Holberggrafene

Transkript

1 Holberggrafene

2 Makroøkonomi og sånn 2

3 Vekstutsiktene går sørover i nord 3

4 Varsellampene blinker 4

5 Litt trøblete over Kjølen 5

6 Ikke akkurat EUforisk 6

7 Fortsatt fyr i kjelen i verdens største økonomi 7

8 No news is good news Anslag fra IMF Index 8

9 Verdens demografiske vekstmotor Anslag fra FN milliarder milliarder USD Anslag fra IMF USD Anslag fra IMF Anslag fra IMF 9

10 Fortsatt god stemning på visningene 10

11 The long and winding road 11

12 Fra 110 til 85 på 110 dager men fremtidsprisene er faktisk høyere i dag enn ved årsskiftet Oljeprisen Brent (USD pr. fat) Forwardpriser Forwardpriser i dag

13 Ikke bare oljeprisen som faller 13

14 Kronen har svekket seg 10 mot dollar i år Gjennomsnitt siste 10 år 14

15 Sverige ble medlem av nullrenteklubben denne uken 15

16 How low can you go? 16

17 Pust i bakken i kredittmarkedet 17 Kilde: DNB Markets

18 Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Høyere yield i high yield 8 itraxx Crossover Årlig "forsikringspremie" mot mislighold på 5 års high yield obligasjoner i Europa 8 7,5 7,0 Kredittrisikopremie Aker og DOF margin over NIBOR på 3 års obligasjon 7,5 7, ,5 6,5 6,0 6, ,5 5,5 5,0 DOF (B+) 5, ,5 4, ,0 3,5 Aker (BB+) 4,0 3, ,0 3,0 2,5 2, , ,0 Kilde: DNB Markets 18

19 Månedens grønnsak Blom har callet nesten alle sine obligasjonslån Obligasjonslån Forfall Put/call 19

20 Ned som en lort, opp som en hjort 20

21 Selskaper som holder på med oljeting er upopulære 21

22 22 Hektisk på meglerbordene i oktober

23 Se på eieren, ikke hunden Aksjer gir meravkastning over tid. Dette er en grunnleggende tyngdelov i finansmarkedet som de fleste investorer aksepterer. Hvor stor meravkastningen er eller hvor lang horisonten må være for å oppnå den, er det delte meninger om. En langsiktig investor vil akseptere at meravkastningen er betydelig og at sannsynligheten for å oppnå denne øker med tiden. De kortsiktige svingningene i aksjemarkedet er på en måte prisen man må betale for å komme i mål. Likevel prøver mange å forutsi ( time ) de kortsiktige bevegelsene i aksjemarkedet. William Bernstein har i sin glimrende bok The Four Pillars Of Investing en morsom metafor på dette fenomenet: En eier skal gå en lang tur fra nord- til sør-enden av Manhatten sammen med sin hund. Vi vet at turen med en hastighet på ca. 5 km. i timen vil ta 3 timer. Hunden er imidlertid nysgjerrig som hunder flest, løper inn og ut av smug, frem og tilbake i gatene, sulten på spennende lukter. Hundens bevegelser er imidlertid totalt upredikerbare. Det eneste vi vet er at den følger eieren sin. Mannen i denne historien symboliserer aksjemarkedet som etter lang tid kommer i mål med en tilfredsstillende meravkastning til investor. Hunden symboliser de kortsiktige svingningene i aksjemarkedet. Hovedpoenget i historien er: NESTEN ALLE INVESTORER SER PÅ HUNDEN OG IKKE PÅ EIEREN. Vi prøver å predikere hvilket smug hunden går inn i neste gang, hvor lenge den stopper opp, når den snur og går tilbake. Vi satser til og med mye penger ved å forsøke å vedde hva hundens neste bevegelse blir. Dette bidrar til å redusere den langsiktige meravkastningen. Budskapet i historien er: SE PÅ EIEREN, IKKE PÅ HUNDEN! Hunden Eieren 23

24 Tilbake til hvilepuls etter elektrosjokket for to uker siden Historisk gjennomsnitt 24

25 Ha en underholdende helg 25 Kilde: Sunnmørsposten

26 Return to sender Mottar du Holberggrafene som en videresending fra andre? Registrer deg og motta Holberggrafene direkte fra oss: 26

27 og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Macrobond eller Reuters EcoWin, og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondenes oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet. Vi forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene. 27