Februar 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12
Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store 50-60 30-40 aksjer 30-40 30-40 Medium aksjer aksjer aksjer Små Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2
USA i begivenhetenes sentrum Januar ga en god start på børsåret 2018, spesielt for amerikanske aksjer. Mot slutten av måneden ble stigende renter en bekymring, og ved inngangen til februar falt markedene kraftig. For januar sett under ett steg amerikanske S&P 500 5,7 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 steg 1,7 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX falt 1,3 prosent målt i NOK. Her hjemme opplevde vi en kronestyrkelse mot de fleste valutaer, spesielt mot en svekket dollar hele 6,4 prosent. Med det forduftet mye oppgang under årets første måned for norskregistrerte, internasjonale fond uten valutasikring. Finanspolitisk gass I takt med at de pengepolitiske tiltakene i USA trappes ned, dreies oppmerksomheten over mot finanspolitikken. De økonomiske utsiktene i USA har blitt betydelig oppjustert de siste månedene, i stor grad takket være den mye omtalte og nå omsider vedtatte skattereformen. Forventet konsensus BNP-vekst er løftet fra 2,4 til 2,7 prosent i 2018, noe som er godt over trend. I en økonomi som allerede går godt, blir lønnsveksten og inflasjonen viktig å følge med på fremover. Pengepolitisk brems For å normalisere pengepolitikken, hever nå den amerikanske sentralbanken styringsrenten. Samtidig bygges sentralbankens balanse systematisk ned. Som en følge av dette, og økte inflasjonsforventninger, har lange globale statsobligasjoner steget mye, spesielt i USA, etter å ligget relativt stabilt gjennom 2017. På sikt kan høyere renter dempe etterspørselen i husholdningene og bedriftene. Dollarfallet fortsetter Tross stadig bedre vekstutsikter og økende rentedifferanse mot resten av verden, har dollaren svekket seg mot de fleste valutaer. Med unntak av en liten pause siste del av fjoråret, har svekkelsen vart siden begynnelsen av 2017. Flere forhold som bedre vekstutsikter utenfor USA, lavere volatilitet og økt risikoappetitt, trekkes frem som forklaringer. At eurosamarbeidet heller ikke ser ut til å klappe sammen, bidrar trolig også til dollarsvekkelsen. Veien videre Februar startet med kraftig fall for verdens børser, drevet av stigende renter og tiltagende inflasjonsfrykt. Ved utgangen av januar kunne globale aksjer vise til oppgang 14 måneder på rad, noe som er den lengste oppgangsperioden siden 1960-tallet. I så måte var markedet overmodent for en korreksjon. Samtidig forelå det ikke noen spesifikke nyheter da børsfallet tiltok i styrke mandag 5. februar. Spekulasjoner går om at det er selvforsterkende algoritmer som driver nedsalget. I Delphi Fondene tror vi ikke uroen vi nå opplever er starten på et langvarig børsfall til det er de fundamentale forholdene for gode. Vi mener fortsatt aksjer er det rette å være investert i. Husk at perioder med uro også byr på kjøpsmuligheter. "Markets love volatility" Christine Lagarde Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3
Delphi Global kommentar Januar endte med en nedgang på 1,4 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,2 prosent begge målt ved indeksslutt. Januar ble en god måned for verdens børser. Amerikanske aksjer kunne vise til spesielt sterk utvikling, godt hjulpet av svekket dollar og Trumps skattereform. Skandinavia, og for så vidt store deler av Vest-Europa, var blant de svakeste områdene. Her spilte sterkere valutakurser en viktig rolle. Den norske kronen styrket seg betydelig mot de fleste store valutaene gjennom måneden, spesielt mot den amerikanske dollaren. Dette medførte at en for både fondet og indeksen ble redusert med om lag tre prosentpoeng målt i norske kroner. Ellers var resultatrapporteringen for fjerde kvartal i fokus. For mange europeiske selskaper kunne vi se negative effekter av en styrket euro. For amerikanske selskaper, som normalt er tidligst ute med sin rapportering, oppsummeres fjerde kvartal så langt som veldig bra, både på topp- og bunnlinje. Siden makroen var sterk mot slutten av 2017, var det også forventet gode tall. Det som bidrar ekstra positivt, er at de aller fleste selskapene i tillegg overgår markedets høye forventninger. Mot slutten av januar ble aksjemarkedene mer urolig. Dette slo negativt ut for selskapene som skuffet noe på kvartalsrapporteringen eller på fremtidsutsiktene. Bransjemessig var det store forskjeller mellom landene og regionene, men finans og IT hadde en sterk måned de fleste stedene. Finans, helse og IT er fortsatt de tre største sektorene i Delphi Global. USA utgjør 52 prosent av porteføljen, mens Europa svarer for 43 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning 27.5 25.0 Avkastning av 10000 22.5 20.0 17.5 15.0 (NOK) Fond Indeks 12.5 10.0K 2013 2014 2015 2016 2017 01/18 Avkastning 41,22 24,86 19,59-0,71 17,21-0,88 Fond 3,12-4,83 2,57-5,27 0,90 0,31 +/- Indeks Årlig Fond Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO0010317282 Forvaltningskapital (mill) 3.170,25 NOK NAV/Kurs (31 jan 2018) 3.147,86 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,30 12,75 11,27 Standardavvik Indeks 9,58 11,67 10,21 Information Ratio -0,15-0,30-0,22 Beta 0,87 1,04 1,01 Tracking Error 4,27 3,92 4,44 41,2 38,1-32,7 2008-23,5 13,1 2009 7,2 24,3 2010 12,5-11,4 2011-3,0 10,1 2012 8,0 2013 29,7 24,9 2014 19,6 17,0 2015-0,7 2016 4,6 17,2 16,3 2017-0,9-1,2 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 jan 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -0,88 0,74 10,80 16,77 10,31 18,51 9,66 10,30 +/-Idx 0,31-1,54 0,31-0,63-1,16-0,98-0,48 1,48 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 4
Delphi Global Portefølje per 31 jan 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. AbbVie Inc 2,45 Anthem Inc 2,42 Lonza Group Ltd 2,35 Credit Suisse Group AG 2,34 UnitedHealth Group Inc 2,32 Bank of America Corporation 2,25 Natixis 2,23 Baxter International Inc 2,22 PNC Financial Services Group Inc 2,08 ABB Ltd 2,06 Totalt antall aksjer 57 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,73 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 53,26 Sveits 10,07 Tyskland 8,17 Storbritannia 5,41 Sverige 5,29 Danmark 5,04 Nederland 3,48 Frankrike 2,34 Kina 1,92 Spania 1,84 Sektorfordeling % Aksjer Energi 10,27 Materialer 8,61 Industri 14,97 Forbruksvarer 7,54 Konsumvarer 1,94 Helse 18,17 Finans 19,61 Informasjonsteknologi 18,90 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 50-60 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. 5
Delphi Europe kommentar Januar endte med en nedgang på 1,4 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,1 prosent begge målt ved indeksslutt. Selv om europeiske aksjer korrigerte noe ned mot slutten av måneden, kunne vi notere en oppgang på 1,6 prosent for den europeiske Stoxx 600 indeksen målt i Euro. De sterkeste aksjene var å finne innenfor finans og syklisk konsum, mens de svakeste plasseres innenfor telekom og helse. Rapporteringssesongen for fjerde kvartal har nå kommet i gang for europeiske aksjer. Selv om det er tidlig ennå, ser vi at tallene jevnt over er gode, spesielt innenfor de mer syklisk rettede næringene. Vi har imidlertid sett noen resultatvarsler, men disse knytter seg i stor grad opp til selskapsspesifikke forhold, der fellesnevneren er høy gjeld kombinert med en svakere lønnsomhet. Flertallet av disse hører hjemme i Storbritannia, noe som gjør det fristende å tenke at det ligger en Brexit-effekt bak. I så fall vil vi se at dette bildet tegnes tydeligere utover i 2018. Gjennom januar gjorde vi en rekke mindre endringer i porteføljen. Vi kjøpte blant annet flere aksjer i sveitsiske ABB. Selskapet har en typisk sensyklisk produktportefølje, og er godt posisjonert for videre vekst innenfor fornybar energi og de økte transmisjonsbehovene det medfører. Vi har også kjøpt aksjer i OC Oerlikon. Dette er et industriselskap som har vært gjennom en refokusering av produktporteføljen, og som blant annet har posisjonert seg for den forventede veksten innenfor 3d-printing av metalldeler. I motsatt ende solgte vi oss ut av italienske ENEL. Vi anser aksjen som relativt fullpriset, samtidig som den forventede renteøkningen i 2018 og utover trolig vil medføre høyere risikopremie fra investorene. Vi sa også farvel til helseselskapet Recordati, som også har gått bra over lengre tid, men som begynner å bli stivt priset. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 01/18 Avkastning 42,80 11,45 20,00-2,62 15,06-1,03 Fond 6,28-4,49 5,30 0,53-4,20 0,05 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -30,4-30,9 2008 29,8 2009 12,1 23,9 2010 4,5-16,9 2011-8,7 11,1 6,7 2012 42,8 2013 36,5 15,9 11,5 2014 20,0 14,7 2015-2,6-3,1 2016 19,3 15,1 2017-1,0-1,1 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO0010039712 Forvaltningskapital (mill) 1.580,82 NOK NAV/Kurs (31 jan 2018) 3.507,50 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,37 12,29 11,42 Standardavvik Indeks 10,60 12,47 10,78 Information Ratio -1,32-0,03 0,08 Beta 0,91 0,94 0,98 Tracking Error 3,77 3,91 4,39 (31 jan 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -1,03 0,80 7,35 15,94 8,10 15,11 8,90 6,86 +/-Idx 0,05 0,20-0,83-4,97-0,13 0,33 2,29-6
Delphi Europe Portefølje per 31 jan 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Leoni AG 3,99 Novo Nordisk A/S B 3,96 Commerzbank AG 3,61 Credit Suisse Group AG 3,47 ASML Holding NV 3,31 Natixis 3,31 TechnipFMC PLC 3,30 Givaudan SA 3,28 Pernod Ricard SA 3,26 Infineon Technologies AG 3,16 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 34,64 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 29,61 Tyskland 19,73 Frankrike 14,94 Storbritannia 6,97 Danmark 6,20 Norge 4,02 USA 3,60 Italia 3,52 Nederland 3,44 Østerrike 3,10 Sektorfordeling % Aksjer Energi 18,72 Materialer 13,12 Industri 16,28 Forbruksvarer 9,66 Konsumvarer 5,09 Helse 12,07 Finans 14,71 Informasjonsteknologi 9,31 Telekom - Forsyningsselskaper 1,03 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 7
Delphi Nordic kommentar Januar endte med en nedgang på 0,4 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,3 prosent begge målt ved indeksslutt. 2018 startet med frisk oppgang for verdens børser. Norden var intet unntak. Mot slutten av perioden gikk imidlertid litt av piffen ut av markedet. Som følge av dette falt norske og danske aksjer litt tilbake for måneden sett under ett, mens svenske og finske aksjer klarte å holde seg på plussiden. Norske kroner stryke seg mot de fleste valutaer, noe som svekket fondets absolutt målt i norske kroner. I porteføljen bidro overvekten innenfor svensk, syklisk industri positivt. Aller sterkest var Autoliv, som vi tok inn i porteføljen like før nyttår. Aksjen endte opp 13 prosent i januar etter positiv kvartalsrapportering. I Finland fortsetter skogsindustrien sin opptur, løftet av økte priser på papirmasse og videreforedlet papp og papir. Gjennom januar økte vi derfor eksponeringen i Stora Enso. I tillegg kjøpte vi aksjer i UPM-Kymmene, som opererer innenfor samme sektor. På oljesiden bidro Aker BP nok en måned positivt til en, selv om både aksjen og oljeprisen kom litt ned mot slutten av perioden. Blant andre positive bidragsytere kan vi nevne betting-selskapet Kindred, som også eier Unibet. Selskapet kan vise til rask og lønnsom vekst innenfor blant annet sports-betting, et område som forventes å få et ytterligere løft i forbindelse med fotball-vm til sommeren. På den svake siden finner vi Norsk Hydro, Orkla, Trygg Forsikring og SAAB. Vi solgte oss ned i sistnevnte. I tillegg reduserte vi eksponeringen i svenske banker ytterligere, samtidig som vi økte noe i Storebrand, da vi fortsatt ønsker eksponering mot stigende renter. Helt ut av porteføljen gikk finske Outokumpu, samtidig som det danske telekomselskapet TDC ble vinket inn. en har egne midler i fondet. Avkastning 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 01/18 Avkastning 55,67 26,39 45,80 1,23 16,48-0,01 Fond 17,21 7,79 23,74 4,28-2,76 1,28 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -45,0-39,5 2008 49,5 2009 26,8 34,2 28,4 2010-29,0 2011-15,9 18,9 15,4 2012 55,7 2013 38,5 26,4 18,6 2014 45,8 2015 22,1 1,2 2016-3,1 16,5 19,2 2017 0,0-1,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039670 Forvaltningskapital (mill) 6.375,83 NOK NAV/Kurs (31 jan 2018) 35.638,39 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,53 12,34 11,64 Standardavvik Indeks 9,51 11,52 10,39 Information Ratio -0,53 1,42 1,66 Beta 0,89 0,96 0,97 Tracking Error 4,41 5,54 5,78 (31 jan 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -0,01-1,13 7,01 15,80 17,78 26,22 13,71 14,25 +/-Idx 1,28 1,21 1,97-2,36 7,85 9,58 4,13-8
Delphi Nordic Portefølje per 31 jan 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 9,07 DSV A/S 5,96 Volvo AB B 4,93 Stora Enso Oyj R 4,66 Statoil ASA 4,45 Yara International ASA 3,95 Atlas Copco AB A 3,57 Boliden AB 3,50 SKF AB B 3,43 Storebrand ASA 3,41 Totalt antall aksjer 41 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 46,94 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 34,20 Danmark 25,05 Norge 23,05 Finland 6,46 USA 3,24 Malta 3,19 Sveits 3,09 Storbritannia 1,73 Sektorfordeling % Aksjer Energi 8,93 Materialer 18,31 Industri 29,71 Forbruksvarer 9,89 Konsumvarer 4,55 Helse 9,25 Finans 13,09 Informasjonsteknologi - Telekom 4,04 Forsyningsselskaper 2,24 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 9
Delphi Norge kommentar Januar endte med en oppgang på 0,6 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,9 prosent. Oslo Børs startet året på en sterk fot, men korrigerte ned mot slutten av måneden. Det var kun tre sektorer som bidro positivt på børsen; energi, telekom og media. Sjømatsektoren og Norsk Hydro endte som de største negative bidragsyterne. I Delphi Norge fikk vi godt betalt for våre aksjevalg i januar. De positive bidragsyterne kom fra en relativt bred base; med Kitron på topp, tett fulgt av nykommeren BergenBio, en håndfull energiaksjer, samt et tilsvarende antall shippingaksjer. I forhold til referanseindeksen var det også positivt at vi unngikk tapersektorene i januar; sjømat og bygg og anlegg. Fondets klart største negative bidragsytere var Norsk Hydro og Kongsberg Automotive, som begge reverserte etter sterke sluttspurter i 2017. Gjennom måneden økte vi eksponeringen i telekom, media og teknologi (TMT) gjennom kjøp av aksjer i Schibsted, Telenor og Nordic Semiconductor. Sistnevnte er ny i porteføljen, og kan vise til en god trend og et sterkt vekstpotensial. Ellers tok vi en posisjon i BergenBio. Selskapet utvikler en kreftbehandlingsmetode for flere kreftyper, og har så langt publisert lovende resultater i flere fase II-studier. Kjøpet her gikk på bekostning av energisektoren og shippingsektoren, hvor vi for øvrig har relativt store overvekter. Det er mange sterke trender på Oslo Børs om dagen, og vi har fokusert vår eksponering rundt selskapene som også ser best ut fundamentalt. Grovt sett gir dette en sektorkonsentrasjon rundt; energi, råvarer, shipping, finans og TMT. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO0010039688 Forvaltningskapital (mill) 1.376,15 NOK NAV/Kurs (31 jan 2018) 20.021,50 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 01/18 Avkastning 32,24 11,66 1,64 24,90 13,96 0,60 Fond 8,07 5,97-5,06 13,41-3,09 1,48 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -53,9-57,4 2008 80,3 70,1 2009 23,6 22,3 2010-20,9-18,8 2011 15,8 20,6 2012 32,2 24,2 2013 11,7 2014 5,7 1,6 2015 6,7 24,9 2016 11,5 14,0 17,0 2017 0,6-0,9 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 8,78 10,09 9,64 Standardavvik Indeks 7,93 10,56 10,00 Information Ratio -0,31 0,41 0,71 Beta 0,81 0,81 0,79 Tracking Error 6,18 5,78 5,89 (31 jan 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,60 0,35 6,90 12,51 12,61 15,76 9,03 13,50 +/-Idx 1,48 0,45-2,60-1,92 2,35 4,19 2,01-10
Delphi Norge Portefølje per 31 jan 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Telenor ASA 8,05 Yara International ASA 7,91 Norsk Hydro ASA 7,80 Storebrand ASA 5,95 DNB ASA 5,17 Subsea 7 SA 4,27 Aker ASA A 4,06 Kitron ASA 3,72 Golden Ocean Group Ltd 3,32 Statoil ASA 3,28 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 53,53 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 89,71 Storbritannia 4,27 USA 4,20 Sverige 1,82 Sektorfordeling % Aksjer Energi 24,13 Materialer 16,19 Industri 5,76 Forbruksvarer 9,28 Konsumvarer - Helse 1,30 Finans 25,87 Informasjonsteknologi 7,30 Telekom 10,17 Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 11
Delphi Kombinasjon kommentar Januar endte med en oppgang på 0,3 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte ned 0,9 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. 2018 startet med frisk oppgang for verdens børser. Norden var intet unntak. Mot slutten av perioden gikk imidlertid litt av piffen ut av markedet. Som følge av dette falt norske og danske aksjer litt tilbake for måneden sett under ett, mens svenske og finske aksjer klarte å holde seg på plussiden. Norske kroner stryke seg mot de fleste valutaer, noe som svekket fondets absolutt målt i norske kroner. I forrige måned valgte vi å ta opp aksjeeksponeringen i Delphi Kombinasjon til like under 60 prosent. Vi økte hovedsakelig innenfor olje og svensk industri, noe som betalte seg i januar da begge disse sektorene utviklet seg sterkt. En annen viktig bidragsyter var vår forholdsvis store post i det norske industriselskapet Kitron. Aksjen endte opp hele 18 prosent i perioden. Gjennom januar steg de lange rentene relativt kraftig, globalt sett. Vi tror utviklingen vil fortsette utover i 2018, og har følgelig posisjonert renteporteføljen deretter. Det betyr flytende renter og kort durasjon. Kredittspreadene fortsetter å stramme seg til, mest i high yield markedet, som fortsatt lagger utviklingen vi ser i USA. Aker og Aker Solution ustedet obligasjoner i januar, med henholdsvis fem og 4,5 års løpetid. Vi deltok i begge. Vektet yield i renteporteføljen var ved utgangen av måneden 2,5 prosent, mens gjenværende varighet var 2,4 år. Ved utgangen av januar var fondets aksjevekt 55 prosent, ned fra 58 prosent foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 01/18 Avkastning 25,25 19,81 23,47 0,97 10,32 0,32 Fond 6,80 8,10 11,90 2,08 0,23 1,19 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen ISIN NO0010039696 Forvaltningskapital (mill) 1.379,54 NOK NAV/Kurs (31 jan 2018) 5.222,57 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 30,3 25,2 23,5 18,4 19,8 15,3 16,2 11,4 8,8 11,7 11,6 10,3 10,1 5,8 1,0 0,3-1,1-0,9-7,2-5,1-25,0-23,8 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,56 6,53 6,37 Standardavvik Indeks 4,85 5,79 5,36 Information Ratio 0,09 1,44 1,44 Beta 0,65 0,95 0,92 Tracking Error 3,71 3,56 4,01 (31 jan 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 0,32-0,02 3,63 9,60 10,54 15,01 8,69 8,49 +/-Idx 1,19 1,27 1,07 0,33 5,11 5,77 2,77-12
Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 jan 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway(Kingdom Of) 2%2023-05-24 4,54 Novo Nordisk A/S B 4,50 Kitron ASA 3,20 DSV A/S 3,07 Volvo AB B 2,85 Aker ASA A 2,74 Statoil ASA 2,61 Norlandia Health FRN2021-12-20 2,60 Entra Asa FRN2021-06-02 2,59 B2holding Asa FRN2021-10-04 2,50 Totalt antall aksjer 40 Totalt antall obligasjoner 17 % av investeringer i fondets 10 største 31,20 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 31,39 Norge 30,99 Danmark 22,09 Finland 5,82 Sveits 2,96 USA 2,64 Malta 2,62 Storbritannia 1,50 Sektorfordeling % Aksjer Energi 6,24 Materialer 15,70 Industri 27,32 Forbruksvarer 7,95 Konsumvarer 3,68 Helse 8,18 Finans 19,12 Informasjonsteknologi 5,81 Telekom 4,10 Forsyningsselskaper 1,91 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondets aksjedel forvaltes av Håkon H. Sætre, mens fondets rentedel forvaltes av Tian Tollefsen. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. 13
Omslagsfoto: Colourbox....... Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: 22 31 21 65. E-post: fond@delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868.. I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.