Markedsrapport November 2009
Utvikling i oktober S&P 500 0,6 % FTSE ALL World 0,3 % Oslo Børs 3,9 % FTSE Emerging 1,2 % Brent Spot 9,3 % Kilde: Bloomberg Markedene begynte måneden opp for så å falle noe tilbake mot slutten, hvilket har fortsatt inn i november. Prisingen har steget mye på økt risikovillighet og videre oppgang vil trolig vente til inntjeningen følger.
Bekymringen: USA Kan man stole på noe mer???
Bekymringen: USA Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg USA har økt belåningsgraden i takt med billigere finansiering Er det rom for å øke gjeldsgraden ytterligere? Vil investorer fortsatt ønske å kjøpe amerikanske statsobligasjoner til så lav rente Tilbudet er stort så lenge staten underskuddsfinansierer Hvis nei; er alternativene: 1. Strammere finanspolitikk og pengepolitikk (omvendt stimuli) 2. Kraftig inflasjon og mulig kollaps i tilliten til det monetære systemet
Aksjer: prising fortsatt normal Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg
High-yield: litt å gå på Kilde: Bloomberg
Aksjer Argumenter FOR aksjer nå: Lave renter, ingen gode alternativer Økonomien er i bedring Trenden er positiv In the short term the market is a voting machine. In the long term it is a weighing machine Warren Buffet Argumenter MOT aksjer nå: Høy prising i forhold til løpende inntjening Kunstig bedring i økonomien pga. stimuli-pakker Ikke bærekraftig budsjettunderskudd i mange land Pengetrykking kan ikke vare evig (uten store konsekvenser)
Tema: Helse/pharma Voksende marked med lav nedside: Verden blir eldre Eldre bruker mer medisiner Bransjen er attraktivt priset
Økende marked Økning i antall eldre neste 10 år (tusen) 80 000 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 China India Latin America and the Caribbean Northern America Africa Eastern Europe Brazil Indonesia Western Europe Kilde: data.un.org De neste 10 årene vil det bli over 220 millioner flere personer over 60 år, flest i Kina og India
Megatrend Helseutgifter pr innbygger 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 United States of America Norway Canada Germany United Kingdom Japan Brazil Russian Federation China India - 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 En amerikansk undersøkelse viste at personer over 65 år brukte 3 ganger så mye på medisin enn personer under 65. En amerikaner bruker 20 ganger så mye på helse som en kineser Utgiftene til helsesektoren pr pers har vært stabilt økende 2003 2004 2005 2006 Kilde: WHO
Helseutgifter Helseutgiftene i ulike land vokser med Andel eldre Velstand For de med tykke brilleglass: Regresjon av helseutgifter mot BNP pr. capita og andel over 60 år: Regression Statistics Multiple R 0,88661449 R Square 0,78608525 Adjusted R Square 0,7838216 Standard Error 569,72381 Observations 192 Coefficients Standard Error t Stat P-value Intercept -338,606448 79,1540517-4,27781573 2,9945E-05 BNP pr capita 0,05008728 0,00313373 15,9832608 6,1199E-37 Andel over 60 år 65,1932109 7,76900918 8,39144469 1,1048E-14
Prising Kilde: Bloomberg De store farmasiselskapene er billige ift. historiske nivåer Og i forhold til indeks
Allokering Vi beholder nøytral allokering på aksjer Aksjer er ikke så billig lenger Overvekt i kredittobligasjoner Her er det fortsatt noe å hente, selv om gapet lukkes For øvrig nøytral portefølje
Allokering -november 10 % 15 % 20 % 10 % 10 % 10 % Renter Pengemarked Renter Obligasjoner Renter Kredittobligasjoner Aksjer/aksjefond Hedgefond Eiendom 25 % Private equity,
Disclaimer De fleste grafene i denne presentasjonen er utarbeidet i Bloomberg og baserer seg på kilder som anses som pålitelige. NORCAP garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer NORCAPs oppfatning på utarbeidelsestidspunktet, og NORCAP forbeholder seg retten til å når som helst endre syn uten varsel. Denne presentasjonen skal på ingen måte forståes som en ubetinget anbefaling om kjøp eller salg av finansielle produkter. Eventuelle investeringer må ses i sammenheng med kundens finansielle situasjon og kunnskap og erfaring innen finansielle instrumenter. Enhver investering vil typisk være beheftet med risiko, og verdien av investeringen vil kunne falle så vel som stige. NORCAP påtar seg intet ansvar for tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. NORCAP, selskapets ansatte samt ansattes og selskapets nærstående kan ha eierinteresser i nevnte produkter eller underliggende selskaper, og kan kjøpe eller selge slike produkter. Reproduksjon av innhold i denne presentasjonen kan kun skje med kildehenvisning til NORCAP.