent. På porteføljenivå så vi Elekta stige 19 prosent etter en svak januar. Vi ser fortsatt oppside i selskapet fra dagens nivåer. Også lakseoppdretterne og eiendomsselskapet Hemfosa hadde en bra måned. På den svake siden finner vi den svenske kjøkkenprodusenten Nobia og den finske emballasjeprodusenten Huhtamäki. Begge leverte tall for fjerde kvartal 2015 litt under forventning. Spesielt for Nobia skjønner vi lite av markedets reaksjon, og vi beholder med stor overbevisning begge i porteføljen. I løpet av februar tok vi inn norske Statoil som et spill på høyere oljepris fremover. Selskapet har visse utfordringer rundt sin kontantstrøm, men på kort sikt har de kjøpt seg noe tid i forhold til aksjemarkedet ved hjelp av sin "scripdividend". Dette gjør at vi ser en bra risk/reward i selskapet på kort til mellomlang sikt. På salgssiden finner vi Nordea og Sampo. Nordea plages av høyt investeringsbehov fremover, samtidig som inntjeningsveksten er marginal og kapitalbasen ikke høyere enn den bør være. Nordeas hovedeier Sampo ble solgt på samme grunnlag, samtidig som vi mener at selskapets forsikringsdel prises på vel høye nivåer. en har egne midler i fondet. Avkastning 25.0 22.5 Avkastning av 10000 20.0 17.5 15.0 12.5 (NOK) Fond Indeks 10.0 7.5K 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 29,02 18,89 55,67 26,39 45,80 6,17 Fond 13,12 3,51 17,21 7,79 23,74 1,55 +/ Indeks Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO0010039670 Forvaltningskapital (mill) 5.705,10 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 28.364,50 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 15,79 12,07 16,23 Standardavvik Indeks 13,83 10,58 13,14 Information Ratio 5,51 2,71 0,78 Beta 1,10 0,99 1,10 Tracking Error 4,37 6,03 7,57 Årlig Fond Indeks 29,6 2006 19,6 11,8 4,4 2007 45,0 39,5 2008 49,5 2009 26,8 34,2 28,4 2010 29,0 2011 15,9 18,9 15,4 2012 55,7 2013 38,5 26,4 18,6 2014 45,8 2015 22,1 6,2 7,7 I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,17 1,86 9,89 26,46 35,03 18,49 11,96 14,38 +/Idx 1,55 4,74 10,56 24,09 16,35 5,90 3,68 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10
Delphi Nordic Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 8,38 Genmab A/S 7,06 Vestas Wind Systems A/S 6,39 Pandora AS 5,41 Svenska Cellulosa AB B 4,39 Statoil ASA 3,88 Elekta AB B 3,43 Huhtamäki Oyj 3,41 Neste Corp 3,15 Saab AB B 2,84 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 48,34 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 37,88 Sverige 36,90 Norge 15,57 Finland 6,92 Malta 2,74 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,41 Materialer 9,52 Industri 27,97 Forbruksvarer 15,06 Konsumvarer 8,96 Helse 22,24 Finans 7,57 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 1,27 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Nordic har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper innenfor et nordisk investeringsunivers. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3040 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11
Delphi Kombinasjon kommentar Februar endte med en oppgang på 0,1 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte også opp 0,1 prosent i perioden. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Februar fortsatte der januar slapp, med betydelige kurssvingninger og påtagelig pessimisme på de nordiske børsene. Når pessimismen er på sitt høyeste, er ofte bunnen nær noe vi også denne gangen bevitnet. En sterk sluttspurt sikret at måneden endte i pluss. En interessant observasjon er at det var energi og råvaresektorene som gjorde det best i februar, noe som sammenfalt med noe bedre utvikling i råvaremarkedene. Ved utgangen av februar lå fondets aksjevekt på 51 prosent, ned fra forrige måneds sluttnivå rundt 60 prosent. Det er naturlig at aksjevekten i Delphi Kombinasjon tas noe ned i perioder hvor vi opplever visibiliteten i markedet som lavere enn normalt. Cocktailen av svake makrotall, lave råvarepriser og høye kredittspreader har også potensiale til å skape ytterligere uro i tiden fremover. Skulle uromomentene vise seg å være overdrevet, vil vi naturlig nok vurdere å vekte oss opp igjen. I aksjeporteføljen var det en av sinkene fra januar som gjorde det best, nemlig svenske Elekta, som spesialiserer seg på medisinsk utstyr til strålebehandling av kreftpasienter. Vi tror Elekta vil fortsette å gjøre det godt sett i forhold til moderate forventninger for 2016, og ser oppside i estimatene i årene lenger frem. Vår betydelige eksponering mot norsk lakseoppdrett var også en positiv bidragsyter i perioden. I løpet av februar økte vi noe i lange statsobligasjoner, samtidig som vi kjøpte en mindre obligasjonspost i Aker Solutions. Vi mener fortsatt at den beste risikojusterte en er å finne blant kortere obligasjoner, spesielt innenfor olje og gass. Aker Solutionsobligasjonen har en løpetid frem til sommeren 2017, noe som gir god visibilitet og en årlig på 5,5 prosent. Vi gjorde også noen endringer på aksjesiden i porteføljen, der vi blant annet solgte oss helt ut av Billerud, Trelleborg, Avance Gas og Sampo. Bak disse endringene ligger et ønske om å fokusere porteføljen noe mer, samt at vi ser sterkere trender andre steder. På kjøpssiden finner vi Statoil, som i våre øyne er et fornuftig spill på noe høyere oljepris fremover. en har egne midler i fondet. Avkastning 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 7,16 5,85 25,25 19,81 23,47 4,01 Fond 2,05 3,00 6,80 8,10 11,90 0,47 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 19,5 15,9 2006 5,7 2007 7,9 25,0 23,8 2008 30,3 2009 15,3 11,4 2010 16,2 7,2 5,1 2011 5,8 2012 8,8 25,2 2013 18,4 19,8 2014 11,7 23,5 2015 11,6 4,0 3,5 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0 6,3 12,5 18,8 25,0 Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre ISIN NO0010039696 Forvaltningskapital (mill) 1.479,42 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 4.486,47 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,50% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,36 6,84 7,48 Standardavvik Indeks 6,90 5,42 6,37 Information Ratio 3,04 2,11 0,85 Beta 1,12 1,00 1,00 Tracking Error 3,30 4,15 4,00 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 4,01 1,60 3,85 12,37 19,35 11,52 8,65 8,52 +/Idx 0,47 1,41 3,63 10,02 8,74 3,41 2,57 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12
Delphi Kombinasjon Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2%20230524 10,97 Den Norske Stat 0% Cert 364... 9,46 Novo Nordisk A/S B 6,13 Genmab A/S 4,53 Vestas Wind Systems A/S 3,57 Svenska Cellulosa AB B 3,47 Elekta AB B 3,08 Pandora AS 3,00 Statoil ASA 2,63 Hemfosa Fastigheter AB 2,25 Totalt antall aksjer 26 Totalt antall obligasjoner 12 % av investeringer i fondets 10 største 49,07 plasseringer 10 største land % Aksjer Danmark 37,99 Sverige 26,65 Norge 26,56 Finland 4,43 Malta 4,38 Sektorfordeling % Aksjer Energi 7,17 Materialer 2,43 Industri 15,41 Forbruksvarer 11,25 Konsumvarer 17,65 Helse 28,40 Finans 14,04 Informasjonsteknologi Telekom Forsyningsselskaper 3,65 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Øyvind Fjell og Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond hvor forvalter aktivt flytter midler mellom nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Både aksje og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. Fondets aksjedel forvaltes av Øyvind Fjell, mens fondets rentedel forvaltes av Håkon H. Sætre. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13
Delphi Emerging kommentar Februar endte med en nedgang på 1,2 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,3 prosent. Emerging Markets ble også dratt med i dragsuget første del av februar, for deretter å slå tilbake mot slutten av måneden og sågar notere en liten oppgang målt i USD. De store selskapene utviklet seg best gjennom måneden. Samtidig så det ut til at det massive salgspresset som Emerging Markets har stått overfor det siste året avtok noe. Om det verste er over gjenstår å se, variablene er mange. Nøkkeltall for Emerging Markets kom i hovedsak inn som ventet i februar. Unntaket var India, hvor vi så en noe overraskende avmatning av veksten. Oppturen mange så for seg med Modi som statsminister lar vente på seg. Samtidig tar stadig flere til orde for at Modi bruker for lite ressurser på å samkjøre den økonomiske politikken mellom delstatene, samt at byråkratiet fremdeles er svært hemmende for veksten. Vi er moderate optimister på Indias vegne, men har enn så lenge kun begrensede midler her. I porteføljen var aktiviteten lavere enn normalt i februar, primært på grunn av de store svingningene. Vi har sett en sterkere utvikling i Latin og SørAmerika, mens spesielt SørAfrika har slitt mer. I hovedsak skyldes dette den markante valutasvekkelsen. Selv om våre Sørafrikanske aksjer i stor grad opererer i internasjonale markeder som er lite råvaresensitive, har de fått gjennomgå etter at internasjonale investorer har tatt ned sin eksponering. Vi har redusert litt i forhold til SørKorea, i stor grad drevet av selskapsspesifikke årsaker. Vi har ikke sett noen større utslag på aksjemarkedet etter at NordKorea intensiverte sin retorikk ovenfor SørKorea og Vesten. Inntil videre har vi beholdt vår eksponering mot Kina. Vi har ingen banker i porteføljen, men har et forsikringsselskap og et eiendomsselskap. Utover dette er våre kinesiske aksjer rettet mot forbrukerne som enn så lenge holder stand. en har egne midler i fondet. Avkastning 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2011 2012 2013 2014 2015 02/16 Avkastning 18,59 3,16 7,84 Fond 2,29 3,61 0,21 +/ Indeks Årlig Fond Indeks 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20,9 18,6 2014 3,2 2015 0,4 7,8 8,1 I år 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0 2,5 5,0 7,5 Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO0010670755 Forvaltningskapital (mill) 196,36 NOK NAV/Kurs (29 feb 2016) 1.039,11 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Emerging Markets NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,73 Standardavvik Indeks 13,41 Information Ratio 0,31 Beta 0,75 Tracking Error 7,03 (29 feb 2016) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 7,84 9,87 9,31 14,69 1,34 +/Idx 0,21 1,52 4,07 2,20 5,39 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14
Delphi Emerging Portefølje per 29 feb 2016 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Alsea SAB de CV 5,19 Raia Drogasil SA 4,62 Fomento Economico Mexicano SAB... 4,17 Aselsan Elektronik Sanayi Ve... 3,58 Embraer SA 3,54 AIA Group Ltd 3,45 Tencent Holdings Ltd 3,40 Grupo Lala SAB de CV Shs I... 3,39 Brait SE 3,34 LG Electronics Inc 3,26 Totalt antall aksjer 31 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 37,93 plasseringer 10 største land % Aksjer Mexico 23,10 SørKorea 13,49 Kina 13,27 SørAfrika 13,22 Brasil 11,91 Tyrkia 9,29 Taiwan 5,27 Hong Kong 3,76 Malta 3,65 Indonesia 3,05 Sektorfordeling % Aksjer Energi Materialer 2,74 Industri 22,25 Forbruksvarer 19,05 Konsumvarer 22,31 Helse 2,44 Finans 18,61 Informasjonsteknologi 12,59 Telekom Forsyningsselskaper For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjeselskaper som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i indeksen MSCI Emerging Markets NTR. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen vil til enhver tid bestå av 3545 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. I perioder hvor markedet preges av høy usikkerhet, kan inntil 20 prosent av midlene flyttes over i bankinnskudd. Fondet har UCITS status. Fondets referanseindeks er MSCI Emerging Markets NTR. NB: Fondet ble lansert 15. april 2013. Delphimetoden Gjennom Delphimetoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no Epost: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en epost til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15
Omslagsfoto: Colourbox....... Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: 22 31 21 65. Epost: fond@delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868.. I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.