Uke 8 013 Ukerapport laks Prisene stiger mot 38 NOK/kg Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Export Council Anders M. Gjendemsjø Analysesjef Mob. 95 70 60 0 anders.gjendemsjo@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no
NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Pris for levering neste uke opp til 38 NOK/kg Økende priser på lavere opptak Vi forventer ytterligere oppgang neste uke Fishpools forwardpriser er uendret for 013 og 014 Forwardprisen for 013 er 3.75 NOK/kg (+0.15 NOK/kg) Forwardprisen for 014 er 31.75 NOK/kg (uendret) Norne kommentar: Forwardprisen for 013 er marginalt opp siste uke, men er kraftig opp siste fire uker (+0.7 NOK/kg). Det er interessant å merke den kraftige stigningen i forwardprisene for perioden februar-juni (1.6 NOK/kg) og at resten av året er noenlunde uendret. Vi forventer at resten av året vil komme opp i perioden frem mot påske. Markedsnytt Fiskeri- og kystdepartementet melder at de vil ha klart tildelingskriteriene for grønne konsesjoner og sende det ut på høring i god tid før påske. Marine følger planen om å etablere fôrfabrikk og har nå inngått avtale tilgang på to avanserte fôrlastebåter. Avtalen er inngått med Don Staniford er på farten igjen. Han varsler demonstrasjoner mot oppdrett av laks i Norge, Canada og Irland 48 43 38 33 8 3 18 38 36 34 3 30 8 6 Norsk laks (FPI) 1 4 7 10 13 16 19 5 8 31 34 37 40 43 46 49 5 010 011 Gj.snitt 004-01 01 013 Forwardpriser 013 og 014-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish, Undercurrent Side
Kvantum (tonn) Kvantum (tonn, rundvekt) Sterk lakseeksport og dempet fôring vil gi fortsatt sterke priser Eksport av norsk laks totalt Eksport på 19,534 tonn i uke 7 og med det opp 1.6% ift fjoråret 33,000 8,000 Eksportvolumet hittil i år er opp 4.9% i 013 mot 01 Marine meldte om en nedgang i volumer på -5 til -7% fra Norge i 1Q13. Dette begynner nå å henge i en tynn tråd. Det er nok flere faktorer her, men kanskje mest relevant er økt opptak på meget høye priser (relativt planlagt opptak). Med fortsatt høy eksport og dempet fôring er det for oss klart at det vil bli sterke priser også fremover. Usikkerhetsfaktoren (på litt lenger sikt) er hvordan markedet reagerer på de høye prisene. 3,000 18,000 13,000 8,000 1 3 5 7 9 1113151719135793133353739414345474951 Uke Omsatt mengde fiskefor 010 011 01 013 45,000 FHL henger som vanlig etter med å rapportere fôrtallene og vi har derfor ingen oppdateringer. 35,000 5,000 010 011 Samtidig tilsier værforholdene at fôringen nok har vært dempet. 15,000 5,000 1 4 7 10 13 16 19 5 8 31 34 37 40 43 46 49 5 01 013 Uke Kilde: FHL, Norne Securities Side 3
Verdsettelse av lakseaksjer Positiv uke for lakseselskapene Forrige uke var en hyggelig uke for lakseselskapenes aksjonærer. Med unntak av Co (-%) og Morpol (0%) var samtlige selskaper i sektoren opp % eller mer. Rosinen i pølsen var med sine majestetiske 11%. Tidligere har vi brukt uttrykket «gearing works both ways» for, og det er ikke mindre korrekt nå på vei oppover, men betraktelig hyggeligere. la frem tall forrige uke, og etter at de svake tallene er ute av sekken har investorenes skiftet fokus til de meget sterke lakseprisene. Med kurspoppgang etter at rapporteringen (og oppdaterte analyser) er unnagjort for flere av selskapene er det naturlig at multiplene stiger. Vi legger merke til friske P/B 3x på Bakkafrost og at EV/EBIT over 10x for både MHG og CEQ. Ticker Aksjekurs (-1U) (-1M) (-1M) P/E P/B EV/EBIT Market Cap Bakkafrost BAKKA 68.5 % 1 % 76 % 8.6 3.0 7.8 3,335 Lerøy LSG 160.00 % % 79 % 9.6 1.7 8.5 8,73 SalMar SALM 55.00 % 10 % 49 % 9.0.4 9.0 6,3 Cermaq CEQ 94.50 4 % 5 % 3 % 7.8 1.5 10.1 8,741 GSF 14.00 11 % 8 % 143 % 5.4 1.0 8.1 1,563 Marine MHG 5.86 % 7 % 88 % 9.3 1.9 10.7 0,985 Norway Royal NRS 0.40 % 10 % 16 % 5.80 1.6 7.1 889 Co. SSC 3.0 - % % 6 % 8.8 0.9 7.6 504 Morpol MORPOL 11.45 0 % 0 % 13 % 6.06 1.1 8.0 1,94 1 7-3 3.5 3.5 1.5 1 0.5 0 16 14 1 10 8 6 4 0 Norway Royal Norway Bakkafrost Royal Co. Co. Morpol P/E (013E) Co. Pris / bok Norway Royal Morpol Cermaq Lerøy Marine EV/EBIT Marine SalMar Lerøy Cermaq SalMar Bakkafrost Bakkafrost Morpol Lerøy Cermaq SalMar Marine Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 4
Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 5