Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Transkript

1 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010

2 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to purchase any security, future or other financial instrument or product. It is not intended to form the basis of an investment decision and has not been verified. Storm Real Estate ASA ( Storm ) makes no recommendation or representation as to, and accepts no responsibility or liability for, the accuracy or completeness of the information contained herein or any other information, whether written or oral, made available and any liability therefore is expressly disclaimed. Such information is presented as of the date and, if applicable, time indicated and Storm does not accept any responsibility for updating any such information. Any simulations, projections, valuations and statistical analyses contained herein have been provided to assist the recipient in the evaluation of the matters described herein; such simulations, projections, valuations and analyses may be based on subjective assessments and assumptions and may utilise one among alternative methodologies that produce differing results; accordingly, such simulations, projections, valuations and statistical analyses are not to be viewed as facts and should not be relied upon as an accurate representation of future events. No representation or warranty is given as to any of the simulations or analyses, or as to the achievement or reasonableness of any future projections or estimates, contained in this document. This document has been prepared by Storm Capital Management Ltd. and should not be considered impartial research under FSA Rules. The views expressed may not be supported by independent analysis. The author of this document may be remunerated as a result of transactions generated by this information. Storm Capital Management Ltd. is authorised and regulated in the United Kingdom by the Financial Services Authority. Its registered office is at 100 New Bond Street, London W1S 1SP, United Kingdom.

3 Fordeler med en emisjon Vi mener en emisjon vil være fordelaktig for aksjonærene i Storm Real Estate ASA ( Storm Real Estate ) Dette vil mest sannsynelig forbedre likviditeten i aksjen betydelig Ettersom vi har til hensikt å notere aksjene på en regulert børs, vil en mer likvid aksje generere interesse fra en bredere investorbase, inkludert institusjonelle investorer En større egenkapitalverdi vil sannsynligvis også føre til at flere aksjeanalytikere viser større interesse for aksjen, noe vi tror kan være positivt for aksjekursen Mulighet for å bruke Storm Real Estate aksjen som oppgjørsform i forbindelse med kjøp av eiendom Storm Real Estate trenger ytterligere kapital til vekst for å bli en mer betydningsfull spiller i det russiske markedet for næringseiendom Dette vil øke profilen på selskapet og sannsynligvis gi tilgang til enda flere og mer interessante prosjekter Mulighet for å få tilgang til finansiering med bedre betingelser Det vil øke bevisstheten rundt selskapet blant flere interessenter 3

4 Markedet for russisk næringseiendom Dagens lave eiendomsverdier innen næringseiendom i Russland åpner muligheter for investorer med egenkapital og tilgang på finansiering Verdiene på kontoreiendom i Russland er ned mellom 30% og 70% siden siste topp som var i 2008 Russisk økonomi viser tegn til bedring De viktigste ledende indikatorer peker i riktig retning Vi mener dette er tidspunktet for å investere i Russisk næringseiendom Verdiutvikling førsteklasses kontorer i Russland/ Moskva Kilde: Jones Lang LaSalle, Eastern Property Holdings Note: Rebasert 2003 = Det russiske markedet, som er sterkt påvirket av resesjonen, begynner nå å komme tilbake i enkelte områder Kilde: Jones Lang LaSalle, mars Yielden for kontoreiendom og shopping sentre i Moskva har stabilisert seg / gått noe ned de siste månedene Kilde: Jones Lang LaSalle, mars Videre nedgang i yielden på tvers av alle sektorer innen næringseiendom er forventet på mellomlang sikt Kilde: Jones Lang LaSalle, mars

5 Pris / NAV Vi planlegger å utstede nye aksjer i Storm Real Estate i et prisintervall på NOK 14,00-22,00 per aksje Dette representerer en premie på 3,7%-63,0% over nåværende aksjekurs på NOK 13,50 Storm Real Estate har en NAV per aksje på NOK 21,6 Storm Real Estate handler nå på pris/ NAV på 62,6% (1) Sammenliknbare børsnoterte selskaper som investerer i russisk næringseiendom handler også med en betydelig rabatt til NAV Før 2H 2007 handlet imidlertid disse selskapene omtrent på NAV Dersom markedet for russisk næringseiendom kommer tilbake, kan det være at aksjekursen i slike selskaper begynner å bevege seg mot NAV Når markedet for russisk næringseiendom tar seg opp igjen, er det imidlertid sannsynlig at de nåværende attraktive oppkjøpsmulighetene ikke eksisterer lenger For å dra nytte av oppkjøpsmulighetene til dagens lave eiendomsverdier, må man være villig til å akseptere en viss utvanningseffekt dersom det hentes finansiering via en emisjon eller ved oppgjør i aksjer 1) Basert på en aksjekurs på NOK 13,5 (21. mai 2010) og NAV per aksje på NOK 21,6 (31. mars 2010). Storm Real Estate aksjekurs NOK Kilde: Source: Bloomberg, Netfonds Aksjer vil bli utstedt i intervallet NOK 14-22

6 Ny utstedelse av aksjer og potensiell utvanning av NAV/aksje Storm foreslår en emisjon på mellom 2,5 millioner 23 millioner nye aksjer til en kurs på mellom NOK 14,0 NOK 22,0 Aksjeutstedelsen kan reise mellom NOK 35m og NOK 506m i frisk kapital til selskapet Emisjonsprovenyet er tenkt brukt til ervervelse av russisk næringseiendom Utstedelse av nye aksjer vil maksimalt føre til en utvanning av NAV/aksje for eksisterende aksjonærer på 18.4% Storm mener dette er en akseptabel kostnad for dagens aksjonærer som blir med i et selskap som tar en enda større del av et stigende russisk eiendomsmarked En emisjon til NOK 22,0 per aksje vil ha en innvannende effekt på NAV/aksje 6

7 Effekten av økte eiendomsverdier på NAV/ aksje Tabellen til høyre viser hvor mye eiendomsverdiene må stige for at eksisterende aksjonærer skal komme like godt ut av det i forhold til NAV/ aksje Tabellen forutsetter at all kapital som hentes investeres i eiendommer med gjennomsnittlig gjeldsgrad på 70% En moderat økning av eiendomsverdiene er nødvendig for få NAV/ aksje tilbake på dagens nivå Hvis det f.eks hentes inn NOK 240millioner i en emisjon ved å utstede 15 millioner aksjer til kurs NOK 16, må eiendomsverdiene øke med 3.6% for at NAV/ aksje skal komme tilbake på dagens nivå En moderat økning i eiendomsverdiene er nødvendig for at NAV/ aksje skal komme tilbake på dagens nivå 7