LANGSIKTIGE SPAREMIDLER REPRESENTERER EN «NY» KILDE TIL KAPITAL Idar Kreutzer Adm. direktør, Finans Norge
Betydelig behov for investeringer i ny infrastruktur Forventet investeringbehov for urban infrastruktur til 2030 (US$ 1000 milliarder) Mange muligheter Water Energy Systemplanlegging Vann Teknologi Roads and railways Ports and airports 0 10 20 30 Infrastruktur Bygninger Finansiering
Underinvesteringer og vedlikeholdsetterslep I følge Statens Vegvesen er vedlikeholdsetterslepet for norske fylkesveier alene på inntil 75 milliarder kroner Foto: Statens Vegvesen
Ny bølge av privatisering?
Pensjonsmidler som mulig finansieringskilde Forsikringsselskaper er Europas største, institusjonelle investorer Forvaltningskapital i norske pensjonsinnretninger (milliarder kroner) 1200 1000 800 600 400 200 0 Livsforsikring Pensjonskasser Kilde: Oliver Wyman Funding the future 2012 Kilde: Finans Norge, 3Q 2013 Pensjonskasseforeningen 4Q 2012
Investeringene drives av forpliktelsene Verdivurdere forpliktelsene og tilpasse durasjonen 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 jan. 05 jan. 06 jan. 07 jan. 08 SEK EUR GBP 2 % point fall in rates Assets 100 Liabilities 100 Source: Bloomberg 20 yrs swap Stylistic example of liabilities 30% increase in liabilities Example: duration 15? If the liabilities' duration is 15, then a 2 percentage points fall in interest rates alters the present value of liabilities with 30% if this change is simply carried through for the purpose of liability valuation Which assets (apart from too few long dated bonds) yield 30% with certainty over 4 months? Assets 100 Liabilities 130
Stabil inntjening også under finansiell uro
A good match Demand Cumulative investment in green infrastructure: $40 trillion between 2012 and 2030 = approximately $2 trillion or 2% of global GDP per year = a doubling from current levels Supply Importance of pension funds relative to the size of the economy, 2010 (Assets under Management % GDP) Long term investments Sustainable investments Pension funds total: $ 28 trillion in assets Source: G20/OECD Policy Note on Pension Fund Financing for Green Infrastructure and Initiatives
Mulighetsrom
Strukturering av prosjekter En optimal struktur krever at det tas hensyn til finansieringskildens behov: Ratingkrav Egenkapital Eierskapsmodell Banklån Durasjon Stabile kontantstrømmer Obligasjoner Nærhet til kontantstrømmer Likviditet Viktig å etablere en god dialog med finansieringskilden tidlig i prosjektet!
Dagens situasjon på Fornebu 25.000 arbeidsplasser 17.000 innbyggere Store selskaper: Aker Solutions, Telenor, Statoil, Kværner, OBOS, KLP Eiendom, Norwegian Property, IT-Fornebu, Aspelin- Ramm Eksempel: Fornebubanen «En miljøvennlig metro» til Fornebu Planer om å bygge en metro fra Majorstuen via Skøyen til Fornebu Private aktører ønsker å bygge, finansiere og vedlikeholde banen over en 30-års periode Private finansinstitusjoner kan sørge for finansiering Fellesskapsfinansiering og offentlig engasjement 500 mill kroner mangler (Deloitte, 2012) De største selskapene vil tjene på en metro til Fornebu har de mulighet til, og ønske om, å gi noe tilbake? Bærum kommune kan tillate økt tetthet, og overskuddet kan danne et infrastrukturfond
Oppstart, bygging og åpning av Fornebubanen Forutsetninger for fremdrift (realistisk): Reguleringsplanen i Bærum vedtas i løpet av 2014 Reguleringsplanen i Oslo vedtas vår 2015 Finansdepartementets kvalitetssikring klar sommer 2015 Funding-gapet og finansieringen må være avklart sommer 2015 for å komme med i Statsbudsjettet for 2016 Optimistisk gjennomføring med rask planlegging og 4 års byggetid kan gi en åpning av Fornebubanen i 2020 Ordinær gjennomføring med 5 års byggetid kan gi en åpning av Fornebubanen i 2022 OPS-gjennomføring kan gi raskere planleggings- og byggetid
Regulatoriske endringer og politiske standpunkter EU Økt politisk dynamikk Solvens II Stresstesting Krav til rating Norge Politisk følsomt Begrensninger i virksomhetsreglene for forsikring Implementering av Solvens II Mål: Samme risiko samme regler samme kapitalkrav
Identifisert mulighet Avsluttende betraktninger Det er nesten perfekt samsvar mellom pensjonsinnretningenes behov for å investere i eiendeler som er tilpasset de langsiktige forpliktelsene de har påtatt seg, og det tilsvarende globale behovet for langsiktig finansiering av infrastrukturinvesteringer Suksesskriterier Tilbud møter etterspørsel: Relevante arenaer for dialog mellom investor/prosjekteier/regulerende myndighet Et offentlig og regulatorisk ønske om å få det til fra begrensninger til rasjonell stimulering Strukturere prosjekter slik at de tilfredsstiller ønskede investorers behov 14
TAKK FOR OPPMERKSOMHETEN