April 2018 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon s. 10 s. 12
Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Investeringsområde Global Europa Norden Norge Selskapsstørrelse Store 50-60 30-40 aksjer 30-40 30-40 Medium aksjer aksjer aksjer Små Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2
Tynges av Trump Frykten for en større handelskrig mellom USA og Kina la en klam hånd over verdens børser i mars. Selv om retorikken er krass, tror vi ikke situasjonen vil spinne helt ut av kontroll. For måneden sett under ett falt amerikanske S&P 500 2,5 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 falt 1,9 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX falt 2,3 prosent målt i NOK. 50 milliarder, takk I mars var handelspolitikk og proteksjonisme det store temaet. Tidligere har Trump hevet tollsatsen på solceller og vaskemaskiner, noe som blant annet rammet Kina. Deretter kom toll på stål og aluminium. Rett før påske kom annonseringen mange fryktet, nemlig økte tollsatser direkte rettet mot kinesiske varer. En importtariff på 25 prosent eller mer på utvalgte kinesiske varer verdt over 50 milliarder dollar. Det er en klar eskalering og et målrettet tiltak, men ikke beregnet å gi et negativt bidrag til veksten i Kina på mer enn 0,1 til 0,2 prosentpoeng. Elefanten i rommet Kina, som står for nesten en femtedel av importen til USA, har alltid vært elefanten i rommet når det er snakk om handelskrig og størrelse på handelsunderskudd. Kinas umiddelbare svar på Trumps tiltak var varsler om toll på opptil 25 prosent på en lang rekke amerikanske produkter, blant annet biler, fly og kjemikalieprodukter også verdt 50 milliarder dollar. I forlengelsen er spørsmålet om disse utspillene er starten på forhandlinger eller kun de første av mange proteksjonistiske tiltak. Et mottiltak fra Kina kan også være salg av amerikanske statsobligasjoner, noe som isolert sett vil sende amerikanske statsrenter opp. Paradokset med Trumponomics er at statsgjelden vil øke kraftig fremover, noe som må finansieres av utlandet. Samtidig ønsker Trump å redusere underskuddet på handelsbalansen, hvilket egentlig betyr at man skal låne mindre fra utlandet og betale ned gjeld. Veien videre Selv om retorikken er krass og Trump er av den impulsive sorten, tror vi ikke utspillene vil føre til en handelskrig. Sannsynligvis går man nå inn i en lengre forhandlingsperiode, hvor Kina trolig må gi noe etter for amerikanske krav og ubalanser, men hvor begge land kan komme ut av konflikten med hevet hode. Det er også verdt å minne om at de underliggende økonomiene stadig viser styrke, noe som erfaringsmessig bidrar til å stabilisere forholdene. "Some days you're the kid with the stick, some days you're the piñata" Alec Baldwin Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65. Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3
Delphi Global kommentar Mars endte med en nedgang på 3,9 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,6 prosent. Volatiliteten på verdens børser fortsatte i mars, selv om underliggende makro ser bra ut og lange renter igjen falt noe tilbake. De to viktigste temaene som skaper uro er frykten for handelskrig og økt sannsynlighet for reguleringer som vil ramme de store IT-selskapene i USA. Vi tror ikke Trumps utspill vil føre til en regelrett handelskrig. Selv om retorikken er skremmende, er det hovedsakelig tidligere oppståtte skjevheter Trump forsøker å rette opp. Ikke minst i forhold til Kina, som vil ha mer å tape på en handelskrig enn USA og som derfor trolig vil gi litt etter og for eksempel åpne en større del av økonomien for amerikansk eksport og investeringer. Avkastningsmessig var USA, store deler av Europa og Australia svake gjennom mars. Andre områder og regioner klarte seg bedre, og enkelte kunne sågar oppsummere måneden i pluss. Bransjemessig gjorde defensive sektorer som kraft, helse og mat det best, mens mer sykliske sektorer som IT, finans og syklisk konsum var å finne blant de svakeste. IT, finans, industri og helse utgjør nå de største sektorene i porteføljen. USA utgjør 53 prosent av porteføljen, mens Europa svarer for 41 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO0010317282 Forvaltningskapital (mill) 2.969,09 NOK NAV/Kurs (31 mar 2018) 2.971,85 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% 27.5 25.0 Avkastning av 10000 22.5 20.0 17.5 15.0 (NOK) Fond Indeks 12.5 10.0K 2013 2014 2015 2016 2017 03/18 Avkastning 41,22 24,86 19,59-0,71 17,21-6,42 Fond 3,12-4,83 2,57-5,27 0,90-1,18 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -32,7 2008-23,5 13,1 2009 7,2 24,3 2010 12,5-11,4 2011-3,0 10,1 2012 8,0 41,2 38,1 2013 29,7 24,9 2014 19,6 17,0 2015-0,7 2016 4,6 17,2 16,3 2017-6,4-5,2 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,70 12,82 11,68 Standardavvik Indeks 9,37 11,60 10,27 Information Ratio -0,02-0,48-0,09 Beta 1,04 1,04 1,05 Tracking Error 4,44 4,21 4,46 (31 mar 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -6,42-6,42 1,28 3,75 5,00 16,04 9,31 9,62 +/-Idx -1,18-1,18-1,44-0,08-2,04-0,38-1,29 1,30 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4
Delphi Global Portefølje per 31 mar 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Stora Enso Oyj R 2,40 Amazon.com Inc 2,30 Bank of America Corporation 2,30 Credit Suisse Group AG 2,21 Adobe Systems Inc 2,20 Baxter International Inc 2,19 Royal Dutch Shell PLC Class A 2,18 PNC Financial Services Group Inc 2,17 SolarEdge Technologies Inc 2,14 Constellation Brands Inc A 2,09 Totalt antall aksjer 56 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 22,18 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 52,95 Sveits 8,08 Sverige 7,53 Storbritannia 7,33 Tyskland 6,57 Danmark 5,26 Spania 3,60 Finland 2,49 Kina 2,18 Frankrike 2,09 Sektorfordeling % Aksjer Energi 9,09 Materialer 10,40 Industri 16,85 Forbruksvarer 10,12 Konsumvarer 2,17 Helse 13,92 Finans 16,78 Informasjonsteknologi 20,66 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 50-60 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5
Delphi Europe kommentar Mars endte med en nedgang på 3,4 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,7 prosent. Mars ble en svak måned for aksjemarkedene. Det er tydelig at frykten for en eskalerende handelskrig mellom USA og Kina nå dominerer sentimentet i finansmarkedene. Foreløpig er ikke dette noe vi mener det er riktig å ta hensyn til, men vi overvåker situasjonen nøye. De underliggende økonomiene viser stadig styrke, noe som erfaringsmessig vil bidra til å stabilisere forholdene. De sterkeste aksjene i mars fant vi innenfor eiendom og stabilt konsum, mens finansaksjene var de svakeste denne måneden. Generelt kunne vi registrere en viss defensiv rotasjon i de europeiske markedene, samtidig som vi så de lange rentene falle litt tilbake. Vi gjorde en rekke endringer i porteføljen gjennom mars, og sa blant annet farvel til ABB, Straumann og SFS. Felles for alle er at de er notert i Sveits. Det var imidlertid bare ABB av disse som ikke har levert som forventet, spesielt med tanke på den svake ordreinngangen mot slutten av fjoråret. Både Straumann og SFS er sterke markedsledere innen sine respektive nisjer og har levert sterke resultater lenge. Det var primært prising og markedssentimentet som gjorde at vi solgte aksjene. På kjøpssiden finner vi blant annet østerrikske Erste Bank. I tillegg til hjemmemarkedet, har de en betydelig tilstedeværelse i Øst-Europa. Veksten her akselererer, noe som vil gi positive ringvirkninger for Erste. I tillegg vil et økt rentenivå være positivt for inntjeningen i banken. Vi tok også en posisjon i den britiske dagligvarekjeden Tesco. Tesco har vært gjennom en omfattende restrukturering, hvor de etter flere år med vekstproblemer har fokusert butikknettverket og produktutvalget slik at de nå fremstår som en rendyrket dagligvarekjede. I tillegg satser de stort på hjemlevering av matvarer, og er således godt rustet til fremtidens dagligvaremarked. Restruktureringen vil fortsatt kreve en del midler, men samtidig ser vi at den underliggende forretningen går bedre og at marginene er på vei opp. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 03/18 Avkastning 42,80 11,45 20,00-2,62 15,06-9,21 Fond 6,28-4,49 5,30 0,53-4,20-3,29 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO0010039712 Forvaltningskapital (mill) 1.404,27 NOK NAV/Kurs (31 mar 2018) 3.217,52 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,86 12,45 11,93 Standardavvik Indeks 9,98 12,45 11,03 Information Ratio -1,29-0,45-0,06 Beta 1,00 0,94 1,00 Tracking Error 4,20 4,16 4,59 Årlig Fond Indeks 42,8 36,5 29,8 23,9 20,0 19,3 15,9 14,7 15,1 12,1 11,1 11,5 6,7 4,5-2,6-3,1-8,7-9,2-5,9-16,9 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (31 mar 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -9,21-9,21-3,60-0,77 1,99 12,60 7,98 6,32 +/-Idx -3,29-3,29-2,40-5,42-1,89-0,28 1,39 - -30,4-30,9 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 I år NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6
Delphi Europe Portefølje per 31 mar 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Pernod Ricard SA 3,91 ASML Holding NV 3,69 Credit Suisse Group AG 3,45 Givaudan SA 3,18 Novo Nordisk A/S B 3,05 Natixis 3,04 Commerzbank AG 3,02 TechnipFMC PLC 3,01 Partners Group Holding AG 2,98 Kering SA 2,94 Totalt antall aksjer 42 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 32,27 plasseringer 10 største land % Aksjer Sveits 19,98 Frankrike 16,82 Tyskland 15,34 Storbritannia 13,65 Danmark 8,12 USA 4,48 Spania 4,45 Norge 4,33 Østerrike 3,78 Nederland 3,74 Sektorfordeling % Aksjer Energi 17,14 Materialer 13,69 Industri 18,66 Forbruksvarer 8,17 Konsumvarer 6,80 Helse 4,70 Finans 19,93 Informasjonsteknologi 10,91 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7
Delphi Nordic kommentar Mars endte med en nedgang på 2,8 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,3 prosent. Det var få steder å gjemme seg forrige måned, da bekymringene rundt amerikanske tollbarrierer skapte frykt på flesteparten av verdens børser. De nordiske børsene falt mellom to og tre prosent målt i lokal valuta. Samtidig som enkelte sektorer som syklisk konsum, IT og finans gjorde det spesielt svakt, var det store forskjeller mellom enkeltaksjer innenfor samme sektor. I porteføljen pekte spillselskapet Kindred, shippingselskapet Golden Ocean og pensjonsselskapet Storebrand seg spesielt ut på den negative siden. Innenfor råvaresektoren utviklet Norsk Hydro og Yara seg svakt, og vi solgte oss ned i begge. Samtidig var det også i denne sektoren flere av fondets beste bidragsytere var å finne, og alle opererer innenfor skogs- og papirindustrien. Stora Enso, UPM og SCA la på seg mer enn fem prosent gjennom mars. Vi økte også eksponeringen i disse gjennom måneden. Ellers økte vi eksponeringen i Statoil, som har lagt bak seg nok en positiv måned løftet av en sterkere oljepris. Kostnadsinflasjonen i industrien ser fortsatt ut til å være et stykke unna, samtidig som investeringsbehovet fremover forventes å være lavt. Vi anser fortsatt oljeprodusentene som mer attraktive enn oljeserviceselskapene. Gjennom måneden reduserte vi vektingen mot syklisk industri ytterligere, samtidig som vi økte noe innenfor IT og telekom, samt vektet oss forsiktig opp i Vestas. Det er fortsatt usikkerhet knyttet til Vestas marginutvikling, men mye synes også å være priset inn. Samtidig gir aksjen eksponering mot en noe mindre konjunkturfølsom bransje, relativt til mange andre nordiske industriselskaper. en har egne midler i fondet. Avkastning 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 03/18 Avkastning 55,67 26,39 45,80 1,23 16,48-4,97 Fond 17,21 7,79 23,74 4,28-2,76-0,38 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -45,0-39,5 2008 49,5 2009 26,8 34,2 28,4 2010-29,0 2011-15,9 18,9 15,4 2012 55,7 2013 38,5 26,4 18,6 2014 45,8 2015 22,1 1,2 2016-3,1 16,5 19,2 2017-5,0-4,6 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl 16.00 norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO0010039670 Forvaltningskapital (mill) 5.951,40 NOK NAV/Kurs (31 mar 2018) 33.871,55 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,70 12,25 11,96 Standardavvik Indeks 9,30 11,28 10,48 Information Ratio -0,93 1,26 1,57 Beta 0,93 0,98 1,00 Tracking Error 4,37 5,24 5,82 (31 mar 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -4,97-4,97-2,78 2,54 12,16 23,86 12,82 13,94 +/-Idx -0,38-0,38 0,22-4,05 6,59 9,11 3,72 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8
Delphi Nordic Portefølje per 31 mar 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 9,39 Stora Enso Oyj R 6,54 Statoil ASA 5,58 Telenor ASA 4,31 Boliden AB 4,15 Autoliv Inc DR 3,79 DSV A/S 3,61 Volvo AB B 3,60 Nokia Oyj 3,38 Storebrand ASA 3,38 Totalt antall aksjer 37 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 47,73 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 30,94 Danmark 23,84 Norge 22,73 Finland 13,26 USA 3,42 Malta 2,50 Sveits 2,36 Storbritannia 0,95 Sektorfordeling % Aksjer Energi 9,50 Materialer 19,38 Industri 23,40 Forbruksvarer 10,89 Konsumvarer 5,21 Helse 9,62 Finans 11,73 Informasjonsteknologi 3,47 Telekom 4,42 Forsyningsselskaper 2,39 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9
Delphi Norge kommentar Mars endte med en nedgang på 4,7 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 2,1 prosent. Børsuroen fra slutten av januar har ikke sluppet taket, og høy volatilitet danner stadig bakteppet for verdens børser. På Oslo Børs er det de defensive sektorene som holder stand i denne turbulente perioden. I front finner vi sjømatsektoren, som i tillegg har nytt godt av sesongmessig sterke laksepriser. Frykt for handelskrig har lagt press på de mest sykliske sektorene på børsen, der råvare-, shipping- og finanssektoren har fått hardest medfart. I Delphi Norge har vi tapt relativt til referanseindeksen som følge av undervekten i sjømatsektoren, samt gjennom vår overvekt mot noe mer sykliske selskaper. Et relativt høyt antall porteføljeselskaper gjorde det svakere enn børsen i mars, med Golden Ocean, Kongsberg Automotive og Odfjell Drilling som svakeste bidragsyterne relativt sett. Gjennom måneden reduserte vi eksponeringen nokså kraftig innenfor råvaresektoren, både gjennom Yara og Norsk Hydro. Sistnevnte falt mye i mars som følge av fallende aluminiumspriser og utfordringene knyttet til Alunorte i Brasil. På den motsatte siden økte vi eksponeringen i energisektoren, hovedsakelig gjennom Statoil og Borr Drilling, som begge drar nytte av en stigende oljepris. Ellers tok vi del i børsnoteringen av Fjordkraft forrige måned. Selskapet har god og stabil lønnsomhet, samtidig som inntjeningen har vokst kraftig de siste årene. Vi forventer at den gode trenden vil fortsette, og at selskapet vokser videre gjennom både organisk vekst og oppkjøp. Vi tok også inn B2 Holding i porteføljen i mars. Selskapet vokser mye og lønnsomt. Markedet for inkassogjeld ser heller ikke ut til å dabbe av med det første. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 03/18 Avkastning 32,24 11,66 1,64 24,90 13,96-4,91 Fond 8,07 5,97-5,06 13,41-3,09-2,63 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -53,9-57,4 2008 80,3 70,1 2009 23,6 22,3 2010-20,9-18,8 2011 15,8 20,6 2012 32,2 24,2 2013 11,7 2014 5,7 1,6 2015 6,7 24,9 2016 11,5 14,0 17,0 2017-4,9-2,3 I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Tian Tollefsen ISIN NO0010039688 Forvaltningskapital (mill) 1.266,98 NOK NAV/Kurs (31 mar 2018) 18.924,13 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,50 10,63 9,92 Standardavvik Indeks 8,37 10,66 10,06 Information Ratio -1,55 0,30 0,54 Beta 1,02 0,85 0,80 Tracking Error 6,07 5,88 6,04 (31 mar 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -4,91-4,91-1,94 4,20 10,60 14,23 8,38 13,13 +/-Idx -2,63-2,63-3,46-9,38 1,75 3,29 1,95 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10
Delphi Norge Portefølje per 31 mar 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Statoil ASA 7,98 Telenor ASA 7,21 Storebrand ASA 6,52 Yara International ASA 5,26 Kitron ASA 4,26 DNB ASA 4,14 Aker ASA A 4,14 Subsea 7 SA 3,96 Kongsberg Automotive Holdings... 3,79 Aker BP ASA 3,36 Totalt antall aksjer 39 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 50,61 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 86,24 USA 6,56 Storbritannia 4,01 Sverige 1,99 Chile 1,20 Sektorfordeling % Aksjer Energi 29,42 Materialer 8,99 Industri 9,13 Forbruksvarer 8,21 Konsumvarer 1,24 Helse 1,58 Finans 23,77 Informasjonsteknologi 10,10 Telekom 7,57 Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 aug 2017 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av 30-40 store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11
Delphi Kombinasjon kommentar Mars endte med en nedgang på 1,4 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks (50 prosent nordisk aksjeindeks og 50 prosent obligasjonsindeksen ST4X) endte ned 1,2 prosent. Fondet investerer i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Det var få steder å gjemme seg i mars, da bekymringene rundt amerikanske tollbarrierer skapte frykt på flesteparten av verdens børser. De nordiske børsene falt mellom to og tre prosent målt i lokal valuta. Samtidig som enkelte sektorer som syklisk konsum, IT og finans gjorde det spesielt svakt, var det store forskjeller mellom enkeltaksjer innenfor samme sektor. I porteføljen var det i råvaresektoren vi så de aller største forskjellene, med Hydro og Yara blant månedens tapere, og Stora Enso, UPM og SCA innenfor skog- og papirindustrien blant månedens vinnere. På en ruglete børs reduserte vi ytterligere innenfor syklisk industri, samtidig som vi økte noe innenfor IT og telekom, samt vektet forsiktig opp i Vestas. Ellers økte vi eksponeringen i Statoil, som har lagt bak seg nok en positiv måned løftet av en sterkere oljepris. Markedsuroen har også truffet rentemarkedet. I mars falt de lange rentene litt tilbake, mens de korte rentene steg videre. Kredittspreadene steg også videre globalt, samtidig som de lå relativt stabilt i Norge. Vektet yield på porteføljen er nå 2,7 prosent, med en gjenværende løpetid på 2,7 år. Dette er noe opp fra forrige måned, løftet av et par obligasjoner som har gått til forfall og ved at vi tok inn en flytende obligasjon fra Color Group med 4,5 års løpetid og et rentepåslag på 3,2 prosentpoeng over NIBOR. Ved utgangen av mars var fondets aksjevekt 52 prosent, ned fra 56 prosent foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0K Avkastning av 10000 (NOK) Fond Indeks 2013 2014 2015 2016 2017 03/18 Avkastning 25,25 19,81 23,47 0,97 10,32-1,93 Fond 6,80 8,10 11,90 2,08 0,23 0,70 +/- Indeks Årlig Fond Indeks -25,0-23,8 2008 30,3 2009 15,3 11,4 2010 16,2-7,2-5,1 2011 5,8 2012 8,8 25,2 2013 18,4 19,8 2014 11,7 23,5 2015 11,6 1,0 2016-1,1 10,3 10,1 2017-1,9-2,6 I år 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Nøkkeldata Startdato Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen ISIN NO0010039696 Forvaltningskapital (mill) 1.365,08 NOK NAV/Kurs (31 mar 2018) 5.105,34 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere 1 2 3 4 5 6 7 Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 4,92 6,42 6,51 Standardavvik Indeks 4,75 5,72 5,39 Information Ratio 0,08 1,16 1,53 Beta 0,82 0,94 0,96 Tracking Error 3,13 3,54 3,94 (31 mar 2018) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % -1,93-1,93-1,04 3,63 7,46 14,15 8,32 8,29 +/-Idx 0,70 0,70 0,65 0,24 4,09 6,03 2,59 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12
Delphi Kombinasjon Portefølje per 31 mar 2018 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Norway (Kingdom Of) 2% SNR... 4,57 Novo Nordisk A/S B 4,09 Kitron ASA 3,41 Stora Enso Oyj R 3,06 Aker ASA A 2,77 Norlandia Health & Care Group... 2,64 Entra ASA FRN UNSUB PIDI... 2,61 B2Holding ASA FRN UNSUB PIDI... 2,56 Norway (Kingdom Of) 0% PIDI... 2,55 Statoil ASA 2,45 Totalt antall aksjer 36 Totalt antall obligasjoner 22 % av investeringer i fondets 10 største 30,71 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 29,44 Sverige 29,37 Danmark 21,09 Finland 11,76 Malta 2,80 USA 2,70 Sveits 2,03 Storbritannia 0,82 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,51 Materialer 16,34 Industri 20,07 Forbruksvarer 10,64 Konsumvarer 4,28 Helse 7,85 Finans 19,07 Informasjonsteknologi 9,58 Telekom 3,80 Forsyningsselskaper 2,85 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Tian Tollefsen Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondets aksjedel forvaltes av Håkon H. Sætre, mens fondets rentedel forvaltes av Tian Tollefsen. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: 22 31 21 65 Nettsider: www.delphi.no E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon 22 31 21 65, og på chat via www.delphi.no. Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken 08.00 og 16.00. Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13
Omslagsfoto: Colourbox....... Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: 22 31 21 65. E-post: fond@delphi.no. www.delphi.no Org.nr.: 930 208 868.. I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.