Hvorfor er det finansielle systemet så viktig? Om finanskriser Forelesning på UiO. november Birger Vikøren History demonstrates conclusively that a modern economy cannot grow if its financial system is not operating effectively Sentralbanksjef Bernanke, januar 9 Hvordan oppstod finanskrisen? i. Kraftig vekst i gjeld og formuespriser Finanskrisen 7/ Lave renter Lave risikopremier (search for yield) Sterk vekst i gjeld og formuespriser
Subprime: En viktig årsak til finanskrisen i Pantelån til husholdninger med svak økonomi USA Subprime Ofte gitt gjennom % av boliglån, beholdning agenter, som har fått provisjon etter antall tegnede lån Forenklet kredittvurdering Ofte basert på kundens opplysninger Avdragsfrihet og lave rentebetalinger i startfasen Omslag i det amerikanske boligmarkedet Case-Shiller indeks..kv. -.kv.. Vekst fra samme kv. året før. Prosent - - - - - - - - 7 Kilde: Reuters EcoWin Misligholdsrater på amerikanske boliglån Prosent av utlån. Kvartalstall..kv. 9. kv. Hvordan oppstod finanskrisen?. Verdipapirisering med komplekse og sårbare strukturer Subprime Agenter Låntakere Långiver Sertifikater Ratingbyråer Spesial- Spesial- Spesial- foretak foretak foretak Type I Type II Type III Pengemarkedsfond Sparere Samlet Prime 99 999 7 Ei k / ll Banker Eierskap og/eller kredittlinjer Kilde: Bloomberg
Hvordan oppstod finanskrisen?. Verdipapirisering med komplekse og sårbare strukturer Agenter Ratingbyråer Låntakere Långiver Sertifikater Spesial- Spesial- Spesial- foretak foretak foretak Type I Type II Type III Pengemarkedsfond Sparere Eierskap og/eller Banker kredittlinjer Norges Bank Finansiell stabilitet Differanse mellom pengemarkedsrenter og forventet styringsrente Prosentenheter, -dagers glidende gjennomsnitt mnd USA mnd USA, mnd Storbr mnd Storbr mnd Norge mnd Norge mndeuro mnd Euro, Bankene strammer inn kredittpraksis k i USA. Netto andel banker som har strammet til kredittpraksis. Prosent Næringseiendom Euroområdet. Netto andel banker som har strammet til kredittpraksis. Prosent Store og mellomstore Bedrifter bedrifter,,,, jun.7 feb. okt. jun.7 feb. okt. Kilder: Bloomberg, Thomson Finansmarkedsavdelingen Reuters og Norges Bank - Boliglån ogå til - husholdninger - - 99 99 99 999 Boliglån til husholdninger - - 7 Kilde: Federal Reserve og Den Europeiske sentralbanken Finansmarkedsavdelingen
, Virkninger på realøkonomien BNP-vekst. Anslag for 9 på ulike tidspunkter i Storbritannia USA Euroområdet Utvikling i aksjekurser og kredittspreader Basispunkter og indekspoeng. Aksjeindeks:. aug. 7=.. jan. 7. okt.,,, mai. jun. jul. aug. sep. okt. nov. des. -, Kilde: Consensus Economics Kilde: Reuters EcoWin Finansmarkedsavdelingen Statsgjeldskrisen i Europa Er det en sammenheng mellom finanskrisen og statsgjeldskrisen? Bruttogjeld som andel av BNP Greece Italy Ireland Portugal Belgium France Germany Spain Netherlands ¹) ) Maastricht definition ²) Numbers for are estimates Source: OECD Economic Outlook 9
Påslag i statsobligasjonsrenter i europeiske land. Differanse mot tyske statsobligasjonsrenter. år.. januar 7 7. oktober Statsobligasjonsrenter. år.. januar 7 7. oktober Kilde: Thomson Reuters Kilde: Thomson Reuters Aksjeindekser. Indeksert. januar 7 =.. januar ar 7 7. oktober CDS-priser års senior. itraxx Senior Financials ( store europeiske finansinstitusjoner) og nordiske banker. Basispunkter.. januar 7 7. oktober itraxx Danske Bank DnB NOR Nordea jan. 7 jul. 7 jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. Kilde: Thomson Reuters Kilde: Bloomberg
Utviklingen i finansmarkedene Differanse mellom tremåneders pengemarkedsrente og Internasjonale aksjeindekser.. januar 7 =. forventninger om styringsrenten i markedet. Dagstall.. januar 7 7. oktober Prosentenheter. -dagers glidende gjennomsnitt.. januar 7 7. oktober USD EUR NOK Hvordan blir norske banker påvirket? 7 9 Effektiv rente på statsobligasjoner.. januar 7 7. oktober Volatilitet i aksjemarkedene. jan. 7 7. oktober obe Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank (PPO MOA) Smittekanaler til norske banker Bankenes eiendeler og finansiering Utlån - Boliglån - Næringslån Verdipapirer Egenkapital Innskudd Markedsfinansiering - Kortsiktig - Langsiktig Smittekanaler: Likviditetsrisiko: Vanskeligere tilgang på markedsfinansiering Markedsrisiko: Tap på verdipapirporteføljer Kredittrisiko: Svakere økonomisk vekst kan gi utlånstap Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Markedsfinansiering er viktig for bankene Funding sources for Norwegian banks and covered bond mortgage companies. Percentage of total assets 9 7 Customer deposits Market funding and other liabilities Equity 99 997 999 7 9 9 7 Source: Norges Bank
Fortsatt mye kortsiktig markedsfinansiering i bankene I prosent av forvaltningskapitalen. Prosent Utenlandsk valuta Norske kroner Indikative kredittpåslag for -årige norske obligasjoner (foretak, bank og OMF) Differanse mot swaprenter. Prosentenheter. Uke 7 7 uke.... Mindre banker med høy rating DnB NOR Bank Obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) Foretak........ 7 9 Kilde: Norges Bank Norges Bank Finansiell stabilitet.... -. -. jul. 7 jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. Kilde: DnB NOR Markets Styringsrente, pengemarkedsrente ), OMF-rente og vektet utlånsrente fra bankene på nye boliglån ) Prosent.. juli 7 9. september 9 7 Utlånsrente nye boliglån Pengemarkedsrente Styringsrente års OMF-rente ( mnd rentebinding) jul. 7 jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. 9 7 ) Tremåneders NIBOR (effektiv) ) Renter på nye boliglån på million kroner innenfor prosent av kjøpesum Kilder: Norsk familieøkonomi i AS, med flytende rente. Tall for de største bankene, vektet etter markedsandeler Statistisk sentralbyrå, DnB NOR Markets og Norges Bank 7 Norges Bank Finansiell stabilitet
Baselkomiteens standarder Regulering av banker Internasjonale standarder for store, internasjonalt aktive banker: Basel I (9), Basel II (), Basel III () Implementeres i Norge gjennom EU/EØS Basel III skal fases inn fra -99 EU-kommisjonens forslag til lovtekst Capital Requirements Directive IV (CRD IV) ventes vedtatt før jul 9 Norges Bank Finansiell stabilitet Basel III Mer kapital Mer likvide aktiva Mer langsiktig finansiering se Utlån - Boliglån -Næringslån Verdipapirer i - Likvide - Mindre likvide - Langsiktig Risikovekter Standard metoden % for ikke-ratede næringslån % for boliglån under % av panteverdi Statspapirer % Inter rating metoden (IRB) Bankene benytter interne risiko modeller godkjent av tilsynsmyndighetene Nominell balanse Utlån Bolig Utlån Næring Kapital Risikovektet balanse Bolig Næring Egenkapital Innskudd Markedsfinansiering - Kortsiktig Statspapirer Kapital Norges Bank Financial Stability Norges Bank Financial Stability
Gamle og nye minimumskrav til kapitaldekning, og nye krav til kapitalbuffere. Prosent av risikovektede eiendeler 9 7 Tilleggskapital, Hybrider, Egenkapital, Kjerne- kapital Kjernekapital Tilleggskapital, Hybrider, Egenkapital, Tilleggskapital, Hybrider, Motsyklisk buffer, Bevaringsbuffer, Egenkapital, Gamle Nye Nye med buffere Kilder: Baselkomiteen og Norges Bank 9 7 Makroregulering er vanskelig. The state of macro-prudential policy today has many similarities with the state of monetary ypolicy after the second world war. Data is incomplete, theory patchy, policy experience negligible. Monetary was then conducted by trial and error. The same will be true for macro-prudential policy now. Mistakes will be made. But as experience with the other arms of macroeconomic policy has taught us, the biggest mistake would be not to try. Haldane (), side Norges Bank Finansiell stabilitet..og viktig.. The Great Depression was the birthplace of activist monetary and fiscal policy, today s conventional arm og macro-economic policy. For different reasons, however, these arms are at present close to fully stretched. t With fortuitous timing, there is a new tool in the box, a third arm of macroeconomic policy. This is so-called macro-prudential policy. As its name implies, the policy tool is intended to meet macro ends by using prudential means Haldane () Norges Bank Finansiell stabilitet Kvantitative likviditetskrav idit t k i Basel III Hensikt: Gjøre bankene mer robuste for uroligheter i fundingmarkedene og innskuddstap pgjennom: Minimumsportefølje av svært likvide papirer for å kunne møte utbetalinger i en svært stresset t situasjon (LCR) Illikvide eiendeler finansieres langsiktig g (NSFR)
Kvantitative likviditetsfaktorer idit t kt i Basel III Kvantitative likviditetsfaktorer idit t kt i Basel III NSFR (Net Stable Funding Ratio) Tilgjengelig stabil finansiering Behov for stabil finansiering > % Aktiva som ikke er likvide, som for eksempel utlån til kunder, skal finansieres langsiktig. Langsiktig finansiering: kundeinnskudd markedsfinansiering med gjenværende løpetid utover år. Mildt stresscenario. LCR (Liquidity Coverage Ratio) : Beholdning av høykvalitets likvide verdipapirer Total netto kontantutstrømning over neste dager > % Høykvalitets likvide verdipapirer: minst % statspapir p (nivå, settes til markedsverdi uten avkorting), inntil % andre høykvalitets papirer (nivå, minst % avkorting). 7 Nasjonalt handlingsrom i pengepolitikk: Trilemma Fast valutakurs Nasjonalt handlingsrom i pengepolitikk og finansiell i stabilitet: t Trilemma Fast valutakurs Finansiell stabilitet Frie kapitalbevegelser Selvstendig rentepolitikk Grensekryssende banker Nasjonal myndighet Frie kapitalbevegelser l Selvstendig pengepolitikk 9
Tidsplan for innfasing av Basel III Baselkomiteens plan for innfasing av nytt regelverk. Krav gjelder fra. januar i det aktuelle året 7 9 Kapital Egenkapitaldekning,, Bevaringsbuffer,,,7, Motsyklisk buffer,,,7, Innfasing av kvalitetskrav : Gradvis innfasing Uvektet kjernekapitalkrav Krav om offentliggjøring Minstekrav Hybridinstrumenter : Utfasing av hybridinstrumenter som ikke tilfredsstiller nye krav Likviditet Likviditetsbuffer Minstekrav Stabil finansiering Minstekrav