Investering og omstilling i kraftnæringen hva blir de store kapitalutfordringene? Bjørn O. Øiulfstad 20. oktober 1014 Energi Norge

Transkript

1 Investering og omstilling i kraftnæringen hva blir de store kapitalutfordringene? Bjørn O. Øiulfstad 20. oktober 1014 Energi Norge

2 Kort om vårt forretningside Nor Kraftkapital tilbyr rådgivning til aktører i kraftsektoren relatert til: Strategi, utvikling av partnerskap, forretningsutvikling, finansieringsløsninger og myndighetskontakt. «Coaching» for styre og ledelse Identifisere og analysere investeringsmuligheter. Vi er et uavhengig og fleksibelt rådgivingsselskap. Vi kjenner verdikjeden i kraftsektoren godt, og har dedikert kunnskap om rammevilkår og regulatoriske prosesser. 2

3 Utfordringer i kraftsektoren utsyn i 2013 Tilfredsstillende kapitalsituasjon i dag, men: Offentlige eiere forventer stabile og økende utbytter Forventede lave kraftpriser fremover påvirker selskapenes evne til å generere kapital internt Betydelige investeringsbehov frem til 2020 Ovennevnte skaper en utfordrende kapitalsituasjon for bransjen: Offentlige eiere med begrenset evne til å tilføre selskapene ny kapital Investeringer i ny produksjon, etterslep på vedlikehold og nye offentlige krav gir ikke nødvendigvis økt avkastning. Utfordrende kapitalmarkeder som følge av nye internasjonale regler for finansinstitusjoner strengere kapitalkrav / Solvens II og Basel III og krav om offisiell rating av obligasjonsutstedere 3

4 Hva har endret seg i 2014 er kapitalutfordringene reelle? Tilfredsstillende kapitalsituasjon, men selskapene har kapitalbehov: Et mer realistisk forhold til utbytte hos eiere. Mangel på ny egenkapital setter begrensninger på aktiviteten. Fortsatt begrenset vilje til å tilføre selskapene ny egenkapital. Lave kraftpriser fortsetter - påvirker selskapenes inntjening og kapitalbygging. Fortsatt vanskelig å regne hjem prosjekter: Kraftpris, sertifikatpris, og skatt (avskrivningsregler). Fremmedkapitalmarkedet bank og obligasjonsmarkedet fungerer godt Fortsatt liten effekt av strengere kapitalkrav for finansinstitusjoner. Kraftbransjen opptatt av å beholde god kredittrating. 4

5 Hva har endret seg i 2014 drift og prosjekter? Selskapene fokuserer på kjernevirksomhet og selger unna virksomhet Dempet investeringsvilje utsetter «nice to have» prosjekter - Prosjekter innenfor vind- og småkraft settes på vent, eller selges Etterslep på investeringer i nettet i påvente av Reiten-utvalget? Få tegn til konsolidering (fusjoner/oppkjøp) på alle nivåer i bransjen - tilsynelatende liten dynamikk i en av landets største landbaserte næringer. Men, noe har skjedd i

6 En viss dynamikk - flere transaksjoner i kraftsektoren det siste året (ikke utfyllende) KLP kjøper 15% av Ringerikskraft Elverum Energi inn i Eidsiva Energi? Hafslund kjøper nettet fra Fortum icon Infrastructure Partners kjøper fjernvarme fra Fortum Lyse selger Skangass Tysk fond kjøper eierandelen til Eramet i Tinfos Tussa Nett og Tafjord Nett fusjonerer SKS kjøper Sjøfossen Energi AS Egder Energi selger Bjerkreim vindpark i Rogaland Statkraft tar grep rundt utbyggingen av vind på Fosen Zephyr selger Tellenes vindpark i Rogaland Nordkraft selger Fjellkraft Norsk Grønnkraft splittes og selges 6

7 Finansielle og industrielle kjøpere i kraftsektoren: Statkraft vind og noe vann KLP (eneste norske institusjonelle kjøper?) OBOS - småkraft Clements Kraft - småkraft Norges Gruppen småkraft og vind Utenlandske fond vannkraft og nett Tyske familiefond Avkastningskrav 5-8% eller lavere? 7

8 Kapitalmarkeder fortsatt i endring egenkapital en mangelvare EK Lite kapitaliserte aksjeeiere Banker og norske Livselskaper Solvens II Norske Obligasjonsmarkedet Viktig kapitalkilde Internasjonale obligasjonsmarkeder Utviklet marked for internasjonale kraftselskaper - umodent marked for norsk selskaper - krever uavhengig kredittrating (S&P, Fitch, Moody s) PE Fond, Pensjonsfond og Infrastrukturfond Lite marked i Norge. Store internasjonale fond betydelig kraftinteresse! Begrenset finansieringskapasitet Stor finansieringskapasitet 8

9 Investeringer og omstilling i kraftbransjen kapitalutfordringer? Hvor reelt er kapitalbehovet i forhold til det reelle investeringsbehovet? Det opereres med investeringer i kraftsektoren frem mot 2020 på NOK 200 mrd. - hvor realistiske er disse anslagene gitt kapitalsituasjonen i bransjen og lave kraftpriser? Forventede investeringer i vind ser ut til å fordampe. Samme i småkraft? Nærmere halvparten av beløpet skal investeres i nettet på alle nivåer herunder Statnett og mellomlandsforbindelser. Mange nettinvesteringer må gjennomføres. Vil vi se en omstilling i kraftbransjen som følge av kapitalmangel og Reitenutvalget? Svaret er avhengig av hva vi legger i begrepet omstilling. 9

10 Omstilling i praksis Det omstilles i det enkelte kraftselskap - gjennom fokus på kjernevirksomhet og innkjøpssamarbeid. AMS Administrasjonssystemer Hardware Vi ser at flere nettselskaper vurderer sammenslåing. Ingen tegn til at større vertikale kraftselskaper vurderer å fusjonere. Vil beskjedene utbytter fremover endre holdning til eierskapet hos kommunale eiere? Blir kapitalbehovet prekært nok vil vi se de store omstillingene kanskje komme. 10

11 Innrette seg fremover Kraftbransjen viktig for fastlands-norge industrielt og som kompetansebedrifter. Eierne må bidra til at kraftselskapene får ressurser og armslag til å bygge robuste selskaper som kan delta i den europeisk fornybar revolusjonen. Vann og vind en perfekt match kraftselskapene må være med å bygge ut vindkraftressursene i Norge. Nye overføringskabler til Europa øker dynamikken i kraftsektoren! 11

12 Noen forslag til kraftselskapene Situasjonen i markedet gir anledning til strategisk gjennomgang / vurdering av selskapenes virksomhet og planer fremover. Utvikle nye finansielle løsninger sammen med finansielle aktører hybridkapital, prosjektfinansiering og samarbeidsløsninger i bransjen. Styrke ordningene med innkjøpssamarbeid. Vurdere behovet for opprettelse av et Ratingselskap i Norge? Vurdere behovet for et statlig investeringsfond som co-investerer i nettog produksjonsprosjekter? 12

13 Kontakt oss: Bjørn O. Øiulfstad Partner / Styreleder bjorn.oiulfstad@norkraftkapital.no Telefon Besøksadresse: Nor Kraftkapital AS Fridtjof Nansens plass Oslo